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本期觀點(diǎn)：需求乏力 成本高企

時(shí)間：2010-12-27—2010-12-31

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：橫盤多日之后，本周滬上鋼價(jià)略現(xiàn)松動；

●成本分析：原料價(jià)格仍有上行，主導(dǎo)鋼廠穩(wěn)中偏漲；

●供需分析：終端需求未見起色，庫存出現(xiàn)大幅增倉；

●宏觀分析：監(jiān)管層叫停12月份固定資產(chǎn)貸款，明年新增信貸規(guī)?；驕p一成；

●綜合觀點(diǎn)：鑒于目前建材市場需求乏力、成本高企的現(xiàn)狀，鋼價(jià)仍將維持弱勢調(diào)整局面。

1、西本指數(shù)



2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周滬上鋼價(jià)出現(xiàn)松動下行。截至12月24日，西本指數(shù)報(bào)在4630元/噸，較上周五下調(diào)30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4560元/噸，較上周五下調(diào)40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報(bào)價(jià)則調(diào)整至4720元/噸，較上周五下調(diào)60元/噸。

可以看到，鋼價(jià)上下兩難的糾結(jié)行情可謂貫穿本月，直至本周才出現(xiàn)一定松動跡象。從需求來看，12月的整體需求水平弱于11月，且最近連續(xù)兩周成交不濟(jì)，而年底資金趨緊、銀票貼現(xiàn)率持續(xù)攀升又制約了市場的流動性水平，本月鋼價(jià)自然難有上行動力；但與需求不濟(jì)形成形成鮮明對比的，便是爐料價(jià)格的居高難下，近期無論是鋼坯、廢鋼、焦炭還是鐵礦石，其穩(wěn)中上行勢態(tài)都表現(xiàn)明顯，而國內(nèi)主導(dǎo)鋼廠調(diào)價(jià)也多是穩(wěn)中偏漲，對鋼價(jià)下行空間形成一定制約，所以近期鋼價(jià)也多是試探下調(diào)，幅度尚不明顯。

那么，下周鋼價(jià)將如何發(fā)展？供需之間將如何演變？宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)傳達(dá)出怎樣的信息？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價(jià)走勢出現(xiàn)分化，北方市場的試探走高和南方市場的弱勢下行對比鮮明。

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)試探走高，單周價(jià)格上漲50元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格4590元/噸；二級小螺紋12mm價(jià)格4750元/噸，二級大螺紋4550元/噸；三級小螺紋12mm價(jià)格4920元/噸，三級大螺紋4740元/噸；盤螺價(jià)格4790元/噸。

市場反饋，盡管北京市場總體成交情況一般，但部分緊缺規(guī)格成交尚可，所以本周各家價(jià)格相對混亂，出現(xiàn)漲跌互現(xiàn)局面，各家差價(jià)最高達(dá)到90元/噸。另外，河鋼價(jià)格出臺12月結(jié)算價(jià)不變但1月訂貨價(jià)上調(diào)70-90元/噸，鋼廠定價(jià)之后，盡管市場反應(yīng)較為平淡，但下調(diào)出貨現(xiàn)象卻明顯減少?？傮w而言，在資源沒有明顯增加的情況下，北京市場仍將以窄幅震蕩為主。

杭州市場：本周杭州建材價(jià)格弱勢調(diào)整，單周價(jià)格下調(diào)30元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4680元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4670元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4650元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4720元/噸。線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4780-4830元/噸左右。

市場反饋，受上周天氣因素影響，市場需求也進(jìn)入萎靡，而本周隨著天氣的好轉(zhuǎn)，下游需求補(bǔ)庫也略有增多，但成交總體仍顯平淡，所以現(xiàn)貨商家報(bào)價(jià)也并未明顯變化，且前期部分緊缺規(guī)格稍有緩解，加價(jià)幅度回歸，但大廠資源整體偏少，而小廠資源卻到貨增多。另從杭州市場庫存統(tǒng)計(jì)來看，目前杭州建材庫存處于逐步增倉階段，或?qū)笃趦r(jià)格也將形成一定壓制。

廣州市場：本周廣州建材價(jià)格略有松動，單周價(jià)格下調(diào)20元/噸。高線方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5mm高線市場價(jià)格4930元/噸左右，Ф8-10mm規(guī)格資源售價(jià)4900元/噸左右；萍鋼、珠海粵鋼Ф6.5-10mm高線市場價(jià)格在4830-4850元/噸；北臺、遷安九江鋼廠同規(guī)格高線主流售價(jià)在4800元/噸左。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、冷鋼Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格基本穩(wěn)定在4860元/噸；裕豐、珠海粵鋼同規(guī)格資源售價(jià)在4800-4810元/噸。三級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼資源市場價(jià)格分別在5080、5000元/噸左右。

市場反饋，由于市場整體成交偏淡，所以本周廣州鋼價(jià)穩(wěn)中有落，市場整體走勢較為疲軟。另外，近日市場新到北臺、德龍、遷安九江高線資源有所增加，再考慮到后期北方材陸續(xù)抵達(dá)及周邊部分鋼廠限電情況緩解，商家心態(tài)也受到一定影響。而從鋼廠方面反饋情況開看，據(jù)悉廣鋼連軋廠已恢復(fù)生產(chǎn)，目前廠內(nèi)線材、螺紋鋼生產(chǎn)均較為正常，韶鋼、裕豐鋼廠生產(chǎn)也基本正常；珠?；涗撘蛳揠娪绊?，目前線材生產(chǎn)線停產(chǎn)，現(xiàn)以軋制螺紋為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周對出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多，按旬出價(jià)的沙鋼、永鋼、中天、山東鋼鐵、河北鋼鐵12月下旬出廠價(jià)格均維持不變。緊貼市場定價(jià)的鋼廠除新金山、裕豐小幅下調(diào)了線材價(jià)格外，其余鋼廠出廠價(jià)格以小幅上調(diào)為主。以目前的鋼廠價(jià)格和生產(chǎn)成本相比來看，鋼廠普遍已有了較大的獲利空間，在各地出貨量較差的情況下，鋼廠對價(jià)格維穩(wěn)的意愿增強(qiáng)。

從最近鋼廠生產(chǎn)情況來看，隨著鋼鐵行業(yè)節(jié)能減排的放松，目前除局部地區(qū)仍在限電以外，大多數(shù)鋼廠都已逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)。不過目前華東鋼廠坯料供應(yīng)緊張的局面仍沒有得到有效緩解，部分鋼廠產(chǎn)能發(fā)揮仍受到限制。華北地區(qū)本周一首鋼石景山地區(qū)已全面停產(chǎn)，宣鋼公司三座30噸轉(zhuǎn)爐正式停產(chǎn)，唐山、邯邢地區(qū)鋼廠生產(chǎn)情況基本正常。

2、原材料

本周原料價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中上行勢態(tài)。具體來看，鐵礦石市場：本周國內(nèi)鐵精粉市場保持穩(wěn)中趨漲態(tài)勢，市場整體詢盤積極，成交情況一般，供需雙方觀望情緒濃厚。進(jìn)口礦港口資源仍顯偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格維持高位，部分中小貿(mào)易商對后市比較看好，存在惜售心理，鋼廠受制于資金的影響，采購較為猶豫，成交動力不足。

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價(jià)格繼續(xù)震蕩走高，北方成交情況較南方樂觀，現(xiàn)貨資源仍然偏緊，部分鋼廠甚至停止年前對外售賣，鋼坯基本自用。焦炭市場：本周焦炭市場整體平穩(wěn)運(yùn)行，廠家出貨較為順暢，庫存不多。生產(chǎn)方面，山西、河北地區(qū)廠家限產(chǎn)較多，整體產(chǎn)能利用率在50%左右；河南及華東大部地區(qū)廠家限產(chǎn)在30%左右。廢鋼市場：本周廢鋼市場延續(xù)盤整走高勢態(tài)，華北、東北、山東等市場均出現(xiàn)小幅走高。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，盡管本周天氣有所好轉(zhuǎn)，但滬上終端采購量卻依然沒有明顯起色，而中間倒手貿(mào)易也是持續(xù)清淡。從季節(jié)性因素來看，預(yù)計(jì)后期需求仍將在低位徘徊。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，繼上周小幅增倉之后，本周滬上建材庫存更是出現(xiàn)大幅增長，且周邊小廠資源到貨增多，市場部分規(guī)格緊缺現(xiàn)象也有所緩解。

四、宏觀分析

（1）12月21日，國家發(fā)展改革委發(fā)出通知，決定自12月22日零時(shí)起將汽、柴油價(jià)格每噸分別提高310元和300元，測算到零售價(jià)格90號汽油和0號柴油(全國平均)每升分別提高0.23元和0.26元。

（2）國土資源部19日晚發(fā)出通知，要求各省區(qū)市國土資源行政主管部門及派駐地方的國家土地督察局采取有力措施，嚴(yán)格落實(shí)房地產(chǎn)監(jiān)管和調(diào)控政策措施，打擊囤地炒地閑置土地等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決抑制少數(shù)城市地價(jià)過快上漲趨勢。

（3）據(jù)報(bào)道，為了保住全年7.5萬億的信貸紅線，銀行分支機(jī)構(gòu)已于12月17日前后收到地方銀監(jiān)局的“暫停令”，要求月底之前暫停發(fā)放人民幣固定資產(chǎn)貸款。此舉意味著12月后半月固定資產(chǎn)貸款被暫時(shí)封凍。

（4）央行行長周小川日前在接受央視采訪時(shí)表示，央行盡量在作出政策的時(shí)候，把資本市場的反應(yīng)作為一種考慮、盡量地兼顧。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，少數(shù)的政策不見得能夠做到面面俱到，尤其是宏觀的決策，要站在更全局的立場、更總量的立場，把近期和中長期結(jié)合起來。

（5）中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會周一表示，12月上旬重點(diǎn)大中型企業(yè)生產(chǎn)粗鋼1,405萬噸，全國估算值為1,666.9萬噸，后者日均產(chǎn)量166.7萬噸，按旬環(huán)比增長1.5%。

（6）波羅的海貿(mào)易海運(yùn)交易所干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)BDI周一跌至逾四個(gè)月低點(diǎn)，因巴拿馬型船運(yùn)活動放緩，打壓了市場人氣。波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)跌2.2%，或44點(diǎn)，報(bào)1955點(diǎn)，為連續(xù)第10個(gè)交易日下跌，并觸及7月29日以來最低位。

從當(dāng)前宏觀政策，央行行長周小川表示央行出臺政策將會考慮資本市場的反應(yīng)，在股市表現(xiàn)低迷的情況下，短期內(nèi)央行再度加息的可能性減小。本周起多個(gè)部委相繼召開年度工作會議，國土資源部發(fā)文要求嚴(yán)控地價(jià)過快上漲，銀監(jiān)會要求12月底前停貸人民幣固定資產(chǎn)貸款，反映出年底國家對房地產(chǎn)的調(diào)控以及收緊信貸的政策仍將持續(xù)。

此外，近期資金使用成本仍呈現(xiàn)明顯的上升趨勢。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，11月份貨幣市場利率持續(xù)大幅攀升，11月30日7天拆借利率比10月末上升130個(gè)基點(diǎn)，7天回購加權(quán)利率比10月末上升131個(gè)基點(diǎn)。西本新干線監(jiān)測的滬大額承兌匯票貼現(xiàn)利率12月20日達(dá)到5.34‰/月，且愿意貼現(xiàn)的銀行繼續(xù)縮減。資金成本的全線攀升，對市場融資能力也提出了進(jìn)一步的考驗(yàn)。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)松動下行跡象，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，繼上周終端采購量降至低谷水平之后，本周需求狀況仍難有改觀，而從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，下周既是月底又是年末，市場資金狀態(tài)也難言樂觀，所以對于下周的需求形勢，仍是看淡為宜。

其二、供給和成本因素。近期無論是寶鋼和鞍鋼的板材調(diào)價(jià)，還是河鋼、沙鋼的建材調(diào)價(jià)，穩(wěn)中偏漲都是主旋律所在，而爐料價(jià)格也一直是漸進(jìn)上行勢態(tài)。另外，盡管近期中小鋼廠到貨有所增多，但對庫存尚不構(gòu)成顯著壓力。從成本和庫存角度而言，目前鋼價(jià)仍不具備大幅下跌的動力。

其三、資本市場。無論是年底資金收緊的消息，還是樓市三次調(diào)控的傳聞，抑或是朝韓開打的預(yù)期，對于資本市場都難言利好，而本周期鋼走勢已經(jīng)疲態(tài)盡顯，預(yù)計(jì)下周仍難有擺脫弱勢整理局面。另外，年底資金面的緊張也將對商家操作造成壓力。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，盡管目前鋼價(jià)仍受成本支撐，但需求疲軟、資金趨緊的壓力正在逐步顯現(xiàn)，下周鋼價(jià)存在震蕩走低的風(fēng)險(xiǎn)，但幅度暫時(shí)有限?；诖?，對下周市場行情維持偏中性的評價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4600-4650元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/12/24

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