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本期觀點：成本推高 震蕩上漲

時間：2011-7-25—2011-7-29

預警色標：紅色

●市場回顧：本周國內鋼價延續(xù)前兩周走勢繼續(xù)小幅上漲；

●成本分析：原料價格繼續(xù)走高，鋼廠價格全面上調；

●供需分析：需求釋放仍有反復，7月上旬粗鋼產量環(huán)比回落；

●宏觀分析：資金面依然偏緊，中央對保障房建設決心很大；

●綜合觀點：鋼坯、鐵礦石等原料價格均處在近幾月高位，鋼廠價格推高心切，或將拉動國內鋼價震蕩上漲。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬市鋼市繼續(xù)小幅上漲，但總體漲勢乏力。截至7月22日，西本指數(shù)報在4820元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格調整至4740元/噸，較上周五上漲20元/噸；滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價調整至4850元/噸，較上周五上漲20元/噸。

客觀而言，進入7月份后國內鋼價已連續(xù)三周小幅走高，其中西本指數(shù)在三周內累計上漲幅度達80元/噸。一方面鋼坯、礦石等原材料價格持續(xù)走強，期螺價格也強勢上行，對現(xiàn)貨鋼價形成較強支撐；另一方面終端需求釋放仍時有反復，價格上漲即延緩采購，加之資金面仍然偏緊，承兌匯票貼現(xiàn)率創(chuàng)新高，制約了鋼價的上行空間。

那么，具體到下周走勢，鋼價行情能不能有所突破？供需形勢如何變化？宏觀面透露出怎樣的信息？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內鋼價總體繼續(xù)小幅上漲，各地線材表現(xiàn)強于螺紋鋼的特征仍較為突出。

北京市場：本周北京建筑鋼價穩(wěn)中有漲，單周價格線材、三級鋼價格上漲20元/噸，二級鋼價格則下跌20元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格4960元/噸，二級小螺紋價格5310元/噸，二級大螺紋5090元/噸，三級小螺紋5380元/噸，三級大螺紋5160元/噸，盤螺價格5230元/噸。

市場反饋，本周盡管鋼坯價格明顯上漲，但北京建材市場出貨表現(xiàn)仍然一般，大戶成交量多在1000-1500噸之間，沒有封庫現(xiàn)象。本周四河鋼下旬價格政策出臺，維持中旬價格政策不變，但商家更多的是關注河鋼7月份的結算價格和8月份價格政策，對下旬價格政策關注度并不高。近期市場二級鋼到貨增加，三級鋼資源則有所趨緊，市場上二、三級鋼資源價差逐步拉大到合理水平。預計下周市場價格將穩(wěn)中有漲。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格繼續(xù)上漲，單周價格螺紋鋼上漲20元/噸，線材上漲60元/噸?，F(xiàn)沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4950元/噸，永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4930元/噸，其余鋼廠主流報價在4840-4860元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4850元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在5050-5090元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5320-5420元/噸。

市場反饋，近期杭州市場線材庫存資源明顯下降，由于北方市場建筑鋼材價格較高，對華東地區(qū)發(fā)貨不多，北方材資源到貨少量。且據(jù)了解，華東建筑鋼材生產企業(yè)調整產品結構，減少線材排產，增加盤螺的排產，更加劇了商家對后期市場資源到貨減少的預期。周四華東地區(qū)主導鋼廠普遍上調下旬出廠價格30-140元/噸不等，市場上部分規(guī)格資源再現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。預計下周市場價格將繼續(xù)小幅上漲。

廣州市場：本周廣州建材價格小幅上漲，單周價格二級鋼平穩(wěn)，三級鋼上漲30元/噸，線材上漲50元/噸。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價5060元/噸左右，萍鋼、珠?；涗撏?guī)格資源市場價格分別在5030元/噸、5010元/噸，北臺、九江等鋼廠同規(guī)格高線資源售價4970-4990元/噸左右。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流價格5100元/噸，冷鋼、珠海粵鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規(guī)格報價在4930-5070元/噸；三級鋼方面，韶鋼、裕豐、珠?；涗揌RB400Ф18-25mm規(guī)格市場價格在5100-5250元/噸。

市場反饋，近兩日廣州市場建筑鋼材成交一般，中小戶日均出貨量在500噸左右，個別大戶手中資源有限，報價較高從而限量出貨。本周廣鋼、韶鋼累計對線材出廠價格上調70元/噸，本地線材價格跟隨上漲，市場庫存量偏低，北方基本很少有資源到達本地，萍鋼、冷鋼市場庫存偏低，近日廣鋼到貨量也逐漸下降。預計下周市場價格將穩(wěn)中有升。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

隨著原材料價格的持續(xù)上漲以及鋼價的穩(wěn)步走高，本周國內建材廠家出廠價格全面上調，尤其是線材價格各鋼廠上調幅度較大。從華東地區(qū)主導鋼廠7月下旬價格政策來看，沙鋼、永鋼、中天對線材上調50-140元/噸，螺紋鋼上調30元/噸。在目前市場庫存量不大，市場心態(tài)趨穩(wěn)的情況下，鋼廠價格的上調對鋼價的走高將形成明顯推動作用。

從鋼廠生產情況來看，據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，7月上旬76家重點企業(yè)粗鋼日均產量為162.7萬噸，較上一旬減產3.8%。據(jù)此估算，本旬全國粗鋼日均產量為195.5萬噸，較上一旬減產3.1%。進入7月份用電高峰之后，國內鋼廠生產節(jié)奏有所放緩，粗鋼日均產量也從6月下旬超過200噸的歷史高位回落，總體符合市場預期。但7月上旬全國粗鋼日產水平仍在195萬噸以上，表明鋼廠產能釋放仍處在高位。

2、原材料

本周原材料價格繼續(xù)上漲，但鋼坯價格漲勢較前兩周有所趨緩。

具體來看，鋼坯市場：唐山地區(qū)鋼坯價格在上周下半周小幅回落之后，本周重拾升勢，累計上漲幅度達40元/噸，已漲回至5月中旬的高位。目前唐山地區(qū)部分鋼廠陸續(xù)檢修，鋼坯資源相對緊張，在下游軋材企業(yè)鋼坯庫存資源不多以及貿易商基本無現(xiàn)貨資源的情況下，鋼坯價格連續(xù)上漲。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)保持穩(wěn)定，原料成本居高不下，加之港口庫存處于高位以及國內焦炭產量過剩局面依然嚴峻，焦炭市場短期內將處于弱勢運行狀態(tài)。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼出現(xiàn)50元/噸的上漲，多數(shù)鋼廠上調廢鋼采購價，市場資源依舊緊缺。但目前鋼廠普遍資金短缺欠款數(shù)量高，為節(jié)約資金大漲可能性不強，近期運行仍以持續(xù)穩(wěn)中小漲為主。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格小幅上漲10元/噸，各大鋼廠都有30天左右的庫存，對市場持觀望的態(tài)度。據(jù)礦山反映，近期唐山政府加強礦山企業(yè)漏稅監(jiān)控，通過采集企業(yè)生產經營用電數(shù)據(jù)，分析企業(yè)鐵精粉產量，核算應納稅款。外盤價格趨于平穩(wěn)，外盤63.5印粉外盤報價在182美元/噸，較上周末持平。國內采購商多數(shù)對后期市場并不看好，觀望為主，采購意愿不強。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）7月21日下跌0.23%，報1325點，為連續(xù)第10個交易日下跌。盡管主要港口出現(xiàn)擁堵情況，但全球經濟前景疑慮重重，加上印度雨季對鐵礦石運輸需求的拖累，運價近期一直疲弱。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，進入7月份后滬終端需求淡季不淡，終端需求釋放量已基本恢復到5月份的水平，這或許和保障房建設進程加快有關。在連續(xù)三周環(huán)比回升之后，本周滬終端采購量略有回落，但總體仍保持在較為正常的水平。以目前的庫存和成本來看，貿易商低價出貨的意愿并不強。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，近幾周滬建筑鋼材庫存總體呈小幅波動態(tài)勢，目前的庫存水平較去年同期仍下降33%左右，總體保持在低位運行。繼前期盤螺資源緊缺之后，這兩周市場上線材資源又變得緊俏，而螺紋鋼也有10mm、16mm、25mm等規(guī)格資源緊缺的現(xiàn)象，市場短缺規(guī)格的存在，對當前價格走勢形成了較強支撐。

四、宏觀分析

（1）國家能源局日前發(fā)布6月份全社會用電量，上半年我國全社會用電量累計22515億千瓦時，同比增長12.2%。第一、第二與第三產業(yè)用電量分別為475億千瓦時、1.66萬億千瓦時與2384億千瓦時，同比分別增長5.9%、11.7%與15.3%；其中，電力、鋼鐵、建材、有色、化工和石化等六大高耗能行業(yè)仍是全社會用電增長的主要拉動力量。

（2）據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，前5個月，鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤1206億元，同比增長14.4%，增幅同比回落514.1個百分點。其中，黑色金屬礦采選業(yè)利潤324.6億元，增長55.9%，回落141.6個百分點；黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤640.2億元，下降1.1%，去年同期為增長32.9倍。

（3）7月19日,國務院總理溫家寶主持召開國家應對氣候變化及節(jié)能減排工作領導小組會議，審議并原則同意“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案，以及節(jié)能目標分解方案、主要污染物排放總量控制計劃，并研究部署了相關工作。其中指出工業(yè)節(jié)能要注重以先進生產能力淘汰落后生產能力，調整進出口關稅，遏制高耗能、高排放產品出口。

（4）據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，6月份70個大中城市新建商品住宅價格與上月相比，價格下降的城市有12個，持平的城市有14個。與5月份相比，6月份環(huán)比價格下降和持平的城市增加了6個。價格上漲的城市中，環(huán)比漲幅均未超過0.5%，漲幅比5月份縮小的城市有24個。與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有3個，漲幅回落的城市有28個。6月份，同比漲幅在5.0%以內的城市有39個，比5月份增加了3個。

（5）據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，今年6月，國內汽車銷量為143.59萬輛，同比增長1.40%，繼4、5月份連續(xù)出現(xiàn)負增長后，出現(xiàn)回暖跡象。專家認為，6月份增速回升屬于結構性回調，并不代表中國車市已經“筑底”，而且經歷了上半年的放緩周期，有利于車市消費的利好因素增多，國內汽車市場有望回暖。

（6）匯豐銀行(HSBC)周四(21日)公布的中國7月制造業(yè)采購經理人指數(shù)初值低于50分水嶺，7月匯豐中國制造業(yè)PMI初值降至48.9，低于上月終值50.1，且為2010年7月來首次跌破50，創(chuàng)下28個月新低，暗示中國經濟逐步開始放緩。

本周三國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，研究部署近期加強土地管理的重點工作。指出要依法加快供地進度，保證今年1000萬套保障性安居工程建設用地，提前做好明年保障性安居工程建設用地供應的儲備和預安排，采取多種措施增加普通商品住房用地供應。而在上周的國務院常務會議也指出要完善相關政策措施，加大政府投入和貸款支持力度，確保今年1000萬套保障性住房11月底前全部開工建設。連續(xù)兩周的國務院常務會議都和保障房建設有關，足見中央政府對保障房建設的決心之大，而三季度保障房建設或仍為建筑鋼材需求的最大亮點。

資金方面，央行于本周二發(fā)行50億元1年期票據(jù)，并進行250億28天期正回購操作，本周四發(fā)行60億元3月期央票。本周到期資源550億元，這樣本周央行實現(xiàn)凈投放資金190億元。近期銀行間市場資金面持續(xù)緊張，資金利率居高不下。據(jù)西本新干線監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，7月19日滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)利率為7.66‰，較7月7日的7.19‰上升6.54%，再創(chuàng)近三年多的新高。

五、綜合觀點

本周國內鋼市延續(xù)前兩周的走勢繼續(xù)小幅上漲，而對于下周行情，提醒大家關注以下幾個方面：

其一、供需因素。根據(jù)西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)，受益于保障房及基礎設施建設力度的加大，7月份滬終端需求釋放總體淡季不淡，市場成交表現(xiàn)較為穩(wěn)定。而7月上旬粗鋼產量從高位小幅回落，說明高溫炎熱天氣對部分鋼廠產能釋放已形成一定抑制。目前市場供需仍基本平衡，供應量對市場形成的壓力尚不明顯。

其二、庫存因素。盡管國內粗鋼產量連創(chuàng)新高，但從6月份至今滬市建筑鋼材庫存基本處在小幅盤整局面，庫存量并未出現(xiàn)上升。目前滬市建筑鋼材庫存量較去年同期下降30%以上，總體庫存水平處于低位，且常有不少資源規(guī)格接連出現(xiàn)短缺的現(xiàn)象，低庫存對當前鋼價走勢仍將形成明顯支撐。

其三、成本因素。在上周下半周略有回落之后，本周唐山鋼坯價格再度強勢上行，并已達到5月中旬的價格高點，而進口鐵礦石價格也處在近兩個月來的最高水平。鋼廠方面為轉移成本壓力，對出廠價格上調的意愿迫切，華東地區(qū)主要鋼廠7月下旬出廠價格全面上調，成本對鋼價的推動作用仍然較為明顯。

其四、資金因素。進入下半年公開市場到期資金量明顯減少，6月外匯占款增長也開始下降。而央行仍將控制通脹作為宏觀調控的首要任務，貨幣政策仍將從緊，三季度國內市場資金緊張的局面仍將延續(xù)。而承兌匯票貼現(xiàn)率已處在近幾年的最高點，商家融資成本進一步抬升，對鋼價上漲的高度將形成抑制。

綜合概括而言，筆者認為，盡管目前市場資金面仍然偏緊，但在終端需求釋放較為穩(wěn)定、原材料價格持續(xù)上漲、鋼廠價格也明顯拉升的局面下，短期國內鋼價具有進一步上漲的動力?；诖?，對下周市場行情給予偏積極的評價—紅色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4820-4880元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/7/22