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本期觀點(diǎn)：利空消化 震蕩筑底

時(shí)間：2012-6-1—2012-6-30

關(guān)鍵詞：政策 成本 資金 需求 供給

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：5月鋼價(jià)震蕩回落，成交不濟(jì)信心潰散；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，庫(kù)存降幅同比回落；

●需求分析：終端用戶推遲采購(gòu)，中間需求觀望不前；

●成本分析：原料價(jià)格全面回落，鋼廠價(jià)格大幅補(bǔ)跌；

●宏觀分析：政策寬松態(tài)勢(shì)確定，對(duì)市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)利好仍需時(shí)間；

●綜合觀點(diǎn)：由于政策利好難以立竿見影，而鋼市基本面矛盾又殛需消化，所以6月鋼市將礦價(jià)補(bǔ)跌和鋼廠減產(chǎn)為主旋律，實(shí)現(xiàn)震蕩筑底這一過程。

    行情回顧：5月鋼價(jià)震蕩回落

●需求萎縮商家拋貨

●成本重心大幅下移

●粗鋼產(chǎn)量持續(xù)高位

一、行情回顧篇

回顧5月市場(chǎng)表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)由最初的陰跌走低逐漸演變?yōu)榧铀傧滦?，其中原料價(jià)格除外礦外，全面創(chuàng)下2011年以來新低水平，而全國(guó)螺紋均價(jià)也創(chuàng)下了2011年以來新低水平。新低頻現(xiàn)的背后，供需矛盾、成本下移以及資本市場(chǎng)疲弱，都是制約行情發(fā)展的主要因素。

首先來看供需矛盾。與粗鋼產(chǎn)量頻創(chuàng)新高相比，今年的需求表現(xiàn)卻是乏善可陳，西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷4月的終端采購(gòu)量較農(nóng)歷3月回落35.6%，其中終端需求全面推遲采購(gòu)，中間需求和抄底需求也多是觀望不前，需求萎縮對(duì)行情的沖擊和制約作用極為顯著。

其次，成本重心大幅下移。本輪原料價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格可謂同步下挫，聯(lián)袂走低，其中鋼坯首當(dāng)其沖，從4月3810的高點(diǎn)回落至目前的3520，單月回落幅度達(dá)到290，較前期低點(diǎn)再低100有余，而礦石、焦炭、廢鋼等品種也是全面下挫，帶動(dòng)鋼廠價(jià)格大幅補(bǔ)跌，從而給了現(xiàn)貨價(jià)格以更大的沖擊空間。

其三，除現(xiàn)貨自身基本面的疲弱之外，資本市場(chǎng)的深度調(diào)整也雪上加霜。受外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳影響，大宗商品全面走弱，其中螺紋主力1210合約從4月4405的高點(diǎn)持續(xù)回落一月有余，跌幅達(dá)到7 %以上。期現(xiàn)聯(lián)袂下挫，導(dǎo)致商家恐慌拋貨，從而加劇了行情下滑的程度。

綜上，5月鋼價(jià)已經(jīng)跌勢(shì)確立，新低頻現(xiàn)。那么，6月鋼市有沒有觸底回升的可能？供需矛盾如何緩解？原料價(jià)格還有多少回落空間？宏觀面有無利好支撐？帶著諸多問題，一起來看2012年6月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，鋼材庫(kù)存繼續(xù)回落

●5月鋼材庫(kù)存繼續(xù)回落

●4月粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高

●4月我國(guó)鋼材出口小幅回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

    根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本輪鋼材庫(kù)存減倉(cāng)從2月中下旬開始，截止至5月18日已經(jīng)持續(xù)13周減倉(cāng)，而最近三年以來，庫(kù)存減倉(cāng)的持續(xù)時(shí)間分別為10周、9周、13周，也就說，今年的減倉(cāng)持續(xù)時(shí)間已經(jīng)是較長(zhǎng)的一年，但連續(xù)13周的降幅卻僅為14.4%，這也是近幾年來降幅最小的一年。庫(kù)存數(shù)據(jù)印證出今年需求總量下滑的觀點(diǎn)。同時(shí)，分品種來看，螺紋鋼和線材的總庫(kù)存高出去年同期150萬噸以上，庫(kù)存增倉(cāng)壓力較其他品種更為明顯。而分城市來看，在全國(guó)總庫(kù)存減倉(cāng)的同時(shí)，華南市場(chǎng)、華中市場(chǎng)期間出現(xiàn)過一定庫(kù)存增倉(cāng)，而華南市場(chǎng)也是年后跌勢(shì)最為兇猛的區(qū)域，進(jìn)而說明了當(dāng)?shù)毓┬栊蝿?shì)的嚴(yán)峻。

2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

    而從供給現(xiàn)狀來看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，4月份我國(guó)粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為201.9萬噸和270.2萬噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)1.6%和0.5%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。其中4月份我國(guó)鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為48.72萬噸和38.11萬噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)0.88%和3.72%，也均是歷史最高水平。而中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月上旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量204.53萬噸，刷新歷史新高。對(duì)比疲弱的4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，產(chǎn)量的創(chuàng)新高無疑加劇了國(guó)內(nèi)鋼市供大于求的壓力。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)， 2012年4月份我國(guó)出口鋼材467萬噸，較3月份減少36萬噸，與去年同期相比下跌2.14%。1到4月我國(guó)累計(jì)出口鋼材1681萬噸，同比增長(zhǎng)10.2%。

    2012年4月份我國(guó)進(jìn)口鋼材113萬噸，較3月份減少6萬噸，比去年同期下降21.24%。1到4月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材454萬噸，同比減少18.3%。

2012年4月份我國(guó)進(jìn)口鋼坯仍2萬噸，1到4月累計(jì)進(jìn)口鋼坯13萬噸，同比減少39.8%。鋼坯出口則為零。

2012年4月份我國(guó)出口焦炭4萬噸，1到4月累計(jì)出口焦炭29萬噸，同比減少82.8%。

2012年4月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石5769萬噸，比上個(gè)月減少518萬噸，同比增加9.10%。1到4月累計(jì)進(jìn)口鐵礦石24460萬噸，同比增加6.5%。

數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)鋼材進(jìn)出口出現(xiàn)雙降，既有3月出口基數(shù)較高的因素在里面，也說明了外圍市場(chǎng)需求有減弱跡象；而鐵礦石進(jìn)口量連續(xù)第2月回落，并再度跌至6000萬噸以下，則在一定程度上說明未來粗鋼產(chǎn)量有回落的趨勢(shì)。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，盡管本輪鋼價(jià)跌幅已經(jīng)接近6%，鋼廠再度面臨全面虧損的境地，但就目前價(jià)位而言，與高爐檢修相比，鋼廠生產(chǎn)的虧損相對(duì)要??；同時(shí)，多數(shù)大中型鋼廠仍有1個(gè)月左右的高價(jià)進(jìn)口礦庫(kù)存需要消化，因此也尚無減產(chǎn)的打算；另外，鋼廠也有通過鋼價(jià)下跌來打壓礦價(jià)的期望。所以，短期產(chǎn)量將仍處于高位。但隨著鋼價(jià)的進(jìn)一步下滑，鋼廠訂單壓力和生產(chǎn)壓力會(huì)越來越大，6月份高爐檢修減產(chǎn)也將有所增多。

需求分析：6月份終端需求將持續(xù)低迷

●5月上海建筑鋼材需求釋放較為疲弱

●全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落

●預(yù)計(jì)下月建筑鋼材市場(chǎng)需求仍將延續(xù)低迷

三、需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

    從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如上圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷4月滬終端采購(gòu)量較農(nóng)歷3月環(huán)比大幅回落35.6%。下跌通道里，下游用戶普遍即用即買或是推遲采購(gòu)，而中間需求和抄底需求又多是觀望不前，從而導(dǎo)致了市場(chǎng)成交的急劇萎縮，甚至出現(xiàn)越跌越賣不動(dòng)，越賣不動(dòng)越跌的惡性循環(huán)。

2、?國(guó)內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從本市投資額度來看，上海統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月，本市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資1223.80億元，比去年同期下降0.4%。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資177.28億元，下降25.8%；工業(yè)投資309.75億元，增長(zhǎng)19.8%；房地產(chǎn)開發(fā)投資613.18億元，下降0.1%。

    而從全國(guó)投資額度來看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月份我國(guó)固定資產(chǎn)投資75592億元，同比增長(zhǎng)20.2%，較1-3月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資15835億元，同比增長(zhǎng)18.7%，較1-3月份回落4.8個(gè)百分點(diǎn)。4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額15603億元，同比增長(zhǎng)14.1%，較3月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。4月份我國(guó)出口1632.5億美元，同比增長(zhǎng)4.9%，較3月份回落4個(gè)百分點(diǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于下行通道之中，投資、出口、消費(fèi)這三駕拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的馬車增速較3月份出現(xiàn)全面回落，從而對(duì)鋼鐵關(guān)聯(lián)消費(fèi)市場(chǎng)也產(chǎn)生了較為明顯的影響。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

綜上所述，在基建投資減弱、房地產(chǎn)開發(fā)投資下滑、下游消費(fèi)品行業(yè)全面萎縮的背景下，鋼材市場(chǎng)的金三銀四消費(fèi)旺季終成泡影，而接下來的6、7月，既有梅雨季節(jié)的困擾，也有季度末資金偏緊的制約，因此預(yù)計(jì)下游需求將進(jìn)一步減弱。

成本分析：進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅下跌

●5月原材料價(jià)格全面下跌

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●6月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

    本月原材料價(jià)格全面大幅下跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3520元/噸，月環(huán)比下跌200元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為3120元/噸，月環(huán)比下跌110元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1710元/噸，月環(huán)比下跌40元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為1080元/噸，月環(huán)比下跌70元/噸。與此同時(shí)，品位63.5%印度粉礦外盤報(bào)價(jià)為138美元/噸，月環(huán)比下跌11美元/噸。

分品種看，本月鋼坯價(jià)格持續(xù)大幅下跌，累計(jì)跌幅達(dá)200元/噸，創(chuàng)下近兩年新低。下游需求低迷，部分鋼坯企業(yè)已停止對(duì)外報(bào)價(jià)，個(gè)別鋼廠高爐檢修。鋼坯廠家普遍虧損，但目前尚未出現(xiàn)規(guī)模性的減產(chǎn)，部分貿(mào)易商已開始介入囤貨，后期市場(chǎng)進(jìn)一步下跌空間已經(jīng)不大。焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)下跌，幅度為40元/噸。4月下半月至今國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，鋼廠又將面臨全行業(yè)虧損，部分鋼廠限產(chǎn)檢修，焦炭供過于求，鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)看跌。目前焦企全面虧損，華北地區(qū)焦企普遍限產(chǎn)30-60%。本月廢鋼價(jià)格大幅下跌，幅度為110元/噸。近期部分中頻爐鋼廠停產(chǎn)，廢鋼貿(mào)易商紛紛加大出貨力度，大中型鋼廠到貨情況較好，順勢(shì)壓低采購(gòu)價(jià)格。

從鐵礦石市場(chǎng)來看，5月份國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格大幅下跌，累計(jì)跌幅達(dá)70元/噸。受鋼材價(jià)格大跌影響，鋼廠全面虧損，普遍下調(diào)鐵精粉采購(gòu)價(jià)格，部分鋼廠暫停采購(gòu)，保持相對(duì)低庫(kù)存運(yùn)作。如果鋼材價(jià)格進(jìn)一步下跌，必然導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)，后期鐵礦石市場(chǎng)需求仍難樂觀。外盤報(bào)價(jià)持續(xù)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)11美元/噸。目前鋼廠已普遍虧損，鋼廠及貿(mào)易商對(duì)鐵礦石對(duì)后市悲觀情緒加深，紛紛減少采購(gòu)，整體市場(chǎng)成交清淡。

5月份海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)窄幅整理，5月23日BDI指數(shù)收于1100點(diǎn)，較4底下跌55點(diǎn)。一段時(shí)間以來船只供應(yīng)增長(zhǎng)的速度一直大過商品需求的增長(zhǎng)，這將在未來幾個(gè)月抑制干散貨運(yùn)費(fèi)的增幅。另一方面，由于價(jià)格下滑，中國(guó)煤炭和鐵礦石買家要求延遲交貨或者出現(xiàn)違約情況，也對(duì)市場(chǎng)活躍度形成抑制。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

    本月寶鋼、武鋼、鞍鋼等板材主導(dǎo)廠家對(duì)6月板材出廠價(jià)格穩(wěn)中有降，其中寶鋼產(chǎn)品以平盤為主，武鋼、鞍鋼產(chǎn)品價(jià)格則普遍下調(diào)，反映出板材市場(chǎng)需求出現(xiàn)明顯減弱。建筑鋼材廠家價(jià)格5月份轉(zhuǎn)入全面大幅下調(diào)，其中沙鋼螺紋鋼出廠價(jià)格3、4月份累計(jì)上調(diào)180元/噸，5月份單月下調(diào)230元/噸，創(chuàng)今年以來的新低。國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)在3、4月份艱難扭虧為盈之后，5月份很可能又轉(zhuǎn)入了全行業(yè)虧損的局面。在粗鋼產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的局面下，后期鋼廠如果不有效減產(chǎn)，鋼鐵企業(yè)盈利情況將很難出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，目前多數(shù)鋼廠已陷入虧損，鋼廠減產(chǎn)自5月中旬開始出現(xiàn)增加，部分鋼廠停止原料采購(gòu)，后期原料價(jià)格仍可能繼續(xù)下跌。而鋼廠價(jià)格本月一直滯后于市場(chǎng)調(diào)整，各地鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格普遍倒掛，后期鋼廠價(jià)格仍將面臨繼續(xù)下調(diào)的壓力。綜合來看，對(duì)于下月的成本預(yù)期，將以繼續(xù)下降為主。

宏觀經(jīng)濟(jì)：關(guān)注政策面的變化

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

（一）5月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年4月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.3，比上月略升0.2個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月保持向上攀升的態(tài)勢(shì)。

（2）從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，4月份環(huán)比回升6.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到55.7%；新訂單指數(shù)繼上月大幅回升重返擴(kuò)張區(qū)間后，本月又升6.5個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到59.2%，顯示出之前持續(xù)低迷的鋼市明顯回暖。

（3）2012年4月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.4%。1-4月份平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲3.7%。2012年4月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降0.7%，環(huán)比上漲0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降0.8%，環(huán)比持平。2012年1-4月份平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降0.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲0.6%。

（4）中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)顯示，今年1-4月國(guó)產(chǎn)汽車產(chǎn)銷643.19萬輛和641.75萬輛，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.47%，銷量下降1.33%。商用車產(chǎn)銷形勢(shì)較差，產(chǎn)銷同比雙雙出現(xiàn)兩位數(shù)的下降。前4個(gè)月乘用車產(chǎn)銷507.41萬輛和504.91萬輛，同比增長(zhǎng)3.99%和1.89%；商用車產(chǎn)銷135.78萬輛和136.84萬輛，同比下降10.80%和11.62%。

（5）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前4個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總值11671.8億美元，比去年同期（下同）增長(zhǎng)6%。其中出口5932.4億美元，增長(zhǎng)6.9%；進(jìn)口5739.4億美元，增長(zhǎng)5.1%；累計(jì)貿(mào)易順差為193億美元。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，4月份當(dāng)月，我國(guó)進(jìn)出口總值為3080.8億美元，增長(zhǎng)2.7%。其中出口1632.5億美元，增長(zhǎng)4.9%；進(jìn)口1448.3億美元，增長(zhǎng)0.3%；當(dāng)月貿(mào)易順差184.2億美元。

（6）據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-4月份我國(guó)固定資產(chǎn)投資75592億元，同比增長(zhǎng)20.2%，較1-3月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資15835億元，同比增長(zhǎng)18.7%，較1-3月份回落4.8個(gè)百分點(diǎn)。

(7) 據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，4月末，廣義貨幣(M2)余額88.96萬億元,同比增長(zhǎng)12.8%，比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額27.50萬億元,同比增長(zhǎng)3.1%，比上月末低1.3個(gè)百分點(diǎn)。4月份社會(huì)融資規(guī)模為9596億元，比上年同期少4077億元。其中，4月份人民幣貸款增加6818億元，同比少增612億元。

（7）4月份，全社會(huì)用電量3899億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.7%。1-4月，全社會(huì)用電量15554億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.0%。1-4月，全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為1480小時(shí)，同比下降48小時(shí)。1-4月，全國(guó)電源新增生產(chǎn)能力(正式投產(chǎn))1486萬千瓦，其中水電205萬千瓦，火電1038萬千瓦。

（8）中國(guó)人民銀行5月12日宣布，從2012年5月18日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，為金融機(jī)構(gòu)釋放大約4200億元的流動(dòng)性。下調(diào)后大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率下降到20%，回到2011年4月21日之前的水平。

（9）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，與上月相比，4月份70個(gè)大中城市中，新建商品住宅價(jià)格下降的城市有43個(gè)，持平的城市有24個(gè)，上漲的城市有3個(gè)。環(huán)比價(jià)格上漲的城市中，漲幅均未超過0.2%。

（10）住建部近日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，全國(guó)已開工城鎮(zhèn)保障性安居工程228萬套，基本建成150萬套，完成投資2470億元。在中央財(cái)政補(bǔ)助資金方面，截至今年4月底，中央已下達(dá)地方1483億元補(bǔ)助資金，其中第一批補(bǔ)助資金454億元已于2月份下達(dá)到地方，較去年提前1個(gè)月。

（11）5月23日，國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)部署近期工作，要根據(jù)形勢(shì)變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，提高政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，積極采取擴(kuò)大需求的政策措施，為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好政策環(huán)境。

（12）中國(guó)5月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值48.7，低于4月的49.3，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的壓力有所加大。

（二）6月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

1、全球經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，歐債危機(jī)仍是困繞市場(chǎng)的主要因素

近期歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，全球的焦點(diǎn)集中在希臘可能退出歐元區(qū)將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形成的巨大打擊，希臘、西班牙等地開始出現(xiàn)銀行擠兌潮，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨較大的衰退風(fēng)險(xiǎn)。而美國(guó)摩根大通曝出可能高達(dá)70億美元的巨額虧損，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)銀行業(yè)的巨大擔(dān)憂。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)近日下調(diào)日本主權(quán)評(píng)級(jí)至A+，前景為負(fù)面，日本債務(wù)問題也浮出水面。受國(guó)際市場(chǎng)一系列利空因素的沖擊，近期全球股市、大宗商品價(jià)格普遍大幅下跌，國(guó)際油價(jià)跌至90美元/噸以下。預(yù)計(jì)在6月17日希臘大選結(jié)果出臺(tái)之前，有關(guān)希臘將退出歐元區(qū)的擔(dān)憂難以消退，國(guó)際市場(chǎng)仍將籠罩在一片利空陰影之中。

國(guó)內(nèi)方面，4月份投資、消費(fèi)、出口等多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在下行通道，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)二季度我國(guó)GDP將 “破八”，近日世界銀行已將中國(guó)今年GDP增速預(yù)期從半年前的8.4%下調(diào)至8.2%。而從對(duì)建筑鋼材需求影響較大的投資數(shù)據(jù)來看，1-4月份我國(guó)固定資產(chǎn)同比增長(zhǎng)20.2%，較1-3月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下了近10年來的新低；全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)18.7%，較1-3月份回落4.8個(gè)百分點(diǎn)。西本新干線交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)的滬終端線螺采購(gòu)量自4月中旬以來連續(xù)五周環(huán)比回落，直接反映出目前終端需求萎縮的現(xiàn)實(shí)。

2、政策寬松態(tài)勢(shì)確定，對(duì)市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)利好仍需時(shí)間

針對(duì)疲弱的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，我國(guó)正在推出一系列結(jié)構(gòu)性刺激政策。央行5月12日宣布下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；近期中央財(cái)政安排363億元用于拉動(dòng)節(jié)能產(chǎn)品消費(fèi)，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)消費(fèi)需求約4500億元人民幣；發(fā)改委要求各地在6月底前上報(bào)今年全部投資計(jì)劃，項(xiàng)目審批將加速，相關(guān)的中央預(yù)算資金有望提前下?lián)堋?月23日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，根據(jù)形勢(shì)變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目。隨著保增長(zhǎng)成為當(dāng)前的主要政策目標(biāo)，預(yù)計(jì)后期結(jié)構(gòu)性減弱、加快基建投資、保障房建設(shè)等一系列寬松政策將相繼出臺(tái)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心將逐步形成支撐。

資金方面，經(jīng)歷了政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況與去年年底已有明顯改善。從公開市場(chǎng)操作來看，本周公開市場(chǎng)凈回籠780億元，較上周凈回籠資金640億元有所加大。銀行間資金價(jià)格回落，銀行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)重現(xiàn)凈回籠，說明目前市場(chǎng)資金較為寬裕。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，5月22日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.53‰，較4月底下降7.55%，為2010年12月初以來的最低水平。與之相對(duì)，央行公布的信貸數(shù)據(jù)卻不容樂觀。4月新增貸款大幅回落至6818億元，環(huán)比回落3282億元，同比回落612億元，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款需求明顯不足。另據(jù)媒體報(bào)道，5月信貸投放延續(xù)了4月相對(duì)低迷的態(tài)勢(shì)，截至5月20日，工、農(nóng)、中、建貸款新增投放僅340億人民幣，同時(shí)存款流失達(dá)2700億元。

國(guó)際市場(chǎng)：5月份全球鋼市震蕩下跌

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際線螺市場(chǎng)后期將延續(xù)跌勢(shì)

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，本月國(guó)際鋼價(jià)震蕩下跌，交易低迷。具體數(shù)據(jù)如下：

    螺紋鋼價(jià)格震蕩下跌：歐美市場(chǎng)方面：5月與4月同期相比較，美國(guó)鋼廠價(jià)格下跌24美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌11美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌5美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲9美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)價(jià)格下跌30美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從4月28日的677美元/噸上漲至5月23日的656美元/噸，單月價(jià)格下跌21美元/噸；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)下跌9美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格持平，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格下跌10美元/噸，土耳其出口下跌10美元/噸；獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)下跌10美元/噸。

方坯價(jià)格全面下跌：5月份與4月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌15美元/噸，而獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）下跌10美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格下跌10美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格持平。

另據(jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月份全球62個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.284億噸，同比增長(zhǎng)1.2%，較2010年增長(zhǎng)6.4%。4月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為427.9萬噸，同比增長(zhǎng)1.2%，環(huán)比增長(zhǎng)0.5％，再創(chuàng)歷史最高水平。4月份歐盟27國(guó)粗鋼產(chǎn)量為1488萬噸，同比下降5.2％，較2010年下降3.5％；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為900萬噸，同比下降4.7%，較2010年下降4.2%；北美粗鋼產(chǎn)量為1043萬噸，同比增長(zhǎng)5.4％，較2010年增長(zhǎng)9％；南美粗鋼產(chǎn)量為413萬噸，同比下降1.1%，較2010年增長(zhǎng)19.3%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為8346萬噸，同比增長(zhǎng)3%，較2010年增長(zhǎng)8.7％。4月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為81.1%，與3月份基本持平，較去年4月份下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。

總結(jié)來看，近期全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化，市場(chǎng)需求疲軟?？傮w上判斷6月份國(guó)際鋼材市場(chǎng)將繼續(xù)下行。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下6月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，6月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。隨著固定資產(chǎn)投資的高位回落，鋼鐵下游需求本就存在一定程度的縮減。而伴隨大宗商品的全面下行，市場(chǎng)信心潰敗，下游用戶普遍推遲采購(gòu)，中間炒作幾乎停滯，又進(jìn)一步放大了需求的萎縮效應(yīng)。由于鋼價(jià)底部尚未確認(rèn)，因此預(yù)計(jì)下月需求仍將延續(xù)頹勢(shì)。

其二、供給層面。自2月產(chǎn)量回升以來，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高，直至5月上旬粗鋼日均產(chǎn)量仍在200萬噸高位以上。不過，隨著鋼價(jià)的快速回落以及礦價(jià)調(diào)整的滯后性，鋼廠訂單壓力和生產(chǎn)壓力都在逐漸加大，預(yù)計(jì)6月產(chǎn)能釋放水平會(huì)出現(xiàn)一定回落。

其三、成本因素。目前除礦價(jià)之外，鋼坯、焦炭、廢鋼等原料品種都已經(jīng)創(chuàng)下2011年以來新低水平，而鋼坯價(jià)格較前期低點(diǎn)已經(jīng)超過100有余，鋼坯生產(chǎn)企業(yè)陷入全面虧損?？梢哉J(rèn)為，后期鋼坯跌勢(shì)或?qū)②呌诰徍停V價(jià)仍有較大補(bǔ)跌壓力，而鋼廠價(jià)格也將存在較大的回落和補(bǔ)差空間，后期或還有成本推動(dòng)型一跌。

其四、政策層面。在鋼市基本面滿目利空之下，政策面倒是不乏亮點(diǎn)。無論是溫總理關(guān)于穩(wěn)增長(zhǎng)的表態(tài)，還是鐵路投資2萬億信貸的逐漸落實(shí)到位，或是重大項(xiàng)目的審批提速，都表明決策層有通過政策利好來刺激經(jīng)濟(jì)、提振需求的意向。不過，由于政策效果難以立竿見影，加之外圍市場(chǎng)依然動(dòng)蕩不斷，所以短期來看，鋼市仍將以消化自身基本面矛盾為主，震蕩筑底仍將在一段時(shí)間內(nèi)延續(xù)。

綜合上述分析，筆者個(gè)人最后對(duì)6月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：由于政策利好難以立竿見影，而鋼市基本面矛盾又殛需消化，所以6月鋼市將礦價(jià)補(bǔ)跌和鋼廠減產(chǎn)為主旋律，實(shí)現(xiàn)震蕩筑底這一過程。基于此，預(yù)計(jì)6月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格，將在3900-4100元/噸弱勢(shì)調(diào)整。? [文]西本新干線特邀評(píng)論員? 一葉知秋/五岳歸來? 2012-5-25