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本期觀點(diǎn)：宏觀微妙? 先抑后揚(yáng)

時(shí)間：2010-9-1—2010-9-30

關(guān)鍵詞：需求 成本 供給 宏觀政策 國際市場

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：8月鋼價(jià)震蕩走高，底部空間明顯抬升；

●供給分析：粗鋼產(chǎn)能再度上升，建材庫存減倉下行；

●需求分析：基建投資高位回落，樓市受制宏觀調(diào)控；

●成本分析：原料價(jià)格高位調(diào)整，一線鋼廠集體提價(jià)；

●宏觀分析：樓市調(diào)控政策頻出，融資平臺(tái)深入整頓，巨額貨幣存量推高長期通脹水平；

●綜合觀點(diǎn)：鑒于9月相對(duì)積極的需求預(yù)期以及成本均線的明顯上移，預(yù)計(jì)9月鋼價(jià)有望在調(diào)整后恢復(fù)上行。

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行情回顧：8月鋼價(jià)底部抬升原因分析

●需求總量有所放大

●成本均線繼續(xù)上移

●資金狀況相對(duì)寬松

一、行情回顧篇

滬上鋼價(jià)自7月下旬觸底反彈以來，8月中上旬漲勢(shì)完全延續(xù)，至8月19日達(dá)到本輪反彈的最高點(diǎn)4020元/噸，較7月同期價(jià)格上行4.6%，較4月中旬底部價(jià)格上行9.8%，隨之8月下旬出現(xiàn)回落整固，但跌幅僅為1.2%。至此可以看出，西本8月月報(bào)中震蕩走高的觀點(diǎn)基本成立。

8月鋼價(jià)震蕩走高的背后，一些積極的變化也確實(shí)得到了體現(xiàn)。

其一，需求總量有所放大。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本月終端采購量較上月上升13.43%，其中終端備貨需求占據(jù)主導(dǎo)，而中間倒手貿(mào)易也始終活躍其間。盡管下游用戶的提前備貨也為后期需求透支埋下了隱患，但卻從另一個(gè)側(cè)面反映出市場對(duì)后市的看漲心態(tài)。

其二，成本均線繼續(xù)上移。從西本新干線跟蹤監(jiān)測的進(jìn)口鐵礦石數(shù)據(jù)來看，63.5%品味的印度粉礦到岸報(bào)價(jià)已經(jīng)連續(xù)多日維穩(wěn)在160美元/噸，此價(jià)位不但較前期價(jià)格底部反彈30%，且已經(jīng)略高于國內(nèi)鋼廠與三大礦山執(zhí)行的三季度協(xié)議價(jià)格。且隨著礦石價(jià)格的一路推高，國內(nèi)主導(dǎo)鋼廠也開出了清一色的漲盤。成本均線的不斷上移，也支撐市場價(jià)格易漲難跌。

其三，資金成本連續(xù)下行。根據(jù)西本新干線最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率已經(jīng)連續(xù)走低將近兩月，而7月銀行新增貸款量也依然處于歷史上的相對(duì)高位，客觀而言，貿(mào)易商目前普遍處于不差錢的狀態(tài)，這也是鋼材市場不斷有資金囤貨抄底的一個(gè)重要條件。

然而，鋼價(jià)整體走高的同時(shí)，政策風(fēng)險(xiǎn)的始終存在以及需求自身的反復(fù)性對(duì)價(jià)格的牽制作用也不容小視。8月以來，國內(nèi)樓市調(diào)控可謂動(dòng)作不斷，于此同時(shí)，歐美國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低于預(yù)期以及美元的中期反彈也導(dǎo)致資本市場全面重創(chuàng)，滬鋼1101也從前期4407高點(diǎn)應(yīng)聲下挫，直接考驗(yàn)4230支撐，幾天時(shí)間里跌幅接近4%。對(duì)于金融屬性已經(jīng)日益強(qiáng)化的鋼材市場而言，資本市場的動(dòng)蕩走勢(shì)對(duì)需求的壓制作用也極為明顯。

綜上所述，8月鋼價(jià)基本確立了上行趨勢(shì)，但8月底的震蕩回落卻使得市場分歧加劇，那么，即將到來的9月份，鋼價(jià)到底是見頂回落還是調(diào)整到位？原料價(jià)格還有沒有繼續(xù)上行的動(dòng)力？國際市場發(fā)展形勢(shì)怎樣？帶著諸多問題，一起來看9月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。
 
供給分析：國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量有所回升

●本月國內(nèi)建筑鋼材庫存繼續(xù)減倉

●本月國內(nèi)鋼材產(chǎn)能釋放略有回升

●本月我國鋼材出口全面回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本月國內(nèi)建筑鋼材庫存繼續(xù)減倉，單月減倉力度為14.96%，減倉力度較上月明顯加大。但值得關(guān)注的是，在本輪價(jià)格反彈過程中，只有螺紋鋼和高線庫存出現(xiàn)了明顯減倉，其余鋼材品種如熱軋、冷軋、中厚板的庫存卻依然保持增倉勢(shì)態(tài)，且熱軋庫存已經(jīng)是連續(xù)2月上行，此種跡象，一方面表明期鋼廠減產(chǎn)主要集中于較為低端的建筑用鋼環(huán)節(jié)，而相對(duì)高端的卷板品種產(chǎn)能依然維持高位；另一方面也表明目前的供給壓力依然大于需求水平，庫存風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在需要引起大家的重視。

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2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從供給現(xiàn)狀來看，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，7月份我國粗鋼產(chǎn)量5174萬噸，同比增長2.2%，日產(chǎn)粗鋼166.9萬噸，較上月減少12.3萬噸。1-7月粗鋼產(chǎn)量為37548萬噸，同比增長18.2%。7月份生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為4758萬噸和6767萬噸，同比下降1.9%和增長9.7%；1-7月生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為35197萬噸和46587萬噸，分別增長14.4%和23.1%。

數(shù)據(jù)顯示，7月日均粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)是連續(xù)3個(gè)月回落，并且達(dá)到了今年3月以來的最低水平。但值得注意的是，隨著鋼價(jià)的觸底反彈，鋼廠又出現(xiàn)了快速復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象，據(jù)中鋼協(xié)日前發(fā)布的最新旬報(bào)顯示，8月上旬中鋼協(xié)會(huì)員單位共產(chǎn)粗鋼1413萬噸，全國粗鋼日產(chǎn)量為171.9萬噸，環(huán)比7月下旬增加了7.7萬噸。這也是粗鋼日產(chǎn)量在連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下降后再現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。面對(duì)后期需求釋放的不確定性，鋼廠產(chǎn)能的過快恢復(fù)或?qū)?duì)后期行情發(fā)展產(chǎn)生一定制約。

3、國內(nèi)鋼材出口現(xiàn)狀分析

再從出口市場來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月份我國出口鋼材455萬噸，較6月份減少107萬噸，與去年同期相比增長151.38%。1-7月累計(jì)出口2813萬噸，同比增長152.1%。

7月份我國進(jìn)口鋼材140萬噸，較6月份減少7萬噸，比去年同期下降19.54%。1-7月累計(jì)進(jìn)口983萬噸，同比下降0.4%。

7月出口鋼坯0萬噸。7月進(jìn)口鋼坯5萬噸，比6月份增加3萬噸，1-7月累計(jì)進(jìn)口31萬噸，較去年同期下降90.4%。

7月份我國出口焦炭59萬噸，同比增加54萬噸。1-7月累計(jì)出口198萬噸，同比增長599.3%。

7月份我國進(jìn)口鐵礦石5120萬噸，比上個(gè)月增加403萬噸，同比下降11.85%。1-7月累計(jì)進(jìn)口36041萬噸，同比增長1.5%。

數(shù)據(jù)來看，我國鋼材出口在年后連續(xù)4個(gè)月上升之后，7月再度出現(xiàn)19.04%的明顯下挫，此種跡象，既跟7月出口退稅政策的取消有關(guān)，但最根本的原因還在于國際鋼市的走弱以及需求的減少。而7月鐵礦石進(jìn)口量卻在連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下降之后再度出現(xiàn)8.54%的回升，也顯示出隨著鋼價(jià)的反彈，前期觀望的鋼廠又開始加大了對(duì)鐵礦石的采購力度。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

由于國內(nèi)鋼材市場素來具有“減產(chǎn)艱難、復(fù)產(chǎn)迅速”的特點(diǎn)，所以隨著7月底鋼價(jià)的觸底回升，8月粗鋼產(chǎn)量整體回升幾乎已成定局。

需求分析：下月建筑鋼市需求預(yù)期向好

●本月上海建筑鋼材需求整體放大

●滬上房地產(chǎn)開工情況較為良好

●預(yù)計(jì)下月建筑鋼材市場需求釋放將有所放大

三、需求形勢(shì)篇?

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)的監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，已經(jīng)過去的農(nóng)歷6月份（7.12-8.9）銷量水平略好于傳統(tǒng)需求釋放預(yù)期，較農(nóng)歷5月上升13.43%。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，農(nóng)歷6月之后，需求釋放會(huì)呈現(xiàn)逐步上升的勢(shì)態(tài)，乃至迎來金九銀十的消費(fèi)旺季。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

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上海統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-7月，本市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資2653.33億元，比去年同期下降3.1%。三大投資領(lǐng)域中，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資714.72億元，下降33.2%；工業(yè)投資647.5億元，下降2.9%；房地產(chǎn)開發(fā)投資1048.08億元，增長34.9%，占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的39.5%，呈現(xiàn)較好的增長態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，隨著政府投資行為的逐步淡化和退出，今年上?；A(chǔ)設(shè)施投資額度出現(xiàn)明顯回落，但房地產(chǎn)開工情況卻保持相對(duì)積極，今年1-7月房地產(chǎn)開發(fā)投資甚至占到了全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的四成水平。而從國家的政策導(dǎo)向來看，打壓房價(jià)的同時(shí)卻并沒有壓制開工面積的成分，決策層反倒是希望通過督促土地開發(fā)、增加有效供給來達(dá)到平抑房價(jià)的目的。從這個(gè)角度而言，樓市開工面積維持高位或也將對(duì)后期需求形成一定支撐。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)表明，即將來臨的9月份大部分時(shí)間處于農(nóng)歷8月，需求預(yù)期較農(nóng)歷7月將有所放大，應(yīng)該說也是年內(nèi)需求釋放最為活躍的月份之一。從這個(gè)角度而言，下月的需求釋放預(yù)期應(yīng)該相對(duì)積極。

成本分析：原料成本高位盤整

●原材料價(jià)格運(yùn)行現(xiàn)狀

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●9月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

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本月原料價(jià)格繼續(xù)震蕩走高，根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，上海地區(qū)20MnSi鋼坯價(jià)格為4050元/噸，月環(huán)比上漲250元/噸，漲幅為6.5%；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2840元/噸，月環(huán)比上漲210元/噸，漲幅為7.9%；山西地區(qū)焦炭價(jià)格為1680元/噸，月環(huán)比上漲60元/噸，漲幅為3.7%；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格價(jià)格為1240元/噸，月環(huán)比上漲90元/噸，漲幅為7.8%。與此同時(shí)，品位63.5/63印粉報(bào)在160美元/噸附近，月環(huán)比上漲20美元/噸，漲幅為14.28%。

數(shù)據(jù)清晰表明，本月進(jìn)口鐵礦石呈現(xiàn)領(lǐng)漲勢(shì)態(tài)，但由于目前現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已經(jīng)略高于國內(nèi)鋼廠與三大礦山執(zhí)行的三季度協(xié)議價(jià)，且現(xiàn)貨鋼價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)回落調(diào)整跡象，所以鋼廠接貨意愿開始明顯減弱，鐵礦石市場已經(jīng)基本是有價(jià)無市局面，而礦價(jià)能不能進(jìn)一步突破上漲對(duì)后期價(jià)格高度極為關(guān)鍵；而鋼坯價(jià)格自7月初率先反彈以來，最高反彈幅度曾經(jīng)接近18%，中間環(huán)節(jié)較大的利潤空間導(dǎo)致市場拋售壓力加大，加之鋼廠不愿承擔(dān)過高的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，所以鋼坯價(jià)格也隨之出現(xiàn)震蕩回落；而受國際廢鋼價(jià)格反彈帶動(dòng)，國內(nèi)廢鋼價(jià)格開始逐步走高，主導(dǎo)鋼廠也多數(shù)上調(diào)了收購價(jià)格，本月廢鋼市場底部價(jià)格明顯抬升。

同時(shí)值得注意的是，7月中旬以來，BDI（波羅的海綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù)）持續(xù)大幅反彈，累計(jì)漲幅高達(dá)68%?？梢钥闯?，鐵礦石需求的回升以及日本、印度煤炭進(jìn)口需求的增加對(duì)其推動(dòng)作用較為顯著。

綜合來看，盡管本月原料價(jià)格整體走高，但最為關(guān)鍵的原料品種---鐵礦石價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了滯漲局面，而由于7月份現(xiàn)貨礦價(jià)跌幅較大（低點(diǎn)至123美元/噸），根據(jù)季度定價(jià)要求，4季度協(xié)議價(jià)較3季度協(xié)議價(jià)或是變化不大或是存在小幅度的下浮空間，這也使得后期現(xiàn)貨礦價(jià)上行動(dòng)力減弱，除非后期需求能出現(xiàn)超預(yù)期釋放，否則后期礦價(jià)或難以觸及上半年高點(diǎn)。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月市場最為關(guān)注的，莫過于國內(nèi)一線鋼廠9月價(jià)格調(diào)整，不出市場意料之外，主導(dǎo)鋼廠開出了清一色的漲盤。其中寶鋼最為謹(jǐn)慎，其各品種直接或間接上調(diào)150-800元/噸，低于此前上漲預(yù)期。而鞍鋼主要品種上漲200-1000元/噸，武鋼主要板材品種上調(diào)幅度則為200-800元/噸。主導(dǎo)鋼廠的價(jià)格調(diào)整透露出幾點(diǎn)信號(hào)：其一是終端參與鎖價(jià)的意愿尚不強(qiáng)烈，這也是寶鋼調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎的重要原因；其二鋼廠價(jià)格并未出現(xiàn)瘋狂推漲，實(shí)際上也有利于后期行情的健康發(fā)展；其三目前礦價(jià)反彈幅度（30%）超過現(xiàn)貨鋼價(jià)反彈幅度（10%），所以鋼廠的盈利情況仍不樂觀，后期仍有進(jìn)一步提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本的要求。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，本月原料價(jià)格整體走高，盡管個(gè)別品種已經(jīng)出現(xiàn)上行受阻現(xiàn)象，但短期回調(diào)空間也較為有限。而就鋼廠出廠價(jià)格來看，近幾年也從未出現(xiàn)過一線鋼廠首次上調(diào)出廠價(jià)格后，下月出現(xiàn)下調(diào)的情況。換言之，下月成本均線仍有繼續(xù)抬升的可能。

宏觀經(jīng)濟(jì)：關(guān)注樓市調(diào)控和淘汰落后產(chǎn)能

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測

五、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

（一）7月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局消息，7月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲3.3%，漲幅比上個(gè)月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.4%。7月份工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲4.8%，比上個(gè)月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。

（2）央行發(fā)布2010年7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，7月份廣義貨幣(M2)余額67.41萬億元，同比增長17.6%，增幅比上月和去年同期分別低0.9和10.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額24.07萬億元，同比增長22.9%，增幅比上月和去年同期分別低1.7和3.5個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額3.95萬億元，同比增長15.5%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金638億元，同比多投放40億元。本月本外幣貸款增加4881億元，其中，人民幣貸款增加5328億元，外幣貸款減少56億美元。

（3）2010年7月，CFLP中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.2%，比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

（4）據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局11日發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年前7個(gè)月，中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速高位回穩(wěn)，投資總額達(dá)119866億元，同比增長24.9%，比上半年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

（5）7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.4%，比6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長17.0%，比上半年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

（6）財(cái)政部11日公布，7月份，全國錄得財(cái)政收入7783億元，同比增長16.2%。1-7月累計(jì)，中國實(shí)現(xiàn)財(cái)政收入51133億元，這一規(guī)模與2007年全年水平基本相當(dāng)。

（7）7月份，全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲10.3%，漲幅比6月份縮小1.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比與上月持平；全國商品房銷售面積6466萬平方米，同比下降15.4%；全國商品房銷售額3066億元，下降19.3%。7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為104.72，比6月份回落0.34點(diǎn)，比去年同期提高6.71點(diǎn)。

（8）海關(guān)總署昨日發(fā)布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示， 7月份，我國進(jìn)出口值2623.1億美元，增長30.8%。從環(huán)比看，7月進(jìn)出口較6月增長3%。這也是繼上一月后，我國月度出口值及進(jìn)出口總值再創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，7月單月貿(mào)易順差達(dá)到287.3億美元，仍在高位盤旋。

（9）7月份，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測的57種主要生活必需品價(jià)格同比上漲7%，漲幅比6月份擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。

（10）國家統(tǒng)計(jì)局今日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額12253億元，同比增長17.9%，比上個(gè)月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

（11）1-7月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資23865億元，同比增長37.2%。 1-7月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積32.43億平方米，同比增長29.4%；房屋新開工面積9.22億平方米，同比增長67.7%；房屋竣工面積2.86億平方米，同比增長12.6%。

（二）9月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

一、樓市調(diào)控繼續(xù)升溫

2010年鋼市與2009年鋼市對(duì)比來看，幾乎完全逆反的走勢(shì)體現(xiàn)了宏觀政策走向以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)鋼材市場的深刻影響。09年以經(jīng)濟(jì)危機(jī)為背景，反而給了固定資產(chǎn)投資高速發(fā)展的契機(jī)以及資金貨幣成本及其低廉的可能，伴隨著4萬億政府投資的逐步落實(shí)，2009年上半年鋼價(jià)也創(chuàng)下了新的高點(diǎn)。而10年的主題詞更多卻是“政策收緊“、”宏觀調(diào)控”，而樓市調(diào)控可謂政策上面臨的最大不確定風(fēng)險(xiǎn)。

可以看到，自7月份調(diào)控“松綁”的風(fēng)聲傳出后，決策層接連釋放出的信息已相當(dāng)明晰：銀監(jiān)會(huì)再次出手勒緊三套房貸，京滬深杭成為代表城市；國土資源部將一份“囤地黑名單”置于鎂光燈下；住建部部長姜偉新則公開表示，“堅(jiān)定不移地遏制部分城市房價(jià)上漲過快”；國務(wù)院副總理李克強(qiáng)8天內(nèi)兩度表態(tài)，要繼續(xù)堅(jiān)持房地產(chǎn)宏觀調(diào)控，堅(jiān)決抑制投機(jī)炒作行為；國家發(fā)改委財(cái)政金融司司長徐林日前亦透露，推進(jìn)房產(chǎn)稅改革或?qū)⒅厣献h程。

種種跡象表明，樓市新一輪調(diào)控信號(hào)已然明確，如果沒有看到實(shí)質(zhì)效果，不排除后期政策進(jìn)一步從嚴(yán)的可能。而資本市場向來存在牽一發(fā)而動(dòng)全身的關(guān)系，所以樓市調(diào)控的繼續(xù)深入，對(duì)市場的心態(tài)以及預(yù)期都存在明顯影響。在樓市調(diào)整沒有告一段落之前，鋼材市場價(jià)格漲勢(shì)或也將受到一定制約。

二、地方政府融資平臺(tái)深入整頓

當(dāng)然，樓市調(diào)控主要是涉及到民生層面，而地方政府融資平臺(tái)的整頓則更多揭示了我國現(xiàn)在所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)。有數(shù)據(jù)顯示，今年上半年的12萬億投資里，中央只有9000多億投資，地方占了11萬億，地方政府對(duì)于利用投資拉動(dòng)GDP的熱情可謂空前。但審計(jì)署對(duì)全國多個(gè)省市的審計(jì)表明，有一半左右的省債務(wù)規(guī)模超過財(cái)政收入2倍，其中最高的超過了2倍多。而如果現(xiàn)在中央再不下氣力整治，那么后期很有可能出現(xiàn)中國式的次貸危機(jī)。換言之，依靠大量債務(wù)赤字來推動(dòng)政府投資的模式在后期或?qū)㈦y以為繼。如果國家繼續(xù)對(duì)地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款進(jìn)行嚴(yán)格控制，那么后期地方政府投資能力或?qū)⒚媾R嚴(yán)重考驗(yàn)。這也是我們需要關(guān)注的政策風(fēng)險(xiǎn)。

三、淘汰落后產(chǎn)能取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展

8月8日，國家工信部出臺(tái)了18個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)名單，全國超過2000家企業(yè)面臨淘汰落后產(chǎn)能壓力，從行業(yè)來看，煉鐵、煉鋼、水泥、玻璃、焦炭和造紙仍是此次淘汰落后產(chǎn)能的主力。從時(shí)限看，這些企業(yè)的落后產(chǎn)能必須在今年9月底前關(guān)閉，意即本次執(zhí)行時(shí)間只有兩個(gè)月不到，可以看出淘汰落后的緊迫性和重要性。

同時(shí)文件要求，對(duì)未按規(guī)定限期淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)吊銷排污許可證，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不得提供任何形式的新增授信支持，投資管理部門不予審批和核準(zhǔn)新的投資項(xiàng)目，國土資源管理部門不予批準(zhǔn)新增用地，相關(guān)管理部門不予辦理生產(chǎn)許可，已頒發(fā)生產(chǎn)許可證、安全生產(chǎn)許可證的要依法撤回。必要時(shí)，政府相關(guān)部門可要求電力供應(yīng)企業(yè)依法對(duì)落后產(chǎn)能企業(yè)停止供電。

而從全國分地區(qū)淘汰落后產(chǎn)能的情況來看，本次淘汰落后煉鐵產(chǎn)能涉及全國大多數(shù)省市，淘汰煉鐵最多是河北1181萬噸，其次是山西659.5 萬噸，基本達(dá)到全省產(chǎn)量20%；而煉鋼產(chǎn)能淘汰最多為河北、廣東、重慶3省。這也意味著，盡管本次淘汰落后產(chǎn)能占總量比例不算很大，但對(duì)部分地區(qū)的影響會(huì)較為明顯。

綜上所述，從本次政策執(zhí)行要求、涉及范圍和時(shí)間規(guī)定來看，本次淘汰工作可謂空前嚴(yán)厲，如果執(zhí)行到位，對(duì)短期鋼價(jià)將起到一定助推作用，也有利于鋼市的長遠(yuǎn)發(fā)展。

國際市場：國際鋼價(jià)觸底回升

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將震蕩走高

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，本月國際鋼價(jià)基本實(shí)現(xiàn)了觸底反彈。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)走低：歐美市場方面：8月與7月同期相比較，美國市場價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格均維持穩(wěn)定。同期，歐盟鋼廠價(jià)格上漲86美元/噸，出口價(jià)格上漲75美元/噸，德國市場報(bào)價(jià)上調(diào)37美元/噸。這都是以上國家本輪下跌以來的首次反彈。

亞洲市場方面：中國市場，國內(nèi)鋼材價(jià)格——西本新干線鋼材指數(shù)從7月23日的560美元/噸調(diào)整至8月23日的579美元/噸，單月價(jià)格上漲19美元/噸（1美元對(duì)人民幣6.8007元）；韓國市場報(bào)價(jià)反彈15美元/噸，出廠價(jià)格也上調(diào)了10美元/噸；而日本市場價(jià)格卻繼續(xù)回落4美元/噸，出口價(jià)格則回落30美元/噸。另外，中東出口價(jià)格小幅上調(diào)5美元/噸，而土耳其出口報(bào)盤則大幅回升50美元/噸；獨(dú)聯(lián)體國家出口報(bào)價(jià)也有30-70美元/噸不等的明顯上行。

方坯價(jià)格繼續(xù)走高：8月份與7月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）大幅上行65美元/噸，而獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）和出口遠(yuǎn)東CFR報(bào)價(jià)也雙雙走高80和40美元/噸；與此同時(shí)，中東市場進(jìn)口價(jià)格較上月基本持平。拉美出口(FOB)報(bào)價(jià)也上調(diào)了8美元/噸。

綜合來看，國際鋼價(jià)在5月見頂回落，至今已經(jīng)歷時(shí)3月之久，本月伴隨中國市場的反彈以及廢鋼等原料價(jià)格的走高，下游需求詢盤和接貨意愿也開始加強(qiáng)，帶動(dòng)國際鋼價(jià)整體走高。但目前情況來看，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為悲觀，資本市場也屢屢下挫，對(duì)市場心態(tài)打壓明顯，所以國際鋼價(jià)止跌勢(shì)態(tài)可以確立，但短期上行阻力也較為明顯。

綜合觀點(diǎn)：9月鋼市將出現(xiàn)前低后高局面

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下9月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，9月份上海建筑鋼材市場價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本月終端需求較上月放大13.43%，應(yīng)該說，需求透支的情況尚不算嚴(yán)重。且目前固定資產(chǎn)投資尤其是房地產(chǎn)投資依然維持相對(duì)高位，從這個(gè)角度而言，9月終端采購量依然存在繼續(xù)放大的可能。

其二、供給層面。從供給情況來看，由于8月鋼廠產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)較快恢復(fù)，加之鋼材出口仍有繼續(xù)下滑趨勢(shì)，所以后期庫存消化的速度或?qū)⒊霈F(xiàn)一定減緩。供需之間的相互制約或也將在一定程度上牽制鋼價(jià)的上漲空間。

其三、成本因素。原料價(jià)格從底部反彈至今，主要品種都出現(xiàn)了10-30%不等的反彈空間，已經(jīng)明顯大于現(xiàn)貨價(jià)格不足10%的反彈力度。換言之，現(xiàn)在無論是鋼廠還是貿(mào)易商，都面臨成本倒掛的壓力，這也決定了市場回落空間有限。但現(xiàn)貨礦價(jià)能不能有效突破160美元/噸依然有待需求考驗(yàn)，而如果成本繼續(xù)推高無力，那么鋼價(jià)上行空間也將受到制約。

其四、宏觀政策。近期金融市場可謂動(dòng)蕩不斷，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利空加之美元中期反彈導(dǎo)致商品市場普遍回落，而國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控的動(dòng)作頻出也導(dǎo)致資本市場短期內(nèi)幾乎無上行動(dòng)力可言。但提醒關(guān)注的是，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)回落的背景下，保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的兩難問題也更加凸顯。換言之，在經(jīng)過三季度的觀察期之后，也不排除四季度政策轉(zhuǎn)松的可能。

其五、國際市場。繼上月觸底企穩(wěn)之后，本月國際鋼價(jià)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全面反彈，且由于廢鋼價(jià)格上漲和下游需求回升，加之歐洲夏休即將結(jié)束，市場對(duì)后期需求較為看好。所以后期國際鋼價(jià)仍有進(jìn)一步走高的空間，這也將對(duì)國內(nèi)鋼價(jià)形成一定支撐。

綜合上述分析，筆者個(gè)人最后對(duì)9月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測：由于近期政策利空占據(jù)主導(dǎo)，下游需求多以觀望等待為主，所以9月上旬，市場仍以消化前期漲幅和政策風(fēng)險(xiǎn)為主，鋼價(jià)存在震蕩走低的可能，但回落幅度有限。而隨著后期資本市場的改善、現(xiàn)貨市場信心的恢復(fù)以及終端需求的正常釋放，9月中后期，依然存在重回升勢(shì)的可能，但能不能觸及或者突破8月高點(diǎn)，需求的釋放程度以及政策的配合極為關(guān)鍵?；诖耍A(yù)計(jì)上海市場優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格將在3800-4100元/噸之間展開震蕩整理。[文]西本新干線特邀評(píng)論員 2010-8-27