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本期觀點：需求疲軟 觀望調(diào)整

時間：2010-8-23—2010-8-27

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價小幅調(diào)整；

●成本分析：原料價格繼續(xù)走高，一線鋼廠集體推漲；

●供需分析：需求跟進(jìn)略顯乏力，庫存繼續(xù)減倉下行；

●宏觀分析：樓市調(diào)整風(fēng)波不斷，通脹風(fēng)險再度上升；

●綜合觀點：一邊是成本上升，一邊是需求疲軟，鋼價進(jìn)退兩難，短期橫盤整理。

一、本周市場回顧

1、西本指數(shù)



2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼價高位盤整。截至8月20日，西本指數(shù)報在4010元/噸，較上周五上漲20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3950元/噸附近，較上周五上調(diào)10元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價也調(diào)整至4030元/噸左右，較上周五上調(diào)10元/噸。

可以看到，滬上鋼價已經(jīng)連續(xù)4周震蕩走高，底部抬高超過350元/噸，但本周上行速度明顯減緩，單周反彈只有0.5%。鋼價漲勢趨緩的背后，需求釋放節(jié)奏放緩自然是主要原因所在，根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求釋放較為平淡，沒有出現(xiàn)明顯放大和反復(fù)跡象，這也有利于價格平穩(wěn)運(yùn)行；于此同時，由于宏觀政策難出方向，期鋼價格在4300-4400元/噸區(qū)間始終震蕩不斷，無法有效突破，這也使得商家操作傾向謹(jǐn)慎，不敢再貿(mào)然拉高。然而，盡管行情是不溫不火，但隨著持倉成本的不斷上抬，市場上低賣現(xiàn)象也并不多見，易漲難跌仍是近期市場的主要特征。

那么，具體到下周市場走勢，鋼價會發(fā)生怎樣的變化？宏觀面?zhèn)鬟_(dá)出怎樣的信號？鋼廠產(chǎn)能釋放將會出現(xiàn)怎樣的變化？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周南北鋼價略現(xiàn)分化，華北市場小幅下調(diào)，華南市場維穩(wěn)觀望，華東市場則仍是盤整走高勢態(tài)。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價小幅調(diào)整，單周下調(diào)20元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格4240元/噸；二級小螺紋12mm價格4440元/噸，二級大螺紋4180元/噸；三級小螺紋12mm價格4600元/噸，三級大螺紋4300元/噸，盤螺價格4470元/噸。

市場反饋，由于有了前面多次沖高回落的經(jīng)驗，北京市場本周表現(xiàn)頗為謹(jǐn)慎。周一價格小幅回落之后，周二周三開始略有回升，單周價格變化不大，出貨情況也較為平淡，但由于目前資源壓力不算太大，市場上仍有少數(shù)貿(mào)易商或是限量規(guī)格或是封盤觀望?？傮w而言，市場對后市依然是謹(jǐn)慎看多者居多。

杭州市場：本周杭州建材市場價格盤整走高，單周價格上調(diào)20元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4080元/噸，其余鋼廠主流報價在4020-4040元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4080元/噸，個別規(guī)格小幅加價；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4300元/噸左右。

市場反饋，本周以來，受成本上漲提振，杭州市場一直保持著盤整走高的勢態(tài)，但出貨情況卻不見起色，以致市場報價雖明為上調(diào)，但成交價格也多在原地踏步。同時市場分歧依然存在，面對后期價格走勢的不確定性，部分商家選擇了出貨兌現(xiàn)，落袋為安；但多數(shù)商家則認(rèn)為有成本強(qiáng)力支撐，后期再低價補(bǔ)庫的可能性不大，所以多不愿大單出貨。加之本周末華東主導(dǎo)鋼廠即將出臺下旬指導(dǎo)價格，貿(mào)然拉高報價對商家成本不利，所以市場多以等待觀望為主。

廣州市場：本周廣州建材市場維穩(wěn)觀望，單周價格沒有變化。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線主流售價在4260-4300元/噸，萍鋼、珠?；涗?、北臺Ф6.5-10mm高線市場價格在4230-4250元/噸；二級螺紋鋼方面，韶鋼Ф18-25mm規(guī)格市場價格4270元/噸，珠?；涗撏?guī)格資源售價4150元/噸，馬鋼、寶鋼資源售價在4250-4270元/噸；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)萍鋼、馬鋼Ф18-22mm螺紋價格分別穩(wěn)定在4370、4450元/噸，韶鋼、珠海粵鋼資源主流售價分別為4500、4300元/噸左右。

市場反饋，由于廣州市場整體成交氛圍偏淡，商家無意貿(mào)然調(diào)價，市場報價整體平穩(wěn)，個別資源小幅調(diào)整。資源方面，據(jù)悉近期萍鋼、冷鋼等周邊鋼廠資源到貨基本正常，不過目前市場萍鋼二級螺紋資源依然偏少，規(guī)格不齊；北方鋼廠方面，除線材有新資源補(bǔ)充，螺紋鋼補(bǔ)充十分有限?？傮w來看，目前本地市場心態(tài)較為矛盾，一方面受成本上調(diào)影響，部分商家依然躍躍欲試，試圖拉漲報價；但另一方面，受需求疲弱制約，價格上漲支撐力度不足，短期調(diào)整或仍將繼續(xù)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周市場最為關(guān)注的，莫過于國內(nèi)一線鋼廠9月價格調(diào)整，不出市場意料之外，主導(dǎo)鋼廠開出了清一色的漲盤。其中寶鋼最為謹(jǐn)慎，其各品種直接或間接上調(diào)150-800元/噸，低于此前上漲預(yù)期。而鞍鋼主要品種上漲200-1000元/噸，武鋼主要板材品種上調(diào)幅度則為200-800元/噸。由于原料成本上漲明顯，加之有后期消費(fèi)旺季預(yù)期支撐，所以可以預(yù)見，一線鋼廠此輪推漲只是卷板類鋼廠推漲的開端，后期仍會有鋼廠相繼跟進(jìn)。

但值得注意的是，據(jù)中鋼協(xié)日前發(fā)布的最新旬報顯示，8月上旬中鋼協(xié)會員單位共產(chǎn)粗鋼1413萬噸，全國粗鋼日產(chǎn)量為171.9萬噸，環(huán)比7月下旬增加了7.7萬噸。這是粗鋼日產(chǎn)量在連續(xù)3個月環(huán)比下降后再現(xiàn)回升態(tài)勢。面對后期需求釋放的不確定性，鋼廠產(chǎn)能的過快恢復(fù)或?qū)笃谛星榘l(fā)展產(chǎn)生一定制約。

2、原材料

從本周原料市場來看，焦炭市場整體運(yùn)行平穩(wěn)，但鋼坯價格出現(xiàn)沖高乏力，而鐵礦石和廢鋼價格仍在穩(wěn)步上行，尤其以廢鋼價格表現(xiàn)積極。

市場反饋，方坯市場由于前期拉高過快，下游接貨意愿趨弱，供需雙方處于僵持狀態(tài)，本周價格也以盤整為主，難見明顯突破；而鐵礦石市場出現(xiàn)滯漲局面，目前品味63.5%印粉外盤報價接近160美元/噸，已經(jīng)略高于三季度協(xié)議價，但由于仍看好后市，貿(mào)易商鮮有低賣動力可言，而鋼廠目前仍以消耗前期庫存為主，對目前價位跟進(jìn)態(tài)度仍顯謹(jǐn)慎，市場成交極為清淡；于此同時，波羅的海干散貨綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BDI)10日報到2515點，較上周五繼續(xù)上調(diào)47點，海運(yùn)市場近期保持活躍，可見礦山對國內(nèi)發(fā)貨較為積極。值得一提的是，受現(xiàn)貨價格走高影響，廢鋼價格已經(jīng)連續(xù)兩周走高，在廢鋼到貨不理想的情況下，各大鋼廠只能紛紛上調(diào)采購價格，帶動廢鋼價格全面走高。

總體而言，近期原料市場依然維持盤整走高勢態(tài)，但值得注意的是，鋼坯市場已經(jīng)出現(xiàn)價高無市狀態(tài)，而國內(nèi)現(xiàn)貨礦價格超過三季度協(xié)議價之后，上行壓力也明顯加大，所以預(yù)計短期原料漲勢或?qū)②呌诰徍汀?/p>

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，滬上終端采購量本周出現(xiàn)一定回落，說明前期需求透支的效應(yīng)在近期已經(jīng)有所體現(xiàn)。在需求跟進(jìn)乏力的情況下，本周市場價格也出現(xiàn)了連漲4周以來的橫盤整理。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前庫存減倉仍處于緩慢減倉通道，同時由于鋼廠發(fā)貨的不積極，部分鋼廠資源已經(jīng)出現(xiàn)一定緊缺。另據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，滬上螺紋鋼庫存已經(jīng)由年初的百萬噸降至目前的80萬噸左右，且單個貿(mào)易商手中庫存普遍不大，所以目前庫存壓力并不是價格上漲的主要制約，需求釋放情況才是根本所在。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年8月18日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.7895元，1歐元對人民幣8.7330元，100日元對人民幣7.9419元，1港元對人民幣0.87367元，1英鎊對人民幣10.5645元。

（2）7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.4%，比6月份回落0.3個百分點；1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長17.0%，比上半年回落0.6個百分點。

（3）國際清算銀行(BIS)18日公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣實際有效匯率延續(xù)6月的回落趨勢，環(huán)比下跌近1%。

（4）7月份，商務(wù)部重點監(jiān)測的57種主要生活必需品價格同比上漲7%，漲幅比6月份擴(kuò)大1.2個百分點。

（5）國家能源局14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，我國全社會用電量3896億千瓦時，同比增長13.94%，環(huán)比增長10.68%。

從近期宏觀政策導(dǎo)向來看，國家不但對于樓市調(diào)控動作頻出，而且對于近期鋼價反彈也頗為關(guān)注。然而，無論是房價堅挺還是鋼價反彈，流動性的支撐都功不可沒。一定程度上，你看到的已經(jīng)不是鋼材，而是某個銀行的貸款。再從目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，CPI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)6個月位于2.4之上，而一年期定存利率也只不過是2.25%。很顯然，我們已經(jīng)進(jìn)入到存錢不如花錢的“負(fù)利率時代”，而從國家貨幣政策來看，盡管較去年的天量信貸難以同年而語，但廉價貨幣政策和寬松信貸政策的基調(diào)并沒有根本改觀，近來銀行大額承兌匯票貼現(xiàn)利率的一路走低或也可以作為佐證。于此同時，全球范圍的天災(zāi)導(dǎo)致部分農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)欠收，更推動了后期的物價上漲動力和通脹預(yù)期，而事實上，7月份57種主要生活必需品價格已經(jīng)同比上漲7%，豬肉價格更是連續(xù)9周上漲，累計漲幅超20%。

換言之，在貨幣政策依然寬松，下半年通脹預(yù)期又不斷被強(qiáng)化的背景下，投機(jī)資金或許在看到風(fēng)險能降低后依然會青睞于大宗商品，只要貨幣政策不出現(xiàn)明顯收緊，短期鋼價或仍有繼續(xù)上行的空間，但需要提醒關(guān)注的是政策不確定因素依然存在。

五、綜合觀點

本周鋼價已經(jīng)出現(xiàn)上行乏力跡象，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周終端采購量出現(xiàn)下滑，既跟前期需求透支有關(guān)，也跟目前市場的觀望情緒有關(guān)。但近期需求釋放較為反復(fù)，不排除需求萎縮幾日之后再度放大的可能，所以對于下周需求，相對謹(jǐn)慎的同時也不宜過于看淡。

其二、成本因素。從原料市場來看，鋼坯、鐵礦石已經(jīng)出現(xiàn)了滯漲跡象，但短期回調(diào)空間有限。而三大鋼廠本輪下跌以來的首次提價，或也意味著后期仍有鋼廠推漲空間。換言之，后期低價補(bǔ)庫的機(jī)會是微乎其微，而成本趨升的可能性卻在不斷加大，從這個角度而言，后期鋼價依然是易漲難跌。

其三、資本市場影響。目前期現(xiàn)聯(lián)動性已經(jīng)越來越明顯，受外圍市場經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳影響，本周國內(nèi)資本市場也持續(xù)震蕩，滬鋼走勢亦處于高位橫盤整理，1101合約依托4320考驗支撐。預(yù)計下周滬鋼走勢仍是震蕩為主，但需關(guān)注4300的支撐和4400的突破。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，鋼價經(jīng)過前期的快速拉升，本周調(diào)整壓力明顯加大，而下周若是需求面沒有明顯改善，那么橫盤整固仍將延續(xù)?；诖?，對下周市場行情維持偏中性的評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將繼續(xù)在4000-4050元/噸區(qū)間調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/8/20

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