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中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)

從中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心提供的數(shù)據(jù)，中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，12月份重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，環(huán)比回升6.3個(gè)百分點(diǎn)至55.5%，創(chuàng)近7個(gè)月的新高。尤其是反映需求端變化的新訂單指數(shù)大幅回升13.5個(gè)百分點(diǎn)至60%，創(chuàng)近22個(gè)月的新高，國家積極加大民生工程建設(shè)力度，近幾個(gè)月鐵路、公路、保障房等基建投資出現(xiàn)明顯升溫，對(duì)國內(nèi)鋼市需求形成較強(qiáng)的拉動(dòng)作用。但值得注意的是，當(dāng)月生產(chǎn)指數(shù)和產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升勢頭也較為突出，反映出市場供應(yīng)壓力增加，供需矛盾仍要引起關(guān)注。預(yù)計(jì)后期鋼市持續(xù)轉(zhuǎn)好仍需依賴宏觀基本面改善，偏強(qiáng)震蕩將是基本特點(diǎn)。

圖1：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、需求明顯回升

12月份，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)再度反轉(zhuǎn)至擴(kuò)張區(qū)間，達(dá)到60%。從生產(chǎn)企業(yè)來看，雖行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但鋼材銷售數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)不俗。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，12月中旬76家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量131.74萬噸，同比11月中旬增長4.56%；本旬長材銷量687.75萬噸，同比11月中旬增長4.96%；板帶材銷量586.41萬噸，比11月同期增長了4.39%。

從市場來看，12月份，受季節(jié)性因素影響，國內(nèi)終端需求總體繼續(xù)走弱。但在基建投資加快、鋼價(jià)回暖的帶動(dòng)下，部分工地補(bǔ)庫以及備貨需求仍出現(xiàn)階段性放量，需求對(duì)價(jià)格仍有一定支撐。西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)歷10月（11.13-12.12）終端采購量較農(nóng)歷9月下滑4.69%。

圖2：2004-2012農(nóng)歷年滬上建筑鋼材銷量走勢圖

12月份，鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)為47.3%，較上月回升4.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍處在收縮區(qū)間。該指數(shù)回升，反映鋼材出口仍將保持較好水平，但如再上一個(gè)新臺(tái)階，仍然存在較大困難。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份，我國鋼材出口處在較好水平，達(dá)到513萬噸，環(huán)比增長5.99%，同比增長22.14%。

從國際上看，11月份，全球制造業(yè)PMI為49.7%，雖仍低于50%，但達(dá)到近5個(gè)月的高點(diǎn)，意味著全球制造業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象初步顯現(xiàn)。近期歐元區(qū)債務(wù)、經(jīng)濟(jì)問題均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，后期繼續(xù)向好的可能性增加。此外，美國“財(cái)政懸崖”目前雖懸而未決，但在兩黨階段性協(xié)議的基礎(chǔ)上，或最終協(xié)同債務(wù)上限問題一并解決。從這些情況來看，世界經(jīng)濟(jì)呈轉(zhuǎn)好態(tài)勢，將帶來外需恢復(fù)性回升，為我國鋼材出口增長提供一定空間。但隨著近期國內(nèi)鋼價(jià)的走強(qiáng)以及國際鋼價(jià)走弱，鋼廠出口價(jià)格優(yōu)勢下降，預(yù)計(jì)后期鋼材出口量難以繼續(xù)超預(yù)期增長。

圖3：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

二、成本支撐作用上升

12月份，鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為68.9%，較上月回升2.2個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)持續(xù)回升，顯示當(dāng)前鋼市成本重心上升明顯，對(duì)價(jià)格支撐作用增強(qiáng)。

從市場來看，近期原料價(jià)格持續(xù)穩(wěn)中上行。普氏指數(shù)從9月份開始反彈，目前漲幅已超過60%，12月份鋼坯價(jià)格上漲超過200元/噸。由于澳大利亞進(jìn)入雨季，采礦進(jìn)度受到影響，發(fā)貨量減少，后期我國各大港口鐵礦石庫存偏低局面仍將持續(xù)，鐵礦石價(jià)格走勢仍將堅(jiān)挺。焦炭受出口關(guān)稅取消以及電煤價(jià)格放開影響，市場心態(tài)較樂觀，成交有所好轉(zhuǎn)，商家拉漲意愿較強(qiáng)。

圖4：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI購進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

三、價(jià)格震蕩上揚(yáng)

12月份，受原材料成本上漲、資本市場反彈以及宏觀政策層面利好影響，市場需求預(yù)期轉(zhuǎn)好，鋼材價(jià)格震蕩上漲。據(jù)西本新干線市場監(jiān)測，截止至12月31日，螺紋鋼綜合平均價(jià)格收在3750元/噸，較上月末上漲110元/噸；熱軋綜合平均價(jià)格27日成功突破4000元/噸，較上月末上漲170元/噸。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，12月中旬76家重點(diǎn)企業(yè)鋼材旬均售價(jià)4177元/噸，環(huán)比12月上旬上漲2.43%。其中長材銷售價(jià)格為3909元/噸，環(huán)比上升0.55%；板材銷售價(jià)格4347元/噸，環(huán)比上漲3.14%；管材銷售價(jià)格5066元/噸，環(huán)比基本持平。

四、資金階段性緊張

12月份是年末，受銀行年度資金考核以及市場處于還貸高峰等因素影響，市場資金階段性緊張，資金利率出現(xiàn)連續(xù)上漲。據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，12月26日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5.14‰，較11月20日大幅上漲11.98%。在外匯占款增長趨勢性下降背景下，央行公開市場操作成為2012年基礎(chǔ)貨幣投放的主要源頭。統(tǒng)計(jì)顯示，2012年公開市場累計(jì)凈投放規(guī)模超過1.4萬億，有力保障了銀行體系流動(dòng)性的平穩(wěn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出了降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的政策目標(biāo)，從流動(dòng)性政策來看，貨幣市場將至少保持當(dāng)前的寬松程度，未來收縮的可能性不大。而近期美國推出第四輪量化寬松政策(QE4)，日本央行也決定進(jìn)一步擴(kuò)大寬松貨幣政策規(guī)模，全球新一輪的量化寬松政策將會(huì)導(dǎo)致熱錢流入中國，中國輸入性通脹壓力增加，1月份市場流動(dòng)性有望保持相對(duì)充裕態(tài)勢。

圖5：2010-2012年滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率

從目前的市場情況來看，宏觀面利好消息頻出將推動(dòng)鋼市需求趨增，投資增長與城鎮(zhèn)化或?qū)⒕植炕夤┬杳?，加之成本支撐力度正在加?qiáng)，預(yù)計(jì)后期國內(nèi)鋼市回暖的基礎(chǔ)將得到鞏固，鋼價(jià)有望受到提振。

（一）宏觀利好提振市場信心 ?

12月份，中國制造業(yè)PMI與上月持平，仍為50.6%，該指數(shù)已連續(xù)四個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)溫和回升的基本態(tài)勢已經(jīng)確立。工業(yè)企業(yè)效益繼續(xù)改善。1-11月份，工業(yè)企業(yè)利潤額同比增長3%，較前10個(gè)月的增速提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，11月份當(dāng)月企業(yè)利潤額同比上升22.8%，較上月提高2.3個(gè)百分點(diǎn)。

12月24日，國家發(fā)改委再次公布通過審核項(xiàng)目名單，共計(jì)21個(gè)項(xiàng)目，加上之前已公布的73個(gè)項(xiàng)目，重大項(xiàng)目審批公布數(shù)量已達(dá)94個(gè)。項(xiàng)目審批加快是釋放投資的信號(hào)，預(yù)示著后期或?qū)⒂瓉黼A段性投資建設(shè)高潮，使得市場對(duì)后期鋼材需求回升的預(yù)期更加強(qiáng)烈。

此外，自中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)后，近期各地城鎮(zhèn)化體系建設(shè)規(guī)劃方案已紛紛出爐，城鎮(zhèn)化建設(shè)不僅可以擴(kuò)大國內(nèi)需求，對(duì)于拉動(dòng)我國鋼材需求也會(huì)注入很大動(dòng)力，有助于鋼鐵行業(yè)的復(fù)蘇。

（二）終端行業(yè)需求回暖

房地產(chǎn)行業(yè)，在政策面基本穩(wěn)定背景下，開發(fā)商投資熱情及拿地?zé)崆樯仙?，在存貨周轉(zhuǎn)率大幅提高的基礎(chǔ)上不僅加大了投資，更是積極擴(kuò)大了土地儲(chǔ)備。下半年以來房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖，“量價(jià)齊升”，進(jìn)一步增加了開發(fā)商投資熱情。7月份以來，房地產(chǎn)投資累計(jì)增幅已經(jīng)呈現(xiàn)逐月上升的態(tài)勢，至11月份，5個(gè)月內(nèi)增長了1.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示房地產(chǎn)投資企穩(wěn)回升。

汽車行業(yè)下半年產(chǎn)銷明顯回升。1-11月份，汽車產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)了小幅增長，同比增長4.5%和4.0%。城鎮(zhèn)化建設(shè)將會(huì)刺激微型乘用車和商用車的需求，進(jìn)一步帶動(dòng)汽車行業(yè)發(fā)展。

今年鐵道部連續(xù)四次追加固定資產(chǎn)投資，使得總投資規(guī)模達(dá)到6300億元，基建投資也上升至5160億元。11月份，鐵路固定資產(chǎn)投資818億元，環(huán)比增長0.97%，同比增長30.56%；鐵路基本建設(shè)投資701.06億元，環(huán)比增長4.7%，同比增長141.22%。2013年鐵路投資將繼續(xù)保持增長勢頭，鐵道部的固定資產(chǎn)投資計(jì)劃將對(duì)市場信心產(chǎn)生一定的積極影響。

同時(shí)，目前制約鋼價(jià)走勢向好的因素依然存在，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一是產(chǎn)量增長有繼續(xù)加快的可能。12月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為59.4%，比上月回升9.3個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。與此同時(shí)，和生產(chǎn)相關(guān)的采購活動(dòng)繼續(xù)呈現(xiàn)活躍態(tài)勢。采購量指數(shù)較上月微幅回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至56.3%，原材料庫存指數(shù)回落2.2個(gè)百分點(diǎn)至54.3%。兩個(gè)指數(shù)顯現(xiàn)出在擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)趨穩(wěn)的態(tài)勢，表明當(dāng)前鋼鐵行業(yè)仍在加快備料，為后期生產(chǎn)做準(zhǔn)備。

近幾個(gè)月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放總體較為平穩(wěn)，9月份以來國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量維持在190萬噸左右波動(dòng)。但從近年來鋼鐵行業(yè)年粗鋼產(chǎn)量7億噸以上來看，當(dāng)前偏低的產(chǎn)量水平顯然是難以持續(xù)的。當(dāng)前鋼材價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈，而鋼廠也在抓住機(jī)會(huì)擴(kuò)大產(chǎn)量，閑置的部分產(chǎn)能正在重新投放，目前北方產(chǎn)鋼重鎮(zhèn)唐山的鋼廠開工率已接近97%。另外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份我國鐵礦石進(jìn)口量為6578萬噸，環(huán)比增長16.73%，單月進(jìn)口量創(chuàng)下僅低于2011年1月份的歷史次新高水平。鐵礦石進(jìn)口激增，說明鋼企正在為后期擴(kuò)大生產(chǎn)做積極準(zhǔn)備。

圖6：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)變化情況

二是庫存開始增加。鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)在連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間后，12月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，為52.5%，較11月份上升5.0個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)的變化情況表明，庫存開始上升，后期供應(yīng)壓力加大。最新數(shù)據(jù)顯示，截止到2012年12月28日，全國26個(gè)主要市場五大鋼材品種社會(huì)庫存量為1188萬噸，較前一周增加10.7萬噸，連續(xù)第二周上升。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，12月中旬重點(diǎn)鋼企庫存量回升至近兩個(gè)月高點(diǎn)。本旬76家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1086萬噸，是10月下旬以來的最高水位，環(huán)比12月上旬上升了5.1%，旬末庫存量相當(dāng)于日產(chǎn)量6.75天，環(huán)比上升了0.17天。從目前市場情況來看，年底的資金壓力是抑制流通領(lǐng)域庫存上升的重要因素，但進(jìn)入新年后，隨著產(chǎn)量的增長，加之近期全國各地大降溫使得戶外工程施工進(jìn)一步放緩，庫存進(jìn)一步增加的可能性極大。

圖7：2012年以來鋼鐵行業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

綜合來看，當(dāng)前鋼市回暖特征已初步顯現(xiàn)，市場平穩(wěn)發(fā)展的有利因素逐漸增多，特別是經(jīng)濟(jì)政策面利好將推動(dòng)鋼市需求趨增。但是從項(xiàng)目審批到開工的周期來看，一般需要3個(gè)月左右的時(shí)間，預(yù)計(jì)新批準(zhǔn)項(xiàng)目要到2013年3月份才能開工建設(shè)，短期內(nèi)對(duì)市場需求帶動(dòng)作用有限。而產(chǎn)量增長加快，庫存回升，將對(duì)價(jià)格回升形成抑制作用。據(jù)此判斷，預(yù)計(jì)春節(jié)前國內(nèi)鋼材價(jià)格走勢仍將以震蕩偏強(qiáng)走勢為主。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）