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本期觀點(diǎn)：需求不起 下探繼續(xù)

時(shí)間：2010-7-5—2010-7-9

預(yù)警色標(biāo)：綠色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場(chǎng)回顧：梅雨天氣出貨受阻，滬上鋼價(jià)再創(chuàng)新低；

●成本分析：原料市場(chǎng)大幅下挫，成本均線繼續(xù)下移；

●供需分析：市場(chǎng)成交降至冰點(diǎn)，庫(kù)存銹蝕比例上升；

●宏觀分析：地方政府融資風(fēng)險(xiǎn)堪憂，資金成本走高勢(shì)頭強(qiáng)勁；

●綜合觀點(diǎn)：資金成本、梅雨天氣、需求形勢(shì)都對(duì)當(dāng)前鋼市極為不利，短期探底仍將繼續(xù)。

一、本周市場(chǎng)回顧

1、西本指數(shù)



2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

滬上鋼價(jià)在橫盤半月之后，本周又見(jiàn)新一輪下跌景象。截至7月2日，西本指數(shù)報(bào)在3770元/噸，較上周五下跌90元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3710元/噸附近，較上周五下調(diào)90元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)也調(diào)整至3780元/噸左右，較上周五下調(diào)70元/噸。

不得不感慨，原本以為成本支撐跌無(wú)可跌，可原來(lái)成本也沒(méi)有想象中堅(jiān)挺，就在上周末，河北地區(qū)鋼坯就大跌近150元/噸；原本以為商家虧損低位惜售，可原來(lái)月底資金壓力遠(yuǎn)比想象中嚴(yán)峻，商家殺跌出貨也是情非得已；原本以為取消出口退稅已經(jīng)利空出盡，可沒(méi)想到多方利空再度來(lái)襲，資本市場(chǎng)又遭重挫，螺紋期貨也創(chuàng)下新低。

換言之，市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)半月的橫盤僵局已經(jīng)被打破，梅雨天氣中鋼市又開(kāi)始了新一輪探底歷程。

那么，具體到下周市場(chǎng)走勢(shì)，市場(chǎng)供需之間會(huì)如何演變？成本均線會(huì)不會(huì)再度下移？宏觀面釋放出何種信息？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)再現(xiàn)全面下行景象。具體來(lái)看：

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)大幅松動(dòng)，單周價(jià)格下調(diào)100元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格3900元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4120元/噸，二級(jí)大螺紋3920-3950元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4170元/噸，三級(jí)大螺紋4050元/噸，盤螺10mm價(jià)格4000元/噸。

市場(chǎng)反饋，盡管上周北京鋼價(jià)一直堅(jiān)挺維穩(wěn)，但本周以來(lái)卻連續(xù)下行，二級(jí)大螺紋甚至跌破4000元/噸支撐位，創(chuàng)下本輪調(diào)整以來(lái)新低。究其緣由，一方面，上周末河北鋼坯累計(jì)下跌100-130元/噸，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)自然也形成了一定壓力；另一方面，下游用戶對(duì)當(dāng)前價(jià)格接受程度較低，市場(chǎng)銷量連日下滑，也是價(jià)格走低的主要原因所在；同時(shí)，考慮到國(guó)內(nèi)大盤走勢(shì)不穩(wěn)，南方多數(shù)地區(qū)受降雨影響，本地市場(chǎng)也難以走出背離行情，所以商家心態(tài)較為悲觀，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)本地市場(chǎng)仍將震蕩走低。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，單周價(jià)格下調(diào)70元/噸。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3850元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3820元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3720-3750元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在3850元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4030-4050元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，本周杭州市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)陰跌，商家報(bào)價(jià)信心不足，成交受雨水天氣影響，市場(chǎng)議價(jià)空間也隨之放大，而本期華東主導(dǎo)鋼廠調(diào)價(jià)也未能對(duì)市場(chǎng)起到支撐作用，且由于近期鋼廠對(duì)市場(chǎng)資源投放力度并未減少，部分鋼廠還增加了對(duì)市場(chǎng)的投放量，導(dǎo)致市場(chǎng)庫(kù)存壓力更為嚴(yán)峻，短期來(lái)看，杭州市場(chǎng)弱勢(shì)格局依然難以改變。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材市場(chǎng)價(jià)格明顯走低，單周價(jià)格下調(diào)100元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格在3950-3970元/噸，萍鋼、珠海粵鋼Ф6.5-10mm高線價(jià)格在3920元/噸左右，北臺(tái)新到高線資源價(jià)格在3900元/噸左右；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、冷鋼、Ф18-25mm規(guī)格資源市場(chǎng)價(jià)格在3900-3940元/噸左右，珠海粵鋼資源售價(jià)在3850元/噸左右；三級(jí)螺紋方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф18-22mm螺紋市場(chǎng)價(jià)格分別4210、4120元/噸左右，馬鋼資源報(bào)價(jià)4230元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，近日廣州以雨水天氣為主，市場(chǎng)整體出貨情況不理想；加之外圍市場(chǎng)行情疲軟，本地市場(chǎng)心態(tài)由前期的謹(jǐn)慎觀望已轉(zhuǎn)變成一定程度恐慌，個(gè)別商家售價(jià)下降明顯，帶動(dòng)市場(chǎng)整體價(jià)格混亂下滑，且不同商家報(bào)價(jià)差別極大，相同鋼廠資源報(bào)價(jià)價(jià)差甚至達(dá)100元/噸。資源方面，據(jù)悉目前漁珠港螺紋鋼庫(kù)存量約8.99萬(wàn)噸，較上周同期減少0.13萬(wàn)噸；線材8.57萬(wàn)噸，增加0.46萬(wàn)噸?？傮w而言，本地商家心態(tài)不穩(wěn)，短期跌勢(shì)仍將繼續(xù)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

從本周鋼廠調(diào)價(jià)來(lái)看，南北鋼廠依然是跌聲一片，但就建筑鋼材而言，跌幅多在30-80元/噸之間，而卷板類品種的跌幅卻多在百元以上，這也可以看出熱卷的價(jià)格壓力要遠(yuǎn)大于螺紋鋼。同時(shí)值得注意的是，受國(guó)際市場(chǎng)需求減弱和出口退稅取消的雙重影響，7月份鋼廠的訂單數(shù)量也出現(xiàn)了明顯回落，出口回流導(dǎo)致鋼廠不得不加大了對(duì)市場(chǎng)的投放量，比如沙鋼熱卷今年1-6月計(jì)劃量都是3.5折，但7月卻提高倒了9折之多，而鞍鋼本鋼更是按照計(jì)劃量的100%執(zhí)行，對(duì)于本就弱勢(shì)的熱軋市場(chǎng)而言，鋼廠投放量的加大無(wú)疑更加劇了價(jià)格的下行壓力。

同時(shí)，從西本新干線跟進(jìn)的鋼廠檢修減產(chǎn)信息來(lái)看， 首鋼已于6月21日起對(duì)型材一車間線材生產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，為期6天，影響線材產(chǎn)量約1.2萬(wàn)噸；天鐵鋼廠已于27日開(kāi)始對(duì)棒材線進(jìn)行檢修，為期一周，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量約8萬(wàn)噸；唐鋼定于6月27日開(kāi)始對(duì)二煉鋼50噸轉(zhuǎn)爐進(jìn)行檢修，為期5天；一棒材生產(chǎn)線6月24日起相應(yīng)檢修，為期15天，影響螺紋鋼、圓鋼產(chǎn)量約4.5萬(wàn)噸；津西鋼鐵已于6月26日起對(duì)型材大線進(jìn)行檢修，為期7天，影響產(chǎn)量約3.2萬(wàn)噸；春冶鋼鐵計(jì)劃于6月29日起對(duì)中板生產(chǎn)線進(jìn)行檢修，為期10天左右，影響產(chǎn)量1萬(wàn)多噸；南鋼已于6月21日起對(duì)中板線進(jìn)行檢修，為期11天，影響產(chǎn)量約5萬(wàn)噸。

可以看到，隨著鋼廠減產(chǎn)力度的逐漸加大，6月粗鋼產(chǎn)量也出現(xiàn)了一定回落。根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布的旬報(bào)顯示，6月中旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為176.7萬(wàn)噸，環(huán)比上旬減少1.7萬(wàn)噸，較之5月日產(chǎn)量下降了3.8萬(wàn)噸。換言之，繼5月日均粗鋼產(chǎn)量下滑之后，6月日均產(chǎn)量繼續(xù)下滑勢(shì)頭也已經(jīng)基本確定。

2、原材料

現(xiàn)貨市場(chǎng)久盤之下重回跌勢(shì)，應(yīng)該說(shuō)原料市場(chǎng)近期的大幅下挫也互為關(guān)聯(lián)。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周末至今河北鋼坯累計(jì)跌幅超過(guò)200元/噸，目前唐山普碳方坯含稅已經(jīng)報(bào)到3350-3370元/噸。焦炭市場(chǎng)也滯銷嚴(yán)重，價(jià)格不斷下調(diào)，目前唐山二級(jí)冶金焦報(bào)在1750-1800元/噸。而廢鋼市場(chǎng)受現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低影響，主流鋼廠7月份采購(gòu)價(jià)格也以下調(diào)為主，7月上旬河北首鋼廢鋼采購(gòu)價(jià)格就下調(diào)了100元/噸。

與此同時(shí)，由于鋼企普遍減少或暫停了鐵礦石采購(gòu)，轉(zhuǎn)以消耗庫(kù)存為主，導(dǎo)致導(dǎo)致前期一度堅(jiān)挺的鐵礦石價(jià)格也出現(xiàn)了明顯松動(dòng)，目前63.5/63%印粉外盤主流報(bào)價(jià)139-141美元/噸，較上周五回落了10美元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格價(jià)格為1060元/噸，較上周五下跌70元/噸。

同時(shí)值得注意的是，全球鋼市的持續(xù)不振也導(dǎo)致海運(yùn)市場(chǎng)遭遇重挫，波羅的海國(guó)際干散貨海運(yùn)指數(shù)創(chuàng)下9個(gè)月以來(lái)新低，截止6月30日?qǐng)?bào)在2406點(diǎn)，較上月同期回落42%。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，由于梅雨天氣施工受阻，加之原料市場(chǎng)大幅下挫，導(dǎo)致市場(chǎng)人氣極為低迷，本周終端采購(gòu)量創(chuàng)下6月以來(lái)新低水平，較去年同期更是大幅下滑55%。

從庫(kù)存情況來(lái)看，經(jīng)過(guò)前面兩周的小幅增倉(cāng)之后，本周滬上建筑鋼材依然是橫盤略增跡象，且銹蝕資源比例出現(xiàn)一定上升。資源壓力有增無(wú)減，對(duì)弱勢(shì)的市場(chǎng)形成了更大壓力。

四、宏觀分析

（1）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2010年7月1日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.7858元，1歐元對(duì)人民幣8.2933元，100日元對(duì)人民幣為7.6780元，1港元對(duì)人民幣0.87139元，1英鎊對(duì)人民幣10.1488元。

（2）6月26日，工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)苗圩在“2010年中國(guó)工業(yè)論壇”上表示，大量的落后產(chǎn)能依然存在，煉鐵、煉鋼、電解鋁、焦炭、水泥、化纖等18個(gè)行業(yè)中落后產(chǎn)能占總產(chǎn)能比例達(dá)到15-25%，其中煉鐵400立方米以下的高爐還有1.25億噸，占煉鐵能力的20%，落后的小水泥有5億噸，占水泥產(chǎn)能25%。

（3）中國(guó)國(guó)家主席胡錦濤27日在20國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人多倫多峰會(huì)上講話時(shí)表示，要審慎穩(wěn)妥把握經(jīng)濟(jì)刺激政策退出的時(shí)機(jī)、節(jié)奏、力度，鞏固世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。

（4）國(guó)土資源部部長(zhǎng)徐紹史近日主持召開(kāi)部長(zhǎng)辦公會(huì)，研究進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)用地管理和調(diào)控。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要狠抓落實(shí)，進(jìn)一步堅(jiān)定整個(gè)國(guó)土資源系統(tǒng)主動(dòng)參與房地產(chǎn)用地調(diào)控的決心。

（5）中國(guó)國(guó)家信息中心官員周四表示，中國(guó)將在未來(lái)五年半內(nèi)逐步取消鋼鐵和有色金屬的出口退稅。中國(guó)國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平說(shuō)，未來(lái)五年半內(nèi)，中國(guó)將逐步取消鋼鐵和有色金屬，及其產(chǎn)品的出口退稅，以限制這些行業(yè)產(chǎn)能，中國(guó)也有可能同時(shí)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品征收出口關(guān)稅。

本周宏觀面釋放出來(lái)的信息，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整依然是政府工作的重心所在。這一點(diǎn)，無(wú)論是兩部委動(dòng)作頻繁表明政府調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的決心，亦或是中央高層進(jìn)一步清理地方融資平臺(tái)，或者是工業(yè)部部長(zhǎng)再度強(qiáng)調(diào)淘汰落后產(chǎn)能的重要性，甚至是信息中心官員表示我國(guó)將在未來(lái)五年半內(nèi)逐步取消鋼鐵和有色金屬的出口退稅中都可以略見(jiàn)倪端。而以上種種調(diào)控措施，都將對(duì)投資產(chǎn)生抑制作用，使得投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率大為降低，這應(yīng)該也是今年鋼材需求明顯下滑的主要原因所在。

同時(shí)值得注意的是，自5月24日當(dāng)周以來(lái)，央行已在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)6周實(shí)施凈投放，累計(jì)凈投放資金7180億元。但如此巨額的流動(dòng)性投放，似乎也難以有效緩解市場(chǎng)資金面緊張的狀況。根據(jù)西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)披露的7月1日最新數(shù)據(jù)顯示，銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率已經(jīng)攀升至3.98‰/月，創(chuàng)下近19個(gè)月以來(lái)的新高水平。資金成本的大幅攀升，必然也將加重企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼價(jià)的混亂下行，表明商家心態(tài)已經(jīng)發(fā)生一定改變，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入梅雨季節(jié)以來(lái)，滬上終端采購(gòu)量也降至近期低點(diǎn)。而盡管下周資金面較本周會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但梅雨天氣尚未結(jié)束，需求觀望情緒依然濃重，所以預(yù)計(jì)下周需求弱勢(shì)格局依然難有改觀。

其二、相關(guān)品種影響。繼6月22日出口退稅取消之后，熱卷價(jià)格是連續(xù)下挫，一周時(shí)間跌幅便超過(guò)150元/噸，部分品種甚至已經(jīng)跌破4000元/噸支撐位，且隨著后期鋼廠出廠價(jià)格的繼續(xù)下調(diào)和投放量的增加，熱卷下行壓力將繼續(xù)加大。對(duì)于螺紋鋼而言，也仍然存在被拖累下行的風(fēng)險(xiǎn)。

其三、商家心態(tài)。客觀而言，滬上鋼價(jià)在橫盤半月之后再現(xiàn)混亂下跌，跟月底資金趨緊、經(jīng)銷商需要回籠資金關(guān)系密切。但價(jià)格連續(xù)殺跌都未見(jiàn)抄底需求入場(chǎng)，且?guī)齑尜Y源銹蝕又在不斷提高，商家心態(tài)也已經(jīng)大不如前。既然維穩(wěn)已經(jīng)成為奢望，那么陰跌走低或?qū)⒃俣瘸蔀槭袌?chǎng)常態(tài)。

綜合概括來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，由于供強(qiáng)需弱格局沒(méi)有發(fā)生根本改觀，且梅雨天氣又加大了市場(chǎng)出貨難度，所以滬上鋼價(jià)仍然存在繼續(xù)下探的風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)行情給予偏消極的評(píng)價(jià)—綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將會(huì)在3700-3750元/噸之間展開(kāi)調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/7/2