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本期觀點：宏觀微妙 弱勢調(diào)整

時間：2010-6-14—2010-6-18

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導(dǎo)讀：

●市場回顧：宏觀利空打壓不斷，期貨現(xiàn)貨聯(lián)袂下挫；

●成本分析：原料市場成交清淡，一線鋼廠大幅補跌；

●供需分析：下游需求持續(xù)不振，鋼廠減產(chǎn)趨勢已定；

●宏觀分析：歐洲債務(wù)危機(jī)余震不斷，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨增速放緩壓力；

●綜合觀點：宏觀利空加之需求疲軟，短期鋼價仍將弱勢調(diào)整。

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

受宏觀面利空傳聞打壓，本周國內(nèi)鋼價繼續(xù)弱勢下探。截至6月11日，西本指數(shù)報在3860元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3800元/噸附近，較上周五下調(diào)30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價則調(diào)整至3850元/噸，較上周五下調(diào)20元/噸左右。

客觀而言，滬上鋼價自從4月中旬回落至今，不但下探幅度已達(dá)12%，下探時間接近兩個月，且目前3800元/噸的價位也已經(jīng)跌破了部分鋼廠的成本底線。從成本支撐的角度而言，當(dāng)前鋼材市場的下行動力和下行空間都已經(jīng)較為有限。

然而，由于國際債務(wù)危機(jī)的余震不斷和國內(nèi)樓市的調(diào)控加劇，整體商品市場探底進(jìn)程仍未結(jié)束，螺紋主力合約也創(chuàng)下近7個月以來低點。市場恐慌情緒的蔓延無疑不利于下游需求的恢復(fù)，據(jù)西本新干線交易平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周銷量水平維持前期低位，較去年同期更是下滑了35%左右。

現(xiàn)狀來看，鋼材市場是既無宏觀利好支撐，又無下游需求回暖，加之庫存高企、礦山逼漲，整體形勢一片艱難，持續(xù)下探盡管無奈也是必然。那么，具體到下周市場走勢，宏觀面會出現(xiàn)怎樣的信號？需求面能否出現(xiàn)起色？原料市場會有怎樣的變化？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周華東市場跌勢減弱，市場出現(xiàn)供需相持、低位惜售的局面；但華北和華南市場跌勢卻明顯加劇，二級大螺紋4000元/噸關(guān)口眼看岌岌可危。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價大幅下挫，單周下調(diào)140元/噸。現(xiàn)高線8mm價格3950元/噸；二級小螺紋12mm價格4100元/噸，二級大螺紋4030元/噸；三級小螺紋12mm價格4190元/噸，三級大螺紋4120元/噸，盤螺4030元/噸。

市場反饋，由于本周北京市場總體成交情況較上周更為萎靡，所以商家報價仍以下調(diào)為主，且盤中商家暗降出貨或者加大優(yōu)惠幅度的情況也有所增加。而4000元/噸（二級大螺紋）這一支撐位，目前來看開始顯得越發(fā)薄弱?？傮w而言，在宏觀利空占據(jù)主導(dǎo)，下游需求全無起色的背景之下，北京鋼價仍將以弱勢運行為主。

杭州市場：本周杭州建材市場價格弱勢調(diào)整，單周下調(diào)70元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3880元/噸，其余鋼廠主流報價在3770-3850元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在3930元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4100-4140元/噸左右。

市場反饋，隨著杭州鋼價的不斷下探，目前價位已經(jīng)重回前期低點，商家主動降價意愿明顯減弱，降價也僅僅一線資源幅度較大，而前期一直低價位的二線、三線資源價格則相對堅挺。另外從品種差異來看，目前市場三級鋼明顯強(qiáng)于二級鋼，線材、盤螺明顯強(qiáng)于螺紋，且由于部分鋼廠資源打折較多，也讓這部分資源價格獲得一定支撐。據(jù)商家反饋，西城三級鋼受鋼廠打折影響，市場資源部分規(guī)格已捉襟見肘，價格似乎也難有大幅調(diào)整，可見鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)對市場的作用也日趨明顯?？傮w來看，盡管當(dāng)前商家主動降價意愿減弱，但目前市場尚不具備回升條件，弱勢走低仍有時日。

廣州市場：本周廣州建材市場價格大幅下挫，單周價格下跌150元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線主流價格4050-4070元/噸，萍鋼、粵鋼、冷鋼同規(guī)格資源售價4050元/噸左右；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼、冷鋼Ф18-25mm規(guī)格資源主流售價4020元/噸，珠?；涗撏?guī)格資源市場價格4000元/噸左右，新?lián)徜撡Y源售價3950元/噸左右；三級螺紋方面，現(xiàn)韶鋼Ф18-22mm螺紋市場價格4300元/噸左右，萍鋼、珠?；涗摰韧?guī)格資源售價分別在4240、4170元/噸左右。

市場反饋，近日國內(nèi)宏觀調(diào)控及國際市場利空消息頻頻，本地部分商家對后期市場看法不樂觀。個別大戶售價率先大幅下降，帶動市場整體價格大幅下滑，但成交情況依然不甚理想。而從鋼廠方面來看，周二韶鋼、廣鋼、裕豐鋼廠紛紛下調(diào)建筑鋼材出廠價格，幅度在100-150元/噸，下調(diào)后目前鋼廠出廠價格與市場價格基本持平。但值得注意的是，由于周邊民營鋼廠資源降幅小于主導(dǎo)大廠資源，導(dǎo)致目前市場不同鋼廠之間價差十分模糊，甚至出現(xiàn)部分小廠資源價格高于主導(dǎo)大廠資源的情況。資源方面，近日九江高線資源新到約1萬噸，德龍高線資源也有所補充，售價均相對較低，對市場也有一定影響；另悉北臺高線本月廣州投放量約3萬噸左右，預(yù)計下周市場將有新資源陸續(xù)抵達(dá)?？傮w來看，目前廣州市場恐慌氣氛較上周明顯加重，短期市場若無明顯利好消息刺激，市場則仍將以弱勢下探為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

從本輪鋼廠降價來看，如果說5月是建筑鋼廠的降價熱潮的話，那么6月伊始，一線鋼廠卷板類品種的大幅補跌可謂聲勢更為兇猛。可以看到，6月4日，在連續(xù)六個月或上漲、或平盤出廠價后，寶鋼7月報價第一次下跌，且部分品種跌幅達(dá)500元/噸；而6月8日，武鋼熱軋7月降300元/噸，6月補400元/噸不含稅；鞍鋼華東地區(qū)熱卷6月補400元/噸，7月降450元/噸；汽車板、深沖板出廠價格更是直降1000元/噸。可以預(yù)見的是，幾大鋼廠跌價并不是本輪鋼廠跌價的終結(jié)，本月中下旬仍可見跟隨者踴躍。

換言之，一邊是下游建筑、汽車、家電等訂單需求的明顯回落，一邊是國際礦山三季度鐵礦石上漲呼聲強(qiáng)烈，國內(nèi)鋼廠遭受雙重夾擊，不得不面臨減產(chǎn)保利的局面。而目前為止，除華北和華東地區(qū)部分民營企業(yè)有減產(chǎn)行為外，大中型企業(yè)中鞍鋼、包鋼、武鋼和柳鋼的熱軋產(chǎn)線也開始有檢修計劃。

另據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)出新高，5月份產(chǎn)量為5614萬噸，同比增長20.7%，增幅較上月下降6.3個百分點；日均產(chǎn)量181.10萬噸，較上月略有回落?？梢钥吹?，5月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量和增幅都已經(jīng)出現(xiàn)一定回落，預(yù)計6、7月減產(chǎn)估摸和范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，而只有供需關(guān)系得到一定改善，后期鋼價才有見底回升的空間。

2、原材料

本周原料市場繼續(xù)弱勢運行，成交氛圍極為清淡。

分品種來看，鋼坯市場方面，盡管近日華東地區(qū)鋼坯跌幅較為明顯，但唐山地區(qū)廠家近期檢修、減產(chǎn)較多，部分鋼廠是寧愿減產(chǎn)也要堅挺價格，因而下調(diào)的空間較為有限，預(yù)計近期方坯市場將以弱勢盤整運行為主。

焦炭方面，盡管山西等主要焦炭產(chǎn)地行業(yè)協(xié)會6月份指導(dǎo)價格沒有如期公布，但在鋼價回落的帶動下，焦炭市場的跌勢已經(jīng)逐漸蔓延。6月份以來，河北焦炭價格已經(jīng)下跌50元/噸左右，山西太原焦炭車板含稅價也繼續(xù)小幅下跌30元/噸。總體來看，由于下游用戶采購意愿較為薄弱，焦炭市場已經(jīng)出現(xiàn)一定滯銷現(xiàn)象，后期仍有下行風(fēng)險。

廢鋼方面，在鋼材價格持續(xù)陰跌的影響下，部分鋼廠開始小幅下調(diào)采購價格，國內(nèi)廢鋼市場出現(xiàn)穩(wěn)中趨弱跡象。而國際廢鋼價格自4月中旬以來開始下滑，在近2個月的時間里，跌幅已達(dá)50-100美元/噸。

鐵礦石市場方面，本周西本新干線監(jiān)控到的鐵礦石價格走勢整體趨于平穩(wěn)，國內(nèi)66%品味干基鐵礦石價格維持在1190元/噸一線，西本鐵礦石綜合指數(shù)穩(wěn)定在1225.70一線，下跌勢頭明顯放緩。此種態(tài)勢應(yīng)與國際礦石賣家明確3季度鐵礦石漲價基調(diào)關(guān)聯(lián)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，陰雨天氣加之宏觀利空打壓，導(dǎo)致本周銷量水平再度下滑，目前僅能相當(dāng)于去年同期60%左右的銷量水平顯然無法支撐價格企穩(wěn)。但如今拖累需求持續(xù)低迷的主要原因并不在價格本身，所以商家對于繼續(xù)殺跌出貨也沒有太大動力，本周市場更多體現(xiàn)出一種供需相持、弱勢運行的意味。

從庫存情況來看，由于鋼廠減產(chǎn)效果難以立竿見影，而政策面的利空卻層出不窮，導(dǎo)致當(dāng)前庫存消化依然舉步為艱，根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫存減倉幅度仍在1-2%左右。但提醒關(guān)注的是，隨著雨水天氣的增多，銹蝕資源比例明顯上升，這或?qū)笃谑袌鲈斐筛鬀_擊。

四、宏觀分析

（1）據(jù)海關(guān)快報數(shù)據(jù)顯示，4月份我國出口鋼材494萬噸，環(huán)比增加63萬噸，增幅為15%，是去年同期的135萬噸的近4倍，1-5月累計出口鋼材1496萬噸，同比增加127%。

（2）6月4日，住建部、中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)出通知，對商業(yè)性個人住房貸款中第二套住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了規(guī)范。通知明確，對于二套房的認(rèn)定不僅要以家庭為單位，同時執(zhí)行認(rèn)房又認(rèn)貸的嚴(yán)厲政策。

（3）由于美國上周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，加上匈牙利官員警告稱該國面臨與希臘類似的財政危機(jī)令市場擔(dān)憂情緒加劇，6月4日歐洲主要股指跌幅都超過1.5％，美國股市也遭遇重創(chuàng)，三大股指跌幅均超過３％，其中道瓊斯指數(shù)暴跌300多點，最終收于萬點關(guān)口以下。

（4）21世紀(jì)不動產(chǎn)獲得的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月份京滬深三地樓市成交量集體大幅下行。其中，北京二手房成交量環(huán)比降58.8%、上海環(huán)比降69.0%。、深圳環(huán)比降24.1%。中國指數(shù)研究院的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，一線城市5月成交量“腰斬”，在監(jiān)測的30個城市中，成交面積幾乎全線下跌，總跌幅約44%。

（5）據(jù)交通運輸部水運局的統(tǒng)計快報，5月份，我國港口貨物吞吐量完成5.6億噸，同比增長13.1%。其中，港口接卸進(jìn)口鐵礦石5600萬噸，同比下降2.5%，環(huán)比增長4.5%。鐵礦石月度進(jìn)口量和增速均呈下滑態(tài)勢，增速自去年以來首現(xiàn)負(fù)增長。

（6）上周五，隔夜和7天回購利率分別大幅下跌了63.6和94.52個基點，兩個交易日以來，銀行間資金利率累計回落幅度達(dá)到100多個基點，目前已經(jīng)下降到兩周前的水平。

（7）中國人民銀行6月8日發(fā)布的《2009年中國區(qū)域金融運行報告》指出，2010年是繼續(xù)應(yīng)對國際金融危機(jī)、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的關(guān)鍵一年。央行將根據(jù)新形勢、新情況，貫徹落實好適度寬松的貨幣政策，著力加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

盡管前期管理層頻頻發(fā)出維穩(wěn)信號，但本周宏觀面依然繼續(xù)惡化，導(dǎo)致市場恐慌情緒是有增無減。

從國際市場來看，對歐洲主權(quán)債務(wù)擔(dān)憂情緒的上升主導(dǎo)了近期的市場避險情緒，而美國就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期所揭示出的經(jīng)濟(jì)衰退或放緩風(fēng)險也被市場過度放大，兩者的結(jié)合導(dǎo)致金融市場再度遭遇全線重創(chuàng)，整體商品市場仍未出現(xiàn)見底征兆。

而從國內(nèi)市場來看，盡管提前披露的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然光鮮亮麗，但是它卻無法掩蓋作為國內(nèi)需求下滑的頹勢。作為中國經(jīng)濟(jì)拉動內(nèi)需最重要的兩個市場，5月汽車產(chǎn)量環(huán)比降14.36%，5月份商品房銷售面積壞比下降15.8%，部分重點城市新房壞比銷量更是遭受腰斬命運。實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增速放緩風(fēng)險已經(jīng)是不容回避的事實。

同時提醒關(guān)注的是，從西本新干線監(jiān)控的銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率運行趨勢來看，這一數(shù)據(jù)在上周五出現(xiàn)近兩個月來的首度小幅回升之后，本周一再度回落2個基點。另外，人民銀行數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣新增貸款量依然維持在6300億的高位。種種跡象表明，來自資金面的壓力已經(jīng)出現(xiàn)一定減緩趨勢。

五、綜合觀點

本周鋼價再度弱勢收場，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注如下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，下游需求持續(xù)疲軟已經(jīng)將近兩月，至今都沒有任何改觀。而始終難見起色的價位也使得抄底需求較前期更為謹(jǐn)慎。同時，后期梅雨季節(jié)的到來對需求抑制作用也將更為明顯。換言之，需求對目前價位是難有支撐可言。

其二、鋼廠因素。繼上月建筑鋼廠價格全面回落之后，本月部分一線鋼廠卷板類品種出現(xiàn)加速下滑之勢。這也意味著前期我們所提到到主導(dǎo)鋼廠輪動下跌已經(jīng)成為現(xiàn)實，且此種勢態(tài)將一直延續(xù)到7月。同時提醒關(guān)注的是，盡管華東地區(qū)價位已經(jīng)跌至鋼廠成本區(qū)間，但是其他地區(qū)鋼價卻仍未調(diào)整到位，而本周華北和華南市場的加速下挫或也暗示了后期華東區(qū)域鋼價仍有被拖累下行的風(fēng)險。

其三、商家心態(tài)。客觀而言，在需求面全無支撐的情況下，滬上鋼價仍能弱勢企穩(wěn)，商家心態(tài)的支撐作用極為關(guān)鍵。但與其說商家商家心態(tài)如何堅定維穩(wěn)，倒不如說是嚴(yán)重倒掛之下市場已經(jīng)跌無可跌。換言之，由于滬上商家已經(jīng)明顯不具備主動殺跌的動力，所以后期市場依然只能維持窄幅震蕩局面。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，盡管后期滬上鋼價仍有被拖累下行的風(fēng)險，但接近底部的價格又使得市場是只見弱勢調(diào)整，難見大幅殺跌。基于此，對下周市場行情維持偏中性的評價—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將會在3820-3860元/噸之間展開調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/6/11