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本期觀點(diǎn)：供需改善 震蕩盤(pán)升

時(shí)間：2015-4-1—2015-4-30

關(guān)鍵詞：政策 需求 產(chǎn)量 資金?

新干線(xiàn)編者注：本文為西本新干線(xiàn)特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線(xiàn)及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線(xiàn)（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：需求漸起政策利好，現(xiàn)貨鋼價(jià)探底回升；

●供給分析：環(huán)保治理限制產(chǎn)量，鋼材出口維持高位；

●需求分析：終端需求逐步啟動(dòng)，社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)入下降；

●成本分析：礦價(jià)新低煤焦續(xù)跌，多數(shù)鋼企扭虧為盈；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲態(tài)十足，寬松政策密集出臺(tái)；

●綜合觀點(diǎn)：在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行、鋼鐵產(chǎn)能整體過(guò)剩嚴(yán)重的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)回升的難度較大。3月中下旬價(jià)格的大幅上漲，在一定程度上已經(jīng)透支了旺季市場(chǎng)預(yù)期，4月上旬國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將面臨一定的庫(kù)存資源獲利套現(xiàn)壓力。不過(guò)當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市總體處在“低產(chǎn)量、低價(jià)格、低庫(kù)存”的局面，4月份市場(chǎng)季節(jié)性需求有望繼續(xù)回升，疊加環(huán)保抑制粗產(chǎn)量釋放，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供需形勢(shì)有望繼續(xù)改善。加之政策層面依然有進(jìn)一步出臺(tái)寬松政策的預(yù)期，有利于市場(chǎng)情緒進(jìn)一步向好。預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)總體將呈震蕩盤(pán)升走勢(shì)?；诖?，預(yù)計(jì)4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?550-2750元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：3月鋼價(jià)探底回升

一、行情回顧篇

在經(jīng)過(guò)去年11月至今年3月上旬連續(xù)四個(gè)多月的淡季下跌之后，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)在3月中下旬消費(fèi)旺季終于迎來(lái)一波上漲，全國(guó)各區(qū)域主要市場(chǎng)價(jià)格普遍大幅上漲，華北地區(qū)北京、天津市場(chǎng)較前期低點(diǎn)累計(jì)漲幅達(dá)350-400元/噸，華東地區(qū)上海、杭州市場(chǎng)較前期低點(diǎn)價(jià)格漲幅也達(dá)到150-200元/噸，不過(guò)隨著庫(kù)存資源獲利套現(xiàn)，部分市場(chǎng)在月末價(jià)格再度快速回落。截至3月27日，西本指數(shù)收在2610元/噸，較上月末上漲80元/噸，月環(huán)比漲幅為3.16%，較去年同期價(jià)格下跌740元/噸，同比跌幅為22.09%。3月26日螺紋鋼期貨主力合約RB1510收盤(pán)價(jià)格為2491元/噸，較上月末下跌64元/噸，月環(huán)比跌幅為2.5%。最近四個(gè)月來(lái)，現(xiàn)貨表現(xiàn)首次好于期貨，期貨主力合約相對(duì)于現(xiàn)貨也再度回到貼水局面。

從需求層面來(lái)看，由于今年春節(jié)較晚，工地開(kāi)工時(shí)間也較往年延遲，3月中旬以后，市場(chǎng)需求才出現(xiàn)明顯的啟動(dòng)跡象。西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷1月（2015.2.19-2015.3.19）銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)13.58%，同比下降14.29%。1-2月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.9%，增速創(chuàng)13年新低；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，為5年半來(lái)新低。固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)下行，顯示國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求總體依然疲弱。不過(guò)隨著天氣轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)季節(jié)性剛性需求出現(xiàn)釋放，3月份市場(chǎng)終端采購(gòu)量連續(xù)四周環(huán)比回升。而3月中下旬鋼價(jià)大幅上漲，也刺激了市場(chǎng)中間需求加快釋放，不少商家加大了備貨囤貨的力度，市場(chǎng)整體成交一度趨于活躍。

從供給層面來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量13053萬(wàn)噸，同比下降1.5%；粗鋼日均產(chǎn)量221.2萬(wàn)噸，較去年12月份增長(zhǎng)0.72%。另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，3月上旬和中旬重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量分別為168.2萬(wàn)噸和164.92，旬環(huán)比分別下降5.03%和1.95%，連續(xù)兩旬出現(xiàn)回落。整體看受環(huán)保治理和虧損抑制，一季度國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量維持在相對(duì)低位。3月中下旬國(guó)內(nèi)再掀環(huán)保風(fēng)暴，環(huán)保部在河北、山東、江蘇等地組織了較嚴(yán)格的環(huán)保檢查，不少鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)甚至停產(chǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)下降，是推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在短時(shí)間出現(xiàn)大幅上漲的重要原因。

從成本層面來(lái)看，本月進(jìn)口礦價(jià)大幅下跌，普氏指數(shù)跌破55美元/噸關(guān)口，單月暴跌8.75元/噸，創(chuàng)下2008年以來(lái)的新低，煤炭、焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌20-40元/噸，唐山鋼坯價(jià)格寬幅震蕩，總體比上月末上漲70元/噸。鋼價(jià)上漲而原料下跌，為鋼鐵企業(yè)贏得了喘息之機(jī)，多數(shù)鋼鐵企業(yè)已經(jīng)從前期虧損轉(zhuǎn)為盈利。在環(huán)保治理壓制粗鋼生產(chǎn)，海外礦山產(chǎn)能集中釋放的形勢(shì)下，鐵礦石市場(chǎng)悲觀氛圍蔓延，全球主要機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)2015年鐵礦石價(jià)格預(yù)期。成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)總體形成拖累。

最后，政策層面來(lái)看，在新年開(kāi)局經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳的形勢(shì)下，本月各項(xiàng)寬松政策加快推出，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)要抓緊實(shí)施積極財(cái)政政策加力增效措施；央行3月1日起再次降息；1-2月份財(cái)政支出增速逆勢(shì)同比大幅提高；住建部要求各地用好用足公積金，各地樓市寬松政策密集出臺(tái)；國(guó)開(kāi)行安排900億元貸款，支持重大水利工程建設(shè)；國(guó)土資源部、住建部聯(lián)合發(fā)文促房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。寬松政策的密集出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)情緒逐步向好起到積極作用。

綜上，2015年3月份國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅反彈，那么接下來(lái)的4月，鋼價(jià)走勢(shì)如何？終端需求能否繼續(xù)放大？原材料價(jià)格變動(dòng)情況怎樣？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看4月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：鋼廠庫(kù)存創(chuàng)歷史新高

●3月社會(huì)庫(kù)存先升后降

●3月環(huán)保因素抑制粗鋼釋放

●2月我國(guó)鋼材出口大幅回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析?

西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1573.08萬(wàn)噸，較2月末增加90.16萬(wàn)噸，增幅6.08%，較去年同期仍下降20.3%。分品種來(lái)看，3月份與2月份比較，全國(guó)螺紋鋼、線(xiàn)材、熱軋板卷、中厚板庫(kù)存量分別上升6.42%、6.68%、10.28%和2.48%。總體看社會(huì)庫(kù)存在春節(jié)后兩周大幅上升，第三周開(kāi)始轉(zhuǎn)入下降通道，庫(kù)存下降的速度快于往年同期。

從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1736.53萬(wàn)噸，較上一旬末增加23.74萬(wàn)噸至，增幅為1.39%，已連續(xù)7旬保持增長(zhǎng)，并創(chuàng)下歷史新高；較2月上旬末增加244.8萬(wàn)噸，增幅16.41%。與去年3月上旬末相比，庫(kù)存量同比增加70.28萬(wàn)噸，增加4.22%?？梢?jiàn)在鋼貿(mào)商減少庫(kù)存囤積的形勢(shì)下，鋼材庫(kù)存從市場(chǎng)向鋼廠轉(zhuǎn)移更加明顯。

與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存降低400萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加70萬(wàn)，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期降低330萬(wàn)噸，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力總體并不算太大。

2、 國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年1-2月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量13053萬(wàn)噸，同比下降1.5%；1-2月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量221.2萬(wàn)噸，較去年12月份增長(zhǎng)0.72%。1-2月份我國(guó)鋼材產(chǎn)量16807萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%；1-2月全國(guó)鋼材日均產(chǎn)量284.9萬(wàn)噸，較去年12月份下降10.07%。

從線(xiàn)材、螺紋鋼生產(chǎn)情況來(lái)看，2015年1-2月我國(guó)鋼筋和線(xiàn)材產(chǎn)量分別為3072.3萬(wàn)噸和2142.8萬(wàn)噸，同比分別下降5%和4.8%。其中1-2月我國(guó)鋼筋和線(xiàn)材日均產(chǎn)量分別為52.07萬(wàn)噸和36.32萬(wàn)噸，環(huán)比去年12月分別下降9.55%和13.64%。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，3月上旬和中旬重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量分別為168.2萬(wàn)噸和164.92，旬環(huán)比分別下降5.03%和1.95%，連續(xù)兩旬出現(xiàn)回落。

總體來(lái)看，今年1-2月份國(guó)內(nèi)粗鋼生產(chǎn)維持低位相對(duì)平穩(wěn)，鋼材產(chǎn)量環(huán)比則出現(xiàn)較明顯下降，春節(jié)假期以及虧損因素導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)積極性減弱。3月份環(huán)保部加大了環(huán)保檢查力度，河北、江蘇、山東等產(chǎn)鋼大省不少鋼廠均限產(chǎn)停產(chǎn)，預(yù)期粗鋼和鋼材產(chǎn)量仍將維持在相對(duì)低位。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2015年2月我國(guó)鋼材出口量780萬(wàn)噸,環(huán)比1月的1029萬(wàn)噸下降24.2%，同比增長(zhǎng)62.50%。1-2月我國(guó)鋼材出口1808萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(zhǎng)56.4%；2月進(jìn)口鋼材87萬(wàn)噸，同比下降11.2%；1-2月鋼材累計(jì)進(jìn)口203萬(wàn)噸，同比下降13.2%；

2015年2月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石6794萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.9%，較2015年1月減少1063萬(wàn)噸，降幅13.5%；1-2月累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦14656萬(wàn)噸，同比下降0.9%。2月鐵礦石進(jìn)口均價(jià)70.66美元/噸，較1月下降1美元/噸，連續(xù)13個(gè)月出現(xiàn)下跌，創(chuàng)2009年6月以下月度進(jìn)口均價(jià)新低。

結(jié)合產(chǎn)量數(shù)據(jù)測(cè)算，1-2月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為1.14億噸和1.52億噸，同比分別下降7.5%和2.2%。1-2月份出口的大幅增長(zhǎng)以及產(chǎn)量的相對(duì)低位，在很大程度上緩解了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資源供應(yīng)壓力。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，當(dāng)前全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存已經(jīng)轉(zhuǎn)入下降通道，鋼廠隨著盈利好轉(zhuǎn)盡管存在復(fù)產(chǎn)沖動(dòng)，當(dāng)前環(huán)保高壓已經(jīng)成為新常態(tài)，加之行業(yè)資金依然緊張，鋼企生產(chǎn)仍將受到抑制。隨著需求的季節(jié)性進(jìn)一步復(fù)蘇，下月市場(chǎng)供給壓力或?qū)⒗^續(xù)減緩。

需求分析：3月終端需求逐步好轉(zhuǎn)

●農(nóng)歷1月滬建筑鋼材需求環(huán)比回升

●全國(guó)基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計(jì)4月建筑鋼材市場(chǎng)需求將繼續(xù)好轉(zhuǎn)

三、 需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷(xiāo)量走勢(shì)分析

由于今天春節(jié)較晚，工地開(kāi)工時(shí)間也較往年延遲，3月中旬以后，市場(chǎng)需求才出現(xiàn)明顯的啟動(dòng)跡象。西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷1月（2015.2.19-2015.3.19）銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)13.58%，同比下降14.29%。1-2月份固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.9%，增速創(chuàng)13年新低；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，為5年半來(lái)新低。固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)下行，顯示國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求總體依然疲弱。不過(guò)隨著天氣轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)季節(jié)性剛性需求出現(xiàn)釋放，三月份市場(chǎng)終端采購(gòu)量連續(xù)四周環(huán)比回升。而3月中下旬鋼價(jià)大幅上漲，也刺激了市場(chǎng)中間需求加快釋放，不少商家加大了備貨囤貨的力度，市場(chǎng)整體成交一度趨于活躍。

2、國(guó)內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來(lái)看，1-2 月份固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)增速13.9%，較2014 年全年增速下降1.8 個(gè)百分點(diǎn)，為近13 年來(lái)最低，累計(jì)增速連續(xù)7 個(gè)月回落。固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落，主要受制造業(yè)投資放緩以及地產(chǎn)投資拖累影響。從固定資產(chǎn)投資三大主力來(lái)看：

首先，基建投資保持穩(wěn)定增長(zhǎng)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成額1-2 月份增速20.79%，較2014 年全年增速回升0.5 個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回升2個(gè)百分點(diǎn)。其中，“電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”和“交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)”的投資增速明顯加快，“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”的投資增速有所回落。

其次，房地產(chǎn)投資增速小幅回落，保持低位增長(zhǎng)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額1-2 月份增速7.95%，較去年全年增速小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期回落8.9 個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開(kāi)工面積、商品房銷(xiāo)售面積和土地購(gòu)置面積累計(jì)增速較去年同期均大幅下滑。2月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)93.77，比去年12 月份回落0.16 點(diǎn)，反映地產(chǎn)投資增速仍未見(jiàn)底。

最后，制造業(yè)投資增速回落。制造業(yè)投資完成額前2個(gè)月增長(zhǎng)10.6%，較2014 年增速下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期增速下降4.5 個(gè)百分點(diǎn)?；仡櫧? 個(gè)月制造業(yè)投資走勢(shì)，8 月較快下滑、9 月反彈、10 月份重現(xiàn)下滑、11 月又現(xiàn)回升、12 月穩(wěn)定，2015 年開(kāi)年出現(xiàn)回落，制造業(yè)的低迷仍較為顯著。

從投資的領(lǐng)先指標(biāo)看，1-2月份固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長(zhǎng)6.7%，較2014 年增速回落3.9個(gè)百分點(diǎn)；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比下降1.8%，增速下滑15.4 個(gè)百分點(diǎn)。這可能反映資金到位和項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)度放緩，后續(xù)的穩(wěn)增長(zhǎng)投資需要進(jìn)一步加快資金到位和施工，方能對(duì)投資完成額形成支撐。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)工業(yè)低迷、投資持續(xù)回落、地產(chǎn)銷(xiāo)售低位增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)到位資金緩慢，四月份雖有季節(jié)性好轉(zhuǎn)的因素，但資金跟不上，投資整體依然會(huì)保持低迷。總體來(lái)看，“金三”季節(jié)受春節(jié)假期影響需求釋放不明顯，工地施工的高潮將集中到“銀四”季節(jié)，預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)鋼市需求將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，但總體看改善空間會(huì)較為有限。

成本分析：進(jìn)口鐵礦石價(jià)格屢創(chuàng)新低

●3月原料價(jià)格震蕩下跌

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●4月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)除鋼坯有所反彈外，鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料價(jià)格總體弱勢(shì)下跌，尤其是進(jìn)口礦價(jià)連創(chuàng)新低。根據(jù)西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2060元/噸，月環(huán)比上漲70元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1800元/噸，月環(huán)比持平；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為800元/噸，月環(huán)比下跌40元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為600元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為54美元/噸，月環(huán)比下跌8.75美元/噸。

分品種來(lái)看，本月鋼坯價(jià)格先跌后漲，春節(jié)期間1990元/噸的鎖價(jià)結(jié)束后一度快速下跌至創(chuàng)新低的1930元/噸，隨后出現(xiàn)反彈，下半月隨著環(huán)保力度加強(qiáng)，建筑鋼材、帶鋼等下游產(chǎn)品價(jià)格大幅下漲，帶動(dòng)鋼坯價(jià)格出現(xiàn)一波暴漲行情，普碳鋼坯出廠價(jià)格最高達(dá)到2160元/噸，但月末在成品材價(jià)格回落的帶動(dòng)下，鋼坯價(jià)格又快速下跌，總體較上月末價(jià)格仍上漲70元/噸。當(dāng)前唐山鋼坯庫(kù)存仍處于較高水平，總量超過(guò)110萬(wàn)噸，在鐵礦石、煤焦價(jià)格下跌，而鋼坯價(jià)格大漲的影響下，鋼坯企業(yè)已經(jīng)由前期的大幅虧損轉(zhuǎn)為盈利，生產(chǎn)積極性提高。在成品材表現(xiàn)弱勢(shì)的情況下，預(yù)計(jì)下月唐山鋼坯價(jià)格將小幅下跌。

本月焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，主流地區(qū)下跌幅度均在20-40元之間，鋼廠繼續(xù)壓價(jià)，焦企因供給過(guò)剩被動(dòng)降價(jià)。上游煉焦煤市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)，銷(xiāo)售壓力依舊明顯?？紤]到目前市場(chǎng)庫(kù)存高位運(yùn)行，下游需求不足，各地區(qū)焦化廠有限產(chǎn)甚至停產(chǎn)現(xiàn)象，為能降低資金成本，大多數(shù)焦化企業(yè)嚴(yán)格控制煉焦煤庫(kù)存量，同時(shí)降低產(chǎn)能利用率，可能后期焦化廠限產(chǎn)力度會(huì)進(jìn)一步加大。隨著環(huán)保因素凸顯，目前煉焦煤價(jià)格下跌幅度與焦炭?jī)r(jià)格相比較為緩慢，且幅度較小，因此煉焦煤市場(chǎng)難言樂(lè)觀，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格支撐力度不足。焦炭期貨遠(yuǎn)月加速下跌，追趕近月合約，更導(dǎo)致悲觀情緒蔓延，前低不斷被新低取代。預(yù)計(jì)4月份焦炭?jī)r(jià)格仍將穩(wěn)中有降。

本月廢鋼價(jià)格先抑后揚(yáng)。月初全國(guó)廢鋼價(jià)格弱穩(wěn)為主，市場(chǎng)資源供應(yīng)和需求量都不高，廠家收貨不多，中間商進(jìn)出貨頻率低，基層收貨商操作也較為緩慢。隨著鋼坯拉漲，3月下旬廢鋼終迎來(lái)上調(diào)，對(duì)之前暗淡的行情，一掃陰霾。據(jù)商家稱(chēng)，冬季在本月結(jié)束，建筑工地開(kāi)工面積增加，加之兩會(huì)有政策出臺(tái)對(duì)房地產(chǎn)等用鋼企業(yè)的利好消息，雖然廢鋼市場(chǎng)運(yùn)行有些滯后，但在月底終于趕上末班車(chē)，部分主流地區(qū)上調(diào)價(jià)格，上海、廣東上調(diào)80元左右；唐山、天津上調(diào)60元左右，整體情況稍有好轉(zhuǎn)，部分鋼廠跟隨上調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格。預(yù)計(jì)下月廢鋼市場(chǎng)穩(wěn)中有漲。

從鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，本月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌。本月邯邢局再次下調(diào)出廠價(jià)格（不含稅）17元至547元/噸，帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)整體走低。據(jù)河北冶金礦山管理辦公室負(fù)責(zé)人介紹，河北省4億多噸的產(chǎn)量中，成本在800元/噸左右的占25%產(chǎn)量、成本在450元/噸~550元/噸的占70%左右，剩余5%的產(chǎn)量成本在300元/噸左右。這也意味著，國(guó)產(chǎn)礦95%以上的成本都是70美元/噸以上，目前國(guó)產(chǎn)礦已陷入全面虧損的局面。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1月份，國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率僅有53%，其中大型礦山開(kāi)工率63%，中型為40%，小型礦山19%。預(yù)計(jì)下月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格弱穩(wěn)為主。本月進(jìn)口礦價(jià)格出現(xiàn)暴跌，市場(chǎng)悲觀情緒進(jìn)一步蔓延。截止3月26日，普氏62%鐵礦石指數(shù)收?qǐng)?bào)54美元/噸，較上月末下跌8.75美元/噸。近期國(guó)家加強(qiáng)環(huán)保治理及淘汰落后產(chǎn)能，對(duì)鐵礦石市場(chǎng)形成了較大利空，加之國(guó)際市場(chǎng)主要礦山依然強(qiáng)調(diào)降本增效，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)，礦價(jià)出現(xiàn)暴跌。當(dāng)前的礦價(jià)已經(jīng)跌破了FMG的成本，F(xiàn)MG已經(jīng)呼吁行業(yè)進(jìn)行減產(chǎn)，后期礦價(jià)繼續(xù)下跌的空間已相當(dāng)有限。預(yù)計(jì)下月進(jìn)口礦價(jià)格或?qū)⒌臀恍》磸棥?/p>

4月份波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)小幅上漲，月中開(kāi)始形成反彈之勢(shì)。截止3月26日，BDI指數(shù)收于598點(diǎn)，較2月底反彈58點(diǎn)。據(jù)悉，船只供應(yīng)減少，BDI指數(shù)在3月13日-25日期間出現(xiàn)9連揚(yáng)。由于海岬型船舶市場(chǎng)過(guò)于疲弱，導(dǎo)致部分船東不敵運(yùn)價(jià)下跌壓力，紛紛撤出即期市場(chǎng)，并進(jìn)一步觀望市場(chǎng)風(fēng)向，短期內(nèi)恐無(wú)重新恢復(fù)營(yíng)運(yùn)的計(jì)劃，使得海岬型船舶供應(yīng)緊縮，稍稍扶助其運(yùn)價(jià)走揚(yáng)。預(yù)計(jì)下月BDI或?qū)⒗^續(xù)上漲。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月國(guó)內(nèi)板材企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼等鋼廠對(duì)4月份熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格普遍下調(diào)100-200元/噸，反映出板材企業(yè)訂單壓力依然較大，對(duì)后市并不樂(lè)觀。建筑鋼材廠家在3月上旬出廠價(jià)格以下調(diào)為主，中下旬隨著鋼價(jià)反彈，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行上調(diào)的鋼廠增多，尤其是下旬部分鋼廠出廠價(jià)格上調(diào)幅度超過(guò)100元/噸。其中華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠在3月份連續(xù)三旬對(duì)螺紋鋼出廠價(jià)格均保持不變，對(duì)線(xiàn)材、盤(pán)螺出廠價(jià)格下調(diào)了50-100元/噸，對(duì)并前期合同累計(jì)進(jìn)行了60-100元/噸的補(bǔ)差。尤其是3月下旬在市場(chǎng)價(jià)格已出現(xiàn)明顯上漲的形勢(shì)下，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠仍選擇不上調(diào)出廠價(jià)格，在一定程度上出乎市場(chǎng)所料，也反映出鋼廠對(duì)后市預(yù)期仍較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫(kù)存壓力依然較大，隨著原料價(jià)格的下跌，多數(shù)鋼企已經(jīng)扭虧為盈，鋼企總體以保證訂單正常組織為主，對(duì)后期市場(chǎng)預(yù)期并不高。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期 ? ?

綜上所述，近期國(guó)家加強(qiáng)環(huán)保治理及淘汰落后產(chǎn)能，對(duì)鐵礦石市場(chǎng)形成了較大利空，加之國(guó)際市場(chǎng)主要礦山依然強(qiáng)調(diào)降本增效，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)，礦價(jià)出現(xiàn)大跌。當(dāng)前的礦價(jià)已經(jīng)跌破了FMG的成本，后期繼續(xù)下跌的空間已相當(dāng)有限。而鋼鐵企業(yè)原料庫(kù)存總體處于偏低水平，一旦生產(chǎn)加快，將存在較強(qiáng)的原料補(bǔ)庫(kù)需求。而從鋼廠價(jià)格來(lái)看，當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫(kù)存壓力依然較大，隨著原料價(jià)格的下跌，多數(shù)鋼企已經(jīng)扭虧為盈，鋼企總體以保證訂單正常組織為主，對(duì)后期市場(chǎng)預(yù)期并不高?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)下月成本以小幅波動(dòng)為主。

宏觀經(jīng)濟(jì)：財(cái)政及貨幣政策加快寬松

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀分析篇

（一）2月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

（1）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2015年2月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.9%，比上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)已連續(xù)兩個(gè)月處在50%的榮枯線(xiàn)以下。

（2）中物聯(lián)鋼鐵物流專(zhuān)業(yè)委員會(huì)發(fā)布的2月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為45.1%，比上月回升2.1個(gè)百分點(diǎn)，為最近四個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)，但已連續(xù)10個(gè)月處在50%的榮枯線(xiàn)以下。

（3）匯豐發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年3月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽值為49.2，不及預(yù)期的50.5，2月終值為50.7。

（4）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年前2個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總值3.79萬(wàn)億元，比去年同期下降2%。其中，出口2.26萬(wàn)億元，增長(zhǎng)15.3%；進(jìn)口1.53萬(wàn)億元，下降19.9%；貿(mào)易順差7374億元，擴(kuò)大11.6倍。2月份，我國(guó)進(jìn)出口總值1.7萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.3%。其中，出口1.04萬(wàn)億元，增長(zhǎng)48.9%；進(jìn)口6661億元，下降20.1%；貿(mào)易順差3705億元，去年同期貿(mào)易逆差1373億元。

（5）2015年2月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.4%。1-2月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.1%。2015年2月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.8%，環(huán)比下降0.7%。1-2月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.5%。

（6）2015年1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%， 比2014年12月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。分三大門(mén)類(lèi)看，1-2 月份，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.2%，制造業(yè)增長(zhǎng)7.5%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)4.0%，增速分別比2014 年全年下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)、下滑1.9 個(gè)百分點(diǎn)、加快0.8 個(gè)百分點(diǎn)。

（7）1-2月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額47993億元，同比名義增長(zhǎng)10.7%，較2014年下降1.25 個(gè)百分點(diǎn)，是自2004 年以來(lái)首次累計(jì)增速降到10%的水平；扣除價(jià)格因素后的實(shí)際增速11.0%，較2014 年下降0.5 個(gè)百分點(diǎn)。其中，限額以上單位網(wǎng)上零售額21840 億元，增長(zhǎng)47.4%，回落8.8 個(gè)百分點(diǎn)。

（8）2015年1-2月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）34477億元，同比名義增長(zhǎng)13.9%。從施工和新開(kāi)工項(xiàng)目情況看，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資422650億元，同比增長(zhǎng)4.5%；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資19452億元，下降1.8%。從到位資金情況看，投資到位資金58615億元，同比增長(zhǎng)6.7%。

（9）2015年1-2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資8786億元，同比名義增長(zhǎng)10.4%，增速比去年全年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積570097萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)7.6%，增速比去年全年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅施工面積397877萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)4.4%。房屋新開(kāi)工面積13744萬(wàn)平方米，下降17.7%。其中，住宅新開(kāi)工面積9852萬(wàn)平方米，下降19.8%。房屋竣工面積10815萬(wàn)平方米，下降12.9%。其中，住宅竣工面積7804萬(wàn)平方米，下降15.8%。

（10）2月末，廣義貨幣(M2)余額125.74萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.5%，增速比上月末高1.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低0.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額33.44萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)5.6%，增速分別比上月末和去年同期低4.9個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。2月人民幣貸款增加1.02萬(wàn)億元，同比多增3768億元。2015年2月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.35萬(wàn)億元，比上月少7099億元，比去年同期多4608億元。

（11）3月16日，國(guó)家能源局發(fā)布2月份全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)顯示，2月份，全社會(huì)用電量3595億千瓦時(shí)，同比下降6.3%。用電量繼2014年8月份以來(lái)再次出現(xiàn)下滑狀態(tài)。累計(jì)來(lái)看，1-2月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)8454億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.5%。

（12）據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，1-2月份財(cái)政收入2.57萬(wàn)億元人民幣，增長(zhǎng)3.2%；中國(guó)1-2月份財(cái)政支出1.89萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)10.5%。1-2月份財(cái)政盈余6852億元人民幣。

（13）2014年全年全國(guó)土地出讓收入同比增長(zhǎng)3.1%，其中第一、第二、第三季度分別同比增長(zhǎng)40%、14.2%、0.5%，第四季度下降21.6%。除了逐季增長(zhǎng)回落，2014年土地出讓收入增長(zhǎng)還呈現(xiàn)地區(qū)分化：東部地區(qū)增長(zhǎng)7.0%，占57.3%；中部地區(qū)下降0.8%，占24.4%；西部地區(qū)下降2.6%，占18.3%。

(14) 1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7452.4億元，同比下降4.2%；其中煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)下降62.6%，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)下降74.9%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降10.8%。

（二）4月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

一、 數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)下調(diào)。

今年前兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲態(tài)十足，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)新年下行壓力巨大。1-2月規(guī)模工業(yè)增加值同比增6.8%，創(chuàng)2009年來(lái)新低；固定資產(chǎn)投資同比增13.9%，增速創(chuàng)13年新低；社會(huì)消費(fèi)總額同比增長(zhǎng)10.7%，創(chuàng)9年來(lái)新低；1-2月份鐵路貨運(yùn)量同比下降9.1%，連續(xù)14個(gè)月下降，降幅為2009年2月以來(lái)最高水平。而與國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求關(guān)聯(lián)最為密切的房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)相當(dāng)疲弱，1-2月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)10.4%，較去年全年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，為5年半來(lái)新低。1-2月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降31.7%，土地成交價(jià)款同比下降30.2%；全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積同比下降16.3%，商品房銷(xiāo)售額同比下降15.8%，超過(guò)了去年12月6.3%的降幅。前兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期下滑值得擔(dān)憂(yōu)，預(yù)計(jì)一季度GDP增速可能跌破7%，社科院預(yù)測(cè)一季度GDP增速將回落至6.85%，這使得寬松政策加碼的必要性再度加大。

3 月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)向全國(guó)人大作政府工作報(bào)告。在本次報(bào)告中，將2015年GDP 目標(biāo)增速下調(diào)至7%,CPI 目標(biāo)增速下調(diào)至3%，投資、消費(fèi)、進(jìn)出口以及貨幣供應(yīng)量等指標(biāo)的目標(biāo)增速也有不同程度的下調(diào)，摒棄了對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的簡(jiǎn)單一味追求。不過(guò)政府工作報(bào)告將財(cái)政赤字以及鐵路、水利和棚改投資等與積極財(cái)政政策相關(guān)的指標(biāo)，則出現(xiàn)了上調(diào)。其中財(cái)政赤字率從去年的2.1%提高到2.3%，并提出適當(dāng)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債券，赤字規(guī)模比2014年增加2700億，考慮到2014年實(shí)際赤字規(guī)模僅有1.13萬(wàn)億，如果今年赤字規(guī)模完成目標(biāo)，那么新增赤字將會(huì)達(dá)到4900億，增速將會(huì)更加明顯。報(bào)告指出2015年“鐵路投資要保持在8000億元以上，新投產(chǎn)里程8000公里以上”，“重大水利工程已開(kāi)工的57個(gè)項(xiàng)目要加快建設(shè)，今年再開(kāi)工27個(gè)項(xiàng)目，在建重大水利工程投資規(guī)模超過(guò)8000億元”，二者今年目標(biāo)值累計(jì)較去年大幅增長(zhǎng)了83.9%，這將成為今年我國(guó)用鋼增量的一個(gè)新亮點(diǎn)。此外，報(bào)告對(duì)于房地產(chǎn)的政策也出現(xiàn)了松動(dòng)，從抑制投機(jī)到支持自住和改善性需求。預(yù)計(jì)2015年我國(guó)財(cái)政政策將明顯發(fā)力，重點(diǎn)投向棚改、鐵路和水利等，而貨幣政策將中性偏松，定向和微調(diào)或成主要方式，以配合財(cái)政政策。

二、政策寬松密集出臺(tái)，環(huán)保執(zhí)行力度再度加強(qiáng)。

在前兩月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面不及預(yù)期的形勢(shì)下，近期政策層面寬松力度明顯加大。3月18日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)要確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，抓緊實(shí)施積極財(cái)政政策加力增效措施；3月20日住房城鄉(xiāng)建設(shè)部召開(kāi)全國(guó)電視電話(huà)會(huì)議，要求各地用好用足住房公積金，據(jù)報(bào)道上海市政府正在醞釀提高公積金個(gè)貸限額，可貸額度將一次性大幅提高50%，變?yōu)閱稳丝少J70萬(wàn)元，每戶(hù)最高可貸140萬(wàn)；財(cái)政部發(fā)文自3月20日起開(kāi)展為期一個(gè)月的對(duì)地方盤(pán)活財(cái)政存量資金有關(guān)情況的專(zhuān)項(xiàng)檢查；國(guó)開(kāi)行2015年將安排900億元貸款，支持重大水利工程建；備受關(guān)注的“一帶一路”規(guī)劃有望在博鰲論壇前后公布；3月25日，國(guó)土資源部、住建部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于優(yōu)化2015年住房及用地供應(yīng)結(jié)構(gòu)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》。

隨著《新環(huán)保法》的正式施行以及監(jiān)管力度的加大，近期鋼鐵行業(yè)已開(kāi)始首當(dāng)其沖受到壓力。2月25日，華東環(huán)保督查中心對(duì)山東省臨沂市主要領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了約談，約談后整個(gè)臨沂地區(qū)57家企業(yè)由于環(huán)保不達(dá)標(biāo)而被下令限期整改，其中近10家鋼鐵公司都被限令停產(chǎn)。3月上旬，濟(jì)南市環(huán)保局對(duì)山東閩源鋼鐵有限公司違法排污行為實(shí)施按日計(jì)罰，處以150萬(wàn)元罰款，這是自新《環(huán)保法》實(shí)施以來(lái)處罰額度最高的環(huán)境案件，也是濟(jì)南史上開(kāi)出的最大的一張環(huán)保罰單。3月中旬環(huán)保部組織10個(gè)督查組對(duì)重點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行大氣污染專(zhuān)項(xiàng)檢查，河北、山東、江蘇等產(chǎn)鋼大省不少鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)，成為拉動(dòng)3月中旬國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大漲的一個(gè)主要原因。李克強(qiáng)總理在兩會(huì)記者會(huì)上表示，今年治理環(huán)境問(wèn)題的要害就是要嚴(yán)格執(zhí)行新出臺(tái)的《環(huán)境保護(hù)法》，對(duì)違法違規(guī)排放的企業(yè)，不論是什么樣的企業(yè)，堅(jiān)決依法追究，甚至要讓那些偷排偷放的企業(yè)承受付不起的代價(jià)。隨著《新環(huán)保法》的嚴(yán)格執(zhí)行，將在很大程度上抑制國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放，并提高環(huán)保成本，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)將形成正面影響。

三、央行三月內(nèi)兩度降息，后期寬松依然可期。

春節(jié)后，央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)四周回籠資金，回籠規(guī)模分別為1420億元、1450億元、530億元和250元/噸，直接3月份最后一周才在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金100億元。受外匯占款恢復(fù)性增長(zhǎng)、財(cái)政資金投放和春節(jié)后現(xiàn)金回流的共同推動(dòng)，3月份市場(chǎng)資金利率略有回落。據(jù)西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)，3月26日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.86‰，較2月28日回落1.22%。2月末，M2同比增長(zhǎng)12.5%，增速較上月末提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.02萬(wàn)億元，同比多增3768億元。尤其是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款5036億元，環(huán)比同比均大幅多增，顯示信貸結(jié)構(gòu)改善。2月社會(huì)融資規(guī)模1.35萬(wàn)億元，同比多增4608億元，其中當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬(wàn)億元，同比多增5003億元是拉升社融的主要因素。2月份新增信貸及M2增速均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，央行貨幣政策已在加速寬松。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱超預(yù)期、CPI增速維持低位、PPI大幅收縮的形勢(shì)下，預(yù)計(jì)后期央行貨幣政策仍將會(huì)加快寬松。

央行于2月28日宣布，自3月1日起存貸款基準(zhǔn)利率各下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是繼去年11月22日至今的三個(gè)多月來(lái)，央行第二度降息；并且是今年2月4日調(diào)降存款準(zhǔn)備金率之后，更進(jìn)一步進(jìn)入“降息降準(zhǔn)周期”的貨幣寬松，央行貨幣政策寬松力度明顯加快。不過(guò)由于我國(guó)已經(jīng)取消貸款利率上限的限制，商業(yè)銀行對(duì)“高污染、高能耗”的鋼鐵行業(yè)普遍限貸，且貸款利率也大幅上浮，此次央行降息受益的更多是大型鋼鐵企業(yè)，民營(yíng)中小鋼鐵企業(yè)和鋼貿(mào)企業(yè)很難從中直接受益。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面總體仍難以改變。

國(guó)際市場(chǎng)：3月份國(guó)際鋼價(jià)繼續(xù)下跌

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際線(xiàn)螺市場(chǎng)后期將有望趨強(qiáng)

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線(xiàn)綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，3月份國(guó)際鋼市多數(shù)地區(qū)繼續(xù)下跌，市場(chǎng)需求依然疲軟。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)下跌：歐美市場(chǎng)方面：3月與2月同期相比較，美國(guó)鋼廠價(jià)格下跌34美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌115美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌119美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌13美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)價(jià)格下跌25美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格——西本新干線(xiàn)鋼材指數(shù)從2月25日的380美元/噸上漲至3月26日的397美元/噸，單月價(jià)格上漲17美元/噸；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)下跌25美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格下跌33美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格下跌20美元/噸，土耳其出口價(jià)格下跌40美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)下跌30美元/噸。

方坯價(jià)格全面下跌：3月份與2月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）下跌20美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）下跌20美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格下跌30美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格下跌10美元/噸。

另?yè)?jù)國(guó)際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2015年2月份全球65個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.28億噸，同比增長(zhǎng)0.6%。2月份歐盟28國(guó)粗鋼產(chǎn)量為1362萬(wàn)噸，同比下降1.8%；獨(dú)聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為783萬(wàn)噸，同比下降6%；北美粗鋼產(chǎn)量為885萬(wàn)噸，同比下降6.8%；南美粗鋼產(chǎn)量為351萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.6%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為8726萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.7%。中東產(chǎn)量234萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.2%；非洲產(chǎn)量為114萬(wàn)噸，同比下降7.6%。2月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為73.4%，較1月份上升3.8個(gè)百分點(diǎn)，，創(chuàng)8個(gè)月來(lái)新高，但較去年2月份下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。2月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為455.8萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.6%。值得一提的是，2015年前兩個(gè)月印度超過(guò)美國(guó)成為第三大鋼生產(chǎn)國(guó)，1、2月份印度粗鋼產(chǎn)量1460萬(wàn)噸，同比增7.2%，與此同時(shí)，美國(guó)粗鋼產(chǎn)量降4.1%至1350萬(wàn)噸。

總結(jié)來(lái)看，3月份中下旬后全球鋼鐵需求季節(jié)性回升，部分地區(qū)鋼材價(jià)格開(kāi)始反彈，鋼廠開(kāi)工率普遍提高。4月份是全球市場(chǎng)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，需求有望進(jìn)一步提升，國(guó)際鋼材也有望逐步走強(qiáng)。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2015年4月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線(xiàn)分析認(rèn)為，4月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。由于今年春節(jié)較晚，工地開(kāi)工時(shí)間也較往年延遲，3月中旬以后，市場(chǎng)需求才出現(xiàn)明顯的啟動(dòng)跡象。西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)的農(nóng)歷1月（2015.2.19-2015.3.19）銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)13.58%，同比下降14.29%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)工業(yè)低迷、投資持續(xù)回落、地產(chǎn)銷(xiāo)售低位增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)到位資金緩慢，四月份雖有季節(jié)性好轉(zhuǎn)的因素，但資金跟不上，投資整體依然會(huì)保持低迷。總體來(lái)看，“金三”季節(jié)受春節(jié)假期影響需求釋放不明顯，工地施工的高潮將集中到“銀四”季節(jié)，預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)鋼市需求將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，但總體看改善空間會(huì)較為有限。

其二、供給層面。1-2月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量221.2萬(wàn)噸，較去年12月份增長(zhǎng)0.72%。3月上旬和中旬重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量分別為168.2萬(wàn)噸和164.92，旬環(huán)比分別下降5.03%和1.95%，連續(xù)兩旬出現(xiàn)回落。整體看受環(huán)保治理和虧損抑制，一季度國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量維持在相對(duì)低位。當(dāng)前全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存已經(jīng)轉(zhuǎn)入下降通道，鋼廠隨著盈利好轉(zhuǎn)盡管存在復(fù)產(chǎn)沖動(dòng)，今年環(huán)保高壓已成為新常態(tài)，加之行業(yè)資金依然緊張，鋼廠產(chǎn)能釋放仍將受到抑制。隨著需求的季節(jié)性進(jìn)一步復(fù)蘇，下月市場(chǎng)供給壓力或?qū)⒗^續(xù)減緩。

其三、成本因素。近期國(guó)家加強(qiáng)環(huán)保治理及淘汰落后產(chǎn)能，對(duì)鐵礦石市場(chǎng)形成了較大利空，加之國(guó)際市場(chǎng)主要礦山依然強(qiáng)調(diào)降本增效，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)，礦價(jià)出現(xiàn)暴跌。當(dāng)前的礦價(jià)已經(jīng)跌破了FMG的成本，F(xiàn)MG已經(jīng)呼吁行業(yè)進(jìn)行減產(chǎn)，后期礦價(jià)繼續(xù)下跌的空間已相當(dāng)有限。而從鋼廠價(jià)格來(lái)看，當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫(kù)存壓力依然較大，隨著原料價(jià)格的下跌，多數(shù)鋼企已經(jīng)扭虧為盈，鋼企總體以保證訂單正常組織為主，對(duì)后期市場(chǎng)預(yù)期并不高?？傮w來(lái)看，當(dāng)前成本對(duì)鋼價(jià)的支撐依然不足。

其四、政策層面。在新年開(kāi)局經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳的形勢(shì)下，本月各項(xiàng)寬松政策加快推出，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)要抓緊實(shí)施積極財(cái)政政策加力增效措施；央行3月1日起再次降息；1-2月份財(cái)政支出增速逆勢(shì)同比大幅提高；住建部要求各地用好用足公積金，各地樓市寬松政策密集出臺(tái)；國(guó)開(kāi)行安排900億元貸款，支持重大水利工程建設(shè)。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)一季度GDP跌破7%的可能性較大，后期各項(xiàng)寬松政策仍有望加快出臺(tái)，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市走勢(shì)將形成利好。

綜上，筆者個(gè)人最后對(duì)2015年4月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)： 在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行、鋼鐵產(chǎn)能整體過(guò)剩嚴(yán)重的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)回升的難度較大。3月中下旬價(jià)格的大幅上漲，在一定程度上已經(jīng)透支了旺季市場(chǎng)預(yù)期，4月上旬國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將面臨一定的庫(kù)存資源獲利套現(xiàn)壓力。不過(guò)當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市總體處在“低產(chǎn)量、低價(jià)格、低庫(kù)存”的局面，4月份市場(chǎng)季節(jié)性需求有望繼續(xù)回升，疊加環(huán)保抑制粗產(chǎn)量釋放，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供需形勢(shì)有望繼續(xù)改善。加之政策層面依然有進(jìn)一步出臺(tái)寬松政策的預(yù)期，有利于市場(chǎng)情緒進(jìn)一步向好。預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)總體將呈震蕩盤(pán)升走勢(shì)?；诖?，預(yù)計(jì)4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?550-2750元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線(xiàn)特邀評(píng)論員2015-3-27