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本期觀點：供需弱勢 漲跌有限

時間：2015-6-1—2015-6-30

關(guān)鍵詞：產(chǎn)量 政策 需求 礦價?

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：旺季需求預(yù)期落空，五月鋼價再探新低；

●供給分析：產(chǎn)量出口雙雙回升，社會庫存降速趨緩；

●需求分析：各類投資全面下降，地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲憊不堪；

●成本分析：進口礦價大幅上漲，煤焦鋼坯弱勢整理；

●宏觀分析：經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面疲弱，刺激政策密集加碼；

●綜合觀點：國內(nèi)鋼市在傳統(tǒng)消費旺季4、5月份表現(xiàn)令人失望，使得市場對即將到來的6月份消費淡季普遍信心不足。但值得注意的是，近兩月鋼礦表現(xiàn)的迥異使得鋼鐵企業(yè)虧損面迅速擴大，后期鋼廠減產(chǎn)將是大概率事件；而5月份各項穩(wěn)增長政策出臺的力度及頻率堪稱空前，尤其是財政政策加碼的信號明確，政府主導(dǎo)的基建投資加快，將有望給淡季需求帶來一定驚喜。預(yù)計6月份國內(nèi)鋼市供需總體將維持弱勢均衡的格局，鋼價漲跌空間均較為有限，以弱勢盤整為主?；诖耍A(yù)計6月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?300-2450元/噸區(qū)間震蕩運行。

行情回顧：5月鋼價繼續(xù)下跌

一、行情回顧篇

5月份國內(nèi)鋼市表現(xiàn)可以用疲憊不堪來形容，無論鐵礦石價格如何上漲、期貨價格表現(xiàn)如何強勢，以及宏觀層面如何出臺各類寬松政策，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價表現(xiàn)依然我行我素，全月鋼價只有持續(xù)陰跌和短暫回穩(wěn)，沒有出現(xiàn)過一天的上漲。需求持續(xù)低迷，產(chǎn)量出現(xiàn)回升，以及市場心態(tài)悲觀，是現(xiàn)貨鋼價陰跌不止的主要原因。截至5月29日，西本指數(shù)收在2360元/噸，較上月末下跌120元/噸，月環(huán)比跌幅為4.84%，較去年同期價格下跌870元/噸，同比跌幅為26.93%。5月28日螺紋鋼期貨主力合約RB1510收盤價格為2355元/噸，較上月末下跌10元/噸，月環(huán)比跌幅為0.42%。本月螺紋鋼期貨走勢表現(xiàn)出明顯的跟隨鐵礦石期貨的特征，總體價格表現(xiàn)明顯強于現(xiàn)貨，但弱于鐵礦石期貨。

從需求層面來看，5月份國內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)依然相當疲弱，各類投資增速全面下行，對鋼市需求形成了明顯的抑制影響。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷3月（2015.4.19-2015.5.17）銷量環(huán)比增長2.6%，同比下降5.56%。1-4月固定資產(chǎn)投資同比增長12.0%，較1-3月回落1.5個百分點，創(chuàng)下2000年12月以來最低增速；1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6%，較1-3月增速回落2.5個百分點，創(chuàng)下2009年6月以來新低。顯示前期持續(xù)寬松的政策對投資拉動作用依然不明顯，地產(chǎn)銷售的好轉(zhuǎn)并未能帶動房地產(chǎn)新開工以及投資的復(fù)蘇，國內(nèi)市場對旺季需求預(yù)期落空，市場信心受到較大打擊。需求的持續(xù)低迷，也成為本月鋼價萎靡不振的主要原因。

從供給層面來看，4月份粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為229.7萬噸和321.37萬噸，較上月環(huán)比分別增長2.5%和2.1%，均達到僅低于2014年6月的歷史次新高水平。可見4月份隨著鋼廠前期低價原料使用及訂單季節(jié)性改善，鋼廠開工率出現(xiàn)上升，市場供應(yīng)壓力加大。5月份全國鋼材庫存盡管保持下降態(tài)勢，但下降速度明顯小于3月和4月，5月前三周庫存降幅逐周放緩，部分市場庫存在5月中下旬由降轉(zhuǎn)升。而據(jù)測算，4月末全國鋼材庫存與5月上旬末重點企業(yè)的鋼材庫存合計數(shù)已經(jīng)超出去年同期，這是今年以來首次出現(xiàn)市場和鋼廠庫存之和同比增加的現(xiàn)象，也反映出市場供需形勢有所惡化。

從成本層面來看，本月進口礦價大幅上漲，重新站上60美元/噸上方，累計較上月末上漲5.5美元/噸，國產(chǎn)礦也出現(xiàn)20-30元/噸的上漲，焦煤、焦炭價格繼續(xù)下跌10-20元/噸。自4月份以來，國內(nèi)鋼價與礦價表現(xiàn)迥異，4月至今西本鋼材指數(shù)累計下跌220元/噸，跌幅達8.5%，同期普氏62%鐵礦石指數(shù)累計上漲13美元/噸，漲幅達27.1%。礦強鋼弱的局面使得國內(nèi)鋼鐵企業(yè)虧損面迅速擴大，成本對鋼價支撐有所趨強。但由于原料價格的滯后性，部分鋼廠仍在使用前期的低價礦，且本月需求表現(xiàn)令人失望，成本對鋼價的支撐作用難以體現(xiàn)。

最后，從宏觀層面來看，今年年初以來，政府各項財政、貨幣寬松政策密集出臺，但依然沒能將經(jīng)濟拉回上升通道，4月份各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)低于預(yù)期，尤其是投資增速持續(xù)下行，反映出當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型青黃不接期政策刺激效果有限，對市場信心形成了較大打擊。

綜上，2015年5月份國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價再創(chuàng)新低，那么接下來的6月，鋼價走勢如何？政策持續(xù)發(fā)力能否改善鋼市需求？鐵礦石價格變動情況怎樣？帶著諸多問題，一起來看6月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：4月粗鋼產(chǎn)量明顯回升

●5月社會庫存降幅趨緩

●4月粗鋼及鋼材日均產(chǎn)量回升

●4月鋼材出口量有所回升

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1312.75萬噸，較4月末減少69.4萬噸，減幅5.02%，較去年同期仍下降10.29%。分品種來看，5月份與4月份比較，全國螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中厚板庫存量分別下降5.83%、10.57%、3.46%和增長0.81%。可見5月份全國鋼材庫存盡管繼續(xù)下降，但周平均降幅僅在20萬左右，大幅低于去年同期周平均50萬噸的降幅水平，也低于今年3、4月份周平均30萬噸的降幅水平。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月上旬末重點企業(yè)鋼材庫存量為1587.25萬噸，較上一旬末增加90.97萬噸，增幅為6.08%；較4月上旬末減少59.55萬噸，降幅3.62%；與去年5月上旬末相比，庫存量同比增加157.45萬噸，增長11.01%?？傮w看在鋼貿(mào)商蓄水池作用弱化的形勢下，鋼鐵企業(yè)目前仍處于積極去庫存作用中，鋼廠之間的價格競爭依然較為激烈。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低151萬噸，鋼廠庫存增加157萬，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期增加6萬噸，而上月為降低140萬噸，這是今年以來市場和鋼廠合計庫存首次出現(xiàn)同比增加的現(xiàn)象，反映出市場整體供需矛盾有所惡化。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2015年1-4月我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為27007萬噸和36109萬噸，同比分別下降1.3%和增長2.1%；4月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6891萬噸和9641萬噸，同比分別下降0.7%和增長3.4%。4月份粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為229.7萬噸和321.37萬噸，較上月環(huán)比分別增長2.5%和2.1%，均達到僅低于2014年6月的歷史次新高水平。

從線材、螺紋鋼生產(chǎn)情況來看，2015年1-4月我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為6483.4萬噸和4801.3萬噸，同比分別下降3.6%和1.5%。其中4月份我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為1725.6萬噸和1334.7萬噸，同比分別下降1.7%和增長2.1%；鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為57.52萬噸和44.49萬噸，環(huán)比3分別增長4.28%和5.26%。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，5月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量176.82萬噸，旬環(huán)比下降1.23%；全國估算值為226.9萬噸，旬環(huán)比下降3.5%。

總體來看，4月份隨著鋼廠前期低價原料使用及訂單季節(jié)性改善，鋼廠開工率出現(xiàn)上升，市場供應(yīng)壓力有所加大。5月份鋼鐵企業(yè)虧損面擴大，以及國家環(huán)保及安全檢查力度的加大，鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏有所放緩，預(yù)計5月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比將小幅回落。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2015年4月份我國出口鋼材854萬噸，較上月大幅增加84萬噸，同比增長13.3%；1-4月我國累計出口鋼材3431萬噸，同比增長32.7%。4月我國進口鋼材120萬噸，較上月減少1萬噸，同比下降7.7%；1-4月我國累計進口鋼材443萬噸，同比下降9.5%。

2015年4月，我國進口鐵礦石8021萬噸，較上月減少30萬噸，同比下降3.8%；1-4月我國累計進口鐵礦石30725萬噸，同比增長0.7%。4月鐵礦石進口均價60.99美元/噸，較3月下降6.04美元/噸，連續(xù)15個月出現(xiàn)下跌，創(chuàng)2006年6月以來月度進口均價新低。

結(jié)合產(chǎn)量數(shù)據(jù)測算，1-4月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為23835萬噸和33121萬噸，同比分別下降5.2%和0.4%；4月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6112萬噸和8907萬噸，同比分別下降2.7%和增長2.4%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，4月中旬以來礦鋼表現(xiàn)迥異，鋼鐵企業(yè)虧損面迅速擴大，5月上旬重點粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比回落，顯示鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏已有所放緩。而5月份河南安陽、山東淄博等地不少鋼鐵企業(yè)受環(huán)保及安全檢查影響停產(chǎn)、減產(chǎn)，當前鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏不僅受盈虧影響，環(huán)保以及安全突擊檢查對生產(chǎn)形成的影響也已成為新常態(tài)，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比負增長的局面仍將延續(xù)。

需求分析：5月終端需求釋放令人失望

●農(nóng)歷3月滬建筑鋼材需求略有回升

●全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計6月建筑鋼材市場需求將有所改善

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

5月份國內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)依然相當疲弱，各類投資增速全面下行，對鋼市需求形成了明顯的抑制影響。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷3月（2015.4.19-2015.5.17）銷量環(huán)比增長2.6%，同比下降5.56%。1-4月固定資產(chǎn)投資同比增長12.0%，較1-3月回落1.5個百分點，創(chuàng)下2000年12月以來最低增速；1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6%，較1-3月增速回落2.5個百分點，創(chuàng)下2009年6月以來新低。顯示前期持續(xù)寬松的政策對投資拉動作用依然不明顯，地產(chǎn)銷售的好轉(zhuǎn)并未能帶動房地產(chǎn)新開工以及投資的復(fù)蘇，國內(nèi)市場對旺季需求預(yù)期落空，市場信心受到較大打擊。需求的持續(xù)低迷，也成為本月鋼價萎靡不振的主要原因。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來看，1-4月固定資產(chǎn)投資累計同比增速為12.0%，較1-3月回落1.5個百分點，創(chuàng)下2000年12月以來最低增速。其中4月當月同比增速降至9.4%，創(chuàng)2004年12月以來新低。制造業(yè)、基建和房地產(chǎn)三大類投資增速全面滑坡。

首先，基建投資增速回落。1-4月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增速由1-3月的23.1%下滑至20.4%。4月基建投資增速大幅下滑，從3月的24.5%大幅回落至16.1%。其中交運倉儲郵政、電力熱力燃氣和水利環(huán)保市政增速全面回落。基建投資增速大跌緣于資金來源受限：今年以來地方債務(wù)治理令城投債凈融資額增速大幅下滑，而4月企業(yè)中長貸同比轉(zhuǎn)負增。

其次，房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑。1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速回落2.5個百分點至6.0%。4月地產(chǎn)投資同比增速由3月的6.5%下滑至0.5%，接近零增長。盡管受益于房貸利率持續(xù)回落和低基數(shù)效應(yīng)，地產(chǎn)銷量增速由3月的-1.6%回升至7.0%，但新開工面積增速-14.9%，依然為負且降幅較大。

最后，制造業(yè)投資增速繼續(xù)探底。1-4月制造業(yè)同比增速由前值的10.4%繼續(xù)下滑至9.9%。4月的制造業(yè)投資增速9.0%，較3月小幅下滑。在去產(chǎn)能疊加去杠桿的背景之下，制造業(yè)投資增速仍在探底。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

二季度開局經(jīng)濟形勢低于預(yù)期，反映了此前持續(xù)寬松的政策依然沒能將經(jīng)濟拉回上升通道，尤其是各項投資增速繼續(xù)下行，國內(nèi)鋼市需求持續(xù)低迷。6月份是國內(nèi)鋼市傳統(tǒng)消費淡季，各地高溫、多雨的季節(jié)將對工程施工形成一定不利影響。但值得注意的是，5月份政府各項寬松政策密集加碼，尤其是財政政策正在加快發(fā)力，政府主導(dǎo)的基建投資加快，將有望對國內(nèi)鋼市需求形成一定提振?？傮w看，預(yù)計6月份國內(nèi)建筑鋼材需求將與5月不會有太大變化。

成本分析：進口鐵礦石價格大幅上漲

●5月原料價格表現(xiàn)不一

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●6月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場價格表現(xiàn)不一，其中鋼坯價格先漲后跌，進口礦價格大幅上漲并帶動國產(chǎn)礦價格小幅上行，廢鋼價格主流地區(qū)持續(xù)弱勢下跌，煤焦價格小幅回落。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為1970元/噸，月環(huán)比下跌70元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1610元/噸，月環(huán)比下跌60元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為730元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為590元/噸，月環(huán)比漲30元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為61美元/噸，月環(huán)比上漲5.5美元/噸。

分品種來看，本月前半個月鋼坯價格較為強勢，進口礦價的持續(xù)上漲以及期螺、期礦價格的上行，對鋼坯走勢形成較強支撐，價格始終保持在2000元關(guān)口上方。下半月隨著成品材持續(xù)疲軟，鋼坯價格回歸下跌通道，在5月19日跌破2000關(guān)口后，成交依然沒有好轉(zhuǎn)，月末繼續(xù)陰跌至1970元/噸。當前下游型材、帶鋼走勢依然相當?shù)兔?，調(diào)坯軋材企業(yè)開工率下降，鋼坯市場需求短期依然難以好轉(zhuǎn)。不過在礦價高位的情況下，當前鋼坯企業(yè)已普遍虧損，部分鋼廠檢修增多，市場上鋼坯庫存量并不大，價格進一步下跌空間也較為有限。因此，預(yù)計6月份鋼坯走勢將以小幅調(diào)整為主。

本月焦炭價格跌勢放緩，本月大部分時間里，焦炭價格弱穩(wěn)運行。焦化企業(yè)出貨情況好轉(zhuǎn)，庫存偏低，下半月后提價呼聲再起，但鋼廠暫未接受。目前鋼廠和焦化廠對于6月份焦炭走勢總體看穩(wěn)，視鋼廠開工情況，下半月后部分地區(qū)有望小漲10-20元/噸，煉焦煤目前庫存壓力較大，反彈力度不足。預(yù)計6月份國內(nèi)焦炭價格將穩(wěn)中小漲，煉焦煤穩(wěn)中略降。

本月廢鋼價格弱勢下跌。成材現(xiàn)貨需求依舊疲軟，成交不暢，導(dǎo)致廢鋼價格連續(xù)下跌，直到月末才有所企穩(wěn)。近期鐵礦石價格上漲較快，焦炭逐步回穩(wěn)，鐵水成本優(yōu)勢明顯縮小。部分鋼廠已計劃6月初恢復(fù)廢鋼采購，或?qū)Ξ斍皬U鋼價格形成有利支撐。預(yù)計下月廢鋼市場弱穩(wěn)運行。

從鐵礦石市場來看，本月河北地區(qū)鐵精粉價格小幅有漲。本月邯邢局2次上調(diào)鐵精粉出廠價格，累計上調(diào)76元/噸至565元/噸（不含稅），推動了國產(chǎn)礦價格的走高。4月份我國鐵礦石產(chǎn)量為10409.5萬噸，同比大幅下降15.9%；1-4月份我國鐵礦石產(chǎn)量為38417萬噸，同比下降11.8%?？梢娫诘V價持續(xù)下跌的局面下，國內(nèi)高成本礦山減產(chǎn)明顯，對國產(chǎn)礦價格走勢形成較強支撐。目前的價格對于許多國產(chǎn)礦來說仍處于成本邊緣，近期雖有部分國產(chǎn)礦出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，但總體復(fù)產(chǎn)的積極性依然不高，廠商對后市依然觀望氛圍濃厚，短期國產(chǎn)礦供應(yīng)不會出現(xiàn)明顯上升。預(yù)計6月河北鐵精粉市場價格以穩(wěn)為主。本月進口礦價格強勢上漲，5月26日最高達到63.5美元/噸的高點，在月末又有所回落，截止5月28日，普氏62%鐵礦石指數(shù)收報61美元/噸，較上月末上漲5.5美元/噸。經(jīng)過5月份的積極補庫后，沿海中小鋼廠庫存普遍有明顯上升，恢復(fù)至7-10天水平，而6月份港口到貨量將明顯多于前兩個月，市場壓力將會逐步增加。預(yù)計6月份進口鐵礦石價格小幅回落。

5月份波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)低位運行，截止5月28日，BDI指數(shù)收于588點，較4月底下跌3點。目前干散貨市場供應(yīng)處于低谷，該領(lǐng)域在過去幾年經(jīng)歷了史無前例的供過于求，最近市場需求放緩加劇了干散貨航運市場的困境。來自交通部的數(shù)據(jù)顯示，一季度BDI均值為614點，同比、環(huán)比分別下跌55.2%和45.4%。截至5月22日，國際干散貨船隊運力規(guī)模為10316艘，約7.56億載重噸，遠遠超出需求。4月份，航運類上市公司公布了2015年1季度財報，行業(yè)整體形勢有所好轉(zhuǎn)，但前景仍不樂觀。本月淡水河谷與中遠、招商局分別簽署協(xié)議，確定將分別向后者出售4艘40萬噸級的超大型礦砂船（VLOC）。其中，中遠的4艘船已敲定將在今年6月交付，而出售給招商局的4艘船則還需要數(shù)月時間才能敲定價格。這或?qū)竭\業(yè)將有深遠的影響，大型船舶供應(yīng)過剩的局面將更加嚴重。預(yù)計下月沿海干散貨運輸市場或?qū)⒕S持弱勢。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月國內(nèi)板材企業(yè)寶鋼、鞍鋼、武鋼等鋼廠對6月份板材出廠價格總體穩(wěn)中有降，顯示近期板材下游汽車、機械等行業(yè)表現(xiàn)不佳，板材企業(yè)訂單依然面臨較大壓力。建筑鋼材廠家價格在上中旬以平穩(wěn)或下降為主，下旬隨著出廠價格與市場價格倒掛的加劇，對出廠價格進行下調(diào)的增多，不過相對于市場價格的大幅下跌，鋼廠出廠價格下調(diào)幅度并不大。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼在5月上旬及中旬價格不變，5月下旬螺紋下調(diào)30元/噸，線材、盤螺不變；華北地區(qū)主導(dǎo)鋼廠河北鋼鐵對5月份結(jié)算價格下調(diào)60-90元/噸，對完成6月份訂貨計劃量90%及以上的協(xié)議戶獎勵100元/噸。值得一提的是，隨著鋼廠虧損幅度的加大，本月鋼廠挺價意愿明顯增強，沙鋼5月下旬的降價與補差幅度均大幅低于市場預(yù)期，河北鋼鐵、福建三鋼等鋼廠相繼對代理商進行限價。不過總體看，在需求低迷的局面下，鋼廠限價作用依然有限。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期 ? ?

綜上所述，5月份進口礦價大幅上漲，但總體看在礦價上漲至60美元/噸上方之后，鋼廠繼續(xù)補庫意愿減弱，同時部分前期停產(chǎn)的礦山相繼復(fù)產(chǎn)，后期市場到貨將出現(xiàn)增多，礦價下月出現(xiàn)高位回落的可能性較大。煤焦市場盡管成交有所好轉(zhuǎn)，但在產(chǎn)能總體過剩以及鋼企虧損繼續(xù)打壓的局面下，預(yù)計價格仍將弱穩(wěn)運行。而從鋼廠情況來看，盡管當前鋼企挺價意愿增強，但在出廠價格與市場價格倒掛加劇，訂單萎縮的形勢下，后期出廠價格進行下調(diào)的壓力加大。總體來看，預(yù)計下月成本將以小幅下降為主。

宏觀經(jīng)濟：二季度經(jīng)濟開局不利

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測

五、宏觀分析篇

（一）本月主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）4月末，廣義貨幣(M2)余額128.08萬億元,同比增長10.1%，增速分別比上月末和去年同期低1.5個和3.1個百分點。2015年4月份社會融資規(guī)模增量為1.05萬億元，分別比上月和去年同期少1881億元和4488億元。當月人民幣貸款增加7079億元，同比多增1855億元。

（2）2015年4月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.5%。1-4月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.3%。 2015年4月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.3%，同比下降4.6%。1-4月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.6%。

（3）2015年4月份，全社會用電量4415億千瓦時，同比增長1.3%。這是繼2月份和3月份相繼出現(xiàn)負增長后，單月用電量增幅首次由負轉(zhuǎn)正。1至4月，全國全社會用電量累計17316億千瓦時，同比增長0.9%。

（4）2015年4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.9 %，比3月份加快0.3個百分點。從環(huán)比看，4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.57%。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，該增速為近六年新低。 ?

（5）2015年1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資119979億元，同比名義增長12.0%，增速比1-3月份回落1.5個百分點，創(chuàng)下2000年12月以來最低。從施工和新開工項目情況看，1-4月份，施工項目計劃總投資628444億元，同比增長5.4%，增速比1-3月份回落1.6個百分點；新開工項目計劃總投資93329億元，增長0.2%，增速回落5.9個百分點.從到位資金情況看，1-4月份，固定資產(chǎn)投資到位資金146177億元，同比增長6.5%，增速比1-3月份回落0.3個百分點。

（6）2015年4月份，社會消費品零售總額22387億元，同比名義增長10.0%，創(chuàng)下2006年2月來低位。2015年1-4月份，社會消費品零售總額93102億元，同比名義增長10.4%。

（7）4月份，全國一般公共預(yù)算收入13502億元，比上年同月增長8.2%。1-4月累計，全國一般公共預(yù)算收入49909億元，比上年同期增長5.1%。 4月份，全國一般公共預(yù)算支出12535億元，比上年同月增長33.2%。 1-4月累計，全國一般公共預(yù)算支出45350億元，為預(yù)算的26.4%，比去年同期進度提高0.4個百分點；增長13.8%。

（8）1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.0%，比一季度回落2.5個百分點。1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積599580萬平方米，同比增長6.2%，增速比1-3月份回落0.6個百分點。房屋新開工面積35756萬平方米，下降17.3%，降幅收窄1.1個百分點。房屋竣工面積21210萬平方米，下降10.5%，降幅擴大2.3個百分點。1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積5469萬平方米，同比下降32.7%，降幅比1-3月份擴大0.3個百分點。1-4月份，商品房銷售面積26385萬平方米，同比下降4.8%，降幅比1-3月份收窄4.4個百分點。4月末，商品房待售面積65681萬平方米，比3月末增加682萬平方米。

（9）中國鐵路總公司發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2015年1-4月全國鐵路貨運發(fā)送量完成11.44億噸，相比去年同期的12.6億噸減少9.2%，降幅比1-3月收窄。其中，國家鐵路貨物發(fā)送量完成9.31億噸，同比減少8.6%。

（10）海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)，4月份我國進出口總值1.96萬億元，同比下降10.9%。其中出口1.08萬億元，下降6.2%，降幅較3月份收窄8.4個百分點。

（11）2015年5月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽值為49.1，低于預(yù)期的49.3，前值48.9。

（12）1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降1.3%。其中，4月份利潤總額同比增長2.6%，改變了一季度利潤負增長的局面。

（二）下月宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)期

一、 二季度經(jīng)濟開局不利，房地產(chǎn)下行加劇。

4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化。除工業(yè)增加值增速較上月微幅提升外，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資、社會消費品零售總額較一季度仍在繼續(xù)走弱，進出口同比雙雙負增長、M2增速創(chuàng)歷史新低、社會融資規(guī)模同比環(huán)比雙降，顯示二季度經(jīng)濟下行壓力依然很大。1-4月固定資產(chǎn)投資同比名義增長12.0%，較1-3月回落1.5個百分點。1-4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.9%，較3月前值加快0.3個百分點。4月社會消費品零售總額同比增長10.0%，較3月下降0.2個百分點。總體來看，二季度開局經(jīng)濟形勢低于預(yù)期，反映了此前持續(xù)寬松的政策對經(jīng)濟刺激效果仍未顯現(xiàn)，后期財政、貨幣政策對穩(wěn)增長的支持力度有必要進一步加強。

1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6%，較1-3月增速回落2.5個百分點，創(chuàng)下2009年6月以來新低。1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積599580萬平方米，同比增長6.2%，增速比1-3月份回落0.6個百分點。房屋新開工面積35756萬平方米，下降17.3%，降幅收窄1.1個百分點。1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積5469萬平方米，同比下降32.7%，降幅比1-3月份擴大0.3個百分點；土地成交價款1571億元，下降29.1%，降幅擴大1.3個百分點。1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金36279億元，同比下降2.5%，降幅比1-3月份收窄0.4個百分點。

二、穩(wěn)增長政策密集加碼，財政政策更加積極。

國務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于推進國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見》，其中將鋼鐵放在12個重點推進行業(yè)的首位。指出要結(jié)合國內(nèi)鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以成套設(shè)備出口、投資、收購、承包工程等方式，在資源條件好、配套能力強、市場潛力大的重點國家建設(shè)煉鐵、煉鋼、鋼材等鋼鐵生產(chǎn)基地，帶動鋼鐵裝備對外輸出。而自去年以來，我國與哈薩克斯坦在鋼鐵、水泥、平板玻璃、化工、機械、有色、輕紡等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進行深度對接，已簽約28個項目，投資總額超過230億美元；同時，與印尼、埃塞俄比亞、埃及等國家初步確定了基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)能合作的早期成果和遠景項目。 本次出臺的《意見》是裝備制造走出去的系統(tǒng)性綱領(lǐng)，已經(jīng)上升到戰(zhàn)略高度，這對于推動中國裝備走向國際市場，促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，化解目前經(jīng)濟面臨的結(jié)構(gòu)性難題具有積極和深遠的意義。

自4月30日中央政治局會議明確要求高度重視經(jīng)濟下行壓力，加大定向調(diào)控力度后，5月政府一系列穩(wěn)增長措施多管齊下并明顯加碼。5 月11 日，央行宣布降息，進一步引導(dǎo)企業(yè)融資利率下行。國務(wù)院陸續(xù)下發(fā)了《大力發(fā)展電子商務(wù)加快培育經(jīng)濟新動力的意見》、《中國制造2025》、《推進國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見》和《加快高速寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進網(wǎng)絡(luò)提速降費的指導(dǎo)意見》等政策文件，國務(wù)院常務(wù)會議決定新增5000億信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，資金用于重點支持棚改、水利、中西部鐵路等領(lǐng)域建設(shè)。發(fā)改委也出臺了《關(guān)于2015 年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見》，近期還批復(fù)了多個基建項目，計劃投資總額達到4500 億元，并推出總額高達1.97萬億元的PPP項目。而政府密集出臺政策緩解地方債壓力，放松基礎(chǔ)設(shè)施融資限制，這背后似乎折射出監(jiān)管層態(tài)度已經(jīng)發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，顯示當前中國政府的當務(wù)之急不再是改革，而是穩(wěn)增長。隨著各項穩(wěn)增長政策的逐步落實，二季度國內(nèi)經(jīng)濟將有望企穩(wěn)。

三、M2增速創(chuàng)歷史新低，行業(yè)資金略有改善。

5月份央行在公開市場連續(xù)未進行操作，全月實現(xiàn)資金零投放零回籠。此前，央行僅在2003年11月實現(xiàn)月度投放量為零。受益于央行連續(xù)降準降息，市場資金供給充裕，資金利率繼續(xù)回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測，5月28日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.58‰，較4月30日大幅回落10.72%。4月末M2同比增長10.1%，這是有數(shù)據(jù)（即1986年12月）以來的最低水平。4月份信貸投放較為充裕，新增規(guī)模為7079億元，同比多增1855億元，余額同比增速14.1%，較上月略有提高，延續(xù)了第一季度的運行態(tài)勢；社會融資總體增長仍有所放緩，當月新增規(guī)模1.05萬億元，同比少增4488億元。其中對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加8045 億，同比增加311 億，而表外融資繼續(xù)全面萎縮，委托信托貸款和未貼現(xiàn)票同比共計少增超過2300億。4月社會融資增速下降至12.2%，創(chuàng)歷史新低，融資需求持續(xù)萎縮。

央行決定自5月11日下調(diào)存貸款基準利率0.25個百分點，這是自去年11月以來央行的第三次降息。盡管當前銀行依然嚴控鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸，鋼鐵行業(yè)融資難、融資貴的局面難以實質(zhì)緩解，但在利率連續(xù)下調(diào)對部分鋼鐵企業(yè)融資成本下降還是起到了積極作用，且去年下半年以來鋼鐵股大幅上漲，部分上市鋼企通過減持股份套現(xiàn)了不少資金，鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面較前期略有緩解。而央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告指出政府主導(dǎo)的投資擴張空間有限，實際貸款利率實際上高達8%以上，預(yù)計后期寬松貨幣政策仍需加碼，降準降息仍將會輪番出現(xiàn)。

國際市場：5月份國際鋼價漲跌互現(xiàn)

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將偏強運行

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，5月份國際鋼市漲跌互現(xiàn)，歐美市場價格表現(xiàn)明顯強于亞洲市場。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格漲跌互現(xiàn)：歐美市場方面：5月與4月同期相比較，美國鋼廠價格上漲5美元/噸，進口價格上漲28美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格上漲26美元/噸，進口價格上漲19美元/噸，德國市場價格上漲39美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格——西本新干線鋼材指數(shù)從4月27日的370美元/噸下跌至5月28日的356美元/噸，單月價格下跌14美元/噸；韓國市場報價持平；日本市場價格下跌10美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格上漲20美元/噸，土耳其出口價格上漲5美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價上漲5美元/噸。

方坯價格小幅波動：5月份與4月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）上漲10美元/噸，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）持平；與此同時，中東市場進口價格下跌5美元/噸，東南亞進口(CFR)價格持平。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2015年4月份全球65個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.35億噸，同比下降1.7%。4月份歐盟28國粗鋼產(chǎn)量為1439萬噸，同比增長0.3％；獨聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為866萬噸，同比下降4.7%；北美粗鋼產(chǎn)量為908萬噸，同比下降7.5％；南美粗鋼產(chǎn)量為379萬噸，同比下降0.1%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為9255萬噸，同比下降1.2%。中東產(chǎn)量227萬噸，同比下降7.7%；非洲產(chǎn)量為121萬噸，同比下降13.2%。4月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為451.3萬噸，環(huán)比增1.4％。4月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為72.9%，較3月份上升1.3個百分點，較去年4月份下降3.2個百分點。

總結(jié)來看，5月份全球鋼鐵市場總體平穩(wěn)，亞洲市場保持疲軟，鋼廠開工率平穩(wěn)，歐洲市場進入需求旺季，開工率小幅上升，美國市場穩(wěn)中趨漲，開工率有所提高。當前歐美經(jīng)濟總體仍處于復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計下月國際鋼價將呈震蕩偏強運行。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下2015年6月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，6月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。5月份國內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)依然相當疲弱，各類投資增速全面下行，對鋼市需求形成了明顯的抑制影響。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷3月（2015.4.19-2015.5.17）銷量環(huán)比增長2.6%，同比下降5.56%。6月份是國內(nèi)鋼市傳統(tǒng)消費淡季，各地高溫、多雨的季節(jié)將對工程施工形成一定不利影響。但值得注意的是，5月份政府各項寬松政策密集加碼，尤其是財政政策正在加快發(fā)力，政府主導(dǎo)的基建投資加快，將有望對國內(nèi)鋼市需求形成一定提振?？傮w看，預(yù)計6月份國內(nèi)建筑鋼材需求將與5月不會有太大變化。

其二、供給層面。4月中旬以來礦鋼表現(xiàn)迥異，鋼鐵企業(yè)虧損面迅速擴大，5月上旬重點粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比回落，顯示鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏已有所放緩。而5月份河南安陽、山東淄博等地不少鋼鐵企業(yè)受環(huán)保及安全檢查影響停產(chǎn)、減產(chǎn)，當前鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏不僅受盈虧影響，環(huán)保以及安全突擊檢查對生產(chǎn)形成的影響也已成為新常態(tài)，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比負增長的局面仍將延續(xù)。不過4月末全國鋼材庫存與5月上旬末重點企業(yè)的鋼材庫存合計數(shù)已經(jīng)超出去年同期，這是今年以來首次出現(xiàn)市場和鋼廠庫存合計數(shù)同比增加的現(xiàn)象，也反映出市場供需形勢有所惡化。且近期海外密集對我國鋼材出口進行反傾銷調(diào)查，鋼材出口情況受到一定抑制。因此，預(yù)計6月份國內(nèi)市場供需總體仍將處于弱勢均衡局面。

其三、成本因素。5月份進口礦價大幅上漲，但總體看在礦價上漲至60美元/噸上方之后，鋼廠繼續(xù)補庫意愿減弱，同時部分前期停產(chǎn)的礦山相繼復(fù)產(chǎn)，后期市場到貨將出現(xiàn)增多，礦價6月出現(xiàn)高位回落的可能性較大。煤焦市場在產(chǎn)能總體過剩以及鋼企虧損繼續(xù)打壓的局面下，預(yù)計價格將弱穩(wěn)運行。而從鋼廠情況來看，盡管當前鋼企挺價意愿增強，但在出廠價格與市場價格倒掛加劇，訂單萎縮的形勢下，后期出廠價格進行下調(diào)的壓力加大?？傮w來看，預(yù)計下月成本將以小幅下降為主。

其四、政策層面。在二季度經(jīng)濟開局不佳的形勢下，近期政府將穩(wěn)增長放到更加重要的位置，5月以來國務(wù)院及所屬部委出臺與穩(wěn)增長相關(guān)的文件達10多個，平均兩天出臺一項穩(wěn)增長措施，貨幣和財政政策加速向穩(wěn)增長傾斜。包括央行降息、緩解地方債壓力、放松基礎(chǔ)設(shè)施融資限制、發(fā)改委批復(fù)逾4500億元基建項目投資、推出1.97萬億元的PPP項目，等。隨著各項政策的逐步落實，對經(jīng)濟企穩(wěn)及提振市場信心均將起到積極作用。

綜上，筆者個人最后對2015年6月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：國內(nèi)鋼市在傳統(tǒng)消費旺季4、5月份表現(xiàn)令人失望，使得市場對即將到來的6月份消費淡季普遍信心不足。但值得注意的是，近兩月鋼礦表現(xiàn)的迥異使得鋼鐵企業(yè)虧損面迅速擴大，后期鋼廠減產(chǎn)將是大概率事件；而5月份各項穩(wěn)增長政策出臺的力度及頻率堪稱空前，尤其是財政政策加碼的信號明確，政府主導(dǎo)的基建投資加快，將有望給淡季需求帶來一定驚喜。預(yù)計6月份國內(nèi)鋼市供需總體將維持弱勢均衡的格局，鋼價漲跌空間均較為有限，以弱勢盤整為主。基于此，預(yù)計6月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?300-2450元/噸區(qū)間震蕩運行。[文]西本新干線特邀評論員2015-5-29