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本期觀點：減產(chǎn)擴大 跌后反彈

時間：2015-7-1—2015-7-31

關(guān)鍵詞：產(chǎn)量 政策 需求 資金?

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：終端需求疲憊不堪，六月鋼價單邊下跌；

●供給分析：產(chǎn)量下降出口回升，社會庫存表現(xiàn)反復(fù)；

●需求分析：投資增速持續(xù)下行，到位資金制約投資；

●成本分析：礦價堅挺鋼坯大跌，行業(yè)轉(zhuǎn)入全面虧損；

●宏觀分析：經(jīng)濟形勢依然嚴峻，寬松政策密集部署；

●綜合觀點：最近三個月國內(nèi)鋼市持續(xù)出現(xiàn)礦強鋼弱的局面，鋼廠虧損面迅速擴大，后期鋼廠減產(chǎn)范圍擴大已勢在必行。而當(dāng)前穩(wěn)投資已成為穩(wěn)增長的落腳點，一系列寬財政的政策密集出臺，政策效應(yīng)將會逐步顯現(xiàn)。此外，隨著鋼價跌至歷史低位，部分商家認為風(fēng)險已經(jīng)不大，開始有計劃加大補庫力度，將抑制鋼價下跌空間。預(yù)計7月份國內(nèi)鋼價將呈跌后反彈，總體震蕩上行走勢?；诖?，預(yù)計7月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?100-2300元/噸區(qū)間震蕩運行。

行情回顧：6月鋼價單邊下跌

一、行情回顧篇

6月份國內(nèi)鋼市疲弱態(tài)勢較5月份有過之而無不及，全月價格單邊下跌且不斷加速，各主要區(qū)域市場價格全面刷新年內(nèi)價格低點，部分市場主流價格跌至“1”字頭，創(chuàng)下2002年初以來近14年的價格新低。終端需求表現(xiàn)持續(xù)疲弱、鋼廠減產(chǎn)依然不明顯、市場心態(tài)極其悲觀，以及半年末行業(yè)資金緊張等因素，共同造成6月國內(nèi)鋼價一蹶不振，屢創(chuàng)新低。截至6月26日，西本指數(shù)收在2180元/噸，較上月末下跌180元/噸，月環(huán)比跌幅為7.63%，較去年同期價格下跌970元/噸，同比跌幅為30.79%。6月25日螺紋鋼期貨主力合約RB1510收盤價格為2218元/噸，較上月末下跌141元/噸，月環(huán)比跌幅為5.98%。受現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱壓制，本月鐵礦石期貨的堅挺也難以對鋼材期貨走勢形成支撐，期貨總體跟隨現(xiàn)貨呈現(xiàn)聯(lián)袂下跌走勢，價格創(chuàng)下上市以來的新低。

從需求層面來看，6月份國內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)疲憊不堪，工程新開工不足、資金緊張以及高溫多雨天氣影響施工，加之心態(tài)悲觀，使得市場整體成交量同比、環(huán)比均大幅下降。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷4月（2015.5.18-2015.6.15）銷量環(huán)比下降35.58%，同比下降25.57%。1-5月全國固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，較1-4月增幅回落0.6個百分點,增速創(chuàng)逾14年新低；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長5.1%，增速較1-4月回落0.9個百分點，增速創(chuàng)近6年多新低。1-5月固定資產(chǎn)投資到位資金累計同比增速6.0%，較1-4月下滑0.5 個百分點，比同期投資增速低5.4個百分點；1-5月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降1.6%，降幅比1-4月份收窄0.9個百分點，比去年同期低5.2個百分點。投資資金來源增速持續(xù)回落，且低于同期投資增速，投資資金不足問題愈發(fā)凸顯。投資增速的持續(xù)下行以及資金的緊張，加之本月全國出現(xiàn)大范圍的高溫和雨水天氣，使得整體鋼市需求異常疲弱，鋼價持續(xù)承壓。

從供給層面來看，5月份國內(nèi)粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為225.65萬噸和317.68萬噸，較上月環(huán)比分別下降1.77%和1.15%。5月份我國出口鋼材920萬噸，較上月增加66萬噸，同比增長14%。粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量雙雙回落，鋼材出口繼續(xù)回升，國內(nèi)市場供應(yīng)出現(xiàn)較明顯下降。但5月以來社會庫存及鋼廠庫存下降持續(xù)放緩，6月份社會庫存較5月末只下降了約10萬噸，6月上旬末的鋼廠庫存較5月下旬末則增加了48萬噸，顯示國內(nèi)需求萎縮的幅度明顯大于供應(yīng)下降的幅度。而6月上旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量再度出現(xiàn)回升，表明現(xiàn)階段鋼鐵企業(yè)在減產(chǎn)方面依然較為猶豫，為保證市場份額及資金流仍在咬牙維持生產(chǎn)，市場供應(yīng)壓力并未減緩。

從成本層面來看，本月進口礦價維持強勢，6月11日最高漲至65.75美元/噸的高點，中下旬盡管有所回落，但持續(xù)維持在60美元/噸上方，月末價格較上月末僅小跌0.75美元/噸；國產(chǎn)礦、焦煤、焦炭價格也只有10-20元/噸的小幅下跌，鋼坯價格則大幅下跌140元/噸?？傮w看最近三個月鋼價大幅下跌了16%，礦價卻大幅上漲了27%，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)已出現(xiàn)大面積虧損，以最新原料成本計算部分鋼企連邊際貢獻都已經(jīng)沒有。但值得注意的是在流通渠道蓄水池功能缺失的形勢下，庫存與資金壓力已逐步轉(zhuǎn)移到鋼鐵企業(yè)，鋼鐵企業(yè)無力將成本轉(zhuǎn)嫁，出廠價格只能順應(yīng)市場調(diào)整，成本對鋼價支撐力度依然有限。

最后，從政策層面來看，本月穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，尤其是寬財政政策密集出臺，最近連續(xù)三周國務(wù)院常務(wù)會議分別是明確推進財政資金統(tǒng)籌使用措施、加大重點領(lǐng)域有效投資、取消實施多年的75%存貸比紅線等。各大部委也在緊急行動，發(fā)改委加快基建項目批復(fù)，并發(fā)文允許企業(yè)借新債還舊；財政部宣布下達第二批1萬億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度；央行重啟逆回購并大幅下調(diào)回購利率；等等。但總體看當(dāng)前的政策產(chǎn)生的實際效果依然有限，市場持續(xù)處在實際低迷與預(yù)期向好的背離當(dāng)中。

綜上，2015年6月份國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價屢創(chuàng)新低，那么接下來的7月，鋼價走勢如何？政策層面利好能否帶來需求好轉(zhuǎn)？鋼廠減產(chǎn)情況怎樣？帶著諸多問題，一起來看6月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：5月粗鋼鋼材日產(chǎn)雙雙回落

●6月社會庫存出現(xiàn)反復(fù)

●5月粗鋼及鋼材日均產(chǎn)量雙雙回落

●5月鋼材出口量繼續(xù)回升

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1283.4萬噸，較5月末減少9.9萬噸，減幅0.77%，較去年同期仍下降4.47%。分品種來看，6月份與5月份比較，全國螺紋鋼、線材、熱軋板卷、中厚板庫存量分別增加0.05%、下降3.77%、下降1.58%和增長0.95%。可見6月份全國鋼材庫存已基本停止下降，螺紋和中板庫存環(huán)比還略有增長，而在2014年及2013年6月，全國鋼材庫存分別下降了80萬噸和120萬噸，顯示相比往年同期，今年的需求表現(xiàn)更加疲弱。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，6月上旬末重點企業(yè)鋼材庫存量為1630.91萬噸，較上一旬末增加47.97萬噸，增幅為3.03%；較5月上旬末增加43.66萬噸，增幅2.75%；與去年6月上旬末相比，庫存量同比增加177.97萬噸，增長12.25%。總體看在下游行業(yè)需求疲弱以及中間商普遍減少備貨的影響下，庫存壓力繼續(xù)向鋼廠轉(zhuǎn)移，鋼鐵企業(yè)庫存與資金壓力加大，成本轉(zhuǎn)嫁能力削弱。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低60萬噸，鋼廠庫存增加178萬，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期增加128萬噸，而上月為增加6萬噸，顯示社會庫存下降趨緩以及鋼廠庫存迅速上升，導(dǎo)致國內(nèi)供需形勢惡化，加大了鋼價下行壓力。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-5月我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為34017萬噸和45997萬噸，同比分別下降1.6%和增長2.2%；其中5月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6995萬噸和9848萬噸，同比分別下降1.7%和增長2.1%。5月份粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為225.65萬噸和317.68萬噸，較上月環(huán)比分別下降1.77%和1.15%。

從線材、螺紋鋼生產(chǎn)情況來看，2015年1-5月我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為8233.9萬噸和6140.6萬噸，同比分別下降4%和1.8%。其中5月份我國鋼筋和線材產(chǎn)量分別為1764.7萬噸和1333.5萬噸，同比分別下降2.6%和3.1%；鋼筋和線材日均產(chǎn)量分別為56.93萬噸和43.02萬噸，環(huán)比4月分別下降1.03%和3.31%。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2015年6月上旬會員鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量173.91萬噸，旬環(huán)比增長2.32%。統(tǒng)一口徑下，6月上旬會員鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量預(yù)估值180.32萬噸，旬環(huán)比增長2.08%。

總體來看，5月份隨著國內(nèi)鋼鐵企業(yè)虧損面擴大，鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏有所放緩，粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量環(huán)比雙雙小幅回落。6月上旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量再度出現(xiàn)回升，表明現(xiàn)階段鋼鐵企業(yè)在減產(chǎn)方面依然較為猶豫，為保證市場份額及資金流仍在咬牙維持生產(chǎn)，市場供應(yīng)壓力并未減緩。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2015年5月我國出口鋼材920萬噸，較上月增加66萬噸，同比增長14.0%；1-5月我國累計出口鋼材4352萬噸，同比增長28.2%；5月鋼材進口量105萬噸,環(huán)比4月的120萬噸下降12.50%，同比下降13.22%；1-5月鋼材進口量為549萬噸，與去年同期相比下降10.3%。

2015年5月，我國進口鐵礦石7087萬噸，較上月減少934萬噸，同比下降8.41%；1-5月我國累計進口鐵礦石37807萬噸，同比下降1.1%。5月鐵礦石進口均價56.14美元/噸，較4月下降4.85美元/噸，連續(xù)16個月出現(xiàn)下跌，創(chuàng)2004年11月以來月度進口均價新低。

結(jié)合產(chǎn)量數(shù)據(jù)測算，1-5月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為29981萬噸和42224萬噸，同比分別下降5.2%和0.1%。其中5月份我國粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6129萬噸和9033萬噸，同比分別下降4.1%和增長0.8%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，最近三個月礦鋼表現(xiàn)迥異，國內(nèi)鋼企目前已轉(zhuǎn)入全行業(yè)虧損，部分鋼企噸鋼虧損甚至已超過300元/噸，后期鋼廠減產(chǎn)范圍擴大已勢在必行。6月份國內(nèi)鋼廠減產(chǎn)檢修進一步集中，柳鋼、馬鋼、包鋼、天鋼等大型鋼廠高爐密集安排檢修，部分鋼廠則保高爐、停產(chǎn)線。不過考慮到資金流及市場份額因素，許多鋼廠在減產(chǎn)方面依然表現(xiàn)猶豫，當(dāng)前鋼廠減產(chǎn)力度依然弱于預(yù)期，預(yù)計到7月份鋼廠減產(chǎn)范圍才有望實質(zhì)擴大。

需求分析：6月終端需求釋放疲憊不堪

●農(nóng)歷4月滬建筑鋼材需求大幅下降

●全國基建以及房產(chǎn)投資額度分析

●預(yù)計7月建筑鋼材市場需求維持疲弱

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

6月份國內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)疲憊不堪，工程新開工不足、資金緊張以及高溫多雨天氣影響施工，加之心態(tài)悲觀，使得市場整體成交量同比、環(huán)比均大幅下降。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷4月（2015.5.18-2015.6.15）銷量環(huán)比下降35.58%，同比下降25.57%。1-5月全國固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，較1-4月增幅回落0.6個百分點,增速創(chuàng)逾14年新低；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長5.1%，增速較1-4月回落0.9個百分點，增速創(chuàng)近6年多新低。1-5月固定資產(chǎn)投資到位資金累計同比增速6.0%，較1-4月下滑0.5個百分點，比同期投資增速低5.4個百分點；1-5月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降1.6%，降幅比1-4月份收窄0.9個百分點，比去年同期低5.2個百分點。投資資金來源增速持續(xù)回落，且低于同期投資增速，投資資金不足問題愈發(fā)凸顯。投資增速的持續(xù)下行以及資金的緊張，加之本月全國出現(xiàn)大范圍的高溫和雨水天氣，使得整體鋼市需求異常疲弱，鋼價持續(xù)承壓。

2、國內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來看，1-5月固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，較1-4月份回落0.6個百分點，創(chuàng)2000 年5 月以來的新低。其中5月當(dāng)月同比增速微幅回升至10.0%，但依然偏低。三大類投資中，制造業(yè)和房地產(chǎn)增速微幅回升，基建增速仍在下滑。而1-5月固定資產(chǎn)投資到位資金累計同比增速6.0%，較1-4月下滑0.5 個百分點，比同期投資增速低5.4個百分點。

首先，基建投資增速繼續(xù)下滑。5月基建投資增速繼續(xù)下滑，從4 月的16.1%下滑至15.1%，創(chuàng)13 年底以來新低。其中交運倉儲增速回升，電力熱力燃氣和水利環(huán)保市政增速回落?；ㄍ顿Y增速下滑緣于資金來源受限：經(jīng)濟增速下滑拉低財政收入增速，并對財政支出形成制約，國有土地出讓收入大跌拖累政府性基金收支下滑，而地方債務(wù)規(guī)范化治理則壓縮地方政府融資空間。

其次，房地產(chǎn)投資增速小幅回升。5 月地產(chǎn)投資同比增速由4 月的0.5%小幅回升至2.7%，仍處低位。受益于房貸利率持續(xù)回落，地產(chǎn)銷量增速由4 月的7.0%回升至15.0%，但新開工面積增速-12.8%，依然為負且降幅較大。當(dāng)前地產(chǎn)庫存依然偏高，開發(fā)商拿地意愿依然較弱，制約地產(chǎn)投資改善，未來地產(chǎn)投資依然堪憂。

最后，制造業(yè)投資增速小幅反彈。5月制造業(yè)投資增速10.2%，較4 月小幅反彈，但仍然偏低。制造業(yè)投資增速短期反彈或緣于去年同期基數(shù)較低。前期地產(chǎn)銷量持續(xù)負增拖累內(nèi)需改善，出口數(shù)據(jù)則顯示外需依然不佳，而部分行業(yè)仍受困于產(chǎn)能過剩，企業(yè)融資利率也依然高企，制造業(yè)投資意愿依然不足。

3、下月建筑鋼材需求預(yù)期

從當(dāng)前形勢來看，產(chǎn)能過剩和融資成本高企仍將約束制造業(yè)投資擴張，庫存偏高和人口紅利消失將制約地產(chǎn)投資改善，而基建投資則仍受制于資金來源，預(yù)計6月份固定資產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)下行。同時，7月份正值全國高溫酷暑的傳統(tǒng)消費淡季，預(yù)計整體需求仍將維持低位。

成本分析：進口鐵礦石價格維持堅挺

●6月原料價格震蕩回落

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●7月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場價格總體震蕩下跌，其中鋼坯、廢鋼價格大幅下跌，進口礦價繼續(xù)維持強勢，始終處于60美元/噸上方運行，國產(chǎn)礦、煤焦價格穩(wěn)中偏弱。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為1830元/噸，月環(huán)比下跌140元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1490元/噸，月環(huán)比下跌120元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為720元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為565元/噸，月環(huán)比下跌25元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為60.75美元/噸，月環(huán)比下跌0.75美元/噸。

分品種來看，本月上旬鋼坯價格較為堅挺，貿(mào)易商挺價意愿也較強，一直停留在1970元上，6月11日開始轉(zhuǎn)入加速下跌通道，直到月末才逐步企穩(wěn)，本月累計跌幅達140元/噸。近期部分鋼廠在生產(chǎn)方面采取“保高爐、停軋線”的做法，以及部分調(diào)坯軋材企業(yè)停產(chǎn)，直接導(dǎo)致鋼坯市場供給增多、需求減弱，加之下游帶鋼、型材價格持續(xù)走低，鋼坯市場更顯低迷，價格大幅下跌。而盡管鋼坯價格屢創(chuàng)新低，但鐵礦石、煤焦等原料價格未有明顯變動，鋼坯企業(yè)虧損嚴重，隨著后期鋼廠檢修的增多，有望緩解市場銷售壓力。同時，在鋼坯價格跌至1800元/噸一線的低位之后，部分商家認為風(fēng)險已經(jīng)不大，開始逐步增加補貨。預(yù)計7月份鋼坯價格將有望低位小幅反彈。

本月國內(nèi)焦炭價格變化不大，個別地區(qū)小幅下跌10元/噸。今年上半年，受現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌影響，獨立焦化企業(yè)開工率下滑，至6月下旬降至階段性低點，其中100萬—200萬噸產(chǎn)能焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率不足七成；200萬噸以上產(chǎn)能焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率約八成左右，均較年初出現(xiàn)較大幅度下滑。產(chǎn)量收縮對穩(wěn)定市場起到一定作用，但難以成為支撐價格上漲的基礎(chǔ)。在鋼價持續(xù)下跌、鋼廠虧損加劇的情況下，鋼廠對焦炭采購放緩，仍有意下調(diào)焦炭采購價格。而6月17日，中澳自貿(mào)區(qū)協(xié)議正式簽署，并于明年1月1日起生效。自生效之日起，澳洲出口中國煉焦煤關(guān)稅將由3%降為零。澳大利亞出口煉焦煤占國內(nèi)進口量的一半，關(guān)稅調(diào)整對國內(nèi)煉焦煤市場負面影響較大。政策層面的利空，疊加下游需求持續(xù)萎縮，將很大程度上打擊了焦炭市場的信心。預(yù)示下月國內(nèi)焦炭價格將小幅下跌。

本月廢鋼價格持續(xù)下跌，累計跌幅達120元/噸。由于鋼材價格持續(xù)下跌，不少中頻爐鋼廠因成本和資金壓力限產(chǎn)停產(chǎn)，而一些長流程鋼廠也開始限制轉(zhuǎn)爐用廢鋼量，市場總體需求相當(dāng)?shù)兔?。各大鋼廠廢鋼采購價格全面下調(diào)，部分鋼廠停采，貿(mào)易商對如此低迷的市場也信心不足，操作上越發(fā)謹慎小心，進出貨頻率降低。預(yù)計下月國內(nèi)廢鋼價格將仍小幅下跌。

從鐵礦石市場來看，本月河北地區(qū)鐵精粉價格小幅回落，幅度為10-20元/噸。據(jù)統(tǒng)計，5月份國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量為1.18億噸，同比降9.89%；1-5月累計產(chǎn)量5.02億噸，同比降低11.22%，連續(xù)9個月呈同比下降狀態(tài)。本月邯邢局2次對鐵精粉出廠價格進行調(diào)價，先跌后漲，總體上調(diào)21元/噸至586元/噸（不含稅），對國產(chǎn)礦價格形成支撐。但6月下旬隨著鋼材、進口礦價格弱勢運行，鋼廠采購國產(chǎn)鐵精粉積極性有所下降，采購價格也有小幅松動，礦山正常出貨，市場成交轉(zhuǎn)淡。預(yù)計下月河北鐵精粉市場價格穩(wěn)中有降。本月進口礦價格先漲后跌，6月11日最高站上65.75美元/噸的高點，中旬之后陰跌為主，截止6月25日，普氏62%鐵礦石指數(shù)收報60.75美元/噸，較上月末下跌0.75美元/噸。受礦山減產(chǎn)及天氣因素影響，近期鐵礦石供應(yīng)持續(xù)偏緊，港口鐵礦石庫存持續(xù)下跌。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月份我國進口鐵礦石7087萬噸，較上月大幅下降934萬噸，同比減少652萬噸。其中從澳洲進口4587萬噸，較上月減少557萬噸，從巴西進口1336萬，較上月減少238萬噸。另據(jù)西本新干線統(tǒng)計，6月26日，全國主要港口進口鐵礦石庫存量7880萬噸，環(huán)比下降90萬噸，降幅為1.13%，已連續(xù)10周保持下降，并自2013年10月以來的庫存新低。不過隨著虧損加劇，近期全國整體高爐開工率已經(jīng)出現(xiàn)高位回落，后期繼續(xù)下降可能性較大。而5月澳洲和巴西鐵礦石發(fā)貨量均較高，巴西鐵礦石發(fā)貨量為3265.4萬噸，澳洲鐵礦石發(fā)貨量為7422.10萬噸。巴西發(fā)貨量基本達到歷史高位，澳洲發(fā)往中國的數(shù)量創(chuàng)歷史新高。進入6月，巴西發(fā)貨量連續(xù)兩周在433萬噸之上，澳洲發(fā)往中國的貨量連續(xù)3周維持在1160萬噸之上。另外，國產(chǎn)礦山生產(chǎn)有所恢復(fù)，繼4月國產(chǎn)礦山生產(chǎn)降幅達到15.88%后，5月國產(chǎn)礦山生產(chǎn)環(huán)比增加，同比降幅縮小至9.89%。預(yù)計7月份進口礦價將震蕩回落。

6月份波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)大幅反彈，截止6月25日，BDI指數(shù)收于829點，較5月底大漲240點，漲幅多達41%。分析認為，該指數(shù)上漲的原因主要是受海岬型船需求強勁提振，鐵礦石發(fā)貨量增加是其背后的主要推動因素，但伴隨著港口庫存增加，未來礦價上漲料無法持續(xù)，難以支撐BDI繼續(xù)走強。進入6月份以來，來自澳洲和巴西鐵礦石發(fā)貨量有明顯的回升趨勢。澳大利亞6月份前三周鐵礦石發(fā)貨量周均1508萬噸，較全年平均周發(fā)貨量(1409萬噸)高約100萬噸左右。巴西地區(qū)鐵礦石發(fā)貨量在6月前三周周均發(fā)貨640萬噸，高于全年平均發(fā)貨量40萬噸左右。全球鐵礦石逾八成由海岬型船運輸，占其總運量的三分之一，鐵礦石價格是交易商關(guān)注的干散貨運輸需求指標(biāo)之一，而海岬型船運價格走勢是影響干散貨運價的一個關(guān)鍵因素。而進入六月份以來BCI的漲幅高達61.71%，也正是說明了鐵礦石運量的回升是造成此次海運費上漲的主要因素之一。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月國內(nèi)板材企業(yè)寶鋼、鞍鋼、武鋼等鋼廠對7月份熱軋、冷軋等主流產(chǎn)品出廠價格全面下調(diào)80-150元/噸，反映出在消費淡季以及汽車、機械等下游行業(yè)低迷的形勢下，板材企業(yè)對后市預(yù)期較為謹慎。建筑鋼材廠家在價格大幅下跌的情況下，出廠價格也以全面下調(diào)為主。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼6月份對螺紋下調(diào)130元/噸，盤螺線材下調(diào)80元/噸；對上期補差累計螺紋120元/噸，盤螺線材30元/噸。河北鋼鐵6月份結(jié)算價格螺紋下調(diào)90元/噸，線材下調(diào)190元/噸，并對完成7月任務(wù)90%以上的代理戶獎勵100元/噸?？傮w看沙鋼補差幅度盡管不到位，但最近幾旬降價及補差幅度總體逐步加大，河北鋼鐵結(jié)算價格則基本保證了所有代理商均有盈利，一方面反映出鋼廠對后市不樂觀，另一方面也反映出鋼廠在庫存及資金壓力較大的情況下，成本轉(zhuǎn)嫁能力已經(jīng)被削弱。此外，本月中旬廣東、山西、重慶、福建等地鋼廠紛紛聯(lián)合限價，但最后均以失敗告終，反映出這種違背市場運行規(guī)律的政策效果并不明顯。后期鋼價若要止跌，仍有待于鋼廠減產(chǎn)范圍擴大后帶來市場供需關(guān)系的改善。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期 ? ?

綜上所述，最近連續(xù)三月礦鋼走勢表現(xiàn)迥異，鋼鐵企業(yè)已轉(zhuǎn)入全行業(yè)虧損，7月份鋼廠減產(chǎn)已勢在必行，而6月份海外礦山發(fā)貨逐步增多，國產(chǎn)礦開工率也有所上升，后期礦價將面臨一定的下行壓力。煤焦方面受鋼廠持續(xù)打壓及澳洲出口中國煉焦煤關(guān)稅下調(diào)利空影響，預(yù)計價格將持續(xù)弱勢運行。而從鋼廠情況來看，當(dāng)前盡管鋼廠虧損嚴重，但在流通環(huán)節(jié)蓄水池功能喪失的局面下，鋼廠庫存與資金壓力依然在加大，后期鋼廠價格仍將跟隨市場價格波動而調(diào)整?？傮w來看，預(yù)計下月成本將以小幅下調(diào)為主。

宏觀經(jīng)濟：實體經(jīng)濟依然疲弱

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測

五、宏觀分析篇

（一）本月主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前5個月，我國進出口總值9.47萬億元人民幣，比去年同期下降7.8%。其中，出口5.4萬億元，增長0.8%；進口4.07萬億元，下降17.2%；貿(mào)易順差1.33萬億元，擴大2倍。5月份，我國進出口總值1.97萬億元，下降9.7%。其中，出口1.17萬億元，下降2.8%，降幅較4月份繼續(xù)收窄3.4個百分點；進口8033.3億元，下降18.1%；貿(mào)易順差3668億元，擴大65%。?

（2）2015年5月份全國居民消費價格總水平同比上漲1.2%。1-5月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.3%。5月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.1%，同比下降4.6%。1-5月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.5%。

（3）5月份，全國鐵路貨物發(fā)送量完成28384萬噸，環(huán)比增長2.73%。1至5月份，全國鐵路貨物發(fā)送量累計完成142608萬噸。

（4）中汽協(xié)統(tǒng)計，5月，汽車生產(chǎn)196.42萬輛，環(huán)比下降5.56%，同比下降0.58%；銷售190.38萬輛，環(huán)比下降4.55%，同比下降0.40%。1-5月，汽車產(chǎn)銷1024.44萬輛和1004.62萬輛，同比增長3.18%和2.11%。比1-4月回落0.94%和0.66%，比上年同期回落6.19%和6.86%。

（5）5月份，全國一般公共預(yù)算收入14355億元，比上年同月增長5%；扣除11項政府性基金轉(zhuǎn)列一般公共預(yù)算影響，同口徑增長3.4%。當(dāng)月，全國一般公共預(yù)算支出13124億元，比上年同月增長2.6%；扣除部分政府性基金轉(zhuǎn)列一般公共預(yù)算影響，同口徑增長1.6%。

（6）2015年5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.1%，比4月份加快0.2個百分點。1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%。5月份，社會消費品零售總額24195億元，同比名義增長10.1%。1-5月份，社會消費品零售總額117297億元，同比增長10.4%。

（7）2015年1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資171245億元，同比名義增長11.4%，增速比1-4月份回落0.6個百分點。1-5月份，固定資產(chǎn)投資到位資金196927億元，同比增長6%，增速比1-4月份回落0.5個百分點。1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資32292億元，同比名義增長5.1%，增速比1-4月份回落0.9個百分點。1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金45966億元，同比下降1.6%，降幅比1-4月份收窄0.9個百分點。

（8）5月末，廣義貨幣(M2)余額130.74萬億元,同比增長10.8%，增速比上月末高0.7個百分點，比去年同期低2.6個百分點；狹義貨幣(M1)余額34.31萬億元,同比增長4.7%，增速比上月末高1.0個百分點，比去年同期低1.0個百分點。當(dāng)月人民幣貸款增加9008億元，比去年同期少增43億元。2015年5月份社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，比上月多1639億元，比去年同期少1387億元。

（9）5月份70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比上漲的城市分別有20個和37個，分別比上月增加了2個和9個；下降的城市分別有43個和28個，分別比上月減少了5個和6個。5月份房價環(huán)比上漲主要是一線城市漲幅較大所致，城市間分化加劇。二線城市房價整體較為穩(wěn)定；大部分三線城市房價仍然下降。

（10）5月份，全社會用電量4567億千瓦時，同比增長1.6%。在4月份全社會用電量增速轉(zhuǎn)正之后，5月份用電量增速比上月微升0.3個百分點。1-5月，全國全社會用電量累計21889億千瓦時，同比增長1.1%。

（11）中國6月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為49.6，預(yù)期值為49.2，5月終值為49.2，創(chuàng)三個月新高，但仍處于榮枯線之下。其中，新訂單指數(shù)初值升至50.3，四個月來首度擴張。

（12）1-5月，全國鐵路完成貨運量14.3億噸，同比下降9.8%，完成貨物周轉(zhuǎn)量10151億噸公里，同比下降10.9%；其中國家鐵路完成貨物發(fā)送量11.6億噸，同比下降9.4%。

（二）下月宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)期

一、 5月數(shù)據(jù)略有改善，投資增速持續(xù)下行。

5月份各項數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟整體低迷，尤其是固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增幅繼續(xù)回落，對經(jīng)濟下行形成較大拖累，但總體看5月份各項經(jīng)濟活動較4月份略有改善，主要表現(xiàn)在工業(yè)生產(chǎn)連續(xù)小幅反彈、消費市場穩(wěn)中有升、商品房銷售明顯回暖等。5月工業(yè)增加值由上月的5.9%回升至6.1%，回升力度小。鐵路投資增速由上月的18.12%回升至43.68%。房地產(chǎn)開發(fā)投資增速由上月的0.51%回升至2.44%，新開工面積增速由上月的-14.93%回升至-12.76%，銷售面積增速由上月的7.01%回升至14.95%，國房景氣指數(shù)環(huán)比回落0.13點，至92.43。

從對國內(nèi)鋼市需求影響最為直接的投資數(shù)據(jù)來看，1-5月全國固定資產(chǎn)投資同比增長11.4%，較1-4月增幅回落0.6個百分點,增速創(chuàng)逾14年新低；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長5.1%，增速較1-4月回落0.9個百分點，增速創(chuàng)近6年多新低。5月份當(dāng)月全國固定資產(chǎn)投資同比增長9.9%，增速比上月回升0.3個百分點；其中制造業(yè)投資增長10.4%，比上月回升1.4個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資增長2.4%，比上月回升0.9個百分點；但基建投資當(dāng)月同比增長從16.1%小幅下降至15.1%。前5月全國房地產(chǎn)市場成交、庫存、新開工等主要指標(biāo)趨于好轉(zhuǎn)，尤其全國商品房銷售額15個月來首現(xiàn)正增長，顯示樓市已走出疲軟區(qū)間。5月份數(shù)據(jù)顯示推動經(jīng)濟企穩(wěn)的積極因素正在不斷累積，但若言經(jīng)濟增長已經(jīng)復(fù)蘇則為時尚早，實體經(jīng)濟復(fù)蘇仍需要寬松進一步加碼。

二、國務(wù)院下加急令穩(wěn)增長，發(fā)改委加快項目批復(fù)。

在經(jīng)濟低迷的局面下，近期國務(wù)院發(fā)出穩(wěn)增長加急令，連續(xù)三周國務(wù)院常務(wù)會議都在加快部署穩(wěn)增長政策。6月10日會議明確推進財政資金統(tǒng)籌使用措施；6月17日的會議明確要加大重點領(lǐng)域有效投資；6月24日的會議取消實施多年的75%存貸比紅線。財政部10日宣布，第二批1萬億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度已下達，這是繼今年3月財政部下達第一批置換債券額度后，中央財政再次出手緩解地方償債壓力。5月份國家發(fā)改委分三批批復(fù)了11個基建項目，總投資規(guī)模達4670.31億元，同時還批復(fù)了來自29個省市的1043個政府和社會資本合作(PPP)項目，總投資規(guī)模達1.97萬億元。6月份以來，國家發(fā)改委繼續(xù)批復(fù)總計2569.76億元的基建項目工程包。6月19日，國務(wù)院印發(fā)《推進財政資金統(tǒng)籌使用方案》，強調(diào)推進財政資金統(tǒng)籌使用，避免資金使用“碎片化”，盤活各領(lǐng)域“沉睡”的財政資金，增加資金有效供給。這是進入二季度以來，國務(wù)院第三次明確敦促統(tǒng)籌盤活財政存量資金。6月18日-19日，國資委在京召開推進中央企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)暨國際產(chǎn)能和裝備制造合作工作會議，研究部署推進中央企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)、加強國際產(chǎn)能和裝備制造合作以及穩(wěn)增長等工作?？梢娫诮?jīng)濟尚未實質(zhì)企穩(wěn)之前，政府各項寬松政策依然將繼續(xù)加碼，將有助于經(jīng)濟企穩(wěn)以及提振信心。

三、央行重啟逆回購，存貸比監(jiān)管指標(biāo)取消。

6月25日，央行公開市場進行350億元7天期逆回購操作，此前已經(jīng)連續(xù)十九次暫停。此次中標(biāo)利率為2.70%，前次為3.35%，調(diào)降幅度為65個基點，遠遠大于此前每10個基點的調(diào)降。受新股發(fā)行、半年末因素影響，本月資金面略微收緊，資金利率小幅上漲。據(jù)西本新干線監(jiān)測，6月25日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.8‰，較5月29日回升5.56%。5月社融和信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，總量有明顯增長，貸款從7079億增至9008億，社融從1.05萬億增至1.22萬億，在融資放量的情況下，M2增速也從10.1%回升至10.8%，脫離年內(nèi)低點。不過新增人民幣貸款雖然超預(yù)期，但其中票據(jù)融資新增2233億，除此之外，無論是短期信貸還是中長期信貸較4月均下降，因銀行風(fēng)險回落與實體加杠桿意愿不強并存，銀行用表內(nèi)票據(jù)沖抵信貸額度。顯示目前實際利率依然高企，限制了實體經(jīng)濟融資能力，央行有必要持續(xù)降息、降準，在調(diào)降基準利率的同時，釋放長期限資金以壓低長端利率。

6月24日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會上通過了《中華人民共和國商業(yè)銀行法修正案（草案）》，并決定將草案提請全國人大常委會審議。本次修正草案中的重要內(nèi)容是刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動性監(jiān)測指標(biāo)。分析認為，存貸比監(jiān)管指標(biāo)取消后，將推動現(xiàn)有的銀行體系釋放出更多的信貸資金，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，極端情況下（按照80%存貸比測算），16家上市銀行將新增人民幣貸款約6.6萬億。

國際市場：6月份國際鋼價漲跌不一

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際線螺市場后期將盤整運行

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，6月份國際鋼市漲跌不一，弱勢整理。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格漲跌互現(xiàn)：歐美市場方面：6月與5月同期相比較，美國鋼廠價格持平，進口價格下跌11美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格上漲13美元/噸，進口價格上漲9美元/噸，德國市場價格下跌9美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格——西本新干線鋼材指數(shù)從5月28日的356美元/噸下跌至6月25日的327美元/噸，單月價格下跌29美元/噸；韓國市場報價上漲24美元/噸；日本市場價格下跌8美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格下跌20美元/噸，土耳其出口價格下跌20美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價持平。

方坯價格震蕩下跌：6月份與5月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）持平，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）下跌15美元/噸；與此同時，中東市場進口價格下跌5美元/噸，東南亞進口(CFR)價格下跌20美元/噸。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2015年5月份全球65個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.39億噸，同比下降2.1%。5月份歐盟28國粗鋼產(chǎn)量為1509萬噸，同比增長0.7％；獨聯(lián)體粗鋼產(chǎn)量為899萬噸，同比下降7.6%；北美粗鋼產(chǎn)量為955萬噸，同比下降6.7％；南美粗鋼產(chǎn)量為383萬噸，同比增長0.6%；亞洲粗鋼產(chǎn)量為9455萬噸，同比下降1.8%。中東產(chǎn)量251萬噸，同比增長0.6%；非洲產(chǎn)量為114萬噸，同比下降2.2%。5月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為449.4萬噸，環(huán)比下降0.1％。5月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為72.1%，較4月份下降0.4個百分點，較去年5月份下降3.4個百分點。

總結(jié)來看，6月份全球鋼鐵市場盤整運行，美國鋼材價格持穩(wěn)，市場供給和需求目前處于相對平穩(wěn)狀態(tài)；歐洲鋼價疲弱，進口資源持續(xù)流入使本土資源競爭力下滑；亞洲市場繼續(xù)下滑，買主觀望氣氛濃，市場成交清淡。預(yù)計下月國際鋼價仍將盤整運行。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下2015年7月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，7月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運行條件如下：

其一、需求層面。6月份國內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)疲憊不堪，工程新開工不足、資金普遍緊張以及高溫多雨天氣影響施工，加之心態(tài)悲觀，使得市場整體成交量同比、環(huán)比均大幅下降。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷4月（2015.5.18-2015.6.15）銷量環(huán)比下降35.58%，同比下降25.57%。從當(dāng)前形勢來看，產(chǎn)能過剩和融資成本高企仍將約束制造業(yè)投資擴張，庫存偏高和人口紅利消失將制約地產(chǎn)投資改善，而基建投資則仍受制于資金來源，預(yù)計后期固定資產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)下行。而7月份正值全國高溫酷暑的傳統(tǒng)消費淡季，預(yù)計整體需求仍將維持低位。

其二、供給層面。5月份國內(nèi)粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，但6月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比再度回升，表明現(xiàn)階段鋼鐵企業(yè)在減產(chǎn)方面依然較為猶豫，為保證市場份額及資金流仍在咬牙維持生產(chǎn)，市場供應(yīng)壓力并未減緩。不過當(dāng)前國內(nèi)鋼企目前已轉(zhuǎn)入全行業(yè)虧損，部分鋼企噸鋼虧損甚至已超過300元/噸，自6月中下旬以來宣布減產(chǎn)檢修的鋼廠已越來越多，柳鋼、馬鋼、包鋼、天鋼、安鋼等大型鋼廠高爐密集安排檢修，7月份隨著年中還貸壓力的緩解，預(yù)計鋼廠減產(chǎn)范圍將會明顯擴大，市場供應(yīng)壓力也有望小幅減緩。

其三、成本因素。最近連續(xù)三月礦鋼走勢表現(xiàn)迥異，鋼鐵企業(yè)已轉(zhuǎn)入全行業(yè)虧損，7月份鋼廠減產(chǎn)已勢在必行，而6月份海外礦山發(fā)貨逐步增多，國產(chǎn)礦開工率也有所上升，后期礦價將面臨一定的下行壓力。煤焦方面受鋼廠持續(xù)打壓及澳洲出口中國煉焦煤關(guān)稅下調(diào)利空影響，預(yù)計價格將持續(xù)弱勢運行。而從鋼廠情況來看，當(dāng)前盡管鋼廠虧損嚴重，但在流通環(huán)節(jié)蓄水池功能喪失的局面下，鋼廠庫存與資金壓力依然在加大，后期鋼廠價格仍將跟隨市場價格波動而調(diào)整?？傮w來看，預(yù)計下月成本將以小幅下調(diào)為主。

其四、政策層面。在經(jīng)濟低迷的局面下，近期國務(wù)院發(fā)出穩(wěn)增長加急令，連續(xù)三周國務(wù)院常務(wù)會議都在加快部署穩(wěn)增長政策。包括明確推進財政資金統(tǒng)籌使用措施、加大重點領(lǐng)域有效投資、取消實施多年的75%存貸比紅線等。各大部委也在緊急行動，發(fā)改委加快基建項目批復(fù)，并發(fā)文允許企業(yè)借新債還舊；財政部宣布下達第二批1萬億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度；央行重啟逆回購并大幅下調(diào)回購利率；等等。在經(jīng)濟尚未實質(zhì)企穩(wěn)之前，政府各項寬松政策依然將繼續(xù)加碼，將有助于經(jīng)濟企穩(wěn)以及提振信心。

綜上，筆者個人最后對2015年7月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：最近三個月國內(nèi)鋼市持續(xù)出現(xiàn)礦強鋼弱的局面，鋼廠虧損面迅速擴大，后期鋼廠減產(chǎn)范圍擴大已勢在必行。而當(dāng)前穩(wěn)投資已成為穩(wěn)增長的落腳點，一系列寬財政的政策密集出臺，政策效應(yīng)將會逐步顯現(xiàn)。此外，隨著鋼價跌至歷史低位，部分商家認為風(fēng)險已經(jīng)不大，開始有計劃加大補庫力度，將抑制鋼價下跌空間。預(yù)計7月份國內(nèi)鋼價將呈跌后反彈，總體震蕩上行走勢?；诖?，預(yù)計7月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?100-2300元/噸區(qū)間震蕩運行。[文]西本新干線特邀評論員2015-6-26