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本期觀點(diǎn)：資源套現(xiàn) 高位回調(diào)

時(shí)間：2016-4-25—2016-4-29

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：期貨罕見連續(xù)漲停，現(xiàn)貨演繹瘋狂上漲；

●成本分析：鋼坯礦價(jià)疊創(chuàng)新高，鋼廠價(jià)格輪番上調(diào)；

●供需分析：鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)加快，終端補(bǔ)庫刺激需求；

●宏觀分析：地產(chǎn)基建表現(xiàn)搶眼，資金加速流入實(shí)體；

●綜合觀點(diǎn)：盡管當(dāng)前市場(chǎng)需求改善、庫存低位等支撐因素依然存在，但鋼價(jià)在短時(shí)間內(nèi)如此暴漲已經(jīng)脫離了供需基本面的影響，資金和情緒推波助瀾的跡象明顯。隨著鋼材期貨單邊上漲階段告一段落，商家對(duì)前期低價(jià)資源獲利套現(xiàn)意愿將有所加強(qiáng)，短期現(xiàn)貨鋼價(jià)或?qū)⒚媾R高位回調(diào)的壓力。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2990-3090元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格出現(xiàn)暴漲。截至4月21日，西本指數(shù)報(bào)在3090元/噸，較上周末上漲390元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2940元/噸，較上周末上漲410元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3070元/噸，較上周末上漲380元/噸。

市場(chǎng)反饋，在鋼坯和期貨持續(xù)瘋狂上漲的推動(dòng)下，本周申城建材以每日100元/噸的幅度連續(xù)暴漲，本周累計(jì)漲幅近400元/噸，如此漲幅歷史罕見。本輪暴漲，一方面是市場(chǎng)資源緊俏，庫存低位所致；另一方面也是受期螺大幅拉漲及原材料連續(xù)走高因素的刺激。周中華東主導(dǎo)鋼廠紛紛出臺(tái)新一期價(jià)格政策，其中沙鋼、永鋼統(tǒng)一普漲550元/噸，幅度之大也為歷史罕見。不過，經(jīng)過連續(xù)拉高，下半周成交情況有所縮量，商家放緩采購步伐，心態(tài)逐步趨于謹(jǐn)慎。在本周市場(chǎng)非理性瘋狂拉高之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已迅速聚集。而且隨著價(jià)格暴漲，鋼廠利潤飆升導(dǎo)致生產(chǎn)積極性明顯提升，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，價(jià)格漲勢(shì)或暫告一段落。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？鋼價(jià)暴漲后會(huì)否迎來暴跌？進(jìn)口礦價(jià)表現(xiàn)如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場(chǎng)方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價(jià)全面大幅上漲，華東地區(qū)鋼價(jià)領(lǐng)漲全國，上周漲幅較大的華北及西部地區(qū)漲勢(shì)略有放緩。

北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)建材價(jià)格繼續(xù)上漲，不過漲勢(shì)較上周有所趨弱，整體仍大漲150-170元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價(jià)格為2980元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋2990元/噸，Ф14mm小螺紋3080元/噸，Ф16-22mm大螺紋3000元/噸；HRB400盤螺3000元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周五北京市場(chǎng)建材價(jià)格一度回落近百元，使得商家對(duì)后市普遍趨于謹(jǐn)慎。不過上周末期間唐山鋼坯價(jià)格再度大漲90元/噸，進(jìn)入本周后期貨及現(xiàn)貨鋼價(jià)聯(lián)袂大幅上漲，重新提振了北京市場(chǎng)商家信心，報(bào)價(jià)跟隨連續(xù)上漲，大規(guī)格螺紋鋼價(jià)格沖至上3000元/噸大關(guān)?？紤]到短期鋼價(jià)上漲過后，市場(chǎng)前期低價(jià)資源獲利豐厚，商家對(duì)后市預(yù)期普遍不高。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)或?qū)⒚媾R一定的回調(diào)整理壓力。

杭州市場(chǎng)：本周杭州鋼市建材行情瘋狂上漲，一周累計(jì)漲幅達(dá)350-400元/噸。現(xiàn)杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流售價(jià)在2980-3050元/噸（含緊缺規(guī)格），永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源售價(jià)2950-3030元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格3110元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在2810-2900元/噸，線材和盤螺3030元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，本周唐山鋼坯一路瘋狂上漲，黑色系期貨多次強(qiáng)勢(shì)漲停，下游采購非常積極，商家急于下單備貨，鋼廠資源供不應(yīng)求，現(xiàn)貨庫存繼續(xù)偏緊，多數(shù)商家資源規(guī)格不齊，商家惜售高報(bào)，每日市場(chǎng)上漲幅度超百元。21日沙永中等主導(dǎo)鋼廠對(duì)建材統(tǒng)漲550元/噸，調(diào)后沙鋼螺紋3060元/噸，線材價(jià)格3130元/噸。中天鋼廠4-3期銷售計(jì)劃折扣公布，其中螺紋5折，線材和盤螺9折，帶鋼5折。考慮到近期鋼價(jià)上漲過快過猛，商家對(duì)后市普遍謹(jǐn)慎，隨著下半周期螺市場(chǎng)單邊上漲走勢(shì)的結(jié)束，商家出貨套現(xiàn)意愿加強(qiáng)。下周杭州建材價(jià)格或?qū)⒒卣{(diào)整理。

廣州市場(chǎng)：本周在鋼坯和期貨持續(xù)暴漲助推下，與全國其他市場(chǎng)一樣，廣州市場(chǎng)建材價(jià)格價(jià)格大幅拉高，累計(jì)漲幅超過200元/噸。截現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф16-25mmHRB400規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在3030-3080元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在2870-2970元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在3080-3110元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)2930-3000元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)3100-3160元/噸。

市場(chǎng)反饋，近兩周，廣州市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高，庫存大幅下降，本地鋼廠積極上調(diào)出廠價(jià)格。如，本周廣州裕豐連續(xù)兩日上調(diào)出廠價(jià)格，累計(jì)漲幅為240元/噸，螺紋鋼出廠價(jià)格重新突破3000大關(guān)；韶鋼對(duì)4月下旬價(jià)格大幅上調(diào)500-560元/噸。既有其他市場(chǎng)帶動(dòng)，也有本地鋼廠推漲，本周，廣州市場(chǎng)價(jià)格混亂上行，進(jìn)而刺激終端需求和中間商備貨，大戶日均出貨量突破2000噸。目前，北方地區(qū)價(jià)格仍然高于廣州市場(chǎng)，資源南下稀少，加上本地需求恢復(fù)，廣州市場(chǎng)建材庫存連續(xù)第八周減少，且降幅較大。綜合來看，廣州本地庫存處于低位，經(jīng)銷商大多拉高惜售，預(yù)計(jì)廣州市場(chǎng)價(jià)格還將維持高位。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)鋼價(jià)全面飚升，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格也是罕見大幅上調(diào)。華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼、中天對(duì)4月下旬出廠價(jià)格暴漲550元/噸，螺紋鋼出廠價(jià)格時(shí)隔一年多重上3000元/噸上方，韶鋼、安陽沙鋼等鋼廠出廠價(jià)格上調(diào)幅度也達(dá)到400-560元/噸。近期市場(chǎng)價(jià)格瘋狂上漲，鋼廠調(diào)價(jià)整體滯后于市場(chǎng)，限量、封庫、漲價(jià)成為鋼廠不斷推出的手段。華東地區(qū)鋼廠價(jià)格在本周巨幅上調(diào)后，市場(chǎng)到貨成本和現(xiàn)貨價(jià)格已基本持平，鋼廠利潤相當(dāng)豐厚，預(yù)計(jì)投放市場(chǎng)的資源將會(huì)逐步放量。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，本周唐山市召開世園會(huì)空氣質(zhì)量保障工作視頻調(diào)度會(huì)，確定世園會(huì)開幕式空氣質(zhì)量保障工作將分為兩個(gè)階段進(jìn)行：第一階段，從4月22日零時(shí)起至4月26日24時(shí)，在全市啟動(dòng)重污染天氣三級(jí)預(yù)警響應(yīng)；第二階段，從4月27日零時(shí)起至5月3日24時(shí)，按照《世園會(huì)等重大活動(dòng)空氣質(zhì)量保障方案》啟動(dòng)各項(xiàng)保障措施。世園會(huì)開幕式期間，如遇極端不利氣象條件時(shí)，市政府將啟動(dòng)更高級(jí)別的重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)。從4月22日起調(diào)坯軋材企業(yè)將執(zhí)行早8點(diǎn)至晚四點(diǎn)限產(chǎn)政策?？紤]到多數(shù)鋼企均在前期已經(jīng)加大了燒結(jié)礦儲(chǔ)備，世園會(huì)開幕式期間唐山高爐廠家生產(chǎn)或?qū)⒉粫?huì)受到太大影響，而調(diào)坯軋材企業(yè)的限產(chǎn)或?qū)?dǎo)致鋼坯需求減弱，對(duì)鋼坯走勢(shì)將形成一定利空。此外，隨著鋼鐵企業(yè)利潤的大幅提升，越來越多的鋼企正積極加快復(fù)產(chǎn)，據(jù)了解包鋼、山西建龍、重鋼、川威等鋼廠在4月底5月初累計(jì)復(fù)產(chǎn)高爐容積超過5000立方米，部分鋼廠前期停產(chǎn)的電爐也加快恢復(fù)，4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量將有望創(chuàng)下歷史新高。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價(jià)格全面大幅上漲，進(jìn)口礦價(jià)時(shí)隔一年多突破70美元/噸關(guān)口，鋼坯價(jià)格大幅飚升，國產(chǎn)礦、廢鋼、焦炭價(jià)格也全面加速上漲。

分品種來看，鋼坯市場(chǎng)：本周鋼坯價(jià)格續(xù)寫瘋狂上漲，漲幅擴(kuò)大，每日平均以近100元/噸的漲幅上行。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)格達(dá)到2583元/噸，較上期高243元/噸，比當(dāng)日本地出廠價(jià)高143元/噸。燕鋼招標(biāo)價(jià)格一出，市場(chǎng)立即有所反應(yīng)，當(dāng)日午后鋼坯價(jià)格大漲140元/噸至2580元/噸。周四漲幅收窄，但延續(xù)上行通道。由于鋼坯庫存水平較低，目前只有23萬噸左右，加上鋼廠出口訂單良好，導(dǎo)致市場(chǎng)流通資源緊俏，進(jìn)一步推升了鋼坯價(jià)格。不過本周唐山世園會(huì)開幕式期間限產(chǎn)政策出臺(tái)，從4月22日起調(diào)坯軋材企業(yè)將執(zhí)行早8點(diǎn)至晚四點(diǎn)限產(chǎn)政策，對(duì)鋼坯需求將形成一定影響。且短期鋼坯價(jià)格上漲過快，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格或?qū)⒚媾R一定的回調(diào)壓力。

焦炭市場(chǎng)：本周國內(nèi)焦炭價(jià)格強(qiáng)勢(shì)拉漲，山西和河北地區(qū)價(jià)格飆漲50-100元/噸不等，華東地區(qū)也上漲30-50元/噸。近期鋼價(jià)持續(xù)大幅上漲，鋼企生產(chǎn)熱情被點(diǎn)燃，紛紛加大焦炭補(bǔ)庫力度。焦炭庫存較低，焦企惜售心態(tài)較濃，價(jià)格隨之連續(xù)走高。本月焦煤市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，山西煤礦整改及山東、山西兩省276工作日政策的提出，使得焦煤價(jià)格連續(xù)上，擠壓焦企利潤空間。焦炭市場(chǎng)在鋼廠補(bǔ)庫及焦煤成本推動(dòng)下也向上突破，經(jīng)歷了三輪累計(jì)80-100元/噸的漲幅，目前看正經(jīng)歷第四輪上漲?？紤]到當(dāng)前鋼廠利潤豐厚，采購積極，焦企及鋼廠焦炭庫存量均處在較低水平，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)焦炭價(jià)格將繼續(xù)上漲。

廢鋼市場(chǎng)：本周國內(nèi)廢鋼市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，河北唐山地區(qū)本周暴漲240元/噸，引領(lǐng)北方地區(qū)強(qiáng)勢(shì)追趕華東地區(qū)。本周大部分鋼廠悉數(shù)上調(diào)廢鋼采購價(jià)格，個(gè)別鋼廠甚至一周內(nèi)上調(diào)2-3次。目前鋼鐵企業(yè)利潤豐厚，部分前期停產(chǎn)的電爐正加快復(fù)產(chǎn)，鋼廠對(duì)廢鋼采購積極，競相抬高采購價(jià)格來補(bǔ)充庫存。貿(mào)易商仍普遍看好后期市場(chǎng)，采貨積極，出貨相對(duì)惜售。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢鋼價(jià)格或仍將震蕩上漲。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格明顯上漲。本周進(jìn)口礦價(jià)加速上漲，部分鋼廠有減少進(jìn)口礦的使用比例，加之鋼鐵企業(yè)利潤豐厚，對(duì)原料采購需求上升，本周國產(chǎn)礦成交較為活躍，價(jià)格也出現(xiàn)較明顯上漲。隨著價(jià)格連續(xù)上漲，河北地區(qū)已有多個(gè)礦山陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，后期供應(yīng)量會(huì)有所提升。不過就短期來看，國產(chǎn)礦相對(duì)于進(jìn)口礦價(jià)格優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)，且鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不斷加快，短期國產(chǎn)礦仍有進(jìn)一步上漲的空間。本周進(jìn)口礦價(jià)加速上漲，連續(xù)突破60美元/噸和70美元/噸大關(guān)。截止4月21日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)70.5美元/噸，較上周末大幅上漲12.2美元/噸，創(chuàng)2015年1月中旬以來的新高。本周全球幾大礦業(yè)巨頭一季報(bào)相繼公布，整體看一季度產(chǎn)量盡管同比有所提升，但環(huán)比普遍下降，產(chǎn)量釋放不及預(yù)期。淡水河谷2016年一季度鐵礦石產(chǎn)量為7750萬噸，環(huán)比2015年四季度下降12.3%，同比增0.2%；一季度力拓礦山產(chǎn)量達(dá)8400萬噸，同比增長13%，環(huán)比下滑4%；必和必拓一季度鐵礦石產(chǎn)量為5306萬噸，同比降10%，環(huán)比降6.8%，本財(cái)年前3季度產(chǎn)量1.7億噸，同比降1%。不過隨著進(jìn)口鐵礦石價(jià)格漲至近一年多的高點(diǎn)，海外中小礦山正在加快復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)正逐步增多。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將高位整理。

海運(yùn)市場(chǎng)，4月21日波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）上漲0.1%，或1點(diǎn)，報(bào)670點(diǎn)。就在2月，BDI指數(shù)還位于290點(diǎn)歷史低位。而從3月23日開始，BDI指數(shù)如火箭般“竄升”，短短18個(gè)交易日歷，從395點(diǎn)暴漲至4月19日的671點(diǎn)，漲幅達(dá)70%。與2月創(chuàng)出的歷史低點(diǎn)相比，BDI指數(shù)漲幅則超過了130%。BDI上漲主要源于整體大宗商品市場(chǎng)上揚(yáng)，帶動(dòng)全球大宗商品貿(mào)易量的恢復(fù)。今年2月和3月中國進(jìn)口鐵礦石1.6億噸，較去年同期上升了7.4%。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將繼續(xù)上漲。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城鋼價(jià)暴漲，市場(chǎng)上終端用戶及中間商一度出現(xiàn)恐慌性補(bǔ)充庫存的現(xiàn)象，上半周市場(chǎng)成交火爆，下半周隨著鋼價(jià)大幅沖高，市場(chǎng)觀望氛圍有所加重，成交量逐步回落。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存繼續(xù)下降，在鋼價(jià)上漲預(yù)期強(qiáng)烈的形勢(shì)下，終端用戶紛紛近期加大補(bǔ)庫力度，而鋼廠普遍限量發(fā)貨，市場(chǎng)資源規(guī)格短缺的現(xiàn)象依然明顯。而從全國鋼材庫存來看，自3月中旬以來已連續(xù)六周下降，且最近兩周全國庫存降幅均超過5%，目前全國市場(chǎng)庫存較去年同期降低約32%。產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于歷史同期低位，在很大程度上成為鋼價(jià)重要的推漲因素。

四、宏觀分析

（1）2016年3月份新建商品住宅價(jià)格與上月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有8個(gè)，上漲的城市有62個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為5.4%，最低為下降0.7%。與上年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有29個(gè)，上漲的城市有40個(gè)，持平的城市有1個(gè)。3月份，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為62.5%，最低為下降3.8%。

（2）一季度，全國新設(shè)立外商投資企業(yè)5956家，比去年同期增長1.6%；實(shí)際使用外資金額2242.1億元人民幣（折354.2億美元），同比增長4.5%（未含銀行、證券、保險(xiǎn)領(lǐng)域數(shù)據(jù)）。3月當(dāng)月，全國新設(shè)立外商投資企業(yè)2560家，同比增長26.1%；實(shí)際使用外資金額823.4億元人民幣（折129億美元），同比增長7.8%。

（3）4月18日，國家安全監(jiān)管總局、國家煤礦安監(jiān)局發(fā)布關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見。意見要求，各省級(jí)安全監(jiān)管部門要于2016年6月底前組織對(duì)轄區(qū)內(nèi)的鋼鐵企業(yè)進(jìn)行全面梳理排查，建立企業(yè)臺(tái)賬，掌握企業(yè)安全生產(chǎn)和產(chǎn)能情況。意見指出，嚴(yán)格按照國務(wù)院《意見》的要求，對(duì)全國所有生產(chǎn)煤礦按每年276個(gè)工作日重新確定煤礦生產(chǎn)能力，重新確定煤礦生產(chǎn)能力采取直接確定方法進(jìn)行。

（4）4月20日，一行三會(huì)印發(fā)《關(guān)于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，指出要支持鋼鐵煤炭擴(kuò)大出口，推動(dòng)鋼鐵、煤炭企業(yè)加快“走出去”。支持鋼鐵、煤炭企業(yè)發(fā)行公司信用類債券用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。對(duì)符合政策且有一定清償能力的鋼鐵、煤炭企業(yè)，通過實(shí)施調(diào)整貸款期限、還款方式等債務(wù)重組措施，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

（5）國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《貫徹實(shí)施質(zhì)量發(fā)展綱要2016年行動(dòng)計(jì)劃》(以下簡稱《行動(dòng)計(jì)劃》)?！缎袆?dòng)計(jì)劃》明確了2016年工作重點(diǎn)，包括加強(qiáng)質(zhì)量整治淘汰落后產(chǎn)能和化解過剩產(chǎn)能，在煤炭、鋼鐵、電解鋁、石油化工等高能耗、高污染行業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行生產(chǎn)許可及其他行業(yè)準(zhǔn)入制度，按標(biāo)準(zhǔn)淘汰落后產(chǎn)能和化解過剩產(chǎn)能。

一季度基建和房地產(chǎn)投資改善，成為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，鋼市需求階段性改善的最主要因素。1-3月份基建投資增長達(dá)到19.25%，比1-2月份顯著回升3.54個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)在房地產(chǎn)銷售大幅回升的帶動(dòng)下，1-3月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資17677億元，同比增長6.2%；房屋新開工面積28281萬平方米，更是增長19.2%，增速提高5.5個(gè)百分點(diǎn)。公共財(cái)政方面，三月支出同比增長20%、一季度同比增長16%，均維持在較高水平。但必須清楚的是，2014年下半年以來的此輪房地產(chǎn)銷售恢復(fù)已經(jīng)持續(xù)了較長的時(shí)間。今年1季度的銷售同比與2013年1季度高點(diǎn)已經(jīng)非常接近，與銷售增速的中長期趨勢(shì)水平應(yīng)該也有不小的偏離，這顯然是不可持續(xù)的。此外，價(jià)格數(shù)據(jù)也暗示，在部分大中城市，銷售可能已經(jīng)存在透支，使得后期銷售和投資反彈的高度以及持續(xù)性依然存在較大的不確定性。

資金方面，本周央行在公開市場(chǎng)凈投放資金6800億元，為近三個(gè)月最高。前次大幅周凈投放在1月26日-1月29日，當(dāng)周凈投放6900億元。央行公開市場(chǎng)逆回購操作連續(xù)放出巨量，傳遞出較強(qiáng)的穩(wěn)定資金面意圖，市場(chǎng)資金利率繼續(xù)小幅回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，4月21日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.37‰，較4月14日回落1.46%。今年一季度新增貸款規(guī)模為4.61萬億元，同比多增9301億元。住戶部門貸款增加1.24萬億元，其中，短期貸款增加1470億元，中長期貸款增加1.10萬億元。 央行發(fā)布的一季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，一季度個(gè)人購房貸款余額增加1萬億元（約占同期新增貸款總規(guī)模的22%），同比多增4309億元，說明一季度住戶新增的中長期貸款幾乎都流向了個(gè)人購房貸款,這與房地產(chǎn)銷售及投資回暖的數(shù)據(jù)相印證。而本周一行三會(huì)發(fā)布《關(guān)于支持鋼鐵、煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，提出對(duì)鋼鐵煤炭行業(yè)的信貸需求，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有扶有控的原則。其中特別提到，對(duì)長期虧損、失去清償能力和市場(chǎng)競爭力的企業(yè)及落后產(chǎn)能，堅(jiān)決壓縮退出相關(guān)貸款。這意味著鋼鐵企業(yè)資金及盈利分化的現(xiàn)象將會(huì)更加明顯。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)出現(xiàn)暴漲，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周上半周終端用戶及中間商一度出現(xiàn)恐慌性補(bǔ)充庫存的現(xiàn)象，市場(chǎng)成交火爆。下半周隨著鋼價(jià)漲至近一年多高位，市場(chǎng)觀望氛圍有所加重，成交量逐步回落。在經(jīng)過連續(xù)補(bǔ)庫之后，目前中間商和終端用戶都已經(jīng)有了一定的庫存囤積，鋼價(jià)過快上漲引發(fā)觀望氛圍加重，高鋼價(jià)對(duì)需求產(chǎn)生了一定的抑制影響。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)整體需求或?qū)⒂兴吶酢?/p>

其二、供給因素。3月份粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到227.9萬噸，接近歷史峰值水平，超出市場(chǎng)預(yù)期。4月份隨著鋼鐵企業(yè)利潤的大幅提升，越來越多的鋼企正積極加快復(fù)產(chǎn)，據(jù)了解包鋼、山西建龍、重鋼、川威等鋼廠累計(jì)容積超過5000立方米的高爐已經(jīng)或即將恢復(fù)生產(chǎn)，4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量將有望創(chuàng)下歷史新高。不過本周末開始唐山世園會(huì)已正式開幕，環(huán)保因素或?qū)?duì)唐山地區(qū)鋼廠產(chǎn)能釋放形成一定影響。而當(dāng)前國內(nèi)市場(chǎng)庫存處于歷史低位，短期市場(chǎng)供應(yīng)壓力依然不會(huì)明顯上升。

其三、成本因素。本周鐵礦石、鋼坯等原料價(jià)格全面大幅上漲，但整體看鋼廠成本上升的幅度依然遠(yuǎn)小于鋼價(jià)上漲的幅度。本周西本鋼材指數(shù)上漲390元/噸，同期成本指數(shù)僅上漲132元/噸。當(dāng)前國內(nèi)鋼廠已普遍大幅盈利，部分原料采購節(jié)奏把握好的鋼廠噸鋼利潤甚至已達(dá)到千元。在鋼廠復(fù)產(chǎn)加快，普遍加大原料補(bǔ)庫的情況下，短期原料價(jià)格或仍有上漲空間。但原料價(jià)格上漲主要為修復(fù)鋼廠過高的利潤空間，對(duì)鋼價(jià)支撐力度已有所趨弱。

其四、資本市場(chǎng)。近期黑色商品期貨成為所有大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)最為搶眼的品種，各路資金不斷涌入，伴隨著價(jià)格大幅上漲，成交量和持續(xù)量大幅攀升，在4月21日當(dāng)天螺紋鋼期貨成交額竟一度超過滬深股市的成交額。不過隨著風(fēng)險(xiǎn)的逐步加大，三大交易所在本周四集體警示商品期貨風(fēng)險(xiǎn)，并提高了部分商品的保證金和手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，螺紋鋼期貨自周四夜盤開始表現(xiàn)為沖高回落走勢(shì)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)將形成一定影響。

綜合概括而言，盡管當(dāng)前市場(chǎng)需求改善、庫存低位等支撐因素依然存在，但鋼價(jià)在短時(shí)間內(nèi)如此暴漲已經(jīng)脫離了供需基本面的影響，資金和情緒推波助瀾的跡象明顯。隨著鋼材期貨單邊上漲階段告一段落，商家對(duì)前期低價(jià)資源獲利套現(xiàn)意愿將有所加強(qiáng)，短期現(xiàn)貨鋼價(jià)或?qū)⒚媾R高位回調(diào)的壓力?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2990-3090元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2016/4/22