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本期觀點(diǎn)：成本支撐 穩(wěn)中偏強(qiáng)

時(shí)間：2016-9-26—2016-9-30

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：庫存上升心態(tài)不佳，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅下跌；

●成本分析：礦價(jià)盤整煤焦續(xù)漲，汽運(yùn)新規(guī)拉升成本；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)繼續(xù)回升，社會(huì)庫存節(jié)后下降；

●宏觀分析：PPP政策不斷加碼，央行大幅投放資金；

●綜合觀點(diǎn)：9月以來鋼價(jià)持續(xù)下跌，而受煤焦大漲影響鋼企成本不降反升，多數(shù)長(zhǎng)材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)由盈轉(zhuǎn)虧。加之汽運(yùn)新規(guī)執(zhí)行之后物流成本大幅攀升，成本對(duì)鋼價(jià)的支撐將逐步趨強(qiáng)。此外，在國(guó)務(wù)院督查組分赴地方展開督查的同時(shí)，多地集中開工一批重大項(xiàng)目，央地PPP項(xiàng)目落地也呈加速趨勢(shì)，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼市需求維持在較高水平。預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將有望呈穩(wěn)中偏強(qiáng)整理走勢(shì)?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2460-2520元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

中秋節(jié)后申城建材價(jià)格大幅下跌。截至9月23日，西本指數(shù)報(bào)在2490元/噸，較節(jié)前下跌80元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2300元/噸，較節(jié)前下跌90元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2580元/噸，較節(jié)前下跌100元/噸。

市場(chǎng)反饋，中秋節(jié)期間，申城地區(qū)資源到貨較多，市場(chǎng)庫存迅猛上升，商家為減輕壓力，低價(jià)出貨意愿較強(qiáng)。上半周，本地主流資源價(jià)格大幅下挫，大廠資源跌破2300元/噸整數(shù)關(guān)。21日華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼出臺(tái)9月3期價(jià)格，其中螺紋鋼跌100元/噸，針對(duì)9月第2期補(bǔ)60元/噸，普線平，盤螺跌30元/噸。進(jìn)入下半周，唐山鋼坯、期螺紛紛企穩(wěn)反彈，帶動(dòng)本地建材價(jià)格逐步企穩(wěn)。隨著汽運(yùn)新規(guī)正式開始實(shí)施，運(yùn)輸成本明顯上升，將逐步轉(zhuǎn)嫁到上下游。而下周是國(guó)慶節(jié)前的最后一個(gè)交易周，終端用戶備貨需求將有所提升，預(yù)計(jì)短期申城建材價(jià)格將穩(wěn)中偏強(qiáng)。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？發(fā)改委再次召集開會(huì)討論煤炭形勢(shì)，會(huì)否引起煤焦價(jià)格出現(xiàn)下跌？國(guó)慶長(zhǎng)假即將來臨，終端備貨需求會(huì)否明顯上升？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，中秋節(jié)過后國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上半周全面下跌，下半周受成交好轉(zhuǎn)及期貨上漲帶動(dòng)，多數(shù)市場(chǎng)逐步止跌并小幅回升。

北京市場(chǎng)：節(jié)后北京建筑鋼材市場(chǎng)鋼價(jià)連續(xù)下跌，直至周末才止跌并略有回升，累計(jì)較節(jié)前價(jià)格仍下跌40-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300 Φ8mm高線價(jià)格為2700元/噸；河北鋼鐵HRB400 Φ10mm盤螺價(jià)格為2610元/噸；河北鋼鐵HRB400E Φ12mm三級(jí)抗震螺紋鋼價(jià)格為2530元/噸，HRB400E Φ22mm價(jià)格為2420元/噸，HRB400E Φ28mm價(jià)格為2560元/噸。

市場(chǎng)反饋，節(jié)后市場(chǎng)成交冷清，市場(chǎng)報(bào)價(jià)繼續(xù)走低，三級(jí)大螺價(jià)格一度跌至2400元/噸。下半周隨著唐山鋼坯價(jià)格上漲，以及期螺價(jià)格連續(xù)回升，北京市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，商家報(bào)價(jià)也止跌回升。目前商家心態(tài)受外界因素影響較大，整體仍以觀望為主。近期鋼廠現(xiàn)貨銷售量不太樂觀，北京市場(chǎng)到貨正常，市場(chǎng)庫存繼續(xù)增加。資源方面，螺紋鋼規(guī)格基本齊全，盤螺和大廠高線仍較少。預(yù)計(jì)下周北京建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有漲。

杭州市場(chǎng)：節(jié)后杭州鋼市報(bào)價(jià)弱勢(shì)下跌，累計(jì)較節(jié)前下跌40-50元/噸?，F(xiàn)杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在2340元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)2300-2340元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格2600元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在2200-2280元/噸，線材和盤螺2490元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，周初，終端需求低迷，多數(shù)商家反饋清淡，鋼市現(xiàn)貨庫存偏大，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)。周中，受期螺和鋼坯見漲，山東地區(qū)統(tǒng)一限價(jià)等，鋼市信心得到提振，報(bào)價(jià)止跌小幅探漲。21日沙鋼對(duì)螺紋大幅下調(diào)100元/噸，并給予補(bǔ)差60元/噸，多數(shù)商家抱怨補(bǔ)差太少。另悉，中天9-3期計(jì)劃量線材和盤螺打8折，螺紋打6折。21日，全國(guó)交通部統(tǒng)一嚴(yán)查超載，運(yùn)輸費(fèi)用漲幅在30%左右，且運(yùn)輸車輛比較難找。當(dāng)日，沙鋼對(duì)杭州地區(qū)經(jīng)銷商恢復(fù)廠船代運(yùn)，并不得自提。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材市場(chǎng)以震蕩調(diào)整為主。

廣州市場(chǎng)：節(jié)后廣州市場(chǎng)建材價(jià)格震蕩下行，優(yōu)質(zhì)品較節(jié)前累計(jì)下跌30-50元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)2650元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在2570-2590元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在2660-2690元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)2510-2560元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)2640元/噸。

市場(chǎng)反饋，節(jié)后第一個(gè)工作日，受外圍市場(chǎng)趨弱影響，加上本地需求一般，廣州市場(chǎng)部分資源報(bào)價(jià)松動(dòng)；之后，期螺、鋼坯出現(xiàn)反彈，全國(guó)大部分市場(chǎng)也止跌企穩(wěn)，廣州市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)維穩(wěn)，整體出貨情況有所好轉(zhuǎn)。周三晚間，韶鋼針對(duì)廣州市場(chǎng)出臺(tái)下旬出廠價(jià)格政策：高線、螺紋、盤螺整體下調(diào)50-90元/噸，對(duì)市場(chǎng)造成打壓；另外，運(yùn)輸新政對(duì)市場(chǎng)出貨造成負(fù)面影響，貿(mào)易商心態(tài)趨弱。周四早盤，廣州市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)補(bǔ)跌，經(jīng)銷商等待需求跟進(jìn)。庫存方面，本周，因中秋假期休市，華北、東北、華東資源陸續(xù)入庫，社會(huì)庫存呈現(xiàn)小幅增倉。銷售方面，本周大戶日均出貨量800噸至1200噸，較前一周沒有放大。預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格將止跌回穩(wěn)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周上半周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格也以下調(diào)為主，下半周隨著鋼價(jià)企穩(wěn)回升，少數(shù)鋼廠出廠價(jià)格小幅上調(diào)。其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼對(duì)9月下旬螺紋鋼出廠價(jià)格下調(diào)100元/噸，盤螺下調(diào)30元/噸，線材不變，并對(duì)上期合同螺紋鋼補(bǔ)差60元/噸；華北地區(qū)主導(dǎo)鋼廠河北鋼鐵對(duì)9月下旬線材、螺紋鋼指導(dǎo)價(jià)格下調(diào)100元/噸。值得注意的是，近期鋼價(jià)下跌，但受煤焦大漲影響鋼廠成本卻不斷攀升，多數(shù)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)由盈轉(zhuǎn)虧，鋼廠挺價(jià)心理也再度趨強(qiáng)。本周山東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠再次開會(huì)統(tǒng)一挺價(jià)，福建三鋼也發(fā)文要求代理商不得低價(jià)出貨，對(duì)區(qū)域市場(chǎng)鋼價(jià)階段性企穩(wěn)起到一定的積極作用。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，9月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量175.89萬噸 ，環(huán)比上一旬末增加7.81萬噸，增幅4.65%。據(jù)此估算，本旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量230.58萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)4.24%。截止9月上旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫存為1375.14萬噸，比上一旬增加135.74萬噸，增幅10.95%?？梢姰?dāng)前鋼廠生產(chǎn)的積極性依然較高，鋼廠及市場(chǎng)庫存均出現(xiàn)一定幅度的累積，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所上升。

2、原材料

中秋節(jié)后國(guó)內(nèi)原料價(jià)格小幅波動(dòng)，其中鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)先跌后漲，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格小幅下跌，廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。

分品種來看，鋼坯市場(chǎng)：唐山鋼坯價(jià)格在中秋節(jié)假期出貨不暢，價(jià)格下跌30元/噸，隨后在觸及鋼企成本線的情況，廠家挺價(jià)意愿增強(qiáng)，進(jìn)入本周后價(jià)格連續(xù)反彈。21日開始大車限載新政開始執(zhí)行，使得運(yùn)力明顯不足，加重市場(chǎng)弱勢(shì)格局，成品材走勢(shì)偏弱，使得鋼坯走勢(shì)也受到壓制。另外臨近月末及三季度末，部分商家還貸壓力上升，以出貨回籠資金為主。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格將偏弱整理。

焦炭市場(chǎng)：節(jié)后國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，市場(chǎng)資源緊俏，上游煉焦煤價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)焦炭提漲價(jià)格起到一定支撐作用。山西焦煤集團(tuán)煉焦煤繼續(xù)大漲50-90元/噸，這已是月內(nèi)第二次調(diào)價(jià)。中鋼協(xié)遞交發(fā)改委的文件顯示，近兩個(gè)月鋼鐵行業(yè)煤炭供應(yīng)緊張，有的鋼鐵企業(yè)個(gè)別煉焦配煤的煤種庫存幾乎斷供，企業(yè)煤炭庫存普遍偏低，鋼廠請(qǐng)求煤礦增加供應(yīng)數(shù)量、兌現(xiàn)合同，以確保企業(yè)正常生產(chǎn)。而汽運(yùn)限載新政執(zhí)行后，多地汽運(yùn)運(yùn)輸成本大幅上漲，鋼廠焦炭到貨量銳減。預(yù)計(jì)在運(yùn)費(fèi)上漲以及鋼廠采購困難的局面下，下周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格仍有進(jìn)一步上漲的可能。

廢鋼市場(chǎng)：節(jié)后國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格漲跌互現(xiàn)，華北地區(qū)小幅上漲，中部及西南地區(qū)小幅下跌，華東地區(qū)以穩(wěn)為主。當(dāng)前鋼廠盈利情況轉(zhuǎn)差，對(duì)廢鋼采購量減少，市場(chǎng)成交清淡。不過隨著汽運(yùn)新政執(zhí)行，運(yùn)費(fèi)面臨大幅上漲，加之廢鋼資源偏緊影響，短期內(nèi)廢鋼價(jià)格支撐依然較強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格將以穩(wěn)為主。

鐵礦石市場(chǎng)：節(jié)后河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌。近期鋼材市場(chǎng)整體弱勢(shì)，鋼廠盈利情況明顯轉(zhuǎn)差，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格打壓愿意增強(qiáng)，部分鋼廠采購價(jià)格小幅下調(diào)。21日汽運(yùn)新規(guī)開始實(shí)施，當(dāng)日車隊(duì)多不出車暫時(shí)觀望，鋼廠到貨受阻，市場(chǎng)成交不暢。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)礦資源依然偏緊，隨著進(jìn)口礦價(jià)止跌回升，以及運(yùn)費(fèi)上漲，預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格將穩(wěn)中有漲。進(jìn)口礦價(jià)先跌后漲，截止9月22日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)56.55美元/噸，較中秋節(jié)前上漲0.25美元/噸。盡管國(guó)內(nèi)鋼鐵去產(chǎn)能力度加大，但目前來看對(duì)鋼鐵產(chǎn)量影響并不明顯，國(guó)內(nèi)鋼廠高爐開工率在近兩月連續(xù)回升，對(duì)鐵礦石需求量也維持在較高水平，進(jìn)口礦價(jià)也維持相對(duì)堅(jiān)挺。本周港口鐵礦石庫存量明顯下降，據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，本周國(guó)內(nèi)主要港口鐵礦石庫存量為10038萬噸，較前一周減少127萬噸，為最近兩個(gè)多月來的最低庫存水平。隨著近期煤炭?jī)r(jià)格的大幅上漲，國(guó)內(nèi)鋼廠普遍選擇更高品位的鐵礦石，以提高能效并減少煤炭的使用，進(jìn)而迫使印度和伊朗低品位鐵礦石的供應(yīng)商提供大幅折扣來吸引買家，高低品位礦價(jià)差不斷擴(kuò)大。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將穩(wěn)中有漲。

海運(yùn)市場(chǎng)，9月22日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)937點(diǎn)，較前一交易日上漲34點(diǎn)或3.77%，連續(xù)6個(gè)交易日上漲，創(chuàng)去年9月下旬以來的新高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，BDI指數(shù)反彈一方面可以視為大宗商品國(guó)際貿(mào)易回暖的指標(biāo)，另一方面也反映了經(jīng)過多年來的蕭條，國(guó)際航運(yùn)業(yè)過剩的產(chǎn)能已基本上得到淘汰和整合，在大宗商品需求回暖的情況下，航運(yùn)費(fèi)的提高助推BDI指數(shù)反彈。隨著近期中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)的改善以及航運(yùn)旺季的到來，遠(yuǎn)洋運(yùn)輸相關(guān)企業(yè)盈利能力有望繼續(xù)改善。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)強(qiáng)勢(shì)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，中秋節(jié)后申城鋼價(jià)大幅下跌，中間需求減弱，但終端用戶采購基本正常，尤其是在下半周隨著鋼價(jià)逐步趨穩(wěn)，市場(chǎng)成交出現(xiàn)明顯放量，全周出貨量較中秋節(jié)前進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存明顯下降，終端需求量有所好轉(zhuǎn)，中間商紛紛加大力度主動(dòng)去庫存，市場(chǎng)庫存加快得到消化。而從全國(guó)鋼材庫存來看，本周全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫存近十周首次出現(xiàn)下降，尤其是線材、螺紋鋼庫存量下降較為明顯。中秋節(jié)后部分重點(diǎn)工程施工加快，終端需求有所回升，同時(shí)當(dāng)前建材與板材價(jià)差較大，部分鋼廠開始加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，建材資源投放量有所減少。

四、宏觀分析

1、據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份70個(gè)大中城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市分別有64個(gè)和57個(gè)，分別比上月增加13個(gè)和6個(gè)。新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲的64個(gè)城市中，比上月漲幅擴(kuò)大的城市有31個(gè)，漲幅在1%以上的城市有25個(gè)，其中鄭州漲幅最高，達(dá)5.6%。

2、近日，國(guó)家發(fā)展改革委向社會(huì)公開推介傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目1233個(gè)，總投資約2.14萬億元，涉及能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)和重大市政工程等七個(gè)領(lǐng)域。

3、財(cái)政部第三批PPP示范項(xiàng)目引起了市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。記者了解到，目前第三批PPP示范項(xiàng)目正在財(cái)政部走會(huì)簽程序，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)在國(guó)慶節(jié)前后發(fā)布。據(jù)第一財(cái)經(jīng)從某地方財(cái)政廳人士處了解到，該省已經(jīng)收到了下發(fā)的第三批PPP示范項(xiàng)目名單。該名單上列出的全國(guó)項(xiàng)目數(shù)量超過500個(gè)，投資總額超過了1萬億元。

4、在國(guó)務(wù)院督查組分赴地方展開督查的同時(shí)，各地紛紛行動(dòng)。上證報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，僅19日和20日的短短兩天時(shí)間內(nèi)，內(nèi)蒙古、江蘇、安徽、河南、四川等多地集中開工建設(shè)一批重大投資項(xiàng)目，總投資規(guī)模接近萬億元。

5、近期國(guó)家發(fā)改委負(fù)責(zé)人的動(dòng)向劇透了四季度經(jīng)濟(jì)工作主攻點(diǎn)：加大基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)，加快改革破除投融資政策障礙，加碼“雙創(chuàng)”。在今年最后的三個(gè)多月，發(fā)改委等部門抓緊各項(xiàng)改革政策的落實(shí)，必將呈現(xiàn)出“加碼”之勢(shì)。

近期，政策對(duì)PPP的扶持不斷加碼。目前財(cái)政部還未正式對(duì)外公開公布第三批PPP示范項(xiàng)目名單，不過已有地方政府表示已經(jīng)收到了下發(fā)的第三批PPP示范項(xiàng)目名單，該名單上列出的全國(guó)項(xiàng)目數(shù)量超過500個(gè)，投資總額超過了1萬億元。近期PPP項(xiàng)目持續(xù)快速釋放，落地也呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。7月末，全國(guó)PPP項(xiàng)目庫入庫項(xiàng)目數(shù)量突破1萬個(gè)，總投資額超12萬億，環(huán)比分別上升了9.5%和13.6%。截止至6月末，處于執(zhí)行階段項(xiàng)目1 萬億元，落地率達(dá)23.8%，呈顯著上升趨勢(shì)，簽約項(xiàng)目進(jìn)一步提升。而近期發(fā)改委密集批復(fù)了一大批公路、鐵路、大橋、機(jī)場(chǎng)等項(xiàng)目，總投資超過500億元。另據(jù)報(bào)道，在國(guó)務(wù)院督查組分赴地方展開督查的同時(shí)，各地紛紛行動(dòng)，僅19日和20日的短短兩天時(shí)間內(nèi)，內(nèi)蒙古、江蘇、安徽、河南、四川等多地集中開工建設(shè)一批重大投資項(xiàng)目，總投資規(guī)模接近萬億元。在“需求端保底穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策下，政府主導(dǎo)的PPP項(xiàng)目、城市軌道交通等基建項(xiàng)目將持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)四季度基建投資仍將會(huì)保持較高速增長(zhǎng)。

資金方面，本周（9月19日-23日）央行在公開市場(chǎng)逆回購操作總額達(dá)9500億元，逆回購到期規(guī)模2800億元，當(dāng)周實(shí)現(xiàn)資金凈投放6700億元，創(chuàng)4月22日當(dāng)周以來的最大單周凈投放，上周凈投放規(guī)模為5251億元。數(shù)據(jù)顯示無論是在逆回購操作量還是公開市場(chǎng)凈投放量上，今年節(jié)前的操作都體現(xiàn)了央行呵護(hù)流動(dòng)性的積極性，可見央行更希望資金市場(chǎng)維持平衡狀態(tài)，收緊并非央行政策意圖。北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布了9月FOMC聲明。美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上維持聯(lián)邦基金利率0.25%~0.5%不變，符合預(yù)期。此前市場(chǎng)預(yù)期本次不會(huì)加息，但對(duì)于12月加息預(yù)期強(qiáng)烈。美聯(lián)儲(chǔ)加息概率再增造成的全球流動(dòng)性收緊無疑將使我國(guó)資本外流和匯率壓力加大，貨幣政策更難放松，流動(dòng)性與匯率共振問題將更加突出。

五、綜合觀點(diǎn)

中秋節(jié)后滬上鋼價(jià)大幅下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城盡管鋼價(jià)大幅下跌，市場(chǎng)中間需求減弱，但終端用戶采購量基本正常，尤其是進(jìn)入下半周后市場(chǎng)成交放量較為明顯，表明市場(chǎng)剛性需求依然較強(qiáng)。近期相關(guān)部委以及地方政府陸續(xù)出臺(tái)扶持PPP的各項(xiàng)政策和意見，政策持續(xù)加碼，項(xiàng)目落地呈加速趨勢(shì)，發(fā)改委密集批復(fù)一大批基建項(xiàng)目，后期基建投資仍有望維持在較高水平。而下周是十一長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易周，部分終端用戶將提前進(jìn)行備貨，預(yù)計(jì)終端需求仍將有所好轉(zhuǎn)。

其二、供給因素。8月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量6857萬噸，同比增長(zhǎng)3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.63%。9月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量175.89萬噸 ，環(huán)比上一旬末增加7.81萬噸，增幅4.65%。可見當(dāng)前盡管鋼鐵去產(chǎn)能政策得到加快推進(jìn)，但對(duì)鋼鐵產(chǎn)量整體影響并不明顯。不過近期煤價(jià)大漲以及煤炭供應(yīng)緊張，對(duì)部分鋼廠生產(chǎn)的抑制影響已開始有所顯現(xiàn)，汽運(yùn)新規(guī)實(shí)施后短期對(duì)鋼廠煤炭資源到貨將形成進(jìn)一步?jīng)_擊，后期鋼廠進(jìn)一步增產(chǎn)的難度已相當(dāng)大。而本周開始全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫存已轉(zhuǎn)入下降通道，或意味著市場(chǎng)供應(yīng)壓力已有所緩解。

其三、成本因素。本周國(guó)內(nèi)鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)小幅波動(dòng)，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，鋼廠成本繼續(xù)攀升。本周西本鋼材指數(shù)下跌80元/噸，同期成本指數(shù)上漲37元/噸，目前國(guó)內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利為37元/噸。按完全成本測(cè)算，多數(shù)建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)入虧損局面。而《超限運(yùn)輸車輛行駛公路管理規(guī)定》9月21起實(shí)施，使得物流成本大幅上升，部分地區(qū)噸鋼運(yùn)輸成本上升30%以上，對(duì)煤炭、焦炭運(yùn)輸市場(chǎng)影響更加明顯，物流成本的上升，必然會(huì)攤到上下游兩端。成本對(duì)當(dāng)前鋼價(jià)的支撐力度已明顯趨強(qiáng)。

綜合概括而言，9月以來鋼價(jià)持續(xù)下跌，而受煤焦大漲影響鋼企成本不降反升，多數(shù)長(zhǎng)材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)由盈轉(zhuǎn)虧。加之汽運(yùn)新規(guī)執(zhí)行之后物流成本大幅攀升，成本對(duì)鋼價(jià)的支撐將逐步趨強(qiáng)。此外，在國(guó)務(wù)院督查組分赴地方展開督查的同時(shí)，多地集中開工一批重大項(xiàng)目，央地PPP項(xiàng)目落地也呈加速趨勢(shì)，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼市需求維持在較高水平。預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將有望呈穩(wěn)中偏強(qiáng)整理走勢(shì)?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2460-2520元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2016/9/23