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本期觀點(diǎn)：供應(yīng)受限 震蕩向上

時(shí)間：2017-2-1—2016-2-28

關(guān)鍵詞：需求 政策 資金 成本

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：鋼鐵去產(chǎn)能再發(fā)力，期現(xiàn)鋼價(jià)先跌后漲；

●供給分析：產(chǎn)量出口雙雙下降，社會(huì)庫存大幅攀升；

●需求分析：投資增速出現(xiàn)回落，地產(chǎn)回升基建下降；

●成本分析：煤焦下跌礦價(jià)上漲，鋼企盈利維持高位；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，新增信貸超出預(yù)期；

●綜合觀點(diǎn)：從去年12月份相關(guān)數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資增速受基建投資增速明顯下降拖累出現(xiàn)回落，房地產(chǎn)投資增速回升但放緩壓力仍大。同時(shí)，12月份粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比回落，顯示國內(nèi)鋼市供需兩弱。1月份各項(xiàng)去產(chǎn)能政策密集發(fā)力，尤其是中頻爐整治力度加大，對(duì)后期鋼價(jià)走勢(shì)將形成直接利好?？紤]到2月上旬受春節(jié)因素影響成交將基本處于停滯階段，鋼價(jià)將會(huì)以穩(wěn)為主，中下旬隨著工地開工逐步增多，成交將趨于活躍，鋼價(jià)也有望迎來震蕩上漲。基于此，預(yù)計(jì)2月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?450-3650元/噸區(qū)間震蕩上行。

行情回顧：1月鋼價(jià)先跌后漲

一、行情回顧篇

1月初國內(nèi)鋼價(jià)延續(xù)去年12月下旬走勢(shì)繼續(xù)小幅下跌，隨后在去產(chǎn)能政策持續(xù)發(fā)力帶動(dòng)下，鋼材期貨連續(xù)大幅上漲，帶動(dòng)商家冬儲(chǔ)意愿增強(qiáng)，各鋼廠出廠價(jià)格也普遍上調(diào)，現(xiàn)貨鋼價(jià)在淡季上漲，進(jìn)入下半月后市場(chǎng)成交逐步停滯，價(jià)格也基本企穩(wěn)。

截至1月20日，西本鋼材指數(shù)收在3480元/噸，較上月末上漲90元/噸，月環(huán)比漲幅為2.65%，較去年同期價(jià)格上漲1440元/噸，同比漲幅為70.59%。1月19日螺紋鋼期貨主力合約RB1705收盤價(jià)格為3256元/噸，較上月末上漲389元/噸，月環(huán)比漲幅為13.57%。本月期貨價(jià)格漲幅遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨，期貨相對(duì)于現(xiàn)貨也從前期的貼水300元/噸以上轉(zhuǎn)為目前的基本平水局面。去產(chǎn)能政策持續(xù)發(fā)力引起市場(chǎng)供應(yīng)收縮的預(yù)期強(qiáng)烈，期貨價(jià)格持續(xù)大幅上漲，成為拉動(dòng)本月現(xiàn)貨鋼價(jià)在淡季繼續(xù)上漲的主要?jiǎng)恿Α?/p>

綜上，2017年1月份國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)迎來開門紅，那么接下來的2月，鋼價(jià)走勢(shì)如何？去產(chǎn)能政策密集發(fā)力，能否帶動(dòng)鋼價(jià)持續(xù)走高？國內(nèi)庫存持續(xù)攀升，對(duì)節(jié)后鋼價(jià)會(huì)否形成壓制？鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)如何？帶著諸多問題，一起來看2017年2月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：12月產(chǎn)量出口雙雙下降

●1月社會(huì)庫存大幅攀升

●12月粗鋼日均產(chǎn)量小幅下降

●12月鋼材出口量明顯回落

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析 

西本新干線監(jiān)測(cè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1103.9萬噸，較去年12月末增加156.25萬噸，增幅16.49%，較去年同期增加224.59萬噸，增幅25.54%。分品種來看，1月份與去年12月份比較，全國螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫存量分別增加94.3萬噸、31.9萬噸、19.4萬噸、3.75萬噸和6.9萬噸，分別上升20.04%、28.06%、11.2%、3.75%和7.65%?？梢姳驹聡鴥?nèi)鋼材庫存持續(xù)大幅攀升，目前全國庫存總量較去年同期已經(jīng)大幅增加25.54%，尤其是螺紋鋼庫存較去年同期增加幅度達(dá)到50.64%。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止2016年12月下旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫存為1230.79萬噸，比上一旬減少42.17萬噸，減幅3.31%；比11月下旬末減少8.85萬噸，減幅0.71%；比上年同期減少11.62萬噸，降幅0.94%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場(chǎng)庫存增加225萬噸，鋼廠庫存降低12萬噸，市場(chǎng)庫存和鋼廠庫存合計(jì)較去年同期增加213萬噸，而上月為下降97萬噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比由下降轉(zhuǎn)為大幅上升，庫存壓力加大將對(duì)春節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)形成一定壓制。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年1-12月份我國粗鋼、生鐵和鋼材累計(jì)產(chǎn)量分別為80837萬噸、70074萬噸和113801萬噸，同比分別增長1.2%、0.7%和2.3%。12月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別6722萬噸、5747萬噸和9571萬噸，同比分別增長3.2%、4.1%和下降0.2%；日均產(chǎn)量分別為216.84萬噸、185.39萬噸和308.74萬噸，較11月份日均產(chǎn)量分別下降1.87%、2.82%和2.91%。粗鋼日均產(chǎn)量已連續(xù)三個(gè)月處于下降態(tài)勢(shì)，顯示去產(chǎn)能政策對(duì)鋼企產(chǎn)能釋放形成較明顯抑制。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2016年12月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量166.38萬噸 ，環(huán)比上一旬增加0.82萬噸，增幅0.49%。據(jù)此估算，本旬全國粗鋼日均產(chǎn)量218萬噸，旬環(huán)比增加0.72萬噸，增幅0.33%。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2016年12月我國出口鋼材780萬噸，同比下降26.8%；環(huán)比減少32萬噸，下降3.9%；2016年我國累計(jì)出口鋼材10843萬噸，同比減少397萬噸，下降3.5%；12月我國進(jìn)口鋼材119萬噸，環(huán)比增加8萬噸，同比增長0.8%；2016年我國累計(jì) 進(jìn)口鋼材1321萬噸，同比增加43萬噸，增長3.4%。

12月我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8895萬噸，較上月減少303萬噸，同比下降7.59%；2016我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦102412萬噸，同比增長7.5%。12月我國出口焦炭90萬噸，較上月減少3萬噸；2016年我國累計(jì)出口焦炭1012萬噸，同比增長4.9%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，本月鋼鐵行業(yè)供給端利好信息頻出，尤其是中頻爐整治密集發(fā)力，對(duì)部分鋼廠生產(chǎn)已經(jīng)形成影響，國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量已連續(xù)三月下降，預(yù)計(jì)1月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量仍將維持低位，供應(yīng)收縮也將持續(xù)成為推動(dòng)后期鋼價(jià)上漲的最大動(dòng)力。但值得注意的是，經(jīng)過持續(xù)的上升之后，國內(nèi)鋼材市場(chǎng)庫存已攀升至較高水平，將對(duì)春節(jié)后鋼價(jià)走勢(shì)形成一定壓制。

需求分析：1月終端需求逐步趨弱

●1月滬建筑鋼材需求環(huán)比繼續(xù)回落

●預(yù)計(jì)2月建筑鋼材需求將逐步好轉(zhuǎn)

三、 需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

1月上半月國內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)超預(yù)期上漲，尤其是螺紋鋼期貨從相對(duì)于現(xiàn)貨大幅貼水上漲至基本平水局面，使得市場(chǎng)看漲預(yù)期強(qiáng)烈，終端用戶及中間商備貨積極性提升，市場(chǎng)成交較為活躍。下半月隨著春節(jié)臨近，市場(chǎng)成交漸趨停滯。1月全月終端需求環(huán)比有所回升，西本新干線監(jiān)測(cè)的滬線螺終端日均采購量環(huán)比回升18.5%。1-12月我國固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長8.1%，較1-11月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-12月民間投資同比3.2%，比1-11月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第5個(gè)月回升。從三大投資來看，房地產(chǎn)投資小幅回升，制造業(yè)投資繼續(xù)回暖，基建投資明顯回落，成為拖累整體投資增速下行的主要因素。1-12月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速達(dá)到6.9%，較1-11月份回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)房屋新開工面積、房地產(chǎn)企業(yè)到位資金增速也出現(xiàn)回升，對(duì)國內(nèi)鋼市需求形成較強(qiáng)提振。

2、下月建筑鋼材需求預(yù)期

從當(dāng)前形勢(shì)來看，盡管12月份房地產(chǎn)開發(fā)投資超預(yù)期回升，房屋新開工面積、房地產(chǎn)企業(yè)到位資金增速也出現(xiàn)回升。但在去年四季度樓市調(diào)控政策密集出臺(tái)的情況下，房地產(chǎn)銷售已連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)回落，一、二線城市房?jī)r(jià)多數(shù)由升轉(zhuǎn)降，未來商品房銷售繼續(xù)放緩的壓力依然較大，銷售放緩會(huì)逐步傳導(dǎo)地產(chǎn)投資下滑。按照往年慣例，建筑工地一般要到元宵節(jié)后才會(huì)逐步開工，預(yù)計(jì)2月上旬國內(nèi)鋼市需求仍將維持低迷，進(jìn)入中下旬后將有望集中釋放。

成本分析：進(jìn)口礦價(jià)高位運(yùn)行

●1月原料價(jià)格走勢(shì)分化

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●2月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料價(jià)格走勢(shì)分化，表現(xiàn)不一。其中，鋼坯、鐵礦石價(jià)格震蕩上漲，焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，廢鋼表現(xiàn)基本平穩(wěn)。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2810元/噸，月環(huán)比上漲90元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1780元/噸，月環(huán)比下跌10元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1680元/噸，月環(huán)比下跌80元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為740元/噸，月環(huán)比上漲10元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為80.65美元/噸，月環(huán)比上漲1美元/噸。

分品種來看，1月份國內(nèi)鋼坯市場(chǎng)震蕩上漲，其中在1月9-12日四個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)150元/噸，在17-19日三個(gè)交易日又連跌110元/噸，其他交易日則整體呈現(xiàn)漲跌快速切換走勢(shì)，最終自1月20日至春節(jié)執(zhí)行2810元/噸的鎖價(jià)政策。本月螺紋鋼期貨大幅上漲，與鋼坯價(jià)差拉大到400元/噸以上，部分做套保的貿(mào)易商開始加大鋼坯現(xiàn)貨庫存囤積。目前唐山地區(qū)鋼坯庫存量近60萬噸，已經(jīng)接近去年春節(jié)后的庫存水平。不過考慮到近期去產(chǎn)能政策頻頻發(fā)力，如河北省發(fā)改委發(fā)文要求對(duì)置換產(chǎn)能不足1:1.25的已備案鋼鐵項(xiàng)目立即停建整改，2017年河北省將壓減煉鋼產(chǎn)能1562萬噸、煉鐵1624萬噸，其中唐山將壓減煉鋼產(chǎn)能861萬噸、煉鐵產(chǎn)能933萬噸等，對(duì)整體鋼價(jià)走勢(shì)將形成提振。預(yù)計(jì)下月唐山鋼坯價(jià)格仍將震蕩上漲。

本月國內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格大幅下跌，累計(jì)跌幅達(dá)80-100元/噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-12月份我國焦炭產(chǎn)量44911萬噸，同比增長0.6%；12月份我國焦炭產(chǎn)量3806產(chǎn)量，同比增長8%。12月我國出口焦炭90萬噸，較上月減少3萬噸；2016年我國累計(jì)出口焦炭1012萬噸，同比增長4.9%。可見焦炭生產(chǎn)逐步加快，出口量有所下降，國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)增多。在經(jīng)過連續(xù)補(bǔ)庫之后，目前鋼廠焦炭庫存充足，不少廠家已可以確保20天以上正常生產(chǎn)，開始不斷壓低焦炭采購價(jià)格。焦化廠整體銷售壓力增加，庫存積壓明顯。不過1月19日環(huán)保部約談臨汾市長，通報(bào)幾家焦化廠環(huán)保設(shè)備不達(dá)標(biāo)，預(yù)計(jì)后期焦化企業(yè)限產(chǎn)力度將進(jìn)一步加大。預(yù)計(jì)下月國內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)大幅下降的可能性較小，部分焦企可能會(huì)出現(xiàn)追降。

從鐵礦石市場(chǎng)來看，本月國內(nèi)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中有漲，河北地區(qū)價(jià)格上漲10元/噸左右。目前港口高品位進(jìn)口礦資源較少，且價(jià)格高于國產(chǎn)礦，因此部分鋼廠增加國產(chǎn)礦配比，國內(nèi)礦山銷售有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格穩(wěn)中趨升。目前鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)逐步趨于穩(wěn)定。預(yù)計(jì)下月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格穩(wěn)中小幅波動(dòng)。本月進(jìn)口礦價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，整體圍繞80美元/噸一線波動(dòng)。截止1月20日，普氏62%進(jìn)口礦指數(shù)報(bào)80.65美元/噸，較上月末上漲1美元/噸。近日世界第二大礦商力拓公布去年4季度生產(chǎn)報(bào)告，皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石產(chǎn)量為8550萬噸，同比增4%，環(huán)比增3%，發(fā)貨量8770萬噸，同比增1%，環(huán)比增8%。全年產(chǎn)量3.29億噸，增6%，發(fā)貨量3.28億噸，增3%，今年發(fā)貨量目標(biāo)維持在3.3-3.4億噸不變。同時(shí)，備受關(guān)注的淡水河谷S11D項(xiàng)目已開始首次向外界開始發(fā)運(yùn)礦石，到2020年，卡粉產(chǎn)量將超過淡水河谷總產(chǎn)能的50%。此外，去年因事故停產(chǎn)的Samarco礦山也即將于2-3月份啟動(dòng)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。鐵礦石市場(chǎng)整體供應(yīng)增多的趨勢(shì)較為明確，本月澳大利亞工業(yè)創(chuàng)新和科技部、以及必和必拓礦業(yè)集團(tuán)均發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)2017年鐵礦石價(jià)格將暴跌。但在國內(nèi)鋼廠利潤情況較好，鋼廠補(bǔ)充庫存仍較為積極的情況下，本月鐵礦石價(jià)格整體表現(xiàn)堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)下月進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將圍繞80美元/噸一線震蕩運(yùn)行。

1月份BDI指數(shù)震蕩運(yùn)行。截止1月19日，BDI指數(shù)收于952點(diǎn)，較上月末下跌9點(diǎn)。近日，克拉克森發(fā)布了“中國海運(yùn)貿(mào)易回顧2016”，在報(bào)告中提到，中國海運(yùn)進(jìn)口在2016年的整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但能否在2017年繼續(xù)保持這一增長趨勢(shì)仍充滿許多不確定性。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，2017年GDP增速放緩的壓力依然存在，同時(shí)國內(nèi)將有更多的行業(yè)加入“供給側(cè)改革”，特別是煤炭和鋼鐵行業(yè)將在2017年進(jìn)入去產(chǎn)能“深水區(qū)”，這都將給原材料需求帶來壓力，進(jìn)而影響海運(yùn)貿(mào)易進(jìn)口。而海運(yùn)出口方面，國際貿(mào)易增速在2017年可能依舊緩慢，很多國家繼續(xù)使用貿(mào)易限制措施，貿(mào)易保護(hù)主義不斷蔓延，2017年中國海運(yùn)出口所面臨的形勢(shì)似乎更為復(fù)雜。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)將穩(wěn)中有漲。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼出臺(tái)2月份價(jià)格政策，對(duì)熱軋、冷軋等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格繼續(xù)上調(diào)100-300元/噸不等，顯示出盡管去年12月下半月以來鋼價(jià)出現(xiàn)一波快速下跌，但對(duì)板材企業(yè)訂單影響并不大，主導(dǎo)鋼廠對(duì)后市依然樂觀。建筑鋼材廠家價(jià)格調(diào)整漲跌互現(xiàn)，由于前期價(jià)格倒掛加重，上旬部分鋼廠小幅下調(diào)出廠價(jià)格，下旬隨著鋼價(jià)上漲，鋼廠出廠價(jià)格整體以上調(diào)為主。從華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼價(jià)格政策來看，在出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)大幅倒掛的情況下，沙鋼僅對(duì)1月中旬盤螺線材價(jià)格下調(diào)200元/噸，螺紋價(jià)格維持不變，顯示鋼廠挺價(jià)意愿依然強(qiáng)烈。當(dāng)前鋼廠庫存壓力整體不大，鋼廠定價(jià)話語權(quán)也繼續(xù)提高。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，1月份多地煤炭企業(yè)停產(chǎn)放假，焦化企業(yè)限產(chǎn)也明顯增多，預(yù)計(jì)2月份跌勢(shì)將會(huì)明顯趨緩。鐵礦石市場(chǎng)高品位礦資源依然偏緊，鋼廠采購較為積極，預(yù)計(jì)整體仍將圍繞80美元/噸一線波動(dòng)。而從鋼廠價(jià)格來看，當(dāng)前鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格有倒掛但幅度并不大，鋼廠挺價(jià)意愿依然較強(qiáng)。因此，預(yù)計(jì)下月鋼廠成本將小幅波動(dòng)。

宏觀經(jīng)濟(jì)：12月經(jīng)濟(jì)基本平穩(wěn)

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀分析篇

一、經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行平穩(wěn)，房地產(chǎn)表現(xiàn)超出預(yù)期

2016年我國四季度GDP同比增長6.8%，超過市場(chǎng)預(yù)期的6.7%，同時(shí)高于三季度的6.7%，這也是季度GDP增速自2014年二季度以來首次回升。2016年全年，GDP同比增長6.7%，與預(yù)期及前值持平。不過從12月份相關(guān)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)中趨緩，其中固定資產(chǎn)投資及工業(yè)增加值增速均出現(xiàn)回落，消費(fèi)增速小幅回升。2016年全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.1%，增速比1-11月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1999年以來最低。12月單月固定資產(chǎn)投資投資同比從11月的8.8%降至6.5%，固定投資年末明顯下行。2016年民間固定資產(chǎn)投資同比增長3.2%，增速比1-11月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6%，較前月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，主要行業(yè)工業(yè)增加值同比增速均有所回落，產(chǎn)量也出現(xiàn)小幅下降。12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.9%，超出預(yù)期的10.7%，好于11月的10.8%，創(chuàng)2016年新高。

從房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，1-12月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.9%，比1-11月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，12月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速從11月的5.7%升至11.1%。1-12月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長3.2%，增速比1-11月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積同比增長8.1%，增速提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。2016年商品房銷售面積同比增長22.5%，增速比1-11月份回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。2016年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長15.2%，增速比1-11月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)?？傮w看房地產(chǎn)投資增速再次超預(yù)期回升，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積、房屋新開工面積、房地產(chǎn)企業(yè)到位資金增速也出現(xiàn)回升，商品房銷售增速回落但依然維持高位。不過從后期來看，在去年四季度樓市調(diào)控政策密集出臺(tái)的情況下，房地產(chǎn)銷售已連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)回落，一、二線城市房?jī)r(jià)多數(shù)由升轉(zhuǎn)降，未來商品房銷售繼續(xù)放緩的壓力依然較大，銷售放緩會(huì)逐步傳導(dǎo)地產(chǎn)投資下滑。

二、去產(chǎn)能政策再次發(fā)力加碼，成為推動(dòng)鋼價(jià)上漲的最重大利好

本月國內(nèi)鋼市關(guān)注的焦點(diǎn)，無疑是各項(xiàng)鋼鐵去產(chǎn)能政策再次開始密集發(fā)力。在2016年去產(chǎn)能任務(wù)已經(jīng)超額完成的大背景下，近期國家層面自上而下強(qiáng)力推動(dòng)鋼鐵去產(chǎn)能、尤其是地條鋼整治工作，行動(dòng)之迅速、涉及范圍之廣、牽扯層面之高都是前所未有，反應(yīng)了國家政府推進(jìn)供給側(cè)改革的決心，與剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳達(dá)的精神相匹配，這也極大地提振了市場(chǎng)信心，對(duì)國內(nèi)鋼價(jià)價(jià)格走勢(shì)將形成長期利好。本月相關(guān)供給側(cè)方面的信息主要有：

1、1月初國家發(fā)改委和工信部聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于運(yùn)用價(jià)格手段促進(jìn)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，決定自2017年1月1日起對(duì)鋼鐵行業(yè)實(shí)行更加嚴(yán)格的差別電價(jià)政策和基于工序能耗的階梯電價(jià)政策。其中，淘汰類由每千瓦時(shí)加價(jià)0.3元提高至每千瓦時(shí)加價(jià)0.5元；限制類繼續(xù)維持每千瓦時(shí)加價(jià)0.1元；未按期完成化解過剩產(chǎn)能實(shí)施方案中化解任務(wù)的鋼鐵企業(yè)電價(jià)參照淘汰類每千瓦時(shí)加價(jià)0.5元執(zhí)行。

2、1月7日央視焦點(diǎn)訪談節(jié)目曝光四川地條鋼，并點(diǎn)名了兩家地條鋼生產(chǎn)企業(yè)，指出四川省所有建筑鋼材產(chǎn)能4340萬噸，其中使用國家明令禁止中頻爐生產(chǎn)的建筑鋼材有1500萬噸，并指出“以廢鋼為原料，采用工頻爐、中頻爐生產(chǎn)鋼坯、鋼錠的，就是地條鋼”。

3、1月10日中鋼協(xié)理事會(huì)上，發(fā)改委副主任指出2017年6月30日前必須全部清除地條鋼，是政治任務(wù)，12個(gè)督導(dǎo)組已經(jīng)到各地方。

4、1月10日新聞發(fā)布會(huì)上，發(fā)改委主任表示正在編制2017年鋼鐵煤炭去產(chǎn)能的方案，春節(jié)之前方案就可以下來。

5、1月初河北省發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于產(chǎn)能置換比例不足1.1.25的已備案鋼鐵冶煉項(xiàng)目立即停建整改通知》，要求相關(guān)各項(xiàng)目單位在收到本文件至完善相關(guān)審批手續(xù)前，已建成項(xiàng)目不得投產(chǎn)、已開工項(xiàng)目要處于停工狀態(tài)、未開工項(xiàng)目不得開工建設(shè)，違者按違法違規(guī)建設(shè)鋼鐵冶煉項(xiàng)目嚴(yán)肅查處。

6、2016年12月29日,工信部印發(fā)《廢鋼鐵加工行業(yè)準(zhǔn)入條件》（全文）,指出廢鋼鐵加工產(chǎn)品要達(dá)到廢鋼鐵國家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不得銷售給生產(chǎn)建筑用鋼的工頻爐、中頻爐企業(yè)，以及使用30噸及以下電爐(高合金電爐除外)等落后生產(chǎn)設(shè)備的企業(yè)。

7、1月19日發(fā)改委等六部委發(fā)布《關(guān)于堅(jiān)決遏制鋼鐵煤炭違規(guī)新增產(chǎn)能 打擊“地條鋼”規(guī)范建設(shè)生產(chǎn)經(jīng)營秩序的補(bǔ)充通知》，要求各省區(qū)市相關(guān)部門要高度重視，精心組織，對(duì)本地區(qū)相關(guān)鋼鐵煤炭企業(yè)進(jìn)行拉網(wǎng)式的梳理核查。在梳理核查的全部對(duì)象中，對(duì)存在“違規(guī)新增產(chǎn)能、違法生產(chǎn)銷售‘地條鋼’、已退出產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)”的三類情形企業(yè)，要提供詳細(xì)的名單，并對(duì)存在問題企業(yè)的處置方式、整改時(shí)間等處理意見，于2017年1月20日前一并以正式文件分別報(bào)送有關(guān)部門。

8、1月19日環(huán)保部對(duì)臨汾市政府主要負(fù)責(zé)同志進(jìn)行了約談。臨汾市大氣環(huán)境質(zhì)量持續(xù)惡化；焦化、鋼鐵等工業(yè)企業(yè)違法排污；散燒煤及鍋爐污染管控不力；綜合督查整改不到位；重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)不力。環(huán)保部決定暫停臨汾市新增大氣污染物排放項(xiàng)目的環(huán)評(píng)審批（民生及節(jié)能減排項(xiàng)目除外），并要求山西省環(huán)保廳，以及臨汾市縣兩級(jí)環(huán)保部門同步執(zhí)行。

三、新增信貸超出預(yù)期，年末資金趨于緊張

央行數(shù)據(jù)顯示，2016年全年新增人民幣貸款12.65萬億元，比上年多增9257億元，全年社會(huì)融資規(guī)模增量為17.8萬億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。2016年12月份人民幣貸款增加1.04萬億元，同比多增4466億元。貸款分項(xiàng)來看，主要超預(yù)期部分是企業(yè)的中長期貸款，為2010年以來的第二高值。通常被視為房貸的居民中長期貸款12月小幅回落，為2016年最低水平。表明資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增多，房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)下滑。12月末，廣義貨幣M2同比增長11.3%，增速與上月末持平，但低于年初政府工作報(bào)告確定的13%的增速目標(biāo)，M1與M2的剪刀差縮小至10.1%，連續(xù)第六個(gè)月收窄，表明資金有脫虛向?qū)嵺E象，這與2016 年以來金融監(jiān)管趨緊進(jìn)而推動(dòng)資金轉(zhuǎn)向?qū)嶓w保持一致，企業(yè)中長期貸款大幅增長也反映了企業(yè)中長期融資需求有改善跡象。

1月份市場(chǎng)資金面先松后緊，前兩周央行在公開市場(chǎng)分別凈回籠5950億元和凈投放1000億，第三周大幅凈投放11300億元，創(chuàng)下史上最大單周凈投放。但臨近春節(jié)，市場(chǎng)資金緊張的局面未能緩解，融資利率進(jìn)一步上升，7天回購加權(quán)利率回升到接近3%的水平，1個(gè)月融資利率上升到6%以上，3個(gè)月存單利率也回升到4.5%以上。不過到目前為止，本月MLF是凈回籠的，實(shí)際上投放資金主要是依靠7天和28天逆回購，資金到期期限較短。相比之下，2016年年初，央行凈投放了6125億MLF和超過1萬億的逆回購。總體來看，目前央行資金投放量仍不充裕，而且期限偏短，沒有MLF等較長期限資金的凈投放，是使得2月份資金到期壓力上升。在流動(dòng)性投放總量和結(jié)構(gòu)都不算理想的情況下，市場(chǎng)對(duì)未來的流動(dòng)性擔(dān)憂可能會(huì)加劇。

國際市場(chǎng)：1月國際鋼價(jià)穩(wěn)中有漲

●國際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國際鋼材市場(chǎng)下月盤整運(yùn)行

六、國際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，1月份國際鋼市穩(wěn)中有漲，亞洲市場(chǎng)上漲較為明顯，歐美市場(chǎng)以穩(wěn)為主。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格穩(wěn)中有漲。歐美市場(chǎng)方面：1月與12月同期相比較，美國鋼廠價(jià)格持平，進(jìn)口價(jià)格持平。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌1美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲9美元/噸，德國市場(chǎng)價(jià)格上漲46美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國市場(chǎng)價(jià)格上漲10美元/噸，中國出口價(jià)格持平；韓國市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲34美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格上漲12美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格持平，土耳其出口價(jià)格持平，獨(dú)聯(lián)體國家出口報(bào)價(jià)持平。

方坯價(jià)格小幅上漲：1月份與12月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤（FOB價(jià)）持平，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤（FOB價(jià)）持平；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格下跌10美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格上漲5美元/噸。

總結(jié)來看，2月份仍為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，由于中國國內(nèi)市場(chǎng)及期貨價(jià)格上漲，中國出口價(jià)格穩(wěn)中有漲，但海外需求疲軟，成交清淡，多數(shù)買主觀望?？傮w上判斷，2月份國際鋼材市場(chǎng)將在高位盤整運(yùn)行。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2017年2月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，2月份國內(nèi)鋼價(jià)基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。2016年1-12月我國固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長8.1%，較1-11月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；其中基建投資增速回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，成為拖累整體投資增速下行的主要因素，房地產(chǎn)投資增速則回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。考慮到去年四季度樓市調(diào)控政策密集出臺(tái)，房地產(chǎn)銷售已連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)回落，一、二線城市房?jī)r(jià)多數(shù)由升轉(zhuǎn)降，未來商品房銷售繼續(xù)放緩的壓力依然較大，銷售放緩會(huì)逐步傳導(dǎo)地產(chǎn)投資下滑，市場(chǎng)對(duì)后期國內(nèi)鋼市需求整體依然較為悲觀。按照往年慣例，建筑工地一般要到元宵節(jié)后才會(huì)逐步開工，預(yù)計(jì)2月上旬國內(nèi)鋼市需求仍將維持低迷，進(jìn)入中下旬后將有望集中釋放。

其二、供給層面。12月份我國粗鋼日均產(chǎn)量為216.84萬噸，較11月份環(huán)比下降1.87%，已連續(xù)三個(gè)月處于下降態(tài)勢(shì)。顯示盡管去年12月份鋼鐵企業(yè)利潤維持高位，但粗鋼產(chǎn)量釋放并不明顯，去產(chǎn)能政策對(duì)鋼企產(chǎn)能釋放形成較明顯抑制。1月份鋼鐵行業(yè)供給端利好信息頻出，尤其是中頻爐整治密集發(fā)力，對(duì)部分鋼廠生產(chǎn)已經(jīng)形成影響，預(yù)計(jì)1月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量仍將維持低位，供應(yīng)收縮也將持續(xù)成為推動(dòng)后期鋼價(jià)上漲的最大動(dòng)力。但值得注意的是，經(jīng)過持續(xù)的上升之后，國內(nèi)鋼材市場(chǎng)庫存已攀升至較高水平，將對(duì)春節(jié)后鋼價(jià)走勢(shì)形成一定壓制。

其三、成本因素。1月份鐵礦石價(jià)格小幅上漲，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格則明顯下跌，鋼廠成本整體變化不大。截止1月20日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲80元/噸，同期成本指數(shù)上漲5元/噸，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)噸鋼毛利達(dá)到424元/噸，多數(shù)企業(yè)仍有較好的利潤空間。1月份多地煤炭企業(yè)停產(chǎn)放假，焦化企業(yè)限產(chǎn)也明顯增多，預(yù)計(jì)2月份跌勢(shì)將會(huì)明顯趨緩。鐵礦石市場(chǎng)高品位礦資源依然偏緊，鋼廠采購較為積極，預(yù)計(jì)整體仍將圍繞80美元/噸一線波動(dòng)。當(dāng)前來看成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)難以形成支撐，但出現(xiàn)明顯拖累的可能性也不大。

綜上，筆者個(gè)人最后對(duì)2017年2月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：從去年12月份相關(guān)數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資增速受基建投資增速明顯下降拖累出現(xiàn)回落，房地產(chǎn)投資增速回升但放緩壓力仍大。同時(shí)，12月份粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比回落，顯示國內(nèi)鋼市供需兩弱。1月份各項(xiàng)去產(chǎn)能政策密集發(fā)力，尤其是中頻爐整治力度加大，對(duì)后期鋼價(jià)走勢(shì)將形成直接利好。考慮到2月上旬受春節(jié)因素影響成交將基本處于停滯階段，鋼價(jià)將會(huì)以穩(wěn)為主，中下旬隨著工地開工逐步增多，成交將趨于活躍，鋼價(jià)也有望迎來震蕩上漲。基于此，預(yù)計(jì)2月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?450-3650元/噸區(qū)間震蕩上行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2017-1-20