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本期觀點(diǎn)：限產(chǎn)影響需求 原料走勢(shì)分化

時(shí)間：2017-9-1—2017-9-30

關(guān)鍵詞：環(huán)保 庫存 政策 產(chǎn)量

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯鐵礦先漲后盤，煤焦強(qiáng)勢(shì)廢鋼補(bǔ)漲；

● 成本分析——鋼價(jià)成本漲幅相當(dāng)，鋼廠盈利依然過千；

● 庫存分析——鋼廠高位按需采購，原料庫存小幅波動(dòng)；

● 綜合觀點(diǎn)——環(huán)保金融兩面夾擊，鐵礦趨弱煤焦堅(jiān)挺。

一、本月國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

8月份國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)整體上漲，但節(jié)奏不一，低庫存的鋼坯和焦炭持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，高庫存的鐵礦石和廢鋼則震蕩偏強(qiáng)。鋼廠方面高爐有效產(chǎn)能利用率已經(jīng)接近飽和，而新增電弧爐產(chǎn)能投放遠(yuǎn)低于預(yù)期，市場(chǎng)整體需求相對(duì)穩(wěn)定，不少廠家對(duì)于高位補(bǔ)庫漸顯謹(jǐn)慎，加上對(duì)于鋼廠環(huán)保限產(chǎn)的擔(dān)憂，下旬后市場(chǎng)漲勢(shì)明顯趨緩。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

8月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，連續(xù)3個(gè)月的單月漲幅超過200元/噸。截止8月底，唐山市場(chǎng)普碳方坯出廠價(jià)格達(dá)到3770元/噸，較7月底上漲220元，再創(chuàng)今年新高。從需求情況看，上半月唐山鋼坯市場(chǎng)直發(fā)情況相對(duì)較好，但一些貿(mào)易商高位拿貨也開始逐漸猶豫，唐山市場(chǎng)鋼坯庫存開始緩慢回升，從7月底的15萬噸升至8月底的21萬噸左右。隨著下半月相關(guān)環(huán)保政策陸續(xù)出臺(tái)，河北地區(qū)部分調(diào)坯軋材企業(yè)關(guān)停，鋼坯市場(chǎng)需求有減弱的跡象，價(jià)格也基本呈高位震蕩走勢(shì)。至月底，唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)的開工率回落至63%左右，較7月底下降7%左右，型材和建材開工率也小幅下降，分析降至55%和40%，下降3-5%。預(yù)計(jì)9月份國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)從高位回落的概率較大，幅度在100-150元。

鐵礦石：

8月份進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)基本呈跟隨性上漲走勢(shì)，雖然高位成交一般，但在鋼材和期貨市場(chǎng)持續(xù)上漲的提振下，普氏62%粉礦價(jià)格在幾番爭(zhēng)奪后還是站上了76美元/噸（CFR），較7月底上漲6美元左右，由于近兩個(gè)月焦炭?jī)r(jià)格漲幅較大，鋼廠采購更偏向高品位礦，高品礦溢價(jià)繼續(xù)擴(kuò)大。國(guó)產(chǎn)礦依然是有價(jià)無市的局面，河北地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格升至745元/噸，較7月底上漲80元左右；安徽和山東地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格為680-720元/噸，上漲40-60元。雖然下半月后黑色市場(chǎng)總體走勢(shì)有趨弱的跡象，但鋼廠噸鋼盈利仍普遍高于千元，生產(chǎn)積極性較高，港口庫存也回落至1.4億噸下方，市場(chǎng)壓力較前期略有減輕。另一方面，由于對(duì)巴混質(zhì)量上的把控,從2017年下半年開始，巴西南部和東南部系統(tǒng)的一些礦區(qū)的高硅鐵礦石產(chǎn)量將會(huì)被削減,預(yù)計(jì)大約有1900萬噸的產(chǎn)量會(huì)被影響，因此單從供需面來說，無須太過悲觀。預(yù)計(jì)9月份進(jìn)口礦價(jià)格會(huì)隨鋼材有所調(diào)整，但空間有限，64-70美元/噸是合理運(yùn)行區(qū)間。

煤焦：

受焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)，8月份國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)明顯補(bǔ)漲。其中，山西柳林地區(qū)主焦煤價(jià)格升至1360-1380元/噸，較7月底上漲100－120元，臨汾、長(zhǎng)治部分地方礦1/3焦煤、高硫肥煤出廠價(jià)上調(diào)30元至1100元/噸；河北、山東地區(qū)礦山相對(duì)謹(jǐn)慎，月初只是試探性下調(diào)優(yōu)惠幅度，中旬后才逐步提價(jià)跟漲，目前唐山市場(chǎng)主焦煤價(jià)格在1360-1400元/噸，山東地區(qū)氣精煤出廠價(jià)在1000-1020元/噸。進(jìn)口方面，在印度鋼廠積極備貨以及國(guó)內(nèi)煤價(jià)上漲帶動(dòng)下，目前澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)出口報(bào)價(jià)已升至196美元/噸（CIF），較7月底大漲19美元，市場(chǎng)詢盤較為活躍。此外，在月底舉行的無煙煤會(huì)議上，部分煤企也計(jì)劃從9月1日起將噴吹煤價(jià)格上調(diào)60-80元。

焦炭依然是原燃料中表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的品種，8月份河鋼、日鋼都三度提價(jià)，累計(jì)漲幅達(dá)到260元/噸左右，下旬后隨著鋼市高位震蕩，焦炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)暫緩。截止8月底，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格在1850元/噸左右，較7月底上漲200元，河北和山東地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)在2050-2100元/噸，上漲250-300元。目前焦炭上漲已由前期的鋼價(jià)大漲拉動(dòng)轉(zhuǎn)為煤價(jià)補(bǔ)漲推動(dòng)，山西、河北等地煤企開工率都偏低，部分地區(qū)運(yùn)輸也存在一定瓶頸，煤企提價(jià)意向較為強(qiáng)烈。在此影響下，預(yù)計(jì)9月上旬國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格仍有小幅上漲的空間，中下旬后一旦鋼廠環(huán)保限產(chǎn)的政策做實(shí)，前期漲幅較大的河北、山東地區(qū)焦炭市場(chǎng)面臨小幅調(diào)整的壓力。

廢鋼：

8月份國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)先穩(wěn)后漲，上半月由于石墨電極再漲且新增電弧爐產(chǎn)能投放緩慢，廢鋼成本優(yōu)勢(shì)不再，華東地區(qū)一些大中型鋼廠廢鋼日采購量較7月份減少近一半。下半月后，隨著進(jìn)口礦和焦炭持續(xù)上漲，廢鋼較鐵水的成本優(yōu)勢(shì)又有所顯示，以沙鋼為首的鋼廠再度提價(jià)補(bǔ)庫，采購價(jià)普遍上調(diào)80-120元，到貨量也逐步恢復(fù)至前期水平。截止8月底，江浙地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格升至1830-1880元/噸，邊角料價(jià)格為1930-1980元/噸，較7月底上漲100元左右，福建個(gè)別鋼廠新建90噸電弧爐投產(chǎn)；兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格升至1700-1730元/噸，上漲80元左右；河北、遼寧地區(qū)重廢價(jià)格在1930-2000元/噸，上漲70-100元。目前重廢與螺紋鋼仍有2000元以上的價(jià)差，在后期電弧爐新項(xiàng)目逐步投產(chǎn)后，廢鋼市場(chǎng)需求有望繼續(xù)緩慢放大，價(jià)差縮小可期。預(yù)計(jì)9月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)廢鋼價(jià)格將以小幅波動(dòng)為主，較鋼材、鐵礦等更具抗跌性。

二、國(guó)內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本月國(guó)內(nèi)主要鋼廠原料采購價(jià)格調(diào)整情況

三、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫存變化

在焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，鐵礦石和廢鋼價(jià)格震蕩上行的共同推動(dòng)下，8月份國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)成本增幅有所擴(kuò)大。截止8月25日，長(zhǎng)流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本為2943元/噸，較上月底上升129元/噸；短流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼成本（不考慮鐵水比）為3140元/噸，較上月底上升120元/噸。國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)總體震蕩上行，扁平材繼續(xù)偏強(qiáng)，盈利水平基本與長(zhǎng)材企業(yè)持平。截止8月底，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4187元/噸和4163元/噸，較上月底上漲279元/噸和上漲329元/噸。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼盈利在1273元左右，熱卷盈利則上升至1249元/噸左右；若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼盈利約1144元/噸左右，熱卷盈利在923元/噸左右。

表3：本月國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫存情況看（見表4），8月份鋼廠高位補(bǔ)庫相對(duì)謹(jǐn)慎，進(jìn)口礦庫存略有下降；煉焦煤供應(yīng)有所趨緊，南方部分鋼廠庫存有所回落，焦炭在鋼廠連續(xù)提價(jià)刺激下，到貨穩(wěn)中有增。

表4：本月國(guó)內(nèi)鋼廠原料庫存變化

四、綜合觀點(diǎn)

8月份黑色系漲勢(shì)確實(shí)超出市場(chǎng)的預(yù)期，但不可否認(rèn)的是，下游對(duì)于高價(jià)補(bǔ)庫愈趨謹(jǐn)慎、出口也漸顯疲軟，而且這波漲勢(shì)已持續(xù)了3-4個(gè)月時(shí)間，持續(xù)上漲的動(dòng)力正在減弱。隨著《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》出臺(tái)，加上期貨交易所對(duì)鐵礦等品種實(shí)施交易限額的影響，鋼鐵及金融市場(chǎng)對(duì)于原料的支撐都將減弱，除了煤焦由于本身也將受到環(huán)保影響而堅(jiān)挺外，鋼坯、鐵礦等其它原料都將面臨階段性調(diào)整的壓力。[文]西本新干線特邀評(píng)論員 謙文2017-8-25