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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，8月份為57.2%，較上月回升2.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月處在50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，并在7月份的基礎(chǔ)上再創(chuàng)新高，表明鋼鐵行業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張，景氣狀況進(jìn)一步提升。主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)止跌回升，新訂單指數(shù)進(jìn)一步增長(zhǎng)，新出口訂單指數(shù)顯著回落，產(chǎn)成品庫(kù)存小幅回升但仍處在50%以下收縮區(qū)間，原材料采購(gòu)指數(shù)和購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅攀升。PMI顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)銷銜接順暢，庫(kù)存處于低位，鋼廠出口積極性不高。同時(shí)，鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格大幅上漲，鋼廠生產(chǎn)成本明顯攀升。

圖1 2016年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、市場(chǎng)分析

（一）鋼廠生產(chǎn)處于高位

本月鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)依然火熱。8月份生產(chǎn)指數(shù)為61.7%，較上月提高3.6個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)七個(gè)月處于擴(kuò)張狀態(tài)。與生產(chǎn)相關(guān)的采購(gòu)活動(dòng)全面呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，本月原材料采購(gòu)量指數(shù)為62.3%，較上月大幅上升5個(gè)百分點(diǎn)；原材料進(jìn)口指數(shù)為55.7%，較上月上升3.5個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫(kù)存指數(shù)上升3.7個(gè)百分點(diǎn)至53.0%，6月份以來(lái)首次回到擴(kuò)張狀態(tài)。從以上四個(gè)指數(shù)變化來(lái)看，8月份隨著高溫天氣的緩解以及部分鋼廠檢修結(jié)束，鋼廠產(chǎn)能釋放有所加快。在高利潤(rùn)局面下鋼廠對(duì)原材料采購(gòu)積極性進(jìn)一步提高，后期鋼廠生產(chǎn)仍將維持高位。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月份我國(guó)生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6207萬(wàn)噸、7402萬(wàn)噸和9667萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)5.1%、10.3%和2.7%。7月份粗鋼日均產(chǎn)量為238.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.3萬(wàn)噸，降幅2.2%，但仍然處于歷史第三高水平。另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，8月上旬會(huì)員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量186.79萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加1.6萬(wàn)噸，增幅0.87%，創(chuàng)下同口徑粗鋼日均產(chǎn)量歷史新高。

圖2 2016年以來(lái)生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)變化情況

（二）市場(chǎng)需求兩極分化

8月份新訂單指數(shù)繼續(xù)回升，從7月份的63.1%升至66.6%，新出口訂單指數(shù)則明顯回落，從7月份的49.8%降至45%，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商和主要鋼材需求方的補(bǔ)庫(kù)需求旺盛，鋼廠訂單組織良好。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)外鋼價(jià)處于倒掛局面，鋼廠出口積極性不高，出口量或有所縮減。

1－7月份投資增速小幅回落，但整體仍維持較高水平，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求相對(duì)平穩(wěn)。1-7月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.3%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)7.9%，增速比1-6月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年提高1個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)20.9%，增速比1-6月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年提高3.5個(gè)百分點(diǎn)。

從鋼材終端需求來(lái)看，8月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的大漲使得建筑工程施工成本大幅攀升，終端用戶對(duì)高價(jià)觀望心態(tài)加劇，采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。同時(shí)，受環(huán)保影響，山東、浙江等地不少石礦企業(yè)停產(chǎn)，水泥廠、混凝土廠放假20天左右，對(duì)當(dāng)?shù)毓さ厥┕ば纬闪溯^大影響，8月份西本新干線監(jiān)測(cè)的滬線螺終端日均采購(gòu)量環(huán)比大幅回落12.48%。

從出口情況來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2017年7月份中國(guó)出口鋼材696萬(wàn)噸，較上月增加15萬(wàn)噸，同比下降32.6%；進(jìn)口鋼材98萬(wàn)噸，較上月減少15萬(wàn)噸，同比下降13.3%；1-7月累計(jì)出口鋼材4795萬(wàn)噸，同比下降28.7%；累計(jì)進(jìn)口鋼材779萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.6%。目前國(guó)內(nèi)板材、建材價(jià)格全面高于國(guó)際市場(chǎng)，鋼廠出口動(dòng)力不足，加之國(guó)際市場(chǎng)反傾銷因素影響，預(yù)計(jì)8月份鋼材出口量將有所回落。

圖3 2016年以來(lái)新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

（三）鋼廠庫(kù)存維持低位

8月份產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)從7月份的41.6%微升至42.1%，連續(xù)四個(gè)月處在50%以下的收縮區(qū)間，表明鋼鐵企業(yè)銷售順暢，庫(kù)存處于低位。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止8月上旬末，會(huì)員企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1222.41萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少7.88萬(wàn)噸，減幅0.64%；較7月上旬末減少71.9萬(wàn)噸，減幅5.55%；較上年同期減少114.5萬(wàn)噸，減幅8.57%。

從鋼材社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為964.35萬(wàn)噸，較7月末增加8.8萬(wàn)噸，增幅0.92%，較去年同期增加31.9萬(wàn)噸，增幅3.42%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為440.9萬(wàn)噸、106.75萬(wàn)噸、205.7萬(wàn)噸、109.95萬(wàn)噸和101.05萬(wàn)噸，較7月末分別增加4.68%、減少6.28%、減少6.35%、增加4.42%和增加5.76%。

與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存增加32萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存減少115萬(wàn)噸，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期減少82萬(wàn)噸，而上月為減少63萬(wàn)噸。8月份產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存同比下降幅度擴(kuò)大，印證市場(chǎng)供應(yīng)仍處于緊平衡局面，對(duì)鋼價(jià)上漲形成較強(qiáng)提振。

圖4 2016年以來(lái)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格大幅攀升

繼7月鋼材市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲后，8月份的鋼材價(jià)格再次高歌猛進(jìn)，各品種鋼材價(jià)格普遍上漲。西本新干線鋼材數(shù)據(jù)顯示，7月初鋼材指數(shù)為3820點(diǎn)，進(jìn)入7月份后震蕩上行,7月31日該指數(shù)為4020點(diǎn)，8月1日上升60點(diǎn)到4080點(diǎn)，至8月31日，該指數(shù)為4290點(diǎn)，期間最高點(diǎn)達(dá)到了4380點(diǎn)，為2012年5月份以來(lái)的最高值，高昂的價(jià)格給下游產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了較大的成本壓力。

圖5 2016年以來(lái)西本鋼材指數(shù)變化情況

（五）原材料價(jià)格大幅上漲

鋼材行業(yè)的火爆帶動(dòng)了上游產(chǎn)業(yè)的繁榮，繼原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)7月份大幅上升10.9個(gè)百分點(diǎn)后，本月再次上升8.5個(gè)百分點(diǎn)，至69%，創(chuàng)下去年12月以來(lái)的新高。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)8月份進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)格穩(wěn)定在71美元/噸之上，一度突破77美元/噸，進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易人民幣價(jià)格也穩(wěn)定在610元/噸以上，最高點(diǎn)達(dá)664元/噸，國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格也從月初的582元/噸左右平穩(wěn)上漲到月末的620元/噸左右。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3700元/噸，較上月末上漲150元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1950元/噸，較上月末上漲90元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為1950元/噸，準(zhǔn)一級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為2000元/噸，較上月末暴漲310元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為730元/噸，較上月末上漲75元/噸。品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為75.55美元/噸，較上月末上漲1.55美元/噸。

圖6 2016年以來(lái)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

（六）資金方面有所收緊

8月以來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性溢價(jià)大幅走高，央行政策悄然趨緊，除財(cái)政存款大幅回籠基礎(chǔ)貨幣外，8月下旬公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)凈回籠和國(guó)庫(kù)存款定存利率提高，也再度打擊了市場(chǎng)情緒。8月21日至8月28日的6個(gè)交易日內(nèi)，中國(guó)央行連續(xù)凈回籠，收回了4300億元的流動(dòng)性。8月29日央行終于實(shí)現(xiàn)凈投放，但規(guī)模僅100億元。8月30日重回大額凈回籠，凈回籠1000億元。8月份市場(chǎng)資金整體緊張，尤其是月末，資金面緊張程度不斷加劇。8月29日，上海銀行間同業(yè)拆放利率全面走高，隔夜shibor上漲7.10個(gè)基點(diǎn)至2.9220%，創(chuàng)下2015年4月以來(lái)新高。

據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，7月份M2超預(yù)期下滑到9.2%，從2016年10月份達(dá)到11.6%的階段高點(diǎn)后，連降7個(gè)月再創(chuàng)新低。M1余額51.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.3%。在M1保持高增速的情況下，M2的下跌主要源于金融去杠桿導(dǎo)致的貨幣派生下降，7月以來(lái)商業(yè)銀行同業(yè)存單共計(jì)發(fā)行15475億元，較6月全月的20054億元下降22.83%。7月新增社融總量1.22萬(wàn)億，同比多增7415億，大幅上升。7月人民幣貸款增加8255億元，同比多增3619億元，主要來(lái)自中長(zhǎng)期貸款的增加。中長(zhǎng)期貸款增加4544億元，主要受三四線城市房地產(chǎn)需求拉動(dòng)，但隨著房地產(chǎn)銷售的逐步下降和銀行利率的抬升，住戶中長(zhǎng)期貸款增量將逐步放緩。

二、后市研判

（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)鋼鐵行業(yè)發(fā)展有較強(qiáng)的支撐作用

當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向優(yōu)”的發(fā)展態(tài)勢(shì)明朗，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)力顯效，提質(zhì)增效取得積極進(jìn)展，“三去一降一補(bǔ)”效果初步凸顯，整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)井然有序。8月份我國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)為51.7%，比7月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)11個(gè)月維持在51%以上的較高景氣區(qū)間，表明制造業(yè)持續(xù)處于擴(kuò)張階段，對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展形成了有力支撐，鋼鐵行業(yè)高景氣格局有望得到延續(xù)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)8.3%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)20.9%；全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)7.9%，其中房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)8.0%。投資和制造業(yè)對(duì)鋼材的需求同樣旺盛，部分行業(yè)的良好發(fā)展引致了較大規(guī)模的鋼鐵需求，如機(jī)電產(chǎn)品行業(yè)，其出口增速超過(guò)14%。從上述情況看，用鋼行業(yè)仍保持增長(zhǎng)，鋼材需求保持平穩(wěn)。另外，鋼鐵去產(chǎn)能及“地條鋼”清理工作還會(huì)繼續(xù)加力，環(huán)保也會(huì)在一定區(qū)域、一定品種中產(chǎn)生一定影響。所以，在這幾個(gè)因素的影響下，后期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)還會(huì)維持高位徘徊。

（二）鋼材及原材料價(jià)格上漲過(guò)快應(yīng)予以關(guān)注

7、8月份持續(xù)的鋼材高價(jià)已經(jīng)對(duì)下游產(chǎn)業(yè)形成了一定的成本壓力，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的良性發(fā)展存在一定的影響，也不利于鋼鐵行業(yè)自身的平穩(wěn)運(yùn)行?？捎^的利潤(rùn)刺激了鋼企的生產(chǎn)，據(jù)中物聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，大部分被調(diào)研鋼企全月滿負(fù)荷生產(chǎn)，整個(gè)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能加快釋放，但高昂的價(jià)格影響了需求，終端需求的縮減表明市場(chǎng)對(duì)鋼材價(jià)格存在一定的顧慮。

原材料價(jià)格的漲勢(shì)比鋼價(jià)更為迅猛，8月份焦炭環(huán)比上漲接近20%，8月18日的進(jìn)口鐵礦石價(jià)格為74.98美元/噸，比6月末上升20.14%，而同期鋼材價(jià)格僅上漲12.70%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.4%，但黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)僅增長(zhǎng)2.1%。原材料價(jià)格過(guò)快上漲壓縮了鋼企利潤(rùn)，不利于鋼廠的后續(xù)生產(chǎn)及降本增效。

（三）鋼材出口短期內(nèi)難以回升

目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格仍高于國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)外進(jìn)口商缺乏從中國(guó)進(jìn)口鋼材的動(dòng)力，國(guó)內(nèi)鋼廠基于銷售利潤(rùn)也傾向于爭(zhēng)奪國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致鋼材出口量明顯下降，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2017年7月我國(guó)出口鋼材696萬(wàn)噸，同比下降32.4%；1-7月我國(guó)累計(jì)出口鋼材4795萬(wàn)噸，同比下降28.7%。從當(dāng)前鋼鐵行業(yè)的景氣狀況來(lái)看，生產(chǎn)仍將保持?jǐn)U張，國(guó)內(nèi)價(jià)格預(yù)計(jì)還會(huì)在高位運(yùn)行，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼材出口難以出現(xiàn)明顯回升。 

（四）環(huán)保督查對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響值得關(guān)注

目前國(guó)內(nèi)正在如火如荼開(kāi)展的環(huán)保督查直接影響到各制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)，鋼鐵行業(yè)也不例外。以環(huán)保部頒布的《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》為例，該措施直接影響到“2+26”城市的制造業(yè)企業(yè)，包括北京市、天津市、河北省8城、山西省4城、山東省7城、河南省7城，《方案》對(duì)鋼鐵行業(yè)提出了明確的排放要求和生產(chǎn)要求，如在石家莊、唐山、邯鄲、安陽(yáng)等重點(diǎn)城市，采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%。9月份各地方政府將陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)限產(chǎn)的細(xì)化措施，部分鋼企可能會(huì)提前為采暖季限產(chǎn)作準(zhǔn)備，部分貿(mào)易商及終端用戶也可能會(huì)提前補(bǔ)庫(kù)，對(duì)市場(chǎng)的影響值得關(guān)注。

綜合來(lái)看，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì) “穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向優(yōu)”態(tài)勢(shì)明顯，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)建設(shè)以及制造業(yè)發(fā)展良好，對(duì)鋼鐵行業(yè)形成持續(xù)有力支撐，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求維持高位，鋼材出口有所減少。鋼廠利潤(rùn)雖然受到一定的擠壓，但依然可觀，鋼廠擴(kuò)大生產(chǎn)的意愿強(qiáng)烈。隨著傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)9月份國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)銷仍然保持旺盛格局，市場(chǎng)價(jià)格將在高位震蕩運(yùn)行。各鋼企應(yīng)在國(guó)家環(huán)保政策的框架下調(diào)整生產(chǎn)，確保實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和環(huán)保的有機(jī)協(xié)調(diào)。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）