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    本期觀點：需求不穩(wěn) 盤整展開

    時間： 2009-11-16—2009-11-20

    預警色標：藍色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

    本期導讀：

    ●市場回顧：本周市場價格延續(xù)震蕩走高局面；

    ●成本分析：原材料價格明顯上揚，成本推動作用開始顯現(xiàn)；

    ●供需分析：終端需求延續(xù)上周弱勢表現(xiàn)，庫存減倉速度明顯放緩；

    ●宏觀分析：投資、消費、出口數(shù)據(jù)全面向好，經(jīng)濟企穩(wěn)回升趨勢更加明確；

    ●西本觀點：需求持續(xù)走低，供給將逐步改善，短期內(nèi)市場上行動力減弱，盤整或?qū)⒃俣日归_。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周上海建筑鋼材市場價格延續(xù)震蕩上行局面。 截至11月13日，西本指數(shù)報在3630一線，較上周五上調(diào)80元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3570元/噸附近，較上周五上調(diào)70元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價在3700元/噸左右，較上周五上調(diào)50元/噸。

    鋼價繼續(xù)推高的背后，以下幾個因素不容忽視：

    其一、資源因素。從西本新干線庫存統(tǒng)計情況來看，滬上建材庫存已經(jīng)連續(xù)五周減倉，且商家手中資源規(guī)格不齊現(xiàn)象較為普遍，同時三級螺紋鋼供應偏緊的局面仍然沒有得到緩解，換言之，目前供需關系已經(jīng)發(fā)生了微妙的變化，庫存的持續(xù)減倉對價格上行作用明顯。

    其二、鋼廠因素。本周鋼廠調(diào)價再度出現(xiàn)集體推高局面。鋼廠的此類操作，既與原料成本大幅上揚密不可分，也與商家訂貨積極性明顯提高緊密相關。而鋼廠出廠價格的持續(xù)推高，也使得市場底部空間進一步得到提升。

    其三、商家心態(tài)。跟之前幾周鋼價的沖高回落相比，本周商家抗跌心理明顯加強，價格回落空間也大幅縮小。類似跡象，也表現(xiàn)出商家正逐漸走出之前悲觀恐慌心理，對后市預期轉(zhuǎn)為看好。這也是價格堅挺的主要支撐所在。

    綜合來看，本周鋼價上行勢頭較之前再度加強。那么，接下來一周內(nèi)，價格將呈何種態(tài)勢運行？市場各方面環(huán)境如何？一起進入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國市場價格再度全面上行。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格明顯上調(diào)，單周上調(diào)70元/噸。現(xiàn)首鋼Q235 Φ6.5mm高線價格為3480元/噸，宣鋼、唐鋼Φ8mm高線價格為3460元/噸；首鋼、唐鋼HRB335 Φ12mm螺紋鋼價格為3850元/噸，Φ18-25mm螺紋鋼價格為3580元/噸；首鋼HRB400 Φ12mm三級鋼價格為3950元/噸，Φ18-25mm三級鋼價格為3690元/噸；承鋼HRB400 Φ8mm盤螺價格為3670元/噸，Φ10mm盤螺價格為3640元/噸。

    總結(jié)來看，北京建材市場價格再度推高，主要是受到上周五期貨價格大幅上漲以及唐山地區(qū)原料價格上漲的影響，同時，在本地主導鋼廠到貨量不多的背景之下，市場上盤螺資源供應量已經(jīng)趨于緊張，所以經(jīng)銷商并不急于出貨，對外報價總體以穩(wěn)步上漲為主。 但需要注意的是，近日河北、山西、內(nèi)蒙等地普降大雪，多條高速公路關閉，北京市場資源往周邊分流受到較大影響。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格大幅沖高，單周上調(diào)70元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3650元/噸，其余鋼廠主流報價在3620-3630元/噸；三級鋼方面現(xiàn)主流報價3780元/噸；線材方面現(xiàn)主流報價在3680元/噸左右。

    本周杭州市場情況與上海市場情況類似，周一在期鋼高開的影響之下市場報價也出現(xiàn)了大幅推高，并且成交情況也較為樂觀。而周三華東主導鋼廠的集體上漲，更是直接推動了商家報價的再度跟進。但需要注意的是，在全國建材庫存出現(xiàn)持續(xù)減倉的背景之下，杭州市場庫存上周卻出現(xiàn)了小幅上升，可見杭州市場的資源壓力依然沒有得到很好緩解，后期出貨壓力也十分明顯。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格再度上揚，單周上調(diào)80元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線市場價格3700-3720元/噸，萍鋼、珠?；涗?、北臺同規(guī)格資源售價在3660元/噸左右；螺紋鋼方面，韶鋼、廣鋼HRB335Ф18-25mm螺紋市場價格3900元/噸，萍鋼、冷鋼、唐鋼等鋼廠資源售價在3840元/噸左右；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)萍鋼、唐鋼、馬鋼HRB400Ф18-22mm規(guī)格資源價格在4000-4060元/噸。

    市場反饋，受周初期貨市場大幅上揚和華東一帶行情利好影響，本地商家報價普遍上漲，前期低價資源明顯減少。而主導鋼廠韶鋼、廣鋼再度上調(diào)線材、螺紋鋼出廠價格，對市場價格上漲也起到一定帶動作用。從市場成交情況來看，也基本屬于正常水平，所以商家心態(tài)較為穩(wěn)定。

    二、成本分析

    1、 本周鋼廠調(diào)價

    從鋼廠調(diào)價信息可以看出，受需求和成本的共同推動，近期鋼廠漲價勢頭正越演越烈。可以看到，國內(nèi)龍頭鋼企寶鋼、武鋼的或穩(wěn)或漲操作已經(jīng)表達出鋼廠對后市的維穩(wěn)且樂觀心態(tài)，而華東主導鋼廠的集體拉高并減少本地供應量的行為更是使得市場價格一度居高難下。

    然而，令人憂心的一面是，國家統(tǒng)計局最新公布數(shù)據(jù)顯示，10月份的粗鋼產(chǎn)量較上年同期增長42.4%，至5175萬噸，這是有史以來的次高水平。8月份，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量曾達到創(chuàng)紀錄的5233萬噸。而10月份粗鋼的日均產(chǎn)量為166.94萬噸/天，略低于8月份168.8萬噸/天和9月份169.04萬噸/天，但這一數(shù)字表明，粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)保持著較高的水平，鋼廠目前幾乎沒有任何減產(chǎn)動力。

    換言之，短期的需求啟動只能起到暫時緩解供需矛盾的問題，居高不下的產(chǎn)能仍然是后期鋼價上漲的最大隱患所在。

    2、原材料

    伴隨著全國鋼價的連續(xù)四周反彈，原料市場近期也漲勢正酣?？梢钥吹?，鋼坯價格明顯上揚，部分資金較為充裕的貿(mào)易商開始入市采購，鋼坯成交較前期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鋼坯廠家也小幅上調(diào)了采購價格；而廢鋼市場運行狀態(tài)也較為良好，河北省焦化行業(yè)協(xié)會出臺指導價格，11月份在繼續(xù)保持限產(chǎn)30%的同時，二級冶金焦出廠價格每噸上浮30 -50元/噸，即河北省11月焦炭指導價為1650元/噸。同時，上周國際廢鋼正式止跌反彈也對國內(nèi)市場信心提振起到了一定作用；而焦炭方面，秦皇島煤炭已經(jīng)驚現(xiàn)庫存、價格連續(xù)五周雙升的奇觀，另外下游用戶采購積極性也明顯提高，在上下游壓力的共同作用之下，焦炭價格也出現(xiàn)了一定回升。

    同時值得關注的是，海關總署數(shù)據(jù)顯示，我國10月鐵礦石進口量為4547萬噸，同比增長48.5%，環(huán)比9月鐵礦石進口天量的6455萬噸下降近30%?？陀^而言，10月份鐵礦石進口量環(huán)比大降，是以9月份的不正常進口量作為參照的，如果按照季度來算，這個進口量屬于當前正常水平，也與2季度開始每月超過4500萬噸的水平相當。另外有數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日，中國19個主要港口的鐵礦石庫存下降到6696萬噸，為今年4月以來的最低點，并且連續(xù)3周保持在7000萬噸以下。在中國進口鐵礦石連續(xù)高位運行的情況下，港口鐵礦石庫存不升反降，表明國內(nèi)鋼廠補充庫存的需求異常強勁。同時海運指數(shù)仍處于明顯攀升階段，截至11月11日，BDI指數(shù)（波羅的海綜合運費指數(shù)）達到3748點，較此前低點漲幅達73.3%。這些因素都帶動了外礦價格的持續(xù)走高，截至目前，印度外盤報價已經(jīng)達到108美元/噸，如此高的價位也導致供需雙方博弈勢態(tài)進一步加強。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周滬上終端銷量仍然延續(xù)弱勢表現(xiàn)，類似跡象表明，一方面，前期的集中采購已經(jīng)透支了部分需求，同時，鋼價的持續(xù)攀升也使得部分需求跟進乏力。

    從資源方面來看，盡管本周北方大雪延緩了北貨南下的步伐，但滬上建材庫存減倉力度仍然明顯減緩，說明需求確實出現(xiàn)了一定問題。在著眼于本地庫存結(jié)構(gòu)不合理、部分規(guī)格短缺的同時，我們?nèi)匀恍枰逍训恼J識到，隨著天氣的進一步轉(zhuǎn)冷，北方資源南下的趨勢將不可逆轉(zhuǎn)，屆時滬上供給壓力將再度增加。

    四、宏觀分析

    （1）統(tǒng)計局11日公布10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，居民消費價格(CPI)同比下降0.5%，比上月降幅縮小0.3個百分點，環(huán)比下降0.1%。工業(yè)品出廠價格(PPI)同比下降5.8%，比上月降幅縮小1.2個百分點，環(huán)比上漲0.1%。

    （2）統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.1%，比上年同月加快7.9個百分點，比9月份加快2.2個百分點，為連續(xù)6個月同比增速加快；1-10月份，同比增長9.4%，比上年同期回落5.0個百分點，比1-9月份加快0.7個百分點。

    （3）統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資150710億元，同比增長33.1%，比上年同期加快5.9個百分點，比1-9月回落0.2個百分點。

    （4）統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-10月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資28440億元，同比增長18.9%，增幅比1-9月提高1.2個百分點，比去年同期回落5.7個百分點。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積28.83億平方米，同比增長16.4%，增幅比1-9月提高1.0個百分點；房屋新開工面積8.14億平方米，同比增長3.3%，增速自年初以來首次實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡稱“國房景氣指數(shù)”）為102.03，比9月份提高0.95點。

    （5）人民銀行數(shù)據(jù)顯示， 2009年10月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為58.62萬億元，同比增長29.42%，增幅比上年末高11.60個百分點，比上月末高0.12個百分點。狹義貨幣供應量(M1)余額為20.75萬億元，同比增長32.03%，比上月末高2.53個百分點。流通中現(xiàn)金(M0)余額為3.57萬億元，同比增長14.09%。10月新增人民幣貸款2530億元，較9月的5167億元下降五成。1-10月人民幣各項貸款增加8.92萬億元，同比多增5.26萬億元。

    （6）中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，10月汽車產(chǎn)銷分別完成125.80萬輛和122.63萬輛，比上年同期分別增長79.79%和72.48%，環(huán)比分別下降7.64%和7.92%。截至10月份，我國汽車產(chǎn)銷已連續(xù)八個月超過百萬輛水平，并于本月累計產(chǎn)銷量首次超過1000萬輛，具有里程碑意義。

    （7）據(jù)海關最新統(tǒng)計，10月份出口鋼材271萬噸，較9月份增加24萬噸，與去年同期相比下降41.34%；1-10月累計出口1841萬噸，同比下降65.3%。10月份我國進口鋼材148萬噸，較9月份減少43萬噸，比去年同期增長28.7%。1-10月累計進口1486萬噸，同比增長10.3%。10月出口鋼坯0，進口鋼坯33萬噸，較9月份增加5萬噸。10月份我國出口焦炭5萬噸，同比下降90.57%；1-10月累計出口42萬噸，同比下降96.4%。10月份進口鐵礦石4547萬噸，比上月減少1908萬噸，同比增長48.5%，1-10月份合計進口51481萬噸，累計增長36.8%。

    （8）海關統(tǒng)計顯示，10月份當月我國外貿(mào)進出口總值1975.4億美元，同比下降10.7%；其中出口值1107.6億美元，同比下降13.8%；進口867.8億美元，同比下降6.4%；月度出口值連續(xù)第4個月超千億美元。1至10月，我國對外貿(mào)易累計進出口總值17554.9億美元，比去年同期（下同）下降19.9%。其中出口9573.6億美元，下降20.5%；進口7981.3億美元，下降19%。累計實現(xiàn)貿(mào)易順差1592.3億美元，減少27.2%。

    10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)陸續(xù)出臺，工業(yè)生產(chǎn) “Ｖ”型回升、投資高位平穩(wěn)運行、消費增長大幅提速、出口降幅繼續(xù)收窄、ＣＰＩ、ＰＰＩ降幅繼續(xù)收窄……一系列積極的信息表明，我國經(jīng)濟企穩(wěn)向好趨勢不變，”保增長“前景樂觀。

    但在經(jīng)濟數(shù)據(jù)亮點頻出的同時，10月新增人民幣貸款較9月下降五成之多，也讓市場多了幾分憂慮。臨近年底之際，商家資金周轉(zhuǎn)本就多多少少會有些捉襟見肘，而近期銀行票據(jù)貼現(xiàn)率的小幅上升也使得資金成本成了一個很現(xiàn)實的問題。面對市場的擔憂情緒，央行調(diào)查統(tǒng)計司近日再度表態(tài)，由于前期已經(jīng)開工的項目仍需較大規(guī)模的信貸資金維持，加之房地產(chǎn)投資升溫，貸款需求仍將保持平穩(wěn)，央行將會增強貸款增長的可持續(xù)性。

    另外需要注意的是，10月狹義貨幣供應量（M1）與廣義貨幣供應量（M2）的“剪刀差”再度擴大，進一步說明中國經(jīng)濟正在從政策性增長向內(nèi)生性增長轉(zhuǎn)變，投資、消費齊頭并進的局面或?qū)⑹沟梦覈?jīng)濟發(fā)展勢態(tài)更為強勁，同時，出口回暖跡象日益明確，也使得進一步經(jīng)濟刺激政策出臺的壓力大大減輕。 

    五、西本觀點

    總結(jié)來看，滬上建材價格已經(jīng)連續(xù)四周上漲，但是價格拉高之后出貨阻力明顯加大。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。本周滬上終端銷量萎縮十分明顯，可見需求釋放仍然存在快冷驟熱、反復不定的特征。但客觀來看，本周連日的雨水天氣，對需求的抑制作用也較為明顯。從預期上看，隨著天氣的好轉(zhuǎn)，已經(jīng)壓抑多日的需求存在一定的釋放要求。

    其二、資源因素。盡管滬上建材庫存已經(jīng)連續(xù)五周下降，但是隨著天氣的好轉(zhuǎn)，北方資源南下的壓力也會逐步加強。而隨著后期到貨的增多，部分商家若是急于出貨套現(xiàn)，也將不利于價格的平穩(wěn)運行。

    其三、宏觀經(jīng)濟因素。目前形勢來看，盡管我國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)是亮點頻出，但是國際市場走勢依然動蕩，同時，ＣＰＩ的環(huán)比下降也使得我國通貨膨脹預期有所減弱，而近期期鋼的高位回調(diào)更是使得市場信心有所不穩(wěn)，短期之內(nèi)上行動力明顯不足。

    綜合來看，筆者認為，庫存走低、成本上揚客觀上對鋼價會形成一定支撐，但需求不穩(wěn)、供給改善也會加大市場短期調(diào)整壓力?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏中性的評價——藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將會在3550-3650元/噸區(qū)間運行。 [文]西本新干線特邀撰稿人 2009/11/13