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2月份恰逢春節(jié)假期實際交易時間較短，從基本面分析，2月中上旬由于冷冬以及春節(jié)假期因素對需求造成較大影響，鋼價仍有震蕩筑底的可能，但假期歸來隨著補(bǔ)庫以及節(jié)后需求的啟動，鋼價或?qū)⒄鹗幾吒摺?/p>

第一部分產(chǎn)業(yè)鏈分析

（一）鐵礦石

1月份，鐵礦石期現(xiàn)貨價格先揚(yáng)后抑，1月8日工信部發(fā)布了2018版鋼鐵產(chǎn)能置換方案，產(chǎn)能置換比例要求“京津冀、長三角、珠三角”不低于1.25：1，對于其他地域2018年版要求實施“減量置換”。方案一出一度引發(fā)市場對于未來鐵礦石需求好于預(yù)期，同時疊加鋼廠庫存可用天數(shù)處在20天低位，I1805合約上探565元/噸，青島港62%澳洲粉礦漲至562元/濕噸。但進(jìn)入1月中旬全國普降大雪，鋼材需求萎縮原料采購意愿下滑，月初的強(qiáng)勢拉漲與中下旬的減倉下挫形成鮮明對比。數(shù)據(jù)顯示，截止1月30日青島港62%澳洲粉礦報價為534元/濕噸，較上月底漲12元/濕噸，漲幅為2.2%。

從當(dāng)前鐵礦石基本面分析，港口庫存處于歷史新高，且隨著鋼廠利潤下滑有鋼廠開始增加低品礦使用量，因此，中長線行情仍將偏弱。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，中國12月鐵礦石進(jìn)口量為8414萬噸，較上月下降11%，但全年進(jìn)口量增加5%至紀(jì)錄高點(diǎn)10.75億噸，為連續(xù)第二年超過10億噸。由于鋼廠利潤豐厚對澳洲和巴西進(jìn)口的高品質(zhì)鐵礦石的需求旺盛。1、2月份為鋼材消費(fèi)淡季，國際礦山發(fā)貨量也處于年內(nèi)低點(diǎn)，因此一季度鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比將出現(xiàn)萎縮。

（二）焦炭

1月份，國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨價格逐步下調(diào)，期價則承壓于2100一線。數(shù)據(jù)顯示，2018年1月份較12月焦企綜合開工率上升，其中華中地區(qū)由于環(huán)保檢查有所放松，開工上升較為明顯。雖然月中焦炭價格持續(xù)走弱，焦企盈利大幅縮減但仍處盈利狀態(tài)，生產(chǎn)積極性相對較高，總體開工仍呈上升趨勢。原料端煉焦煤價格高位盤整，部分高硫品種、配煤煤種報價有所松動，焦企短期補(bǔ)庫意愿依舊較為強(qiáng)烈，煤礦銷售并無壓力。

由于下游鋼材價格大幅下跌、焦炭庫存持續(xù)上升等因素，鋼廠采購謹(jǐn)慎多持觀望態(tài)度，焦企銷售壓力較前期明顯增大，焦企焦炭庫存上升；港口方面貿(mào)易商報價繼續(xù)走低，由于焦炭價格大幅下跌，貿(mào)易商心態(tài)悄然變化。截止1月30日天津港一級冶金焦現(xiàn)貨報價為2175元/噸，山西二級冶金焦為1700元/噸。

（三）海運(yùn)市場

1月份，干散貨海運(yùn)市場相對低迷，長假因素影響提前顯現(xiàn)，下游觀望情緒加重，運(yùn)輸需求出現(xiàn)下滑，成交氛圍漸冷，沿海散貨運(yùn)輸市場行情轉(zhuǎn)弱。數(shù)據(jù)顯示，截止1月30日BDI指數(shù)為1191，較月初1395，回落14.6%。海岬型船市場，國內(nèi)大范圍的雨雪天氣導(dǎo)致港口擁堵，限制了運(yùn)力周轉(zhuǎn)。巴拿馬型船市場，印尼、澳大利亞出貨較為穩(wěn)健，幾大主要航線上成交數(shù)量和價格逐步提升，消化部分運(yùn)力；另一方面南美糧食對運(yùn)力的需求不斷增加，租家從新加坡、香港區(qū)域內(nèi)拿船，加上長期租成交一直保持活躍。超靈便型船市場，北方鋼材市場保持活躍，但隨著假期臨近出貨放緩，空出運(yùn)力緩慢累積。

（四）鋼材產(chǎn)量

據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2017年全年粗鋼產(chǎn)量8.45億噸，在2016年8.08億噸的基礎(chǔ)上增長4.6%。得益于2017年上半年全國范圍內(nèi)取締“地條鋼”，此前未計入統(tǒng)計的“地條鋼”產(chǎn)量被長流程鋼鐵企業(yè)替代，因此在需求量增加及高利潤的驅(qū)使下鋼廠開足馬生產(chǎn)。當(dāng)前正處采暖季限產(chǎn)周期，鋼廠高爐開工率出現(xiàn)下滑。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2018年1月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為177.93萬噸，旬環(huán)比減少1.03萬噸，減幅0.58%；全國估算值為222.22萬噸，旬環(huán)比減少2萬噸，減幅0.88%。

（五）鋼材進(jìn)出口

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2017年我國累計出口鋼材7563萬噸，同比下降30.5%；累計進(jìn)口鋼材1330萬噸，同比增長0.6%；凈出口6233萬噸，同比下降35%。在貿(mào)易摩擦及國內(nèi)鋼材價格明顯高于國際市場影響下，2017年鋼材出口量繼續(xù)萎縮。個人認(rèn)為在出口優(yōu)勢弱化的環(huán)境下，出口量仍難于回暖。

（六）鋼材庫存分析

鋼材廠內(nèi)庫存及社會庫存變化對于2月行情仍將起到?jīng)Q定性作用，據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止1月26日，螺紋鋼社會庫存量為448.25萬噸，去年同期為552.54萬噸；鋼廠廠內(nèi)庫存為179.85萬噸，去年同期為238.5萬噸。從鋼廠利潤數(shù)據(jù)分析，企業(yè)依然有利可圖，生產(chǎn)積極性不減，但是考慮到春節(jié)將至，部分鋼廠停產(chǎn)檢修，維護(hù)設(shè)備，開工率或受到一定影響。至于鋼廠庫存及社會庫存目前均低于去年同期，節(jié)前仍有囤貨預(yù)期價格下跌空間受限，節(jié)后則主要考慮庫存與需求博弈。

第二部分下游行業(yè)分析

（一）房地產(chǎn)

從統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)分析，2017年房地產(chǎn)開發(fā)投資109799億元，全年同比增長7.0%，較2016年的6.9%有小幅回升。但比1-11月份回落0.5個百分點(diǎn)，這也延續(xù)了房地產(chǎn)開發(fā)投資增速自1-9月以來的放緩勢頭。12月當(dāng)月值9412億，同比增長2.4%，較11月下降2.2%，當(dāng)月值同比的下降主要受到11月高基數(shù)的影響，同時也受到11月新開工面積和施工面積的影響。2018年國家大力發(fā)展租賃市場，房企補(bǔ)倉意愿積極，在拿地投資支撐下，投資或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅增長。房屋銷售面積數(shù)據(jù)好于預(yù)期，因為部分房企在前期銷售的樓盤，在年末集中備案，也造成了年末的“翹尾”現(xiàn)象加劇。預(yù)計在保持當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的前提下，相關(guān)政策難以放松，但根據(jù)精準(zhǔn)調(diào)控要求，部分城市房地產(chǎn)銷售增速有望回升。

（二）汽車行業(yè)

2017年，汽車產(chǎn)銷呈約3%的小幅增長，增速比上年同期呈一定回落。具體數(shù)據(jù)顯示，2017年，汽車產(chǎn)銷2901.54萬輛和2887.89萬輛，同比增長3.19%和3.04%，增速比上年同期回落11.27個百分點(diǎn)和10.61個百分點(diǎn)。其中乘用車產(chǎn)銷2480.67萬輛和2471.83萬輛，同比增長1.58%和1.40%；商用車產(chǎn)銷420.87萬輛和416.06萬輛，同比增長13.81%和13.95%。

中汽協(xié)秘書長助理表示，2017年，我國汽車行業(yè)面臨一定的壓力。究其原因，一方面是由于購置稅優(yōu)惠幅度減小，乘用車市場出現(xiàn)提前透支；另一方面新能源汽車政策調(diào)整，對上半年銷售產(chǎn)生一定影響。雖然從全年汽車工業(yè)運(yùn)行情況看，產(chǎn)銷增速低于年初5%的預(yù)計，但應(yīng)該注意到，今年是在2016年高基數(shù)的基礎(chǔ)上出現(xiàn)的增長，行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢良好，呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。

小結(jié)與展望

1月份螺紋鋼現(xiàn)貨價格受鋼廠調(diào)價及終端需求影響大幅下調(diào)，而期價1805合約由于貼水較深大部分時段處在3730-3850區(qū)間窄幅整理，下旬步入冬儲周期，期現(xiàn)貨價格逐步上行。2月份恰逢春節(jié)假期實際交易時間較短，而從基本面分析，2月中上旬由于冷冬以及春節(jié)假期因素對需求造成較大影響，鋼價仍有震蕩筑底的可能，但假期歸來隨著補(bǔ)庫以及節(jié)后需求的啟動，或?qū)⒄鹗幾吒?。操作上建議RB1805合約可考慮回調(diào)布局多單。

第三部分操作策略

1、日內(nèi)與短線

如果是日內(nèi)交易，可以說基本面變化對其影響會相對較小，而日內(nèi)的資金博弈卻成主要因素，因此，日內(nèi)交易可根據(jù)技術(shù)圖形的分析來交易，如將K線圖調(diào)為5分鐘及10分鐘，時間跨度較小的做日內(nèi)交易的依據(jù)，個人認(rèn)為以10分鐘為例當(dāng)期價站上10分鐘線可做多，止損設(shè)為低建倉價0.3%。當(dāng)價格出現(xiàn)嚴(yán)重偏離10分鐘均線可考慮獲利出場。而跌破10分鐘線則做空，止損設(shè)為高建倉價0.3%，同樣當(dāng)價格出現(xiàn)嚴(yán)重偏離10分鐘均線可獲利出場。

短線交易，以5日線為多空分水嶺。

2、中線投資

2月中上旬由于冷冬以及春節(jié)假期因素對需求造成較大影響，鋼價仍有震蕩筑底的訴求，但假期歸來隨著補(bǔ)庫以及節(jié)后需求的啟動，或?qū)⒄鹗幾吒?。操作上建議，RB1805合約可于3850、3750分別動用10%、15%資金分批做多，止損參考3650，目標(biāo)4000。

套利（跨月套利，跨品種）

（1）跨月套利：1月30日RB1810與RB1805合約價差為-148。遠(yuǎn)月合約受供應(yīng)增加影響，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局或?qū)⒀永m(xù)，操作上建議，當(dāng)兩者價差處在-100至-150區(qū)間，考慮多RB1805，拋空RB1810合約，止損-50，目標(biāo)-250。

（2）期現(xiàn)套利：1月30日上?，F(xiàn)貨20mmHRB400三級螺紋鋼報價3890元/噸，期貨RB1805合約價格為3921，基差為-31元/噸。若企業(yè)需買入大量現(xiàn)貨可考慮通過期貨市場做多RB1805合約套保。

（2）跨品種套利：1月30日HC1805合約與RB1805合約價差為18，目前上海地區(qū)現(xiàn)貨卷板與螺紋鋼價差為220元/噸，由于現(xiàn)貨市場熱軋卷板遠(yuǎn)高于螺紋鋼，而期貨市場兩者近乎平水。操作上建議當(dāng)價差處在0附近可考慮空螺紋RB1805，多HC1805，當(dāng)價差-50止損，目標(biāo)100。