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本期觀點(diǎn)：焦炭一枝獨(dú)秀 原料成本微漲

時(shí)間：2018-5-25—2018-6-1

● 市場回顧——焦炭繼續(xù)大幅上漲，鐵礦廢鋼小幅調(diào)整；

● 成本分析——鋼材價(jià)格整體回落，長材盈利明顯收窄；

● 庫存分析——鋼廠采購普遍謹(jǐn)慎，鐵礦焦炭庫存略降；

● 綜合觀點(diǎn)——上合峰會(huì)影響有限，煤焦堅(jiān)挺鐵礦企穩(wěn)。

一、本周國內(nèi)原料市場回顧

本周國內(nèi)煤焦市場繼續(xù)保持強(qiáng)勢，其它品種則都受到鋼材價(jià)格回落的影響，但整體降幅要明顯小于鋼材，鋼廠和原料供應(yīng)商庫存量都不高，市場需求穩(wěn)定，長材企業(yè)利潤空間明顯萎縮。

表1：國內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本周國內(nèi)主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周國內(nèi)市場鋼坯價(jià)格窄幅震蕩，波動(dòng)空間在40-50元/噸，整體直發(fā)偏弱。截止本周四，唐山普碳方坯價(jià)格為3600元/噸，20MnSi方坯價(jià)格升至3730元/噸，較上周五下跌10元/噸。從需求情況看，本周唐山地區(qū)帶鋼企業(yè)開工率保持在79%左右，型材調(diào)坯企業(yè)開工率下降1%至59%左右，建材調(diào)坯企業(yè)開工率上升2%至50%左右，市場總體需求變動(dòng)不大。雖然本周鋼材期貨和現(xiàn)貨價(jià)格均持續(xù)下跌，但河北部分鋼廠仍處于限產(chǎn)狀態(tài)，鋼坯資源僅能滿足當(dāng)?shù)?成左右的需求，廠商惜售挺價(jià)意向明顯。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)市場鋼坯價(jià)格仍將以小幅震蕩調(diào)整為主。

鐵礦石：

本周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌，至周四，普氏62%粉礦價(jià)格收于63.4美元/噸（CFR），較上周五下跌3.3美元/噸。在近期鋼材價(jià)格明顯走弱的局面下，鋼廠普遍放緩鐵礦石的采購節(jié)奏，除個(gè)別高品礦外，市場整體成交平淡。國產(chǎn)礦價(jià)格也小幅跟跌，河北地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格下跌10元至655元/噸，安徽地區(qū)鐵精粉出廠價(jià)格在600元/噸左右。不過值得注意的是，下半周后鐵礦石在期貨市場上的表現(xiàn)要好于其它黑色產(chǎn)品，部分商家有抄底的意向。同時(shí)，目前鋼廠利潤仍處于較高水平，產(chǎn)能利用率穩(wěn)步上行，成為礦價(jià)最有力的支撐。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格有望逐步止跌趨穩(wěn)，價(jià)格在60美元一線有較強(qiáng)支撐。

煤焦：

本周國內(nèi)煉焦煤市場保持堅(jiān)挺。其中，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持1460-1500元/噸，迫于環(huán)保壓力，部分煤礦生產(chǎn)不正常，整體資源偏緊。河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價(jià)格在1450-1500元/噸，出貨較為順暢，個(gè)別大礦針對唐山散戶價(jià)格上調(diào)30元。進(jìn)口方面，澳洲峰景礦優(yōu)質(zhì)主焦煤對中國報(bào)價(jià)保持196美元/噸（CFR），成交疲軟。本周國內(nèi)市場焦炭價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勢上漲，幾大主產(chǎn)區(qū)焦炭出廠價(jià)格普遍上漲100元左右。截止本周五，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格回升至1900元/噸左右，河北和山東地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格在2050元/噸左右，追平前期的峰值。目前北方焦企的生產(chǎn)多受到環(huán)保影響，市場供應(yīng)偏緊，鋼廠整體庫存水平有所下降，部分焦企仍有提價(jià)意向。不過，考慮到近期鋼材價(jià)格有所走弱，預(yù)計(jì)鋼廠會(huì)暫以觀望為主。

廢鋼：

本周國內(nèi)市場廢鋼價(jià)格小幅回落，不少鋼廠一周雙降，但幅度都不大，說明市場整體需求情況尚可。截止本周五，江浙市場重廢主流價(jià)格在2330-2380元/噸，較上周末下跌30元；兩湖、兩廣市場下跌50元左右，重廢主流價(jià)格為2250-2300元/噸。在北方地區(qū)，河北、山西市場重廢價(jià)格下跌30元至2250-2300元/噸，唐山個(gè)別電爐鋼廠檢修半個(gè)月左右；東北市場重廢主流價(jià)格下跌50元至2650-2700元/噸。由于近期廢鋼價(jià)格降幅相對小于鋼材，石墨電極價(jià)格又止跌回升，電爐鋼企業(yè)的利潤空間逐漸萎縮，一些短流程鋼廠觀望情況有所加重。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)市場廢鋼價(jià)格仍有小幅調(diào)整的空間。

二、國內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周國內(nèi)主要鋼廠原料采購價(jià)格調(diào)整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內(nèi)最有代表性的鋼廠價(jià)格

三、國內(nèi)鋼廠成本和庫存變化

受焦炭價(jià)格大漲影響，本周國內(nèi)長流程鋼廠生產(chǎn)成本上升面積，短流程鋼廠得益于廢鋼價(jià)格回落，成本變動(dòng)不大。截止本周末，長流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本為2902元/噸，較上周末回升69元/噸；短流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測算）為3266元/噸，較上周末上升10元/噸。本周國內(nèi)鋼材價(jià)格整體下跌，盈利空間逐步收窄。截止本周五，國內(nèi)市場三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4003元/噸和4226元/噸，分別較上周末下跌106元/噸和21元/噸。對應(yīng)1個(gè)月前的原料成本，目前國內(nèi)鋼廠螺紋鋼毛利較上周下降145元至1123元/噸，熱卷毛利降至1346元/噸，下降60元左右。

表3：本周國內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測算

從庫存情況看（見表4），受鋼材價(jià)格下跌影響，本周鋼廠對于鐵礦、廢鋼以消耗庫存為主，鐵礦庫存略有下降，廢鋼到貨則相對穩(wěn)定；焦炭供貨偏緊，徐州、山東相繼受到環(huán)保限產(chǎn)影響，南方鋼廠整體庫存水平略有下降。

表4：本周國內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周黑色期貨產(chǎn)品價(jià)格整體破位下行，雙焦和期礦的基差均拉大，表明下游需求有足夠支撐，而期螺的基差則明顯縮小，預(yù)示著短期行情仍有下調(diào)的空間。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點(diǎn)

近日青島市推出《上合組織峰會(huì)建設(shè)系統(tǒng)環(huán)境質(zhì)量保障工作方案》，從目前了解的情況看，大部分鋼廠距離峰會(huì)場館 200-300公里，目前尚未收到明確的限產(chǎn)通知，只有少數(shù)鋼企存在檢修等情況，預(yù)計(jì)隨著月底臨近，結(jié)合空氣質(zhì)量的變化，會(huì)落實(shí)一些相關(guān)的環(huán)保政策，但可能更偏向于焦?fàn)t和燒結(jié)方面的限產(chǎn)，對于鋼材產(chǎn)線的影響非常有限。同時(shí)，青島港鐵礦石的公路運(yùn)輸（主城區(qū)限行）和港口作業(yè)也會(huì)略受影響。綜上所述，上合峰會(huì)期間鋼材市場供需面相對平衡（供需各影響20-30萬噸），相反是焦炭、鐵礦石供應(yīng)可能會(huì)出現(xiàn)階段性供應(yīng)趨緊的情況，鋼廠利潤空間會(huì)被繼續(xù)擠壓。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)鋼材價(jià)格震蕩偏弱，煤焦保持堅(jiān)挺，鐵礦石小幅反彈，廢鋼和鋼坯逐步止跌。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2018/5/25