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本期觀點(diǎn)：限產(chǎn)影響顯現(xiàn)原料穩(wěn)中向上

時(shí)間：2018-10-1—2018-10-31

● 市場(chǎng)回顧——鋼坯焦炭沖高回落，廢鋼堅(jiān)挺鐵礦偏弱；

● 成本分析——鋼材價(jià)格震蕩回落，鋼廠利潤(rùn)逐漸收窄；

● 庫(kù)存分析——節(jié)前鋼廠適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，原料庫(kù)存略有上升；

● 綜合觀點(diǎn)——降庫(kù)限產(chǎn)因素疊加，原料總體先抑后揚(yáng)。

一、本月國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

受鋼材價(jià)格回落及鋼廠限產(chǎn)消息的影響，9月份國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)整體走勢(shì)趨弱，上中旬鋼坯、鐵礦石、焦炭、廢鋼價(jià)格均有所回落，臨近月底，也只有供應(yīng)相對(duì)偏緊的鋼坯、廢鋼價(jià)格略有反彈，其它品種以盤整為主。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本月國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

9月份國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)呈沖高回落走勢(shì)。上旬，唐山普碳方坯價(jià)格一度升至4100元/噸左右，較8月底上漲100元左右，中下旬后，隨著鋼材市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)淡，鋼坯高位成交量減少，價(jià)格持續(xù)小幅陰跌，逐步回落至3900元/噸左右。從下游實(shí)際需求情況看，9月底唐山地區(qū)帶鋼調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率為66%左右，較8月底上升4%；型材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率在30%左右，較8月底回升15%；建材調(diào)坯企業(yè)開(kāi)工率在450%左右，上升5%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，鋼坯市場(chǎng)需求穩(wěn)中有增，且唐山市場(chǎng)鋼坯庫(kù)存一直處于低位，基本面相對(duì)偏好。隨著國(guó)慶后河北地區(qū)限產(chǎn)力度加大，預(yù)計(jì)鋼坯市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的局面仍將延續(xù)，價(jià)格將以高位窄幅震蕩運(yùn)行為主，主要運(yùn)行區(qū)間在3800-4000元/噸。

鐵礦石：

9月份中國(guó)進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)需求略有好轉(zhuǎn)，月初河北、山西部分鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)起到一定帶動(dòng)作用，進(jìn)口礦價(jià)格較8月底上漲2-3美元/噸，PB粉供貨偏緊，塊礦溢價(jià)也上漲明顯；中下旬后市場(chǎng)成交有所轉(zhuǎn)淡，鋼廠多以小批量補(bǔ)庫(kù)為主，普氏62%粉礦價(jià)格一直在68-69美元/噸（CFR）小幅波動(dòng)，港口庫(kù)存保持在1.48億噸左右，基本與8月底持平，澳礦和球團(tuán)礦庫(kù)存下降相對(duì)明顯。10月份唐山地區(qū)鋼廠將實(shí)行差異化錯(cuò)峰限產(chǎn)，9月27日美聯(lián)儲(chǔ)加息也將在短期內(nèi)對(duì)大宗商品走勢(shì)形成一定影響，預(yù)計(jì)10月份鐵礦石市場(chǎng)將呈震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)，價(jià)格重心略有下移。

煤焦：

9月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格小幅波動(dòng)為主。其中，山西柳林地區(qū)主焦煤出廠價(jià)格保持1480-1530元/噸，個(gè)別煤礦因1/3焦煤資源緊張，月初掛牌價(jià)上調(diào)50元至1400元/噸，長(zhǎng)治地區(qū)貧瘦煤價(jià)格上漲30元至1100-1140元/噸，下半月后受焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)回落影響，臨汾、長(zhǎng)治地區(qū)低硫主焦煤價(jià)格下跌20-30元/噸。河北唐山主焦煤、肥煤主流價(jià)格保持在1450-1500元/噸。山東地區(qū)1/3焦煤出廠價(jià)格上漲30元至1280-1310元/噸，下游多已接受。進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)成交有所增多，澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)報(bào)價(jià)達(dá)到218美元/噸（CFR），較8月底大漲28美元。

9月份國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)自月初起就出現(xiàn)分化，河鋼集團(tuán)月初宣布執(zhí)行第6輪提價(jià)100元/噸，但山西、邯鄲部分鋼廠因高爐限產(chǎn)，率先向焦化企業(yè)提出降價(jià)50-100元/噸要求。唐山地區(qū)出臺(tái)新政，要求河北部分鋼廠（如不銹鋼、國(guó)義、春興）在確保安全生產(chǎn)情況下高爐減產(chǎn)50%，8月份其它停限產(chǎn)的高爐，原則上9月份不得復(fù)產(chǎn)。受此影響，焦炭市場(chǎng)看空氛圍漸濃，鋼材價(jià)格回落疊加唐山、山西鋼廠限產(chǎn)的消息，對(duì)市場(chǎng)情緒影響較大，價(jià)格開(kāi)始整體回落。截止9月底，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格降至2300元/噸左右，河北、山東地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格執(zhí)行2400-2450元/噸，較8月底累計(jì)下跌100元/噸左右?？紤]到10月份唐山地區(qū)鋼廠限產(chǎn)力度將繼續(xù)加大，且鋼材市場(chǎng)短期面臨消化庫(kù)存的壓力，預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)仍有小幅調(diào)整的空間，預(yù)計(jì)幅度在100-150元/噸。

廢鋼：

9月份國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)總體先抑后揚(yáng)。月初，部分廢鋼貿(mào)易商高位出貨，鋼廠到貨量持續(xù)增長(zhǎng)，采購(gòu)價(jià)格普遍下調(diào)50-100元/噸。中下旬后進(jìn)入農(nóng)忙季節(jié)，市場(chǎng)資源供應(yīng)量減少，加上部分鋼廠復(fù)產(chǎn)以及國(guó)慶節(jié)前補(bǔ)庫(kù)的需要，市場(chǎng)呈現(xiàn)貨緊價(jià)揚(yáng)的局面，價(jià)格再度逐步走高，特別是華北鋼廠采購(gòu)較為活躍，甚至提價(jià)50-100元吸貨。截止9月底，江浙市場(chǎng)重廢主流價(jià)格在2650-2680元/噸，較8月底上漲30-50元。兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格升至2680-2720元/噸，上漲100元左右。在北方地區(qū)，河北、山西市場(chǎng)重廢價(jià)格達(dá)到2580-2630元/噸，上漲30-60元；東北市場(chǎng)重廢主流價(jià)格在2750-2780元/噸，基本與8月底持平。考慮到9月下半月國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格有所回落，市場(chǎng)觀望情緒有所增強(qiáng)，預(yù)計(jì)10月上半月廢鋼價(jià)格將有小幅調(diào)整，下半月有望逐步企穩(wěn)。

二、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫(kù)存變化

9月份國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)價(jià)格沖高回落，廢鋼和石墨電極價(jià)格則整體上漲，短流程鋼廠與長(zhǎng)流程鋼廠的成本差距明顯縮小。截止9月底，長(zhǎng)流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本為3166元/噸，較上月底下降41元/噸；短流程鋼廠三級(jí)螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測(cè)算）為3521元/噸，較上月底上升38元/噸。從鋼材市場(chǎng)看，9月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格總體小幅震蕩上漲，板材走勢(shì)相對(duì)偏弱，截止9月底，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為4554元/噸和4323元/噸，分別較上月底上漲46元/噸和下跌61元/噸。對(duì)應(yīng)1個(gè)月前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼毛利較上月底下降149元至1247元/噸，熱卷毛利下降266元至1016元/噸。以即期原料成本看，螺紋鋼和熱卷的毛利分別為1288/噸和1057元/噸。

表3：本月國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫(kù)存情況看（見(jiàn)表4），9月上半月國(guó)內(nèi)鋼廠補(bǔ)庫(kù)相對(duì)積極后，下半月隨著鋼材價(jià)格回落，部分鋼廠放緩采購(gòu)節(jié)奏，而一些原料廠家則有意在節(jié)前加緊出貨，鋼廠原料整體庫(kù)存水平較8月底略有上升，特別是焦炭和廢鋼到貨有明顯好轉(zhuǎn)。

表4：本月國(guó)內(nèi)鋼廠原料庫(kù)存變化

四、綜合觀點(diǎn)

10月上半月，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將面臨節(jié)后去庫(kù)存的壓力，走勢(shì)將相對(duì)偏弱，原料價(jià)格短期也有跟跌的空間，但預(yù)計(jì)幅度相對(duì)有限。下半月后，隨著鋼鐵行業(yè)采暖季限產(chǎn)影響逐漸顯現(xiàn)，鋼材市場(chǎng)有望逐漸企穩(wěn)，現(xiàn)貨相對(duì)偏緊的鋼坯、廢鋼價(jià)格有望再度上漲，鋼廠庫(kù)存情況稍好的鐵礦石、焦炭將相對(duì)偏弱。[文]西本新干線特邀評(píng)論員謙文2018-9-28