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本期觀點：需求逐步復(fù)蘇 價格謹慎看漲

時間：2019-3-1—2019-3-31

關(guān)鍵詞：庫存 供給 成本 需求

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：節(jié)后需求恢復(fù)緩慢，價格上下波動不大；

●供給分析：電爐開工率逐步上升，供給壓力有所放大；

●需求分析：基建投資力度加大，下游工地集中開工；

●成本分析：原料價格堅挺，礦石價格高位盤整；

●宏觀分析：中美經(jīng)貿(mào)磋商結(jié)束，六大方面有實質(zhì)性進展。

●綜合觀點：春節(jié)過后，國內(nèi)鋼價整體以震蕩盤整為主。對于傳統(tǒng)旺季“金三銀四”，多數(shù)商家抱有積極態(tài)度，一方面環(huán)保治理加碼、需求集中釋放以及鋼廠挺價，將有利于鋼價繼續(xù)上行；另一方面今年基建投資力度加大以及第七輪中美經(jīng)貿(mào)磋商結(jié)束，六大方面有實質(zhì)性進展對市場有一定提振。進入3月以后，下游需求將迎來快速復(fù)蘇，建材市場供需矛盾有望得到緩解，進而支撐價格上漲。不過面對鋼廠產(chǎn)能持續(xù)釋放以及庫存高企等因素，供給端壓力也較為明顯，價格上行或存在一定阻礙。因此，對于三月份走勢持謹慎樂觀態(tài)度?；诖?，預(yù)計3月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?950-4200元/噸區(qū)間震蕩運行。

行情回顧：2月鋼價先揚后抑

一、 行情回顧篇

2019年2月份國內(nèi)鋼價先揚后抑，總體處于震蕩盤整態(tài)勢。截止2月25日，西本鋼材指數(shù)收在4050元/噸，較上月末上漲20，月環(huán)比漲幅為0.5%，較去年去年同期價格下跌190元/噸，同比跌幅為4.7%。2月25日螺紋鋼期貨主力合約RB1905收盤價格為3682元/噸，較上月末下跌25元/噸，月環(huán)比跌幅0.68%。從整體上來看， 春節(jié)過后，受淡水河谷事故影響，鐵礦石期貨大幅上漲引領(lǐng)黑色系高開，國內(nèi)鋼市迎來“開門紅”行情。然而好景不長，隨著螺紋鋼期貨主力合約價格從高點3908元/噸一路跌破3600元/噸，商家情緒悲觀，現(xiàn)貨價格沖高回落。據(jù)了解，節(jié)后庫存壓力較大，持續(xù)陰雨天氣，下游需求遲遲未見啟動，現(xiàn)貨上行乏力。元宵過后，終端工地陸續(xù)復(fù)蘇，期螺走勢也止跌企穩(wěn)，加上鋼廠挺價以及成本高企等因素，現(xiàn)貨價格逐步走穩(wěn)。

綜上，國內(nèi)鋼價在2月份震蕩盤整后，3月份市場即將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費旺季，需求釋放能否推動鋼價再次上漲？社會庫存大幅累積，獲利資源套現(xiàn)會否對鋼價形成壓力？鐵礦石和焦炭價格表現(xiàn)如何？帶著諸多問題，一起來看3月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1806.7萬噸，較1月末增加802.13萬噸，漲幅79.9%，較去年同期增加191.75萬噸，增幅11.87%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為956.09萬噸、313.39萬噸、276.82萬噸、123.68萬噸和136.72萬噸。本月國內(nèi)五大鋼材品種累庫增速皆大幅增加，主要原因受春節(jié)因素影響，上半月終端成交基本停滯，社會庫存攀升幅度超出預(yù)期，尤其是線材、螺紋鋼庫存增長明顯，考慮到3月上旬庫存還要攀升，或?qū)︿搩r走勢將形成一定壓力。

從鋼廠庫存來看， 2019年2月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量192.19萬噸，旬環(huán)比增加10.47萬噸，增幅為5.76%。截至2019年2月上旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1420.03萬噸，旬環(huán)比增加334.47萬噸，增幅為30.81%。較去年同期重點企業(yè)鋼材倉庫增加467.11萬噸，增幅為49%。整體庫存高于去年同期水平，國內(nèi)鋼材價格上行空間有限。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年2月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量192.19萬噸，旬環(huán)比增加10.47萬噸，增幅為5.76%。截至2019年2月上旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1420.03萬噸，旬環(huán)比增加334.47萬噸，增幅為30.81%。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2019年1月我國出口鋼材618.8萬噸，較上月增加63.2萬噸，同比上升11.38%；1月我國進口鋼材117.9萬噸，較上月增加6.1萬噸，同比上升5.46%；1月我國進口鐵礦砂及其精礦9126.4萬噸，較上月增加461.6萬噸，同比增加5.33%；

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月份，我國鋼材出口環(huán)比、同比均呈現(xiàn)增長。1月份，中國鋼材出口同比大幅增長，增速創(chuàng)2018年7月份以來新高。中國鋼材出口已連續(xù)兩個月環(huán)比回升。價格優(yōu)勢再現(xiàn)是1月份中國鋼材出口大幅增長的主要推動力。國內(nèi)鋼價自2018年11月份大幅下跌以來處于低位，企業(yè)內(nèi)銷利潤萎縮，鋼材出口價格優(yōu)勢得以顯現(xiàn)，助出口積極性提升。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，當前鋼廠利潤依然處于高位，長流程鋼企的產(chǎn)量高于去年同期；隨著三月份電爐的開工產(chǎn)量提升，鋼廠產(chǎn)能進一步釋放，預(yù)計三月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量將會進一步上升。

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

2月份受春節(jié)長假因素影響，市場成交陷入低谷。終端用戶除在月初備貨和月末少量采購以外，月中大部分時間終端采購基本處于停滯狀態(tài)。春節(jié)歸來后，申城迎來持續(xù)陰雨天氣，下游需求恢復(fù)緩慢。直至下旬，終端需求才陸續(xù)恢復(fù)，成交逐步回暖。

2、下月建筑鋼材需求預(yù)期

3月份隨著傳統(tǒng)消費旺季到來，建筑工地相繼恢復(fù)正常施工，終端需求釋放加快。不過由于節(jié)后國內(nèi)大部分地區(qū)依然是冰雪天，華東及南方地區(qū)又連續(xù)的陰雨，使需求的啟動晚于預(yù)期，但從總體看，全國螺紋鋼市場需求全面啟動，進入正常狀態(tài)，會早于去年。今年基建投資規(guī)模狀況變化，是影響3月份螺紋鋼需求的一個重要因素。由于宏觀政策進行逆周期調(diào)節(jié)，從去年12月到目前，國家有關(guān)部門的基建項目審批規(guī)模與落地開工的力度在不斷加大加強，今年上半年，基建規(guī)模對螺紋鋼市場需求增量是一個亮點。在此背景下，基建投資有望迎來全面反彈，將為拉動螺紋鋼、線材等建筑鋼材市場需求的一大動力。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

2月原料價格表現(xiàn)不一，根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止2月26日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3460元/噸，較上月末價格上漲30元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2590元/噸，較上月末上漲30元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為1940元/噸，較上月末上漲100元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為770元/噸，較上月末上漲30元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為84.55美元/噸，較上月末下跌0.85美元/噸。

分品種來看，2月份國內(nèi)普碳鋼坯小幅上漲，截止2月26日，較上月末價格上漲30元/噸。近期，華北、華中等多地持續(xù)嚴重霧霾，河北邢臺、武安、邯鄲等地紅色預(yù)警，山西焦企延長焦時間至48小時，并逐步限產(chǎn)至50％；河北唐山市延長重污染天應(yīng)對減排措施，據(jù)悉唐山地區(qū)2月25日至3月2日期間，仍將繼續(xù)出現(xiàn)中度至重度污染過程。由此可見，當前環(huán)保形勢嚴峻，部分鋼企和焦企繼續(xù)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，短期鋼坯需求偏弱。筆者預(yù)計，3月份鋼坯價格上行空間有限。

2月份國內(nèi)焦炭價格明顯上漲。節(jié)后焦炭首輪上漲后，下游鋼廠接貨狀況良好，受制于鋼材價格震蕩、鋼廠利潤較低影響，對焦炭繼續(xù)上漲抵觸情緒較強；山西臨汾、長治等地區(qū)受惡劣天氣影響，開工略有下調(diào)，影響相對有限，其他區(qū)域生產(chǎn)狀態(tài)基本正常；原料端方面，內(nèi)蒙古2.23礦難事件持續(xù)發(fā)酵，昨日烏海海勃灣區(qū)某煤礦對所有主焦煤產(chǎn)品價格上調(diào)70元/噸。個別焦企因廠內(nèi)洗精煤不足，開工45-50%，對焦炭已暫停報價。綜合來看，3月份焦炭現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強，但繼續(xù)上漲支撐較為有限。

2月份國內(nèi)廢鋼價格小幅上漲，從具體來看，受期螺及鋼坯拉漲提振，近日國內(nèi)成材市場整蕩反彈，市場情緒有所提升。當前國內(nèi)廢鋼價格維持高位，電弧爐利潤位于盈虧邊緣，故節(jié)后電爐復(fù)產(chǎn)緩慢，對廢鋼需求量提升較慢。節(jié)后多數(shù)鋼企廢鋼庫存下降，部分鋼企補庫意愿增加，但受利潤制約，近期采購積極性不高，基本根據(jù)自己的庫存情況按需采購；廢鋼市場庫存較低，商家心態(tài)普遍樂觀，惜售心態(tài)依舊。考慮到當前鋼企受利潤制約，對于廢鋼采購始終未有放量，且近期國內(nèi)鋼價亦無明顯向好趨勢，預(yù)計短期內(nèi)在鋼廠盈利沒有明顯改善前，3月份國內(nèi)廢鋼價格將以高位盤整為主。

2月份國內(nèi)鐵精粉價格小幅上漲，從具體來看，受淡水河谷事故影響，春節(jié)期間外礦價格快速上漲，普氏62%粉礦價格最高升至94.2美元/噸（CFR），但節(jié)后鋼廠多以消耗庫存為主，一些主導(dǎo)鋼廠節(jié)前對巴西礦備貨充足，中小型鋼廠則又重新增加澳礦用量，礦難影響逐漸淡化，礦價逐步回落。截止2月27日，普氏62%粉礦價格回落至83.3美元/噸（CFR），較1月底累計下跌2.1美元/噸。目前國內(nèi)鋼廠鐵礦石庫存多在1個月左右，且在鋼市表現(xiàn)平淡、雨水較多的情況下，3月份鋼廠檢修可能會有所增多，對鐵礦需求有所影響。從供應(yīng)情況看，據(jù)巴西方面統(tǒng)計，截止2月22日，巴西鐵礦石出口量同比增長7.8%，至少4月份以前對市場實際影響較小?？傮w看，3月份進口鐵礦石市場仍處于相對偏弱的態(tài)勢，預(yù)計礦價將回落至75-82美元/噸(CFR)區(qū)間運行。

2月份BDI指數(shù)呈止跌回升態(tài)勢，截止2月26日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報649點，較上月末下跌19點，降幅2.8%。2月22日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收962.99點，較上周上漲1.6%。2月22日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收973.75點，較上周上漲2.1%。2月22日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收926.46點，較上周上漲1.3%。預(yù)計，下月BDI指數(shù)整體或?qū)⒄鹗幧闲小?/p>

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、鞍鋼對3月份熱軋、冷軋等主流產(chǎn)品出廠價格上調(diào)50-150元/噸不等，顯示板材企業(yè)開春后訂單情況比啊破相不錯，鋼廠對后市信心較強。建筑鋼材本月價格波動不大，上中旬受春節(jié)因素影響，價格基本持平，至下旬鋼廠出現(xiàn)小幅上調(diào)。從江蘇地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼價格政策來看，2月下旬價格上調(diào)50元/噸。3月份出廠價格繼續(xù)上調(diào)成大概率事件。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，下月市場需求逐步釋放，鋼廠開工率上升，對礦石和焦煤等原材料需求上升，原料價格或?qū)⑻幱谡鹗幾吒邞B(tài)勢。

五、宏觀分析篇

一、發(fā)改委：2019年固定資產(chǎn)投資將呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢

國家發(fā)改委26日發(fā)布《2018年全國固定資產(chǎn)投資發(fā)展趨勢監(jiān)測報告和2019年投資形勢展望》(簡稱報告)。初步預(yù)計2019年我國固定資產(chǎn)投資運行將呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，中高端制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)投資成為主要拉動力，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長情況略有好轉(zhuǎn)，中西部投資增速繼續(xù)領(lǐng)先。報告指出，2019年投資增速可能呈現(xiàn)前高后低運行特征。制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)將保持較快增長，繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)投資的主導(dǎo)性作用，基礎(chǔ)設(shè)施投資有望中速增長，是穩(wěn)投資的重點發(fā)力方向。報告預(yù)計，2019年，采礦業(yè)、中高端制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、科學研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)有望成為投資熱點行業(yè)，支持固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步增長。中西部地區(qū)的陜西、甘肅、河南、湖南、山西，以及東部地區(qū)的福建、浙江等地將成為投資增速較快省份。

二、第七輪中美經(jīng)貿(mào)磋商結(jié)束 六大方面有實質(zhì)性進展

2月21日至24日，習近平主席特使、中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽在華盛頓舉行第七輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。雙方進一步落實兩國元首阿根廷會晤達成的重要共識，圍繞協(xié)議文本開展談判，在技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)保護、非關(guān)稅壁壘、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)以及匯率等方面的具體問題上取得實質(zhì)性進展。美國總統(tǒng)特朗普表示，磋商取得實質(zhì)性進展，美國將延后原定于3月1日對中國產(chǎn)品加征關(guān)稅的措施。

三、3月中國氣溫東高西低 京津冀中下旬或持續(xù)重污染天氣

近期中國氣象局國家氣候中心與生態(tài)環(huán)境部中國環(huán)境監(jiān)測總站聯(lián)合開展了2019年3月大氣污染擴散氣象條件預(yù)測會商。預(yù)計3月，京津冀和汾渭平原氣溫均較常年同期偏高、濕度較大，大氣污染擴散條件差，中下旬發(fā)生持續(xù)重污染天氣概率較高。

四、資金面緊張態(tài)勢趨緩 央行凈投放順勢縮量

27日，央行繼續(xù)開展逆回購操作，但交易量由上一日的1200億元縮減至600億元，對沖200億元央行逆回購到期后實現(xiàn)凈投放400億元。市場人士指出，隨著稅期擾動減弱，短期資金面緊張態(tài)勢趨于緩和，加之后續(xù)財政支出有望增多，央行料順勢調(diào)整公開市場操作力度。

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，2月份國際螺紋鋼市場除美國及歐洲外，其他地區(qū)皆以上漲為主。

據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2019年1月，全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.467億噸，同比2018年1月增長1.0%；1月，中國粗鋼產(chǎn)量為7500萬噸，同比增長4.3%；印度1月粗鋼產(chǎn)量920萬噸，同比下降1.9%；日本1月粗鋼產(chǎn)量810萬噸，同比下降9.8%；韓國1月粗鋼產(chǎn)量620萬噸，同比下降1.5%。美國2019年1月粗鋼產(chǎn)量760萬噸，同比增長11.0%。

總結(jié)來看，由于第七輪中美經(jīng)貿(mào)磋商結(jié)束，美國將延后原定于3月1日對中國產(chǎn)品加征關(guān)稅的措施，市場心態(tài)較為穩(wěn)健。2月下旬開始各國鋼廠相繼尋求上調(diào)出廠價格。3月份隨著傳統(tǒng)消費旺季的到來，預(yù)計國際鋼價將呈震蕩上漲走勢。

七、綜合觀點篇

總結(jié)一下2019年2月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，2019年3月份國內(nèi)鋼價將以震蕩偏強為主。

進入3月以后，下游需求將迎來快速復(fù)蘇，建材市場供需矛盾有望得到緩解，進而支撐價格上漲。春節(jié)之后，國內(nèi)電爐產(chǎn)能利用率明顯提升，后期仍有較大的提升空間，產(chǎn)量同比繼續(xù)維持較高水平，供給壓力或?qū)⒗^續(xù)放大；而需求端，雖然成交在逐漸恢復(fù)，但當前水平仍不及去年同期，需求端未見明顯起色，然而考慮到后期南方陰雨天氣較多，對下游施工將造成一定影響，或遲緩需求釋放速度，一旦需求不及預(yù)期，價格或?qū)⒊霈F(xiàn)一定空間的回調(diào)?？紤]到原材料價格普遍較為堅挺，整體鋼材成本支撐較強，加上宏觀面利好因素較多，下個月鋼價以震蕩偏強為主。筆者判斷，三月份國內(nèi)鋼價或?qū)⒅斏骺礉q。 [文]西本新干線特邀評論員2019-2-28