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本期觀點(diǎn)：環(huán)保限產(chǎn)加碼 鋼價(jià)慣性上行

時(shí)間：2019-10-1—2019-10-31

關(guān)鍵詞：環(huán)保 限產(chǎn) 需求 期貨

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：基本面好轉(zhuǎn)，鋼價(jià)再次拉高；

●供給分析：環(huán)保限產(chǎn)發(fā)酵，供給壓力減輕；

●需求分析：旺季如期而至，需求表現(xiàn)良好；

●成本分析：原料止跌反彈，成本支撐趨強(qiáng)；

●宏觀分析：重大項(xiàng)目扎堆開(kāi)工 穩(wěn)增長(zhǎng)得到落實(shí)。

●綜合觀點(diǎn)： 九月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材基本面逐步好轉(zhuǎn)：進(jìn)入施工旺季后，下游需求穩(wěn)步釋放，鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降；疊加原材料價(jià)格止跌反彈，部分區(qū)域限產(chǎn)措施加碼；供需矛盾緩解之后，市場(chǎng)價(jià)格震蕩走高。進(jìn)入十月后，各地還會(huì)加大交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，固定資產(chǎn)投資增速有望保持一定強(qiáng)度，加之房地產(chǎn)“搶工期”效應(yīng)，預(yù)計(jì)需求端還將維持一定強(qiáng)度；而在國(guó)慶之前，多地環(huán)保政策趨嚴(yán)，供給端壓力減輕，短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格易漲難跌。不過(guò)，考慮到節(jié)后部分地區(qū)產(chǎn)能又將恢復(fù)，以及宏觀面不確定因素等對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，鋼價(jià)很難呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)態(tài)勢(shì)——發(fā)生變化的時(shí)間節(jié)點(diǎn)或在中下旬。基于此，我們對(duì)于十月份國(guó)內(nèi)建筑鋼行情走勢(shì)持“慣性提升，警惕回落”的判斷——預(yù)計(jì)10月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4100元/噸區(qū)間波動(dòng)。

行情回顧：9月鋼價(jià)震蕩走高

一、 行情回顧篇

2019年9月份國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)震蕩上行，全月累計(jì)漲幅超過(guò)100元。截止9月27日，西本鋼材指數(shù)收在4010，較上月末上漲150，月環(huán)比漲幅為3.89%。

具體來(lái)看，進(jìn)入九月份，基建項(xiàng)目進(jìn)入施工旺季，下游需求不斷復(fù)蘇，市場(chǎng)看漲意愿增強(qiáng)，而供給端壓力有所減輕，國(guó)內(nèi)鋼材社庫(kù)連續(xù)數(shù)周下行，疊加宏觀面利好消息提振，九月份鋼價(jià)整體上漲。不過(guò)九月中下旬鋼材期貨主力合約出現(xiàn)調(diào)整，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)一定拖累，表明投資者對(duì)未來(lái)鋼市行情有一定的擔(dān)憂?？紤]到國(guó)慶前后的大面積限產(chǎn)對(duì)鋼價(jià)帶來(lái)一定支撐，因此十月份上半月國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)走高仍是大概率事件。

國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在經(jīng)歷9月份震蕩走高后，10月份市場(chǎng)能否延續(xù)漲勢(shì)？“銀十”需求是否有進(jìn)一步突破？原材料價(jià)格反彈對(duì)鋼價(jià)有何影響？環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鋼廠產(chǎn)量有何影響？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看10月國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1087.88萬(wàn)噸，較8月末下降165.65萬(wàn)噸，降幅13.2%，較去年同期增加85.91萬(wàn)噸，增幅8.6%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為481.45萬(wàn)噸、152.55萬(wàn)噸、240.71萬(wàn)噸、108.69萬(wàn)噸和104.48萬(wàn)噸。本月國(guó)內(nèi)五大鋼材品種庫(kù)存皆出現(xiàn)不同程度的下降，其中螺紋鋼庫(kù)存呈加速下降態(tài)勢(shì)，降幅比例較8月份明顯放大。究其原因，9月份下游施工節(jié)奏加快，需求端明顯好轉(zhuǎn)，而供給端在產(chǎn)能得到一定抑制，供需此消彼長(zhǎng)，所以去庫(kù)存速度加快。進(jìn)入十月后，終端需求仍有一定釋放空間，屆時(shí)庫(kù)存壓力減輕，對(duì)鋼價(jià)或有提振。

2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年8月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量205.42萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加0.62萬(wàn)噸，增長(zhǎng)0.3%。截至2019年8月中旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1314.99萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加28.64萬(wàn)噸，上升2.23%。

梳理發(fā)現(xiàn)，今年夏季以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼企日均產(chǎn)量一直保持在較高位水平，尤其是4月中旬以來(lái)，僅在7月下旬因環(huán)保限產(chǎn)及部分地區(qū)自發(fā)限產(chǎn)保價(jià)，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量首次降至194.57萬(wàn)噸，其余時(shí)候日均產(chǎn)量一直維持在200萬(wàn)噸以上，最高時(shí)達(dá)206.51萬(wàn)噸。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2019年8月我國(guó)出口鋼材500.6萬(wàn)噸，同比下降14.8%；1-7月我國(guó)累計(jì)出口鋼材4,497.4萬(wàn)噸，同比下降4.4%。8月我國(guó)進(jìn)口鋼材97.4萬(wàn)噸，同比下降8.5%；1-8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材763.8萬(wàn)噸，同比下降12.8%。8月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦9,484.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.1%；1-8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦68,485.1萬(wàn)噸，同比下降3.5%。8月我國(guó)出口焦炭44.1萬(wàn)噸，同比下降44.0%；1-8月我國(guó)累計(jì)出口焦炭477.1萬(wàn)噸，同比下降25.4%。從相關(guān)數(shù)據(jù)看，鋼材出口量連續(xù)出現(xiàn)下滑，顯示國(guó)際經(jīng)濟(jì)低迷以及國(guó)內(nèi)內(nèi)需增加有關(guān)。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

進(jìn)入10月份后，部分地區(qū)鋼鐵企業(yè)仍有限產(chǎn)計(jì)劃，而國(guó)慶70周年大典對(duì)10月上旬鋼廠產(chǎn)能釋放有明顯的制約，環(huán)保限產(chǎn)+檢修減產(chǎn)+主動(dòng)停產(chǎn)，這些因素的疊加效應(yīng)顯現(xiàn)，將影響10月份建筑鋼材市場(chǎng)的供給，有利于緩解供需矛盾?？紤]到目前電爐仍徘徊在盈虧平衡線附近，鋼價(jià)如果一旦下探，電爐鋼廠又會(huì)出現(xiàn)大面積減產(chǎn)。因此，考慮到10月中上旬的需求，以及當(dāng)前電爐鋼成本線的支撐，10月中旬前鋼價(jià)現(xiàn)貨仍會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)。但隨著后期需求逐漸放緩，在房地產(chǎn)行業(yè)的拖累下，鋼價(jià)壓力將隱約呈現(xiàn)。

三、需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷(xiāo)量走勢(shì)分析

9月份，進(jìn)入施工旺季，終端需求如期釋放，無(wú)論是基建投資還是房地產(chǎn)行業(yè)，開(kāi)工率都有明顯上升，在經(jīng)過(guò)7-8月份一輪調(diào)整后，下游進(jìn)入采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)階段，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格水漲船高。

2、下月建筑鋼材需求預(yù)期

10月上中旬，需求端或仍有一波集中釋放；進(jìn)入下旬后，隨著旺季進(jìn)入尾聲，需求情況或有變數(shù)。目前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力，而與鋼材消費(fèi)關(guān)聯(lián)度最強(qiáng)的房地產(chǎn)行業(yè)面臨政策性壓制。隨著國(guó)家調(diào)控政策的落實(shí)，預(yù)計(jì)后期房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)會(huì)差強(qiáng)人意，導(dǎo)致建筑鋼需求預(yù)期逐步降低。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

9月原料價(jià)格表現(xiàn)不一，根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止9月27日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3320元/噸，與上月末價(jià)格持平；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2590元/噸，較上月末上漲110元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為1690元/噸，較上月末下跌100元/；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為840元/噸，較上月末上漲40元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為91.2美元/噸，較上月末上漲5.35美元/噸。

9月份國(guó)內(nèi)普碳鋼坯震蕩盤(pán)整。國(guó)慶期間，下游軋鋼企業(yè)的復(fù)產(chǎn)預(yù)期一定程度上將帶動(dòng)坯料集中補(bǔ)庫(kù)，國(guó)慶節(jié)后或迎來(lái)需求恢復(fù)期，預(yù)計(jì)十月份鋼坯價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)反彈的走勢(shì)。

9月份國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格震蕩回調(diào)。前期北方多地焦企陸續(xù)收到限產(chǎn)文件，但整體暫未達(dá)到文件要求；隨著國(guó)慶節(jié)的臨近，焦企限產(chǎn)力度也會(huì)增強(qiáng)，焦炭供應(yīng)量或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?。而鋼企方面，目前部分地區(qū)高爐已經(jīng)落實(shí)停產(chǎn)悶爐，整體來(lái)看，雖然鋼焦企業(yè)均在執(zhí)行限產(chǎn)，但目前生產(chǎn)端收縮量略小于需求端，加之汽車(chē)運(yùn)輸受阻，預(yù)計(jì)十月份焦炭市場(chǎng)或持續(xù)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。

9月份國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格整體上漲。隨著國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的回升，鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，對(duì)廢鋼市場(chǎng)帶來(lái)提振。國(guó)慶節(jié)后廢鋼市場(chǎng)慣有的“逢節(jié)必漲”局面應(yīng)該會(huì)重現(xiàn)，但上漲時(shí)間多久空間有多大，還是得看成品價(jià)格及鋼廠廢鋼庫(kù)存情況。預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格或震蕩偏強(qiáng)。

9月份鐵礦石價(jià)格止跌反彈。9月以來(lái)澳洲巴西發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升，但仍低于往年同期水平，到港量方面因上周末臺(tái)風(fēng)影響將有所回落，短期供應(yīng)增量壓力不大；另外本周部分港口受環(huán)保政策限制，疏港量有所回落。當(dāng)前形勢(shì)下，鐵礦石單邊趨勢(shì)不明顯，預(yù)計(jì)節(jié)后受鋼價(jià)支撐鐵礦石價(jià)格或以穩(wěn)中偏強(qiáng)為主。

9月份BDI指數(shù)大幅下跌，截止9月26日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1963點(diǎn)，較上月末下跌415點(diǎn)，跌幅17.45%。9月20日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1101.27點(diǎn)，較上期上漲0.5%。9月20日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1132.08點(diǎn)，較上周上漲0.4%。9月20日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1014.33點(diǎn)，較上周上漲0.2%。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)整體或?qū)⒄鹗幤酢?/p>

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，10月份原材料價(jià)格或?qū)⒄鹗幾吒撸鸿F礦石受補(bǔ)庫(kù)需求提振，商家挺價(jià)惜售；焦炭供需相持，價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)；廢鋼供給偏緊，短期下跌受限。國(guó)慶節(jié)后，多地鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，補(bǔ)庫(kù)需求釋放，預(yù)計(jì)下月建筑鋼材生產(chǎn)成本相應(yīng)抬升。

五、宏觀分析篇

1、今年鋼鐵產(chǎn)量將接近10億噸 四季度行業(yè)效益或有所下降

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年全年鋼鐵總產(chǎn)量將逼近10億噸。特別是不久前，生態(tài)環(huán)境部就京津冀及周邊地區(qū)秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案征求意見(jiàn)，明確堅(jiān)決反對(duì)“一刀切”，不搞強(qiáng)制性錯(cuò)峰生產(chǎn)和大范圍停工停產(chǎn)等，這意味著四季度鋼產(chǎn)量同比將明顯增加。

2、1-8月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降1.7%

1—8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額40163.5億元，同比下降1.7%（按可比口徑計(jì)算，考慮統(tǒng)計(jì)制度規(guī)定的口徑調(diào)整、統(tǒng)計(jì)執(zhí)法增強(qiáng)、剔除重復(fù)數(shù)據(jù)、企業(yè)改革剝離、四經(jīng)普單位清查等因素影響），降幅與1—7月份持平。

3、從寶武“牽手”馬鋼 看央企重組整合新動(dòng)向

上市公司馬鋼股份日前發(fā)布公告稱(chēng)，安徽省國(guó)資委向中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司無(wú)償劃轉(zhuǎn)馬鋼（集團(tuán)）控股有限公司51%股權(quán)已辦理工商變更登記。根據(jù)公告，此后中國(guó)寶武持有馬鋼集團(tuán)51%股權(quán)，成為馬鋼集團(tuán)控股股東，并通過(guò)馬鋼集團(tuán)間接控制馬鋼股份45.54%的股份，實(shí)現(xiàn)對(duì)其的控制。由于中國(guó)寶武由國(guó)務(wù)院國(guó)資委全資擁有，馬鋼股份實(shí)際控制人由安徽省國(guó)資委“升格”為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

4、地方發(fā)力交通基建：重大項(xiàng)目扎堆開(kāi)工 投資增速望回升

為穩(wěn)投資，地方近期紛紛發(fā)力交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。日前，陜西、山東、江蘇、浙江等多地均發(fā)布最新交通項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃，四川集中開(kāi)工一批總投資規(guī)模超1800億元的交通重大項(xiàng)目。分析人士指出，隨著地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速，未來(lái)幾個(gè)月基建投資增速有望繼續(xù)回升。

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，9月份國(guó)際螺紋鋼市場(chǎng)大部分下跌，其中德國(guó)、日本保持平穩(wěn)，中國(guó)和印度則小幅上行。

2019年8月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.560億噸，同比提高3.4%。2019年8月中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8730萬(wàn)噸，同比提高9.3%。日本8月粗鋼產(chǎn)量為810萬(wàn)噸，同比下降7.8%。韓國(guó)8月粗鋼產(chǎn)量為590萬(wàn)噸，同比下降2.6%。

歐盟地區(qū)，德國(guó)8月粗鋼產(chǎn)量為330萬(wàn)噸，同比提高0.8%。意大利8月粗鋼產(chǎn)量為90萬(wàn)噸，同比下降26.7%；法國(guó)8月粗鋼產(chǎn)量為110萬(wàn)噸，同比提高11.2%；西班牙8月粗鋼產(chǎn)量為110萬(wàn)噸，同比下降4.6%。美國(guó)2019年8月粗鋼產(chǎn)量為750萬(wàn)噸，同比提高0.3%。巴西2019年8月粗鋼產(chǎn)量為250萬(wàn)噸，同比下降13.4%。

七、綜合觀點(diǎn)篇

九月份國(guó)內(nèi)建筑鋼材基本面逐步好轉(zhuǎn)：進(jìn)入施工旺季后，下游需求穩(wěn)步釋放，鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降；疊加原材料價(jià)格止跌反彈，部分區(qū)域限產(chǎn)措施加碼；供需矛盾緩解之后，市場(chǎng)價(jià)格震蕩走高。進(jìn)入十月后，各地還會(huì)加大交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，固定資產(chǎn)投資增速有望保持一定強(qiáng)度，加之房地產(chǎn)“搶工期”效應(yīng)，預(yù)計(jì)需求端還將維持一定強(qiáng)度；而在國(guó)慶節(jié)之前，多地環(huán)保政策趨嚴(yán)，供給端壓力減輕，短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格易漲難跌。不過(guò)，考慮到節(jié)后部分地區(qū)產(chǎn)能又將恢復(fù)，以及宏觀面不確定因素等對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，鋼價(jià)很難呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)態(tài)勢(shì)——發(fā)生變化的時(shí)間節(jié)點(diǎn)或在中下旬?；诖耍覀儗?duì)于十月份國(guó)內(nèi)建筑鋼行情走勢(shì)持“先揚(yáng)后抑”的判斷——預(yù)計(jì)10月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4100元/噸區(qū)間波動(dòng)。

總結(jié)一下2019年10月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，2019年10月份國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)將呈震蕩走勢(shì)，即“慣性提升，警惕回落”。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2019-9-27