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本周（2月17日—2月21日），西本鋼材指數(shù)周五收在3680/噸，較節(jié)前下跌300元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，截止2月21日，全國(guó)61個(gè)主要市場(chǎng)25mm規(guī)格三級(jí)螺紋鋼平均價(jià)格為3811元/噸，環(huán)比節(jié)前下跌170元/噸；高線HPB300φ6.5mm為3908元/噸，周環(huán)比節(jié)前下跌161元/噸。

本期，全國(guó)主要市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格下跌，從各地價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)釋放了一定風(fēng)險(xiǎn)：需求處于緩慢恢復(fù)之中，價(jià)格有止跌見(jiàn)穩(wěn)的跡象。本期西本鋼材指數(shù)大跌，但成本指數(shù)跌幅很小，表明鋼廠利潤(rùn)空間迅速收窄；在此過(guò)程中，螺紋鋼期貨先抑后揚(yáng)，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定的引導(dǎo)作用。

期貨方面，本期黑色系先跌后漲：鐵礦石探底回升，焦炭先抑后揚(yáng)，熱卷和螺紋鋼低位走高。其中，熱卷2005合約周五收在3484元，較節(jié)前下跌37元/噸；螺紋鋼合約RB2005周五收在3485元/噸，較節(jié)前下跌15元/噸。從全周走勢(shì)情況看，原料價(jià)格難以打壓，成材價(jià)格跌有抵抗，上下游的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)比較明顯。

回首本期，消息面比較復(fù)雜，期貨市場(chǎng)起伏不定，原料價(jià)格總體偏強(qiáng)，螺紋現(xiàn)貨成交慘淡。當(dāng)前行業(yè)面出現(xiàn)什么變化？后期鋼價(jià)走勢(shì)如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)所監(jiān)控到的相關(guān)庫(kù)存數(shù)據(jù)，再具體分析。

二、上海市場(chǎng)分析

據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：截至2月20日，滬市螺紋鋼庫(kù)存總量為41.25萬(wàn)噸，較春節(jié)前增加11.13萬(wàn)噸，增幅為36.95%；目前庫(kù)存量較上年同期（42.46萬(wàn)噸）減少1.21萬(wàn)噸，減幅為2.85%。本期時(shí)間跨度近一個(gè)月，上海地區(qū)價(jià)格低位整理，周邊鋼廠部分減產(chǎn)，北方資源到貨平穩(wěn)，下游需求尚未恢復(fù)，所以區(qū)域螺紋鋼庫(kù)存量大幅增倉(cāng)。

本周，西本新干線監(jiān)測(cè)的滬市線螺周終端采購(gòu)量為0.32萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前一周減少50.77%。本期終端采購(gòu)量處于新低，主要原因是，下游施工受限，僅少數(shù)市政重點(diǎn)工程有零星要貨。從歷史數(shù)據(jù)看，本期日均終端采購(gòu)量慘不忍睹，表明需求已經(jīng)降無(wú)可降，預(yù)計(jì)后期會(huì)迅速提升。

本期西本鋼材指數(shù)走勢(shì)是先跌后穩(wěn)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)低位徘徊后略有回升。當(dāng)下上海市場(chǎng)現(xiàn)狀是：社會(huì)庫(kù)存不斷累積，商家資金壓力加大；終端需求嚴(yán)重滯后，主導(dǎo)鋼廠有意挺價(jià)；原料價(jià)格不易打壓，期貨市場(chǎng)不算悲觀。目前供給端有所縮減，需求端有望回暖，市場(chǎng)缺少繼續(xù)下跌的動(dòng)力，預(yù)計(jì)下周西本鋼材指數(shù)震蕩回升。

二、庫(kù)存總結(jié)分析

本期全國(guó)35個(gè)主要市場(chǎng)樣本倉(cāng)庫(kù)鋼材總庫(kù)存量為2150.63萬(wàn)噸，較節(jié)前增加958.48萬(wàn)噸，增幅為80.40%。這是全國(guó)樣本倉(cāng)庫(kù)鋼材庫(kù)存總量自2013年后首次突破2000萬(wàn)噸，主要原因是新冠肺炎疫情延后了需求，庫(kù)存累積時(shí)間段較正常偏長(zhǎng)。查閱西本新干線歷史數(shù)據(jù)，每年的春節(jié)期間，庫(kù)存持續(xù)增倉(cāng)的時(shí)間大約在7-13周，2017年和2013年的春節(jié)，持續(xù)增倉(cāng)期分別達(dá)到12周和13周。換而言之，本輪庫(kù)存增長(zhǎng)周期尚未結(jié)束，庫(kù)存量有望超越2013年的峰值水平。

主要鋼材品種中，本期螺紋鋼庫(kù)存量為1135.25萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前增加535.97萬(wàn)噸，增幅為89.44%；線盤總庫(kù)存量為398.66萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前增加226.12萬(wàn)噸，增幅為131.05%；熱軋卷板庫(kù)存量為336.50萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前增加128.20萬(wàn)噸，增幅為61.55%；冷軋卷板庫(kù)存量為133.65萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前增加28.78萬(wàn)噸，增幅為27.44%；中厚板庫(kù)存量為146.57萬(wàn)噸，環(huán)比前期增加39.41萬(wàn)噸，增幅為36.78%。

據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)前庫(kù)存總量較上年同期（2019年2月22日的1806.70萬(wàn)噸）增加343.93萬(wàn)噸，增幅為19.04%，分品種看，本期五大品種庫(kù)存繼續(xù)全線增倉(cāng)，線盤和螺紋增幅最大。

本期，全國(guó)主要市場(chǎng)樣本倉(cāng)庫(kù)中，所有區(qū)域建筑鋼庫(kù)存增加，其中，東北、西北地區(qū)增幅相對(duì)平緩，其它地區(qū)增速都很快（華東和華南尤其明顯）。單從庫(kù)存變化情況看，價(jià)格很難大幅攀升。

本期，華東區(qū)域價(jià)格表現(xiàn)不一，截至周五，山東、上海、浙江和福建市場(chǎng)低位回升，其它市場(chǎng)尚未完全開(kāi)市。以各地西本優(yōu)質(zhì)品為參照物，目前華東市場(chǎng)螺紋鋼主流價(jià)格區(qū)間在3430-3530元/噸。

本期，影響市場(chǎng)走勢(shì)的行業(yè)資訊主要有（以時(shí)間先后排序）：

統(tǒng)計(jì)局：一線城市商品住宅銷售價(jià)格同比小幅上漲，二三線城市漲幅連續(xù)回落

初步測(cè)算，1月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比上漲3.8%，漲幅與上月相同；二手住宅銷售價(jià)格同比上漲2.2%，漲幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格同比分別上漲6.9%和3.4%，漲幅比上月分別回落0.4和0.3個(gè)百分點(diǎn)，均連續(xù)9個(gè)月回落。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格同比分別上漲6.4%和3.7%，漲幅比上月分別回落0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)，均連續(xù)10個(gè)月相同或回落。

基建項(xiàng)目加速?gòu)?fù)工 2020年基建投資將高位運(yùn)行

新冠肺炎疫情陰霾下，基建再次成為當(dāng)下穩(wěn)增長(zhǎng)利器?；A(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域成了為數(shù)不多的利好行業(yè)。近一周來(lái)，各部委和地方政府紛紛出臺(tái)政策，推動(dòng)重大工程和交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目加快復(fù)工。受專項(xiàng)債規(guī)模擴(kuò)大、新建項(xiàng)目增多、“十三五”規(guī)劃收官等多重利好影響，預(yù)計(jì)2020年基建投資將高位運(yùn)行，基建企業(yè)新增訂單、營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流都將呈現(xiàn)高增長(zhǎng)。

中鋼協(xié)：2020年2月上旬鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)與庫(kù)存情況

2020年2月上旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼1939.43萬(wàn)噸、生鐵1797.47萬(wàn)噸、鋼材1759.04萬(wàn)噸、焦炭322.50萬(wàn)噸。本旬平均日產(chǎn)，粗鋼193.94萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.68%、同比增長(zhǎng)3.16%；生鐵179.75萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.15%、同比增長(zhǎng)0.91%；鋼材175.90萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.09%、同比增長(zhǎng)2.51%。

中鋼協(xié)：2020年2月上旬鋼材社會(huì)庫(kù)存旬報(bào)

2月上旬，20個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存1471萬(wàn)噸，比1月增加652萬(wàn)噸，增長(zhǎng)79.6%，比上年12月增加789萬(wàn)噸，增長(zhǎng)115.7%。

財(cái)政部部署PPP新平臺(tái) 政府保增長(zhǎng)信號(hào)明顯

財(cái)政部PPP中心已于近日部署全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)（新平臺(tái)）的上線工作，以進(jìn)一步從管理層面完善PPP項(xiàng)目的信息庫(kù)管理工作。多位PPP從業(yè)人士判斷，從目前疫情發(fā)展情況看，PPP項(xiàng)目在2月份受到的負(fù)面影響最大，從3月份開(kāi)始影響有望從負(fù)面轉(zhuǎn)向正面，預(yù)計(jì)從二季度開(kāi)始到年底，疫情的影響都將是正面的。

地方債迎來(lái)發(fā)行小高峰

今年以來(lái)截至2月19日，地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)8689.96億元。其中一般債券941.75億元，專項(xiàng)債券7748.21億元。另外，根據(jù)截至2月19日7省市地方債信息披露文件，2月20日至25日，4個(gè)工作日計(jì)劃發(fā)行1358億元地方債。這意味著，地方債將呈現(xiàn)恢復(fù)加速發(fā)行的態(tài)勢(shì)。

交通運(yùn)輸部：2020春運(yùn)共發(fā)送旅客14.76億人次，同比降50.3%

春運(yùn)四十日(1月10日—2月18 日)，全國(guó)鐵路、道路、水路、民航共累計(jì)發(fā)送旅客14.76億人次，比去年同期下降50.3%。其中鐵路發(fā)送旅客2.10億人次，下降47.3%；道路發(fā)送旅客12.11億人次，下降 50.8%；水路發(fā)送旅客1689.1萬(wàn)人次，下降58.6%；民航發(fā)送旅客3839.0萬(wàn)人次，下降47.5%。

央行加大疫情防控信貸支持 再次強(qiáng)調(diào)不將房地產(chǎn)作為刺激經(jīng)濟(jì)手段

2月19日，央行發(fā)布的《2019年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出，將疫情防控作為當(dāng)前最重要的工作來(lái)抓，加大對(duì)新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持。堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，按照“因城施策”的基本原則，加快建立房地產(chǎn)金融長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。

機(jī)械工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)復(fù)工占比超過(guò)50% 部分轉(zhuǎn)產(chǎn)防疫物資

中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)18日最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)機(jī)械工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況快速提升，其中，重點(diǎn)企業(yè)復(fù)工占比超過(guò)50%。據(jù)中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)調(diào)查顯示，2月10日以前，機(jī)械工業(yè)復(fù)工企業(yè)不到5%。截止到18日，機(jī)械工業(yè)的18個(gè)行業(yè)，6462家重點(diǎn)企業(yè)，復(fù)工的有3304家，復(fù)工企業(yè)占比提升至51.13%。其中汽車等行業(yè)復(fù)工占比超過(guò)六成。

京沈高鐵、京雄城際等28個(gè)項(xiàng)目384個(gè)重要工點(diǎn)恢復(fù)施工

截至2020年2月18日，國(guó)鐵集團(tuán)直接管理的北京至沈陽(yáng)高速鐵路北京段、北京至雄安城際鐵路大興機(jī)場(chǎng)至雄安段、拉薩至林芝鐵路等17個(gè)重點(diǎn)鐵路工程項(xiàng)目341個(gè)工點(diǎn)陸續(xù)復(fù)工，其中常德至益陽(yáng)至長(zhǎng)沙鐵路、張家界至吉首至懷化鐵路全面復(fù)工。今年全路計(jì)劃投產(chǎn)和續(xù)建項(xiàng)目共116個(gè)，目前有28個(gè)項(xiàng)目、384個(gè)重要工點(diǎn)正在有序恢復(fù)施工，在場(chǎng)人員超過(guò)7萬(wàn)人。

長(zhǎng)三角鐵路在建重點(diǎn)工程已有29個(gè)施工點(diǎn)施工作業(yè)

中國(guó)鐵路上海局集團(tuán)有限公司20日公布，長(zhǎng)三角地區(qū)商合杭高鐵宣城段、鹽通鐵路鹽城段、連徐鐵路、連鎮(zhèn)鐵路淮鎮(zhèn)段、滬通鐵路、滬通長(zhǎng)江大橋、衢寧鐵路浙江段、滬杭鐵路杭州西站等一批鐵路重點(diǎn)建設(shè)工程，在嚴(yán)格防控疫情、具備復(fù)工條件的前提下，正按計(jì)劃有序復(fù)工。目前，長(zhǎng)三角鐵路在建重點(diǎn)工程已有29個(gè)施工點(diǎn)組織施工作業(yè)。

江蘇全省75%規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工

江蘇省20日發(fā)布信息，截至2月18日，江蘇全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工數(shù)3.4萬(wàn)家，復(fù)工面75%，較2月10日、2月17日分別提高49個(gè)、6個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工總數(shù)位列全國(guó)各省份首位，復(fù)工面居于全國(guó)前列；復(fù)工人數(shù)374萬(wàn)人，占正常用工數(shù)的57%。

1月挖掘機(jī)銷量同比下降15.4%

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年1月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)，共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品9942臺(tái)，同比下降15.4%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量7758臺(tái)，同比下降23.5%。出口銷量2184臺(tái)，同比漲幅35.3%。

1月社會(huì)融資規(guī)模增量50700億元 新增人民幣貸款33400億元

央行：中國(guó)1月社會(huì)融資規(guī)模增量50700億人民幣，預(yù)期42000億人民幣，前值21000億人民幣；中國(guó)1月新增人民幣貸款33400億人民幣，預(yù)期31000億人民幣，前值11400億人民幣。

新一期LPR下行助力降成本 支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)疫情

我國(guó)新一期的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）20日出爐，1年期和5年期以上LPR分別較上一期下降10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)。專家表示，在疫情防控的特殊時(shí)期，LPR的下調(diào)將進(jìn)一步釋放強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)，在短期內(nèi)帶動(dòng)企業(yè)貸款利率進(jìn)一步下行，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

上海已有17個(gè)在監(jiān)在建交通工程復(fù)工 其中軌交工程14個(gè)

截至19日，上海市在監(jiān)在建交通工程已復(fù)工/開(kāi)工項(xiàng)目共17個(gè)，其中軌交工程14個(gè)（市重大工程），公路工程1個(gè)（市重大工程），水運(yùn)工程2個(gè)（城市維護(hù)項(xiàng)目），工地施工管理人員共737人。經(jīng)全面梳理排摸，還有16個(gè)交通工程已確定復(fù)工日期，計(jì)劃于下周復(fù)工，其中軌交工程8個(gè)（市重大工程），市政工程6個(gè)（市重大工程），市域鐵路工程1個(gè)（市重大工程），水運(yùn)工程1個(gè)。

財(cái)政部：2020年1月地方政府債券發(fā)行和債務(wù)余額情況

2020年1月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券7850.64億元。其中，發(fā)行一般債券702.43億元，發(fā)行專項(xiàng)債券7148.21億元；按用途劃分，全部為新增債券。截至2020年1月末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額220923億元。

央行本周通過(guò)逆回購(gòu)凈回籠1.12萬(wàn)億元 MLF凈投放2000億元

央行本周(2月17日-2月21日)進(jìn)行了1000億元逆回購(gòu)操作，同期有1.22萬(wàn)億元逆回購(gòu)到期。此外，2月17日（周一），中國(guó)央行開(kāi)展了2000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.15%。

中共中央政治局2月21日召開(kāi)會(huì)議

中共中央政治局2月21日召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要積極擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放，發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用，加大新投資項(xiàng)目開(kāi)工力度，加快在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。加大試劑、藥品、疫苗研發(fā)支持力度，推動(dòng)生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加快發(fā)展。

綜合來(lái)看，本周宏觀面消息總體偏暖，有利因素主要有：1、中央政治局再次定調(diào)，發(fā)揮投資關(guān)鍵作用；2、疫情逐步得到緩解，保增長(zhǎng)信號(hào)更加明顯；3、財(cái)政部部署PPP新平臺(tái)，地方債迎來(lái)發(fā)行小高峰；4、1月份社會(huì)融資和新增貸款處于高位，新一期LPR下行助力企業(yè)降成本；5、基建投資擔(dān)當(dāng)重任，多地重點(diǎn)工程加快復(fù)工。不利因素主要有：1、房地產(chǎn)的提振作用減弱，二三線城市房?jī)r(jià)漲幅連續(xù)回落；2、疫情影響短期存在，流動(dòng)人員“到崗”時(shí)間延后；3、各地復(fù)產(chǎn)復(fù)工進(jìn)度不一，需求啟動(dòng)有先有后。

從行業(yè)面看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，在今年2月上旬之前，鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)的效果并不明顯，與之對(duì)應(yīng)的，是企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存雙雙大幅增長(zhǎng)，顯示供需階段性矛盾比較突出。值得注意的是，鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格短暫回調(diào)后再次上漲，廢鋼貨源則相對(duì)緊缺，原料端維持強(qiáng)勢(shì)，意味著鋼廠降低成本的可能性很小。節(jié)后成材價(jià)格下跌，已經(jīng)倒逼部分鋼廠壓縮產(chǎn)能，主要體現(xiàn)在：高爐和軋機(jī)的檢修增加，電爐鋼廠家復(fù)產(chǎn)計(jì)劃推遲。不過(guò)，在高庫(kù)存的沖擊下，減產(chǎn)效應(yīng)不會(huì)馬上顯現(xiàn)。

回首節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)，價(jià)格下跌遭遇“抵抗”，需求如同“大病初愈”，隨著恐慌情緒的釋放，市場(chǎng)理性的聲音也越來(lái)越多。筆者以為，預(yù)判后期行情走勢(shì)有幾個(gè)核心要素需要關(guān)注：其一，政策“風(fēng)向”怎么吹？其二，廠商心態(tài)會(huì)怎樣？其三，庫(kù)存增倉(cāng)何時(shí)休？其四，需求何時(shí)能恢復(fù)？如果剝繭抽絲，這個(gè)話題就顯得太冗長(zhǎng)，不妨簡(jiǎn)單歸納如下：首先，為了彌補(bǔ)疫情造成的損失，政策“風(fēng)向”會(huì)偏暖，這一點(diǎn)已經(jīng)陸續(xù)得到證實(shí)；其次，廠商心態(tài)既復(fù)雜也簡(jiǎn)單，復(fù)雜之處在于各自為政，都有壓力，簡(jiǎn)單之處在于趨勢(shì)“隨眾”，容易一致行動(dòng)；另外，雖然庫(kù)存增倉(cāng)尚未結(jié)束，但可以參照2013年的走勢(shì)，預(yù)計(jì)“拐點(diǎn)”會(huì)在三周后出現(xiàn)；最后，需求不會(huì)不來(lái)，只是較往年“遲到”，從目前的趨勢(shì)看，除湖北省外，多數(shù)市場(chǎng)需求恢復(fù)會(huì)滯后三周到一個(gè)月時(shí)間，在3月份正常“回歸”問(wèn)題不大。

對(duì)于上海市場(chǎng)而言，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存處于高位，且還未到達(dá)頂峰，雖然后期鋼廠供應(yīng)會(huì)有所調(diào)節(jié)，但需求很難及時(shí)消化存量，經(jīng)銷商主動(dòng)拉漲的動(dòng)力不強(qiáng)。筆者以為，本周鋼價(jià)低位回漲，更多是對(duì)前期恐慌情緒的修復(fù)，在需求沒(méi)有大量釋放之前，“自救式”推高的幅度有限，廠商的操作會(huì)以消化庫(kù)存為主。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)試探，但難以出現(xiàn)趨勢(shì)性的反彈行情，期間關(guān)注螺紋鋼期貨的變動(dòng)，以及工地要貨的節(jié)奏。[文]西本新干線特邀評(píng)論員?，斃瓉喎?/span>