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本期觀點：供給壓力放大 鋼價延續(xù)震蕩

時間：2020-5-1—2020-5-31

關鍵詞：供給 出口 成本 心態(tài)

本期導讀：

●行情回顧：市場恢復常態(tài)，鋼價盤整運行；

●供給分析：產(chǎn)能持續(xù)釋放，供給壓力上升；

●需求分析：季節(jié)因素影響，區(qū)域需求分化；

●成本分析：原料止跌企穩(wěn)，成本重心上移；

●宏觀分析：政策利好推動，需求保持韌性。

●綜合觀點：進入四月份，隨著全國各地全面復工復產(chǎn)，市場需求迅速回歸正常，在需求端恢復的同時，鋼廠供應量也加速釋放，供需雙雙呈現(xiàn)回升，疊加庫存處于歷史高位，廠商庫存消化比較平緩，價格多次試探性反彈終究無果，本月國內建材價格呈區(qū)間震蕩走勢——與我們前期的預判基本吻合。受疫情影響，傳統(tǒng)的需求旺季有所延后，“金三”不“金”，“銀四”放量，在政策面的呵護下，預計五月份市場需求還將保持較強的韌性。然而，也應該注意到，國內鋼鐵產(chǎn)能正常釋放，供給壓力并未減輕；與此同時，全球疫情仍未完全得到控制，鋼材出口訂單大幅減少，低價進口資源有所增多；這些都會導致國內市場供給放大，一旦后期供需矛盾再次加劇，將會對國內建筑鋼價形成負面影響。基于此，我們預計五月份國內鋼市壓力和支撐共存，對于五月份國內建筑鋼行情走勢持“供給壓力放大，鋼價延續(xù)震蕩”的判斷——預計5月份滬市優(yōu)質品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在3600-3800元/噸區(qū)間運行。

行情回顧：4月鋼價區(qū)間震蕩

一、 行情回顧篇

2020年4月份國內建筑鋼價震蕩運行，截止4月30日，西本鋼材指數(shù)收在3710，較上月末持平。

具體來看，4月份國內疫情得到有效控制，全國各地加速復產(chǎn)復工，前期積壓的需求集中釋放，成交情況快速回復。上半月，國內建材價格小幅上揚；然而在需求恢復正常后，鋼廠產(chǎn)能也在持續(xù)釋放，隨著供給壓力逐步放大，庫存高企的情況短期難以改變，下半月國內建材市場震蕩回調，價格重回盤整格局。

國內建筑鋼價在經(jīng)歷4月份橫盤整理后，5月份市場是否能打開新的局面？供給增加情況如何？展望5月份，下游的旺季需求能否延續(xù)？帶著諸多問題，一起來看5月國內建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，國內主要鋼材品種庫存總量為1882.84萬噸，較3月末下降556.8萬噸，降幅22.8%，較去年同期增加603.7萬噸，增幅47.2%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為997.15萬噸、305.17萬噸、334.35萬噸、139.21萬噸和106.96萬噸。本月國內五大鋼材品種庫存皆有一定比例的回落，其中螺紋鋼、線材下降幅度較為明顯。

據(jù)數(shù)據(jù)分析，受益于需求逐步回暖，4月份國內建材庫存持續(xù)下滑，截止至發(fā)稿已經(jīng)連續(xù)7周下降，然而目前庫存絕對值依然處于高位，庫存消化進程緩慢。一方面國內環(huán)境轉好后，鋼廠產(chǎn)能加速釋放，市場供應壓力逐步增大；另一方面，需求釋放缺少持續(xù)性，不同區(qū)域出現(xiàn)一定分化。在高庫存、高產(chǎn)能的雙重影響下，后期市場上行承壓。

2、國內鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年4月中旬，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量195.15萬噸，旬環(huán)比增加0.57萬噸，增長0.29%。截至2020年4月中旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1742.03萬噸，旬環(huán)比減少53.09萬噸，下降2.96%。

3、國內鋼材進出口現(xiàn)狀分析

4月份，雖然國內疫情得到有效控制，但在全球范圍的疫情依然嚴峻，鋼材出口訂單量大幅減少，導致投放國內市場的資源增多；預計國外疫情對我國鋼材出口的影響將在二季度集中顯現(xiàn)，因此對5月份螺紋鋼市場行情或造成負面影響。

據(jù)海關總署統(tǒng)計：2020年3月我國出口鋼材647.6萬噸，同比增長2.3%；1-3月我國累計出口鋼材1428.6萬噸，同比下降16.0%。3月我國進口鋼材113.7萬噸，同比增長26.3%；1-3月我國累計進口鋼材317.8萬噸，同比增長9.7%。3月我國進口鐵礦砂及其精礦8591.3萬噸，同比下降0.6%；1-3月我國累計進口鐵礦砂及其精礦26273.2萬噸，同比增長1.3%。

4、下月建筑鋼材供給預期

進入四月后，國內市場逐漸恢復常態(tài)，隨著鋼廠產(chǎn)能加速釋放，本月建材供給環(huán)比上升。由于本月廢鋼價格大幅下跌，導致短流程鋼廠開工率也明顯提高，而部分地區(qū)復工復產(chǎn)的調坯軋材廠也有所增多，可見后期供給持續(xù)上升仍是大概率事件，預計5月份供給壓力不可小覷。

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

四月份，國內鋼市需求表現(xiàn)良好，大部分地區(qū)成交情況已經(jīng)達到往年同期水平，以華東為例，四月上中旬市場成交量持續(xù)上升，至下旬始終保持高位出貨節(jié)奏。在接下來的五月，傳統(tǒng)基礎設施和新型基礎設施投資仍將進一步加強，而房地產(chǎn)投資也逐步回暖，這些都對國內鋼材需求有所提振，預計5月份需求仍將保持一定韌性，對國內建筑鋼價有提振作用。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

4月原料價格以震蕩下跌為主，根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止4月30日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3090元/噸，較上月末價格上漲10元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2260元/噸，較上月末下跌140元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為1490元/噸，較上月末價格下跌50元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為790元/噸，較上月末下跌25元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為82.6美元/噸，較上月末下跌1.1美元/噸。

4月份國內鋼坯價格震蕩整理。近期唐山地區(qū)鋼坯投放量減量明顯，下游繼續(xù)保持高開工狀態(tài)，對坯需求處高位；從庫存方面來看，鋼坯廠庫、社庫繼續(xù)保持降庫趨勢，短期內供應缺口的存在，降庫趨勢難改；下游產(chǎn)銷方面，表觀利潤多數(shù)保持倒掛狀態(tài)，軋鋼廠繼續(xù)以維持生產(chǎn)為主，采購鋼坯現(xiàn)貨為主，期貨資源為輔；交投量價受消息面及期貨影響明顯，低買高賣的心態(tài)短期難改。預計5月份鋼坯價格將保持窄幅震蕩局面。

4月份國內焦炭價格小幅下行。受焦企利潤回升影響，本月開工率繼續(xù)攀升，但出庫保持正常，廠內焦炭庫存維持低位。隨著需求好轉及節(jié)后運費上調等影響，下旬山西、河北部分焦企再次提漲50元/噸，但鋼企暫未回應。目前國內焦炭市場供需雙旺，焦企提漲意愿增強，但受制于下游鋼廠利潤、鋼材庫存等問題，以及當前焦企利潤修復，生產(chǎn)積極，預計5月份國內焦炭市場以窄幅震蕩為主。

4月份國內廢鋼價格先跌后漲。在經(jīng)歷了三月份及四月上旬的暴跌行情之后，四月中旬起廢鋼市場止跌反彈。然而電爐廠因成本制約放緩采購，廢鋼貿易商心態(tài)不穩(wěn)，廢鋼價格反彈空間有限?？傮w來看，當前廢鋼市場受鋼企節(jié)前補庫及節(jié)后公路恢復收費影響，廢鋼價格表現(xiàn)偏強，但考慮到當前鋼廠成材庫存降速放緩及鋼價低位盤整等因素制約，預計5月份國內廢鋼市場將延續(xù)震蕩行情。

4月份鐵礦石價格小幅下行。當前主產(chǎn)地鐵精粉總體供大于求，多數(shù)已開始累庫，在鋼企按需采購情況下，鐵精粉市場以穩(wěn)為主。近期市場成交量尚可，但受礦石期貨盤面走勢疲軟，以及后期兩會期間需求下降，礦石成交價穩(wěn)中略降?？紤]到節(jié)后部分鋼企需要補庫，終端下游采購增加，預計5月份鐵礦石市場將以窄幅下行為主。

4月份BDI指數(shù)小幅上升，截止4月29日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報643點，較上月末上漲17點，跌幅2.7%。4月24日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收951.89點，較上期上漲5.4%。4月24日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收938.41點，較上期上漲7.4%。4月24日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收974.44點，較上期上調2.5%。預計下月BDI指數(shù)整體將震蕩走高。

2、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，5月份原材料價格或以震蕩運行：鐵礦石庫存積累，價格震蕩整理；焦企利潤修復，提漲意愿增強；廢鋼采購放緩，反彈空間有限?？傮w來看，預計下月建筑鋼材生產(chǎn)成本或以盤整為主。

五、宏觀信息篇

1、重磅新政接連啟幕 多方加速搶灘新經(jīng)濟

地方近日密集出爐的一季度經(jīng)濟成績單顯示，經(jīng)過抗疫的特殊洗禮，以新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式等為代表的新經(jīng)濟愈發(fā)彰顯巨大的發(fā)展?jié)撃埽蔀楦鞯亟?jīng)濟穩(wěn)中求進的重要支撐點和著力點。

2、國務院：加快信息網(wǎng)絡等新型基礎設施建設

創(chuàng)新投資建設模式，堅持以市場投入為主，支持多元主體參與建設，鼓勵金融機構創(chuàng)新產(chǎn)品強化服務。國務院總理李克強4月28日主持召開國務院常務會議，聽取2019年全國兩會建議提案辦理情況匯報，促進科學民主決策、提升政府治理效能；部署加快推進信息網(wǎng)絡等新型基礎設施建設，推動產(chǎn)業(yè)和消費升級。

3、新老基建雙輪驅動 投資增速料反彈

財政部20日召開的一季度財政收支情況新聞發(fā)布會透露，近期擬再提前下達1萬億元地方政府專項債券額度。分析人士認為，地方政府專項債將助力積極的財政政策更加積極有為，進一步撬動基建投資。此次新增1萬億元資金，預計將有較大比例流入基建相關領域。

4、地方密集開啟促銷季 力促消費回補

我國疫情防控常態(tài)化后的第一個小長假將至，隨著生產(chǎn)生活秩序逐步恢復，各地近期密集推出促銷活動?！督?jīng)濟參考報》記者了解到，這些活動由政府和企業(yè)共同推動，線上線下同時進行，并給出真金白銀的讓利補貼。專家表示，各地集中打折補貼將發(fā)揮乘數(shù)效應，助力消費回補加速。

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線統(tǒng)計的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，4月份國際螺紋鋼市場除個別國家外基本以下跌為主。

2020年3月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.471億噸，同比下降6.0%。由于新冠疫情大流行對經(jīng)濟社會活動造成的影響持續(xù)進行中，本月的許多產(chǎn)量數(shù)據(jù)來自各國家和各地區(qū)協(xié)會的預估值，世界鋼鐵協(xié)會可能會在下個月的產(chǎn)量報告中對數(shù)據(jù)進行修訂。

2020年第一季度全球粗鋼產(chǎn)量為4.43億噸，同比下降1.4%。亞洲地區(qū)第一季度粗鋼產(chǎn)量為3.152億噸，同比下降0.3%。歐盟地區(qū)第一季度粗鋼產(chǎn)量為3830萬噸，同比下降10.0%。北美地區(qū)第一季度粗鋼產(chǎn)量為2950萬噸，同比下降4.0%。

七、綜合觀點篇

進入四月份，隨著全國各地全面復工復產(chǎn)，市場需求迅速回歸正常，在需求端恢復的同時，鋼廠供應量也加速釋放，供需呈現(xiàn)雙雙回升態(tài)勢，疊加庫存處于歷史高位，廠商庫存消化比較平緩，行情多次試探性反彈終究無果，本月國內建材價格呈區(qū)間震蕩走勢——與我們前期的預判基本吻合。受疫情影響，傳統(tǒng)的需求旺季有所延后，“金三”不“金”，“銀四”放量，在政策面的呵護下，預計五月份市場需求還將保持較強的韌性。然而，也應該注意到，國內鋼鐵產(chǎn)能正常釋放，供給壓力并未減輕；與此同時，全球疫情仍未完全得到控制，鋼材出口訂單大幅減少，低價進口資源有所增多；這些都會導致國內市場供給放大，一旦后期供需矛盾再次加劇，將會對國內建筑鋼價形成負面影響?；诖?，我們預計五月份國內鋼市壓力和支撐共存，對于五月份國內建筑鋼行情走勢持“供給壓力放大，鋼價延續(xù)震蕩”的判斷——預計5月份滬市優(yōu)質品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在3600-3800元/噸區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀評論員2020-4-30