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本期觀點(diǎn)：需求趨淡 重心下移

時(shí)間：2022-11-1—2022-11-30

關(guān)鍵詞 降溫 限產(chǎn) 成本 需求

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：旺季需求失約，價(jià)格震蕩回落；

●供給分析：鋼廠各懷心思，減產(chǎn)效果不明；

●需求分析：供需矛盾積累，庫(kù)存降幅放緩；

●成本分析：原料價(jià)格松動(dòng)，成本支撐下移；

●宏觀分析：政策釋放暖意，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。

●綜合觀點(diǎn)：回顧10月份，在長(zhǎng)假之后，國(guó)內(nèi)建筑鋼市場(chǎng)迎來(lái)短暫的“開(kāi)門(mén)紅”行情，但受疫情多點(diǎn)散發(fā)影響，資本市場(chǎng)走勢(shì)不佳，黑色系期貨持續(xù)下跌，帶動(dòng)需求和價(jià)格下滑。整體來(lái)看，“金九”未見(jiàn)，“銀十”失約，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)雙重?cái)_動(dòng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)建筑鋼市價(jià)格沖高回落。我們預(yù)計(jì)，進(jìn)入十一月份后，行業(yè)基本面難有實(shí)質(zhì)性的改善：在宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，雖然三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，但近期疫情管控對(duì)部分地區(qū)負(fù)面影響顯現(xiàn)，后期防控能否放松難以預(yù)判；在供應(yīng)端，當(dāng)前部分鋼廠虧損加劇，加之進(jìn)入采暖季后，華北地區(qū)限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，后期供給壓力有望減輕，但資源跨區(qū)域流動(dòng)性增強(qiáng)，“北材南下”不可避免；在需求端，雖然基建投資持續(xù)發(fā)力，但房地產(chǎn)行業(yè)仍然沒(méi)有走出頹勢(shì)，隨著氣溫下降，北方地區(qū)施工將會(huì)減少，后期需求很難全面放大；在原料端，焦炭出現(xiàn)了提降，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格走弱，廢鋼需求減少，鋼廠生產(chǎn)成本或有下移。綜合來(lái)看，隨著傳統(tǒng)需求旺季的結(jié)束，供需兩端面臨雙雙趨弱的態(tài)勢(shì)，而疫情反復(fù)又對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成壓制；在沒(méi)有重大利好釋放的前提下，我們對(duì)11月份的行情持以下判斷：需求趨淡，重心下移——預(yù)計(jì)11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4200元/噸區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧篇

2022年10月份國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)沖高回落，截止10月28日，西本鋼材指數(shù)收在4090元，較上月末下跌220。（見(jiàn)下圖）

國(guó)慶長(zhǎng)假歸來(lái)，國(guó)內(nèi)建筑鋼市場(chǎng)主動(dòng)拉漲，下游補(bǔ)庫(kù)需求略有釋放。然而好景不長(zhǎng)，隨著疫情多點(diǎn)散發(fā)，需求釋放受阻，資源跨區(qū)域流動(dòng)不暢，疊加大宗商品價(jià)格持續(xù)走弱，投機(jī)需求明顯降溫，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格一路下滑。期間主要原料品種價(jià)格回落，成本重心下移后，對(duì)現(xiàn)貨的下跌又起到推波助瀾的作用?？傮w來(lái)看，受多重負(fù)面因素影響，市場(chǎng)情緒悲觀，十月份國(guó)內(nèi)建筑鋼市整體回落。

國(guó)內(nèi)建筑鋼市在經(jīng)歷10月份的震蕩下跌后，在即將到來(lái)的11月份如何演繹？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看月國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

西本資訊監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1012.62萬(wàn)噸，較9月末下降33.01萬(wàn)噸，降幅3.2%，較去年同期減少167.52萬(wàn)噸，降幅14.2%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為421.31萬(wàn)噸、93.33萬(wàn)噸、248.56萬(wàn)噸、131.35萬(wàn)噸和118.07萬(wàn)噸。本月國(guó)內(nèi)五大品種庫(kù)存走勢(shì)呈現(xiàn)分化，其中螺紋、線材延續(xù)下降，熱軋、中板庫(kù)存小幅回升，而冷軋庫(kù)存變化不大。（見(jiàn)下圖）

據(jù)數(shù)據(jù)分析，本月國(guó)內(nèi)鋼市基本面呈供需雙弱態(tài)勢(shì)，而需求下滑的速度更快，因此庫(kù)存降幅逐步收窄。我們判斷，進(jìn)入11月后，供給端在鋼廠虧損面擴(kuò)大和采暖季限產(chǎn)因素的制約下，建筑鋼產(chǎn)量仍會(huì)下降，而需求端受季節(jié)性影響將呈下降趨勢(shì)，因此我們認(rèn)為，11月份國(guó)內(nèi)建筑鋼社會(huì)庫(kù)存降速繼續(xù)放緩，并有可能出現(xiàn)回升。

國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2022年9月，中國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量289.83萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.1%；生鐵日均產(chǎn)量246.47萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.1%；鋼材日均產(chǎn)量387.30萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)10.8%。9月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量8695萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.6%；生鐵產(chǎn)量7394萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.0%；鋼材產(chǎn)量11619萬(wàn)噸，同比增12.5%。1-9月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量78083萬(wàn)噸，同比下降3.4%；生鐵產(chǎn)量65610萬(wàn)噸，同比下降2.5%；鋼材產(chǎn)量100585萬(wàn)噸，同比下降2.2%。（如下圖）

從數(shù)據(jù)可以看出，繼8月份粗鋼產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正之后，9月份的產(chǎn)量同比增加了17.6%，生鐵和鋼材也出現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)，這與當(dāng)前的需求形勢(shì)極不匹配。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年9月份，我國(guó)鋼筋產(chǎn)量2141.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.4%；1-9月份，我國(guó)鋼筋產(chǎn)量17779.1萬(wàn)噸，同比下降11.1%。2022年9月份，我國(guó)線材（盤(pán)條）產(chǎn)量1296.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.4%；1-9月份，我國(guó)線材（盤(pán)條）產(chǎn)量10781.6萬(wàn)噸，同比下降9.4%。（見(jiàn)下圖）

中鋼協(xié)：2022年10月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2064.92萬(wàn)噸、生鐵1874.94萬(wàn)噸、鋼材2052.00萬(wàn)噸。其中粗鋼日產(chǎn)206.49萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.03%（見(jiàn)下圖）

下月建筑鋼材供給預(yù)期

從相關(guān)數(shù)據(jù)看，隨著國(guó)內(nèi)鋼廠虧損加劇，繼續(xù)增產(chǎn)意愿減弱，加之進(jìn)入采暖季后，華北地區(qū)限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，后期供給壓力有望減輕。我們預(yù)計(jì)，經(jīng)過(guò)8、9兩個(gè)月的復(fù)產(chǎn)之后，10-11月份的供給量環(huán)比或呈現(xiàn)回落走勢(shì)。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年9月我國(guó)出口鋼材498.4萬(wàn)噸，較上月減少116.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.3%。1-9月，我國(guó)累計(jì)出口鋼材5120.9萬(wàn)噸，同比下降3.4%。（見(jiàn)下圖）

9月我國(guó)進(jìn)口鋼材89.1萬(wàn)噸，較上月增加0.1噸，同比下降29.3%。1-9月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材834.3萬(wàn)噸，同比下降22.1%。

總體來(lái)看，隨著海外經(jīng)濟(jì)增速放緩，需求呈現(xiàn)頹勢(shì)，我國(guó)鋼材出口優(yōu)勢(shì)不明顯，9月份我國(guó)鋼材出口量較8月份下降19.0%，且已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月回落。不過(guò)隨著近期人民幣相對(duì)美元貶值，出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)重新顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)后期我國(guó)鋼材出口量降幅會(huì)有放緩。

三、需求形勢(shì)篇

1、全國(guó)建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

10月份，受多地疫情管控影響，終端需求釋放受阻。雖然基建投資持續(xù)發(fā)力，但難掩房地產(chǎn)行業(yè)頹勢(shì)，總體需求同比繼續(xù)下滑。（見(jiàn)下圖）

進(jìn)入11月后，隨著氣溫下降，各地需求將呈現(xiàn)分化，在“趕工期”需求刺激下，局部成交或有階段性增長(zhǎng)，但不能扭轉(zhuǎn)后期需求總體走弱的趨勢(shì)。我們判斷，11月份前半期國(guó)內(nèi)需求端仍將保持一定韌性，進(jìn)入中下旬后，需求會(huì)逐步轉(zhuǎn)弱。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

10月份，鋼鐵原料價(jià)格走勢(shì)分化。

根據(jù)西本資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止10月28日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3510元/噸，較上月末下跌170元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2480元/噸，較上月末下跌380元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為2500元/噸，較上月末上漲100元/噸；澳大利亞粉礦價(jià)格為676元/噸，較上月末下調(diào)76元/噸。

本月除焦炭?jī)r(jià)格較為堅(jiān)挺外，其他原料品種皆出現(xiàn)不同程度的下滑，其中廢鋼跌幅較大。總體來(lái)看，10月份鋼廠生產(chǎn)成本重心下降。（成本變化見(jiàn)下圖）

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

本月原料走勢(shì)以趨弱為主，預(yù)計(jì)后期震蕩偏弱運(yùn)行。分品種看，焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)首輪提降，等待落實(shí)；廢鋼需求減弱，跌勢(shì)未盡；采暖季限產(chǎn)將至，礦價(jià)會(huì)受到壓制。綜合來(lái)看，11月份鋼鐵原料價(jià)格面臨繼續(xù)下調(diào)壓力，預(yù)計(jì)成本重心將繼續(xù)下移。

五、國(guó)際鋼市篇

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年9月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.517億噸，同比提高3.7%。

2022年9月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8695萬(wàn)噸，同比提高17.6%；印度粗鋼產(chǎn)量為990萬(wàn)噸，同比提高1.8%；日本粗鋼產(chǎn)量為710萬(wàn)噸，同比下降12.3%；美國(guó)粗鋼產(chǎn)量為660萬(wàn)噸，同比下降7.5%；俄羅斯粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為570萬(wàn)噸，同比下降6.8%；韓國(guó)粗鋼產(chǎn)量為460萬(wàn)噸，同比下降15.4%；德國(guó)粗鋼產(chǎn)量為280萬(wàn)噸，同比下降15.4%；土耳其粗鋼產(chǎn)量為270萬(wàn)噸，同比下降19.4%；巴西粗鋼產(chǎn)量為270萬(wàn)噸，同比下降11.7%；伊朗粗鋼產(chǎn)量為270萬(wàn)噸，同比提高26.7%。（見(jiàn)下圖）

六、宏觀消息

1、國(guó)常會(huì)：推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上

李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署持續(xù)落實(shí)好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上。會(huì)議指出，政策措施有力合理，有利于穩(wěn)住當(dāng)前，有利于持續(xù)發(fā)展。要通過(guò)抓落實(shí)持續(xù)釋放政策效應(yīng)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。一是繼續(xù)狠抓穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策落地。督導(dǎo)和服務(wù)工作組要繼續(xù)督導(dǎo)協(xié)調(diào)解決問(wèn)題。二是更大激發(fā)市場(chǎng)活力和社會(huì)創(chuàng)造力。中國(guó)人民勤勞智慧，市場(chǎng)主體已超過(guò)1.6億戶，這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性所在。要堅(jiān)持改革開(kāi)放，深化放管服改革，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境。對(duì)相關(guān)措施要督促檢查落地。三是各地各方面都要履職盡責(zé)保民生，兜牢基本民生底線。

2、多地謀劃儲(chǔ)備2023年專項(xiàng)債項(xiàng)目

目前相關(guān)部門(mén)關(guān)于提前申報(bào)明年專項(xiàng)債券項(xiàng)目的要求已經(jīng)下達(dá)，各地正積極謀劃推進(jìn)2023年專項(xiàng)債項(xiàng)目?jī)?chǔ)備工作。專家認(rèn)為，抓項(xiàng)目、擴(kuò)投資是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)預(yù)期的重要手段，地方提前謀劃專項(xiàng)債項(xiàng)目，明年可盡早發(fā)債，形成實(shí)物工作量，通過(guò)穩(wěn)投資有效對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。在當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)投資的背景下，今年若提前下達(dá)部分明年新增專項(xiàng)債額度，最快或在11月下達(dá)，預(yù)計(jì)額度和去年的1.46萬(wàn)億元基本持平或略高一點(diǎn)。

3、前三季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)改善

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.2%，延續(xù)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，企業(yè)利潤(rùn)同比下降2.3%，但利潤(rùn)的行業(yè)結(jié)構(gòu)改善，中小企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)加快。同日，商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度，全國(guó)實(shí)際使用外資金額達(dá)到10037.6億元，按可比口徑同比增長(zhǎng)15.6%，雖然較前8個(gè)月增速略微下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)，但依舊保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，與此同時(shí)，外企持續(xù)看好中國(guó)前景。

六、綜合觀點(diǎn)篇

回顧10月份，在長(zhǎng)假之后，國(guó)內(nèi)建筑鋼市場(chǎng)迎來(lái)短暫的“開(kāi)門(mén)紅”行情，但受疫情多點(diǎn)散發(fā)影響，資本市場(chǎng)走勢(shì)不佳，黑色系期貨持續(xù)下跌，帶動(dòng)需求和價(jià)格下滑。整體來(lái)看，“金九”未見(jiàn)，“銀十”失約，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)雙重?cái)_動(dòng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)建筑鋼市價(jià)格沖高回落。我們預(yù)計(jì)，進(jìn)入十一月份后，行業(yè)基本面難有實(shí)質(zhì)性的改善：在宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息，雖然三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，但近期疫情管控對(duì)部分地區(qū)負(fù)面影響顯現(xiàn)，后期防控能否放松難以預(yù)判；在供應(yīng)端，當(dāng)前部分鋼廠虧損加劇，加之進(jìn)入采暖季后，華北地區(qū)限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，后期供給壓力有望減輕，但資源跨區(qū)域流動(dòng)性增強(qiáng)，“北材南下”不可避免；在需求端，雖然基建投資持續(xù)發(fā)力，但房地產(chǎn)行業(yè)仍然沒(méi)有走出頹勢(shì)，隨著氣溫下降，北方地區(qū)施工將會(huì)減少，后期需求很難全面放大；在原料端，焦炭出現(xiàn)了提降，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格走弱，廢鋼需求減少，鋼廠生產(chǎn)成本或有下移。綜合來(lái)看，隨著傳統(tǒng)需求旺季的結(jié)束，供需兩端面臨雙雙趨弱的態(tài)勢(shì)，而疫情反復(fù)又對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成壓制；在沒(méi)有重大利好釋放的前提下，我們對(duì)11月份的行情持以下判斷：需求趨淡，重心下移——預(yù)計(jì)11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4200元/噸區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2022-10-28