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本期觀點(diǎn)：情緒釋放 震蕩調(diào)整

時(shí)間：2024-10-14—2024-10-18

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：期螺合約大幅下挫，各地報(bào)價(jià)累計(jì)大跌；

●成本分析：焦炭六輪提漲開(kāi)啟，進(jìn)口礦價(jià)偏弱調(diào)整；

●供需分析：高爐開(kāi)工繼續(xù)上升，鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加；

●宏觀分析：新增專項(xiàng)債券加快，加快推進(jìn)兩重兩新。

●綜合觀點(diǎn)：長(zhǎng)假歸來(lái)，首日期螺開(kāi)盤(pán)“掉頭”暴跌，市場(chǎng)看漲情緒轉(zhuǎn)弱，終端用戶按需采購(gòu)，部分商家跌價(jià)套現(xiàn)，各地報(bào)價(jià)止?jié)q下跌。隨后幾日，期螺合約反復(fù)試探，終端需求沒(méi)有放量，部分商家操作謹(jǐn)慎，多地鋼市繼續(xù)見(jiàn)跌。下周?chē)?guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率71.43%，環(huán)比增加33.77%；高爐開(kāi)工率80.79%，環(huán)比上周增加1.22%。在需求端，房產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，假期商品房成交增量，地方發(fā)債節(jié)奏加快，重大項(xiàng)目、以舊換新等加大投入。綜合來(lái)看，節(jié)前，鋼價(jià)暴利拉漲，鋼企利潤(rùn)快速回升，生產(chǎn)積極性明顯增加，產(chǎn)能利用率創(chuàng)逾兩個(gè)月新高；節(jié)后，期螺合約首日一度暴跌，商家采取降價(jià)兌現(xiàn)利潤(rùn)，市場(chǎng)處于價(jià)格暴漲后消化周期。考慮，宏觀政策持續(xù)利好，現(xiàn)貨庫(kù)存依舊偏低，恐慌情緒有所釋放，但鋼廠處于復(fù)產(chǎn)上升期，后期供應(yīng)存有擔(dān)憂。鑒于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3800-3900元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼材連續(xù)下跌，截至10月11日，西本指數(shù)報(bào)在3850，周環(huán)比下跌100。

2、全國(guó)市場(chǎng)方面

區(qū)域來(lái)看：

上海市場(chǎng)：本周上海建材行情大幅暴跌，累計(jì)跌幅100元/噸左右。節(jié)后期螺大幅下挫，市場(chǎng)情緒擔(dān)憂，終端采購(gòu)有意放緩，部分商家降價(jià)落袋，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅下跌。然期螺合約連日走弱，鋼市報(bào)價(jià)繼續(xù)偏弱走低。庫(kù)存方面：螺紋主要庫(kù)存24.87萬(wàn)噸，較上周下降4.95萬(wàn)噸。考慮，庫(kù)存整體偏低，市場(chǎng)操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周上海建材行情震蕩整理為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材價(jià)格大幅暴跌，累計(jì)跌幅120元/噸。節(jié)后期貨盤(pán)面連續(xù)下跌，主流鋼廠供應(yīng)增加，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，終端采購(gòu)一般，部分商家跌價(jià)促銷(xiāo)，主流報(bào)價(jià)接連下降。庫(kù)存方面，杭州螺紋主要庫(kù)存54.09萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.51萬(wàn)噸?？紤]，鋼企供應(yīng)量增加，市場(chǎng)操作較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周杭州建材行情震蕩偏弱為主。

北京市場(chǎng)：本周北京建材高位承壓大幅回落，節(jié)后首日，期螺盤(pán)面巨幅暴跌，市場(chǎng)看漲情緒明顯降溫，部分貿(mào)易商降價(jià)套現(xiàn)，現(xiàn)貨價(jià)格止?jié)q回落。隨后，期螺合約繼續(xù)走弱，商家出貨意愿增加，報(bào)價(jià)延續(xù)下跌，累計(jì)跌幅下跌70-80元/噸?？紤]，上游鋼企供應(yīng)增量，終端需求有待提升，預(yù)計(jì)，下周北京市場(chǎng)延續(xù)震蕩偏弱調(diào)整。

二、成本分析

1、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)主要原料表現(xiàn)分歧，其中，進(jìn)口礦價(jià)漲后回調(diào)，鋼坯行情大幅下跌，國(guó)產(chǎn)礦震蕩微漲，焦炭六輪提漲開(kāi)啟，廢鋼市場(chǎng)大幅上漲，分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格大幅下跌，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)3190元/噸，周環(huán)比下跌110元/噸。庫(kù)存方面，唐山主要倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存106.15萬(wàn)噸，較上周增加0.17萬(wàn)噸。隨著節(jié)前成品材上漲，鋼企盈利面擴(kuò)大，調(diào)坯企業(yè)排產(chǎn)增加，坯料剛需增強(qiáng)，不過(guò)，本周成材價(jià)格下跌，軋材企業(yè)采購(gòu)放緩，基本以消化庫(kù)存資源為主?？紤]，坯料需求存有支撐，但庫(kù)存處于高位，市場(chǎng)操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯行情震蕩偏弱調(diào)整。

焦煤市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，主產(chǎn)地焦煤累計(jì)漲幅70-100元/噸。國(guó)慶期間以來(lái)，下游焦炭連續(xù)上漲，市場(chǎng)情緒較高，焦企利潤(rùn)修復(fù)，采購(gòu)相對(duì)積極，受此影響，焦煤出貨順暢，主要煤種繼續(xù)拉漲50-100元/噸。不過(guò)，市場(chǎng)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，積極出貨為主，考慮，前期煤礦預(yù)售訂單較多，煤礦去庫(kù)化較好，以及，下游焦企盈利能力提升，預(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

焦炭市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)焦炭第無(wú)論提降落地，累計(jì)漲幅250-275元/噸，個(gè)別焦企第六輪提漲開(kāi)啟。隨著焦企利潤(rùn)得到修復(fù)，生產(chǎn)積極性提升，前期因虧損限產(chǎn)焦企陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量穩(wěn)步回升；同時(shí)，下游補(bǔ)庫(kù)積極，焦企出貨較為順暢。但隨著近日成品材價(jià)格下跌，看漲情緒逐漸弱化，投機(jī)環(huán)節(jié)陸續(xù)退市觀望，不過(guò)，鋼廠仍有一定盈利，采購(gòu)積極性尚可，同時(shí)，原煤漲幅明顯，成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)，下周焦炭市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行為主。

廢鋼市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，節(jié)后廢鋼價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)，但隨著盤(pán)面及成材價(jià)格連續(xù)回落，廢鋼報(bào)價(jià)高位承壓回落50-100元/噸。其中，華東地區(qū)前期漲幅落后于其它地區(qū)，本地大廠大幅補(bǔ)漲150元/噸，帶動(dòng)本地廢鋼價(jià)格上漲50-100元/噸。華北地區(qū)先漲后落，價(jià)格相對(duì)持平；其它華南、西南及東北等區(qū)域，漲后回落明顯，累計(jì)跌幅20-50元/噸?？紤]，鋼廠利潤(rùn)較好，產(chǎn)量持續(xù)釋放，剛需存在支撐，預(yù)計(jì)，下周廢鋼市場(chǎng)價(jià)格震蕩盤(pán)整運(yùn)行。

鐵礦市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦行情下跌調(diào)整，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)780元/噸，周環(huán)比下跌25元/噸；港口方面，主要港口礦石庫(kù)存15108萬(wàn)噸，環(huán)比增加53萬(wàn)噸。鐵精粉資源庫(kù)存偏少，多數(shù)執(zhí)行前期訂單，報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺；進(jìn)口礦受鐵水產(chǎn)量上升，多數(shù)鋼企按需采購(gòu)，但盤(pán)面價(jià)格下跌，交投價(jià)格小幅下跌。考慮，鐵水增加剛需支撐，成材下跌市場(chǎng)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周進(jìn)口礦行情震蕩調(diào)整為主。

三、供給和需求分析

從社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，全國(guó)主要樣本城市螺紋鋼累計(jì)庫(kù)存305.25萬(wàn)噸，周環(huán)比下降13.37萬(wàn)噸；線材累計(jì)庫(kù)存61.87萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸；五大鋼材品種累計(jì)庫(kù)存923.78萬(wàn)噸，周環(huán)比下降20.7萬(wàn)噸。

從終端需求來(lái)看，據(jù)鋼小二平臺(tái)周均值數(shù)據(jù)顯示，10月11日全國(guó)工程需求量周均值為33314噸，環(huán)比周均值增加5.1%。其中，上海周均值14434噸，環(huán)比周均值增加；廣州3173噸，環(huán)比周均值增加；杭州2998噸，環(huán)比周均值下降。工程需求PMI為46，需求略差。

四、宏觀信息

1、本次續(xù)發(fā)500億元30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債

財(cái)政部擬第一次續(xù)發(fā)行2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債（六期）（30年期）。本次續(xù)發(fā)行國(guó)債競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)面值總額500億元，續(xù)發(fā)行國(guó)債票面利率與之前發(fā)行的同期國(guó)債相同，為2.19%。自2024年9月25日開(kāi)始計(jì)息，按半年付息，每年3月25日、9月25日支付利息，2054年9月25日償還本金并支付最后一次利息。

2、推動(dòng)更多民間資本參與重大基建項(xiàng)目

國(guó)家發(fā)改委副主任劉蘇社在新聞發(fā)布會(huì)上表示，將加快完善民營(yíng)企業(yè)參與國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè)的長(zhǎng)效機(jī)制，重點(diǎn)是持續(xù)做好優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的推介，推動(dòng)更多民間資本參與鐵路、能源、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，加快開(kāi)展形成新一批全國(guó)重點(diǎn)民間投資項(xiàng)目清單。

3、今年以來(lái)新開(kāi)工37項(xiàng)重大水利工程

水利部水利工程建設(shè)司司長(zhǎng)尚全民表示，今年以來(lái)新開(kāi)工的37項(xiàng)重大水利工程，涵蓋了防洪工程、供水工程、灌區(qū)工程和生態(tài)保護(hù)修復(fù)工程等，投資規(guī)模超過(guò)2200億元，對(duì)保障防洪安全、供水安全、糧食安全、生態(tài)安全有重要作用。

4、前三季度地方借錢(qián)約6.7萬(wàn)億

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，9月份全國(guó)發(fā)行地方政府債券約1.3萬(wàn)億元，凈融資額約1.1萬(wàn)億元，均創(chuàng)今年單月新高。今年前三季度，全國(guó)發(fā)行地方政府債券約6.7萬(wàn)億元，其中新增債券約4.2萬(wàn)億元，再融資債券約2.5萬(wàn)億元。

5、地方管網(wǎng)建設(shè)改造未來(lái)5年預(yù)計(jì)總投資需求4萬(wàn)億

據(jù)有關(guān)研究，地方管網(wǎng)建設(shè)改造未來(lái)5年預(yù)計(jì)達(dá)到總量60萬(wàn)公里，總投資需求4萬(wàn)億。提前下達(dá)的明年兩個(gè)1000億元投資項(xiàng)目清單中，優(yōu)先支持一批城市更新重點(diǎn)項(xiàng)目，目前城市地下管網(wǎng)資金需求量大，項(xiàng)目成熟，會(huì)優(yōu)先支持地下管網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目。

五、綜合觀點(diǎn)

長(zhǎng)假歸來(lái)，首日期螺開(kāi)盤(pán)“掉頭”暴跌，市場(chǎng)看漲情緒轉(zhuǎn)弱，終端用戶按需采購(gòu)，部分商家跌價(jià)套現(xiàn)，各地報(bào)價(jià)止?jié)q下跌。隨后幾日，期螺合約反復(fù)試探，終端需求沒(méi)有放量，部分商家操作謹(jǐn)慎，多地鋼市繼續(xù)見(jiàn)跌。下周?chē)?guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率71.43%，環(huán)比增加33.77%；高爐開(kāi)工率80.79%，環(huán)比上周增加1.22%。在需求端，房產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，假期商品房成交增量，地方發(fā)債節(jié)奏加快，重大項(xiàng)目、以舊換新等加大投入。綜合來(lái)看，節(jié)前，鋼價(jià)暴利拉漲，鋼企利潤(rùn)快速回升，生產(chǎn)積極性明顯增加，產(chǎn)能利用率創(chuàng)逾兩個(gè)月新高；節(jié)后，期螺合約首日一度暴跌，商家采取降價(jià)兌現(xiàn)利潤(rùn)，市場(chǎng)處于價(jià)格暴漲后消化周期?？紤]，宏觀政策持續(xù)利好，現(xiàn)貨庫(kù)存依舊偏低，恐慌情緒有所釋放，但鋼廠處于復(fù)產(chǎn)上升期，后期供應(yīng)存有擔(dān)憂。鑒于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3800-3900元區(qū)間運(yùn)行。