觀點爭鳴

福能期貨：螺紋鋼驅(qū)動依舊向下

2025年05月29日09:17   來源：西本資訊
摘要：隨著終端進(jìn)入淡季，需求存在回落壓力，同時雙焦價格持續(xù)下行，成本支撐減弱，黑色板塊呈現(xiàn)共振下跌態(tài)勢。

近期，螺紋鋼市場空頭氛圍再度升溫，主力合約加速下跌，目前已經(jīng)跌破3000元/噸，連收10根陰線。隨著終端進(jìn)入淡季，需求存在回落壓力，同時雙焦價格持續(xù)下行，成本支撐減弱，黑色板塊呈現(xiàn)共振下跌態(tài)勢。

供需矛盾逐步累積

從季節(jié)性角度來看，隨著南方進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，市場對螺紋鋼需求回落存在一定的心理預(yù)期，上周螺紋鋼表觀消費量為247.13萬噸，環(huán)比下降13.16萬噸，數(shù)據(jù)公布后并未引發(fā)價格大幅波動。

螺紋鋼基本面壓力更多還是來自，在現(xiàn)階段煉鋼利潤水平下，鋼廠主動減產(chǎn)意愿不強。今年由于雙焦價格持續(xù)下跌，高爐利潤在鋼價下跌過程中仍能維持在100元/噸左右，5月鋼鐵企業(yè)盈利率甚至連續(xù)三周上升，上周環(huán)比增長0.43個百分點，至59.74%。根據(jù)往年鋼廠開工率和盈利率的關(guān)系，鋼廠盈利率作為先行指標(biāo)，通常只有降到40%以下，才能引發(fā)鋼廠大規(guī)模的減產(chǎn)。在當(dāng)前盈利水平下，螺紋鋼產(chǎn)量或維持穩(wěn)定，上周螺紋鋼產(chǎn)量為231.48萬噸，環(huán)比增加4.95萬噸。在供增需減的背景下，供需矛盾也將逐步累積。

成本持續(xù)下移

焦煤供應(yīng)過剩格局未改，煤礦端和口岸端的庫存壓力依舊壓制著焦煤價格，也為鋼廠對焦炭價格施壓提供了空間。近期，焦炭開啟第二輪提降，市場預(yù)計6月仍有兩輪的提降空間，螺紋鋼成本繼續(xù)下移。在高鐵水產(chǎn)量下，雙焦未能有效去庫，后市隨著終端需求下滑，原料需求或逐漸減弱，上周日均鐵水產(chǎn)量為243.6萬噸，環(huán)比下降1.17萬噸。

另外，6月鐵礦石發(fā)運將進(jìn)入季末沖量時段，主流礦山發(fā)運量預(yù)計保持平穩(wěn)回升態(tài)勢。本周澳洲巴西鐵礦石發(fā)運總量為2729.2萬噸，環(huán)比增加23.1萬噸，鐵礦石基本面存在邊際轉(zhuǎn)弱預(yù)期，不排除有補跌的風(fēng)險。

不過，應(yīng)該注意到近期煤礦受檢修和安全監(jiān)管等因素影響，開工率出現(xiàn)階段性下滑，短期雖然不足以扭轉(zhuǎn)焦煤供應(yīng)寬松格局，但考慮到焦煤主力合約在800元/噸以下，絕對價格進(jìn)入低位，需關(guān)注煤礦減產(chǎn)的持續(xù)性。

總結(jié)

綜合來看，終端需求進(jìn)入淡季，螺紋鋼產(chǎn)量在當(dāng)前利潤水平下維持穩(wěn)定，原料供應(yīng)寬松。螺紋鋼若不減產(chǎn)，則基本面會轉(zhuǎn)弱；若減產(chǎn)，則原料價格下跌也會形成拖累。因此，供需矛盾突顯或只是時間問題，價格驅(qū)動依舊向下。后續(xù)關(guān)注煤礦減產(chǎn)風(fēng)險。（作者單位：福能期貨）

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