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10月螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格呈現(xiàn)出先跌后漲走勢(shì)，期貨主力合約最低跌至3021元／噸，隨后貿(mào)易局勢(shì)緩和，市場(chǎng)情緒向好，期價(jià)再度回升，主力期價(jià)最高漲至3143元／噸。螺紋鋼現(xiàn)貨跟隨期貨走勢(shì)為主，價(jià)格波動(dòng)幅度略低，基差有所走弱。

10月下旬，螺紋鋼價(jià)格觸底回升主要得益于利多因素的短期發(fā)酵。首先，宏觀氛圍向好，一方面是國(guó)內(nèi)“十五五”規(guī)劃出臺(tái)；另一方面則是貿(mào)易局勢(shì)緩和，市場(chǎng)受到提振。其次，唐山近期頻繁啟動(dòng)重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，限產(chǎn)影響出現(xiàn)，鋼材供應(yīng)受限，給予鋼價(jià)提振。最后，原料強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)成本支撐，“反內(nèi)卷”預(yù)期不斷發(fā)酵，煤炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行、焦炭提漲持續(xù)落地、鐵礦石價(jià)格重回年內(nèi)高位，使得鋼材成本顯著抬升。

供應(yīng)迎來(lái)回升

不過(guò)，近期黑色金屬價(jià)格集體上行的邏輯主要是樂(lè)觀情緒驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)端配合有限，其持續(xù)性存疑。具體來(lái)看，螺紋鋼供需兩端均在回升，建筑鋼廠有所提產(chǎn)，產(chǎn)量也已升至相對(duì)高位，且?guī)齑嫫?，供?yīng)壓力在增加。截至10月31日當(dāng)周，同口徑下螺紋鋼周產(chǎn)量為212.59萬(wàn)噸，較9月末增5.57萬(wàn)噸，其間最低雖降至201.16萬(wàn)噸，但近兩周持續(xù)回升并升至年內(nèi)相對(duì)高位。細(xì)分流程來(lái)看，螺紋鋼產(chǎn)量回升主要得益于長(zhǎng)流程鋼廠增加所致，其最新周產(chǎn)量為183.08萬(wàn)噸，近兩周累計(jì)增加8.35萬(wàn)噸，在鐵水下降的局面下，螺紋鋼產(chǎn)量回升多為鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)所致，但在低利潤(rùn)、弱需求的局面下，其增量空間有限。不過(guò)，短流程鋼廠生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，產(chǎn)量延續(xù)高位運(yùn)行，周產(chǎn)量最新值為29.51萬(wàn)噸，比月末增3.70萬(wàn)噸?？紤]到短流程鋼廠盈利狀況近期有所改善，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)量會(huì)維持高位平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

此外，螺紋鋼庫(kù)存近期雖迎來(lái)去化，但降幅有限，仍是近年來(lái)同期高位。同口徑下螺紋鋼庫(kù)存總量為602.52萬(wàn)噸，近三周降庫(kù)也僅是消耗長(zhǎng)假假期增幅，環(huán)比微增0.27萬(wàn)噸。同時(shí)，當(dāng)前庫(kù)存水平為近年來(lái)同期高位，較去年同期增165.24萬(wàn)噸，增幅為37.79%；庫(kù)消比為2.595，同比增幅為42.82%，庫(kù)存壓力偏大。目前來(lái)看，旺季建筑鋼廠生產(chǎn)趨穩(wěn)，螺紋鋼產(chǎn)量低位回升，供應(yīng)有所增加，產(chǎn)業(yè)矛盾緩解有限，相對(duì)利好則是多數(shù)地區(qū)螺紋鋼品種噸鋼利潤(rùn)不佳，生產(chǎn)積極性或趨弱，供應(yīng)增量會(huì)受限，但因庫(kù)存水平偏高，壓力并未消退。

需求預(yù)期走弱

螺紋鋼需求季節(jié)性回升，但下游行業(yè)并未好轉(zhuǎn)，淡季來(lái)臨需求預(yù)期走弱。截至10月31日當(dāng)周，螺紋鋼周度表需為232.19萬(wàn)噸，節(jié)后連續(xù)三周回升，但仍低于節(jié)前水平，環(huán)比下降8.88萬(wàn)噸。當(dāng)前水平依舊是近五年來(lái)同期最低，較去年同期下降8.49萬(wàn)噸。此外，10月螺紋鋼需求總量為927.27萬(wàn)噸，環(huán)比有所增加，多為季節(jié)性改善所致，整體顯著低于往年同期水平，較去年同期下降136.01萬(wàn)噸，降幅為12.79%，可見(jiàn)螺紋鋼需求表現(xiàn)較為疲弱。與此同時(shí)，高頻每日成交數(shù)據(jù)弱勢(shì)更加明顯，截至10月31日，全國(guó)主要貿(mào)易商建筑鋼材每日成交量10月均值為10.13萬(wàn)噸，環(huán)比更是下降1.13%，而同比降幅達(dá)到16.51%，多因投機(jī)需求趨弱所致。不過(guò)，建材下游其他觀測(cè)指標(biāo)近期有所回升，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的水泥出庫(kù)量和混凝土發(fā)運(yùn)量環(huán)比分別增長(zhǎng)8.34%、6.71%，主要原因是部分地區(qū)在趕工。鑒于目前建筑項(xiàng)目資金到位情況并未好轉(zhuǎn)，且北方需求將步入淡季，建材需求改善力度和持續(xù)性不強(qiáng)?？傊?，“銀十”期間螺紋鋼需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，高頻指標(biāo)呈現(xiàn)出觸底回升態(tài)勢(shì)，但依然是近年來(lái)同期低位，整體表現(xiàn)不佳?？紤]到房地產(chǎn)基本面仍在弱勢(shì)修復(fù)中，基建投資增速下滑，建材下游行業(yè)并未好轉(zhuǎn)，因而淡季臨近螺紋鋼需求預(yù)期走弱，疲弱需求仍將抑制鋼價(jià)。

綜上，得益于市場(chǎng)情緒向好以及成本強(qiáng)支撐，螺紋鋼價(jià)格近期低位回升，但供需雙增局面下基本面并無(wú)實(shí)質(zhì)性改善，上行驅(qū)動(dòng)的持續(xù)性不強(qiáng)，一旦市場(chǎng)運(yùn)行邏輯切換至產(chǎn)業(yè)端，弱現(xiàn)實(shí)格局下鋼價(jià)易承壓運(yùn)行，需關(guān)注需求表現(xiàn)情況。（作者單位：寶城期貨）