觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

套利交易繼續(xù)推高銅價(jià)

2025年12月07日19:52   來源：西本資訊
摘要：參考上一輪資本開支高峰的銅價(jià)水平，當(dāng)前刺激價(jià)格或?qū)⑸弦浦?2000美元/噸，底部效應(yīng)明顯。

2025年，銅價(jià)抬升的原因之一是美國(guó)囤庫(kù)。特別是在這一周，LME銅庫(kù)存出現(xiàn)集中提貨之后，市場(chǎng)對(duì)于非美地區(qū)低庫(kù)存的擔(dān)憂越發(fā)高漲。COMEX—LME溢價(jià)持續(xù)存在，盡管三季度、四季度溢價(jià)較二季度大幅回落，但溢價(jià)均值仍維持在330美元/噸附近。 

花旗集團(tuán)表示，COMEX和LME套利交易導(dǎo)致銅流向美國(guó)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加劇LME銅供應(yīng)吃緊。而且隨著投資者押注美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，宏觀基金買盤將繼續(xù)支撐價(jià)格，同時(shí)供應(yīng)缺口不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)銅價(jià)將持續(xù)攀升至明年初，第二季度均價(jià)約為13000美元/噸，高于此前10月預(yù)測(cè)的12000美元/噸，其樂觀情境預(yù)測(cè)從14000美元/噸上調(diào)至15000美元/噸。 

不僅是花旗在繼續(xù)看漲，國(guó)內(nèi)研究者也普遍繼續(xù)看漲銅。中信證券的最新預(yù)測(cè)認(rèn)為，明年LME銅價(jià)中樞將上移至12000美元/噸以上。成本維度上看，近十年全球銅礦的單位勘探成本增長(zhǎng)逾20倍至3300美元/噸以上，新建、擴(kuò)建項(xiàng)目的投資強(qiáng)度翻倍至15000美元/噸以上，參考上一輪資本開支高峰的銅價(jià)水平，當(dāng)前刺激價(jià)格或?qū)⑸弦浦?2000美元/噸，底部效應(yīng)明顯。（券商中國(guó)）

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